如今消費(fèi)零售行業(yè)的投融資筆數(shù)正在逐步上升，一些好的標(biāo)的甚至?xí)�被投資機(jī)構(gòu)哄搶，在獲得投融資之后品牌估值也水漲船高。

前不久，墨茉點(diǎn)心局拿到了今日資本的新一輪融資，據(jù)媒體稱，融資后的墨茉點(diǎn)心局的估值在15-20億，目前僅有十幾家店鋪的墨茉點(diǎn)心局單店估值已經(jīng)過(guò)億，而它的店鋪面積不過(guò)40-80坪，均攤到每平方米的估值高得嚇人。

無(wú)獨(dú)有偶，新式茶飲頭部企業(yè)喜茶在拿到最新一輪融資過(guò)后估值已經(jīng)超600億，截止到2020年底，喜茶在中國(guó)的店鋪為695家，其單店估值也接近一億。

盡管這些零售品牌在各方面都進(jìn)行了大幅度升級(jí)，甚至單店超過(guò)億元的估值還是顯得頗為不合理，這里面到底存在多少泡沫？

品牌講故事，資本發(fā)紅包

在中國(guó)創(chuàng)投環(huán)境越來(lái)越發(fā)達(dá)的今天，如果創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)沒(méi)有獲得哪家機(jī)構(gòu)的投資，甚至都不好意思表明自己正在創(chuàng)業(yè)。

隨著電商消費(fèi)增長(zhǎng)速度的下降，不少公司都將目光聚焦到了零售賽道，反觀這些新零售品牌便可看出，它們的開(kāi)店模式大同小異。

指標(biāo)更漂亮的單店模型，進(jìn)駐線下大型商超，更舒適的購(gòu)物體驗(yàn)，以及企業(yè)對(duì)數(shù)字化技術(shù)和營(yíng)銷渠道的利用，打通整個(gè)消費(fèi)鏈路.....

墨茉點(diǎn)心局的融資案例，正巧踩中了當(dāng)下投資機(jī)構(gòu)對(duì)消費(fèi)零售品牌的所有期待值：國(guó)潮、新興烘焙賽道、標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)流程，以及居民消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的品牌機(jī)會(huì)。

針對(duì)這些消費(fèi)零售品牌的估值換算方式也和以往有了很大的不同。有投資人感慨，消費(fèi)品估值“已經(jīng)夸張到以11月的銷售額乘于十二個(gè)月，再乘以一個(gè)行業(yè)高區(qū)間的P/S（市銷率）倍數(shù)來(lái)估算”的地步。此前用PS市銷率換算估值大多用于虧損較為嚴(yán)重的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

資本在選擇投資標(biāo)的的時(shí)候，會(huì)特意看中品牌的可復(fù)制能力，一個(gè)單店能不能在其他城市跑通，能不能通過(guò)融資快速做出規(guī)模，能不能立竿見(jiàn)影地看到各項(xiàng)指標(biāo)的增長(zhǎng)。

前不久拿到蘭馨亞洲、小米集團(tuán)和順位資本A輪近1億美元融資的耳飾新零售品牌ACC超級(jí)飾，聯(lián)合創(chuàng)始人就表達(dá)了他們之后的規(guī)劃，2020年計(jì)劃開(kāi)店500家，并且預(yù)計(jì)在2023年將開(kāi)出1500家門(mén)店。

同時(shí)，各品牌的融資速率正在加快。成立于2020年6月的墨茉點(diǎn)心局在一年左右的時(shí)間就已經(jīng)斬獲了4輪融資，盡管它現(xiàn)在的門(mén)店數(shù)量不過(guò)十幾家，并且全部都在長(zhǎng)沙。同樣備受追捧的連鎖咖啡品牌Manner也在半年時(shí)間里拿到包括美團(tuán)、字節(jié)跳動(dòng)在內(nèi)的4輪融資。

“通過(guò)資本用投入換時(shí)間、用虧損換取規(guī)模增長(zhǎng)”這樣的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)邏輯在零售行業(yè)也在逐漸成立。

