在持股國(guó)美5年多后，貝恩資本選擇了“離開(kāi)”。1月22日，國(guó)美第二大股東貝恩資本“清倉(cāng)”套現(xiàn)離場(chǎng)。粗略估算，此次貝恩資本投資國(guó)美的投資回報(bào)率約11%。

作為當(dāng)年“黃陳大戰(zhàn)”的相關(guān)方，貝恩資本選擇此時(shí)離場(chǎng)并不讓人意外。

國(guó)美電器創(chuàng)始人黃光裕的妻子杜鵑，近日以頗高的曝光率出現(xiàn)在公眾視野中。如今的國(guó)美已徹底回歸黃氏家族，黃氏風(fēng)格不斷顯現(xiàn)。杜鵑日前出席國(guó)美年會(huì)發(fā)表演講，以老子名言“慎終如始”勉勵(lì)國(guó)美持續(xù)變革。

貝恩資本與國(guó)美大股東黃光裕家族之間的恩怨告一段落。

18億入股，20億離場(chǎng)

1月22日，貝恩資本一舉清空了在國(guó)美的股票，套現(xiàn)離場(chǎng)。

“他們退出我們都不知道”，國(guó)美CFO方巍對(duì)新京報(bào)記者說(shuō)，“1月21日收市后貝恩在交易平臺(tái)下單，我才知道。我給竺總（貝恩在國(guó)美的代表竺嫁）打了個(gè)電話(huà)，他說(shuō)他們的投資期到了。”

1月22日晚，國(guó)美電器發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，2014年綜合毛利率預(yù)計(jì)將超過(guò)18%，凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)約40%。按國(guó)美電器2013年凈利潤(rùn)8.9億元推算，預(yù)計(jì)其2014年凈利潤(rùn)將超12億元。

這是國(guó)美2012年自虧損以后，連續(xù)第二年實(shí)現(xiàn)盈利，各項(xiàng)指標(biāo)都可圈可點(diǎn)。線下的可比門(mén)店銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)預(yù)期將在4.5%至5%之間，電子商務(wù)的總交易額(含平臺(tái)交易金額)預(yù)期將比上年同期增長(zhǎng)超過(guò)80%，而第四季度的電子商務(wù)總交易額預(yù)期將比上年同期躍升超過(guò)100%。

國(guó)美電器總裁王俊洲說(shuō)，國(guó)美低成本高效率供應(yīng)鏈以及“開(kāi)放式全渠道零售商”的商業(yè)模式已取得成果，未來(lái)將通過(guò)采購(gòu)、物流、信息系統(tǒng)和金融服務(wù)四個(gè)平臺(tái)，加速線下、線上、移動(dòng)以及其他社會(huì)化渠道的“全渠道”發(fā)展，持續(xù)提升盈利能力。

可以說(shuō)，在如今電商企業(yè)如魚(yú)得水的時(shí)代，繼續(xù)深耕線下的國(guó)美電器每交出一份成績(jī)單都屬不易。

意外的是，同在1月22日當(dāng)天，國(guó)美電器第二大股東貝恩，盡售其所持國(guó)美電器的9.2億股，以較收市價(jià)折讓2.5%-5.17%的條件套現(xiàn)約10.6億元。貝恩退出后，國(guó)美第二大股東不再是貝恩，變?yōu)樨惾R德，其持股比例由2014年1月底7.05%增至目前的7.73%。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，貝恩此次悉售國(guó)美股權(quán)，加上去年7月的配售，兩次套現(xiàn)共約20億元。相比2009年貝恩以18.04億元認(rèn)購(gòu)國(guó)美股份，持股5年半，其賬面僅賺了1.96億元，投資回報(bào)率約11%。

貝恩退出后，1月22日至1月24日，國(guó)美股價(jià)連跌三天。第四天企穩(wěn)回升。

貝恩曾為陳曉撐腰

貝恩低調(diào)離開(kāi)，未引起市場(chǎng)太大波動(dòng)。相比當(dāng)年被國(guó)美高調(diào)迎娶入門(mén)，已不可同日而語(yǔ)。

貝恩于2009年黃光裕入獄后進(jìn)入國(guó)美，而后介入了黃光裕與陳曉的“黃陳之爭(zhēng)”（大股東黃光裕和職業(yè)經(jīng)理人陳曉的控制權(quán)之爭(zhēng)）。

2008年11月17日，黃光裕和財(cái)務(wù)總監(jiān)周亞飛被相關(guān)部門(mén)帶走調(diào)查。緊接著，國(guó)美財(cái)務(wù)遭遇麻煩，資金鏈吃緊，且還面臨贖回一筆可轉(zhuǎn)換債券的壓力（國(guó)美此前在2007年5月發(fā)行過(guò)一筆46億元的可轉(zhuǎn)換債，持有人可于2010年5月要求國(guó)美贖回）。

