圖/聯商圖庫

聯商財評：近年來的超市連鎖行業，外資巨頭敗退，本土新貴崛起。尤其是永輝，擴張之兇猛，可用“狂飆突進”一詞來形容。

從2016年開始，永輝每年的開店規模都在100家店以上，2019年更是達到205家。伴隨門店規模的擴張，永輝營收也是一路走高。2019年，永輝實現營收848.77億元，同比增長20.36%。按照這樣的增長速度，永輝在2020年突破千億營收，超越高鑫零售或已成大概率事件。

瘋狂擴張

財報顯示，2015年-2019年，永輝營收分別是421.45億、492.32億、585.91億、705.17億和848.77億，同比增幅分別為14.75%、16.82%、19.01%、20.35%和20.36%，營收增幅穩步提升。

2015年-2019年，永輝凈利潤本別是6.00億、12.42億、18.17億、14.80億和15.64億，同比增幅分別為-29.63%、105.18%、46.28%、-18.52%和5.63%，相對于營收來說，凈利增幅出現不利折線。

永輝保持營收穩步提升的秘訣就是瘋狂拓店。五年來，永輝開店規模不斷擴大。2015年-2019年，永輝每年新開門店分別為：62家、105家、133家、135家、205家。尤其是2019年，更是達到近年來新增門店新高。

2019年，永輝共新開門店167家(不含永輝mini店、永輝生活、超級物種)，包括 Bravo YH(綠標店)門店160家(包括百佳永輝新開7家)、永輝賣場(紅標店)6家、永輝超市“集市生活”1家。2019年5月15日，38家百佳永輝門店正式并入永輝超市系統。如此一來，永輝超市2019年新增門店達205家。

截至2019年12月31日，永輝門店總數達到911家。此外，永輝還擁有簽約門店244家。除了在重慶、福建、四川三個Bravo門店數超過100家的區域繼續保持市場領先優勢外，河北、貴州兩個省區簽約門店已超過50家，成為了相對優勢發展的成熟區域。此外，在新省區拓展方面，湖北簽約11家、云南簽約8家，發展速度在新省區中較快。同時，2019年，永輝也在甘肅、山東、青海、內蒙古4個省完成項目簽約。

2020年，永輝計劃開店130家。2020年1月份，永輝新開超市16家，2、3月份沒有開店。雖然受疫情影響，永輝的一季度開店計劃有所延緩，但隨著經濟活動重回正軌，永輝今年的開店計劃相信不會受到太大影響。

暗藏隱憂

以門店擴張來帶動營收增長，永輝在亮眼財報數據之下，暗藏隱憂。2019年，永輝可比門店月均坪效為1033元/㎡，為近五年來最低且成不斷下降趨勢。

當然，坪效不斷下降并不能直接說明永輝運營能力和盈利能力下降。但這一現象確實值得永輝注意，因為可比門店都是永輝開業兩年以上運營成熟的門店，并不包括近兩年新開門店。

2019年度，永輝經營活動產生的現金流量凈額為4.16億元，為近五年來最低，且凈現比(經營活動產生的現金流量凈額與凈利潤的比率)僅為26.60%，遠遠低于70%的合格線。

永輝2019年凈利潤為15.64億元，這說明永輝一大部分利潤是沒有收到現金的，都是停留在實物或者應收賬款上，這些沒有收到現金的利潤風險明顯要比收到現金的要大。所以，2019年，永輝的盈利質量并不高，這理當引起注意。

2019年，永輝新開mini店573家，閉店44家；2020年第一季度，新開mini店7家，關店74家。這說明，永輝mini一直在發展中完善和調整，目前尚未最終形成一套可復制、可盈利的業態模式。

在模式沒有跑通之前，盲目擴張是有巨大風險的，永輝顯然意識到了這一點。所以，在2020年的經營計劃中，永輝對mini店的發展規劃更加務實，強調“老店的調整升級以及新店發展盈利”。

發力線上

目前，永輝的到家業務主要分為永輝生活App、小程序以及京東到家第三方平臺。

2019年，永輝超市到家業務銷售額達35.1億元，同比增長108%。截至2019年年底，永輝生活APP和小程序已覆蓋24個省，為永輝用戶提供5158萬次在線服務，2019年年底月活達506萬；京東到家連接永輝超市門店485家，新增155家。

受疫情影響，今年一季度，永輝到家業務需求激增，實現銷售額20.9億元，同比去年增長239%。其中，永輝生活app更是實現大爆發，3月份永輝生活app占到家業務比重已提升至56.86%。

與永輝傳統線下賣場主業相比，線上業務有很大的增長空間。尤其是疫情為超市到家業務帶來了前所未有的發展機遇，永輝也借此東風加快了體系內的線上渠道的整合。2020年3月份，永輝整合體系內的永輝生活App和永輝買菜App，二者合二為一，探索線上渠道協同發展的可能。

雖然，一季度永輝到家業務增速驚人，但在疫情期間，所有數據都需理性看待。隨著國內疫情逐漸平穩，到家業務能否保持此前的增速仍需觀望。不過，永輝似乎擺明了要乘勝追擊。在2020年的經營計劃中，永輝提出 “實現線上百億銷售規模，新增千萬級APP注冊用戶”兩大計劃。如果永輝能發揮好生鮮優勢，在線上渠道建立用戶粘性，未來收益增長會非常可觀。

（文/聯商網 張占英）