同時(shí)，2008年正值全球金融危機(jī)，市場(chǎng)現(xiàn)金幾乎枯竭，國(guó)美電器內(nèi)外交困。

2009年1月，陳曉臨危受命，接替黃光裕任國(guó)美董事局主席。

2009年4月，大股東黃光裕同意國(guó)美電器的債務(wù)重組方案。經(jīng)陳曉引薦，國(guó)美電器引入貝恩。據(jù)報(bào)道，當(dāng)時(shí)合作方案中隱含著“保證黃氏家族的控股地位”，并以“貝恩不會(huì)絕對(duì)控股國(guó)美”為前提。

只是，雙方關(guān)系在后來(lái)的“黃陳大戰(zhàn)”中徹底失守。國(guó)美高管各自站隊(duì)，貝恩表態(tài)支持陳曉。

2010年9月，“黃陳大戰(zhàn)”股東大會(huì)召開(kāi)前夕，貝恩將所持有的18.04億港元國(guó)美電器可轉(zhuǎn)換債全部轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股股份為國(guó)美電器16.66億股，占股比例為9.98%的股權(quán)。轉(zhuǎn)股后貝恩成為僅次于黃光裕的第二大股東。

此后，以陳曉為首的國(guó)美電器提出高管股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，遭到黃光裕反對(duì)。2011年3月，陳曉辭去在國(guó)美的職務(wù)，張大中接任國(guó)美電器董事局主席，“黃陳之爭(zhēng)”最終平息。

回溯貝恩進(jìn)入國(guó)美的前三年，國(guó)美一直受困于內(nèi)亂而頻繁改變策略，2012年國(guó)美電器虧損近6億，為上市以來(lái)首次虧損。與此同時(shí)，那三年也正是整個(gè)家電連鎖業(yè)驟然生變，電商勢(shì)力崛起，傳統(tǒng)零售掉頭向下的變革期。

黃氏地位鞏固

伴隨貝恩的離場(chǎng)，國(guó)美電器創(chuàng)始人黃光裕的妻子杜鵑，近日以頗高的曝光率重回公眾視野。

目前，杜鵑身兼國(guó)美電器戰(zhàn)略決策委員會(huì)主席以及國(guó)美控股CEO職位。1月25日，在國(guó)美2015年年會(huì)上，杜鵑發(fā)表演講，引用了老子名言“慎終如始”，勉勵(lì)國(guó)美持續(xù)變革。

方巍對(duì)新京報(bào)記者說(shuō)，目前涉及國(guó)美重大戰(zhàn)略的研討會(huì)，都會(huì)請(qǐng)杜鵑和管理團(tuán)隊(duì)一起研究。國(guó)美在戰(zhàn)略層面和戰(zhàn)術(shù)層面，大股東和管理團(tuán)隊(duì)保持了高度一致。“大家都是經(jīng)歷了這么多事情，很希望公司能上下合一”。

如今，國(guó)美已連續(xù)8個(gè)季度呈現(xiàn)增長(zhǎng)。轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2012年底，國(guó)美提出未來(lái)三年規(guī)劃。當(dāng)時(shí)國(guó)美電器總裁王俊洲即對(duì)媒體表示，“企業(yè)是黃先生創(chuàng)立的，今天提出的多渠道發(fā)展戰(zhàn)略也和黃光裕的想法一致。”此后 “國(guó)美大股東黃光裕是幕后推手”、“黃光裕獄中遙控指揮”的消息開(kāi)始見(jiàn)諸報(bào)端。

不過(guò)，據(jù)方巍介紹，貝恩對(duì)國(guó)美的戰(zhàn)略層面也提供過(guò)幫助，它推薦了麥肯錫等公司幫助國(guó)美制定戰(zhàn)略。2014年5月，貝恩派駐國(guó)美的非執(zhí)行董事竺嫁接受媒體采訪時(shí)曾公開(kāi)贊同國(guó)美的變革路線，稱(chēng)“對(duì)于國(guó)美來(lái)說(shuō)，走 專(zhuān)精路線 是當(dāng)前環(huán)境下最適合國(guó)美的。

此外，近幾年甚少傳出貝恩插手國(guó)美事宜。中國(guó)家電商業(yè)協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)吳咸建認(rèn)為，如今貝恩驟然離場(chǎng)，可能還與控制權(quán)有關(guān)。“貝恩增持了TCL通訊包括其他家電企業(yè)，說(shuō)明它對(duì)家電行業(yè)并非看衰。此番退出國(guó)美或許因黃氏家族正不斷強(qiáng)化其話(huà)語(yǔ)權(quán)，貝恩覺(jué)得沒(méi)有更多機(jī)會(huì)，遂選擇退出。”

此前曾有消息稱(chēng)黃光裕可能提前出獄，被國(guó)美方面否定。但2014年國(guó)美高調(diào)賣(mài)黃金、重振電商、大手筆調(diào)整線下等動(dòng)作，無(wú)不滲透著黃氏風(fēng)格。

新京報(bào)記者查詢(xún)國(guó)美電器股權(quán)變動(dòng)記錄顯示，2014年上半年，黃光裕通過(guò)全資掌控的4家公司，增持了國(guó)美電器1.08億股，占當(dāng)前總股本的0.63%，是近兩年來(lái)唯一一次。

國(guó)美下一步

從業(yè)績(jī)看，目前國(guó)美已調(diào)整到最佳狀態(tài)，但從行業(yè)環(huán)境來(lái)說(shuō)，下行壓力依然存在，“保增長(zhǎng)”依然是國(guó)美的重心。

值得關(guān)注的是，杜鵑在國(guó)美年會(huì)上提出的“深化全渠道零售商戰(zhàn)略，打造國(guó)美家電零售生態(tài)圈”得到國(guó)美內(nèi)部強(qiáng)力推動(dòng)。

話(huà)音落地不久，國(guó)美近日與索尼、康佳先行達(dá)成2015年深度戰(zhàn)略合作協(xié)議，重點(diǎn)在智能化零售建設(shè)、供應(yīng)鏈協(xié)同優(yōu)化、大數(shù)據(jù)信息共享、二級(jí)市場(chǎng)拓展、差異化產(chǎn)品定制等多個(gè)方面開(kāi)展深度合作。

據(jù)方巍介紹，2015年國(guó)美還會(huì)將主要精力放在二三線城市的門(mén)店拓展、3C通訊品品類(lèi)進(jìn)一步強(qiáng)化、與傳統(tǒng)商超的聯(lián)營(yíng)門(mén)店（比如與物美合作運(yùn)營(yíng)家電銷(xiāo)售）上。

此外，國(guó)美電商運(yùn)營(yíng)平臺(tái)國(guó)美在線2014年以“死磕”京東的方式收效明顯。作為黃光裕欽點(diǎn)的將帥，國(guó)美在線董事長(zhǎng)牟貴先近日提出，2015年國(guó)美在線營(yíng)收目標(biāo)要相比2014年再翻一番，市場(chǎng)排名正式進(jìn)入前三。同時(shí)，2015年公司在組織結(jié)構(gòu)上要大膽變革，塑造一個(gè)全新的國(guó)美在線。

國(guó)美目前正加速布局的金融板塊也得到了杜鵑支持。據(jù)悉，國(guó)美已成立了鵬達(dá)保理公司,擁有保理牌照，專(zhuān)門(mén)為與國(guó)美合作的供應(yīng)商和商戶(hù)提供經(jīng)營(yíng)貸服務(wù)。方巍預(yù)測(cè)，這一塊業(yè)務(wù)在未來(lái)三年將實(shí)現(xiàn)年服務(wù)200億的能力。

但在消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)拓展上，國(guó)美遇到問(wèn)題。日前國(guó)美推動(dòng)入股徽商銀行的計(jì)劃，因徽商銀行沒(méi)拿到相關(guān)部門(mén)的審批而流產(chǎn)。方巍表示，這不會(huì)影響國(guó)美金融的布局。“我們沒(méi)有入股徽商銀行，也不排除未來(lái)會(huì)跟徽商銀行成立合資公司一起申請(qǐng)消費(fèi)信貸牌照。此外，我們也可以找其他銀行合作，拿到消費(fèi)信貸牌照。”方巍說(shuō)。

貝恩入股國(guó)美大事記

2009年4月

經(jīng)黃光裕同意，國(guó)美電器公告，將進(jìn)行債務(wù)重組，人選分別是貝恩資本、華平基金、KKR，其中，以貝恩的規(guī)模最大。

2009年6月22日

國(guó)美電器與貝恩投資達(dá)成投資協(xié)議，貝恩以18.04億元認(rèn)購(gòu)國(guó)美的可換股債券。隨后，貝恩資本將18.04億港元國(guó)美電器可轉(zhuǎn)換債券全部轉(zhuǎn)股，共換16.66億股，占總股本的9.98%，成為當(dāng)時(shí)僅次于黃光裕的第二大股東。

2010年5月11日

黃光裕夫婦利用自己手中的表決權(quán)，于國(guó)美電器召開(kāi)的股東周年大會(huì)上，在12項(xiàng)決議中連續(xù)投了5項(xiàng)否決票，導(dǎo)致委任貝恩投資董事總經(jīng)理竺稼等3名前任董事為非執(zhí)行董事的議案未能通過(guò)。

2010年5月12日

國(guó)美電器召開(kāi)緊急董事會(huì)，宣布重新委任貝恩的三名前任董事，沖突升級(jí)。

2010年8月4日

黃光裕發(fā)函要求陳曉下課，國(guó)美起訴黃光裕。

2010年10月19日

貝恩態(tài)度生變，國(guó)美內(nèi)戰(zhàn)走向和談。

2011年3月9日

張大中接替陳曉成為董事局主席。國(guó)美內(nèi)戰(zhàn)宣告終結(jié)。

2015年1月22日

貝恩資本一舉清空了在國(guó)美的股票，套現(xiàn)離場(chǎng)。
　　（新京報(bào) 李媛）