消費(fèi)者若雨就察覺(jué)到了一個(gè)事實(shí)，她在逛街時(shí)發(fā)現(xiàn)，線下零售品牌的更新速度非常快，同一個(gè)位置，或許前兩年是一家咖啡店，后面又是潮玩、潮牌甚至小眾面包店。每隔一段時(shí)間去逛街，都能看到新的零售品牌涌現(xiàn)。

“這樣對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)挺好的，每次逛街都有新體驗(yàn)”若雨說(shuō)。

但目前大多數(shù)零售品牌依賴的是線下商圈的優(yōu)質(zhì)客流，自身造血能力還有待存疑。

看起來(lái)，資本正在“揠苗助長(zhǎng)”，助長(zhǎng)此類品牌的擴(kuò)張，甚至對(duì)于消費(fèi)品牌而言，盈利竟然都不是最重要的，投資機(jī)構(gòu)做大規(guī)模的目的只有一個(gè)——上市。

流血上市的奈雪就是一個(gè)典型的例子。6月30日，新式茶飲第一股“奈雪的茶”登陸港交所，奈雪上市獲得了64.2萬(wàn)人認(rèn)購(gòu)，超額認(rèn)購(gòu)431.03倍，但沒(méi)想到的是在港股上市當(dāng)天即遭到破發(fā)，但上市當(dāng)天即遭到破發(fā)，至今股價(jià)仍然還處于破發(fā)狀態(tài)。

根據(jù)略大參考分析，這是因?yàn)槟窝┌l(fā)行價(jià)太高，到了二級(jí)市場(chǎng)后續(xù)增長(zhǎng)乏力，錢(qián)基本都被一級(jí)市場(chǎng)的投資人給賺走了。

2021年1月，奈雪完成了上市之前的最后一輪C輪融資融資，當(dāng)時(shí)奈雪的估值約為人民幣130億元，直到上市時(shí)發(fā)行價(jià)定為19.8港元，按照其發(fā)行價(jià)來(lái)算其市值約為340億港元（約人民幣283億元），市值直接翻番。

有媒體做了一張奈雪成本計(jì)算圖，從圖中可以直觀地看出，即使是到了上市這一步，算上所有成本，一杯均價(jià)高達(dá)46元的高端茶飲，除開(kāi)原材料、人工、之外，每杯甚至還虧損2.84元。

圖源：21財(cái)經(jīng)

顯然，當(dāng)下投資機(jī)構(gòu)賺取是上市后估值翻倍的錢(qián)，這個(gè)利潤(rùn)的回報(bào)率極為可觀，前三輪獨(dú)家投資奈雪的天圖資本就一舉獲得超45億元的回報(bào)，這也是為什么零售企業(yè)如此強(qiáng)調(diào)規(guī)模和開(kāi)店率。

而上一家創(chuàng)造神話的，是從創(chuàng)立到上市僅18個(gè)月的瑞幸。

該降溫了

被資本急速喂養(yǎng)起來(lái)的企業(yè)，有不少面臨著上市之后增長(zhǎng)乏力的情況，其中最典型的例子莫過(guò)于完美日記和泡泡瑪特。

今年一季度，完美日記母公司逸仙店今年一季度營(yíng)收14.44億，凈虧損3.19億元，較去年一季度1.92億元的凈虧損同比擴(kuò)大66.4%，其中光營(yíng)銷費(fèi)用支出就達(dá)到了10.4億元。

盡管逸仙電商收購(gòu)了英國(guó)高端護(hù)膚品牌Eve Lom，立志要成為中國(guó)版的歐萊雅，但在消費(fèi)者心中，成立僅6年的完美日記的品牌可信度并不如積累已經(jīng)百年的歐萊雅。

同樣，泡泡瑪特也面臨著后續(xù)營(yíng)收利潤(rùn)增速下滑的局面，已經(jīng)開(kāi)始跨界賣起了彩妝，并且加大了對(duì)消費(fèi)領(lǐng)域的投資。

很多時(shí)候，新零售就像是一塊市場(chǎng)的試驗(yàn)田，收成的好壞還得看種子的潛力。

永輝就在新零售領(lǐng)域摔了個(gè)跟頭，2017年永輝孵化出零售品牌永輝超級(jí)物種，超級(jí)物種對(duì)標(biāo)盒馬鮮生，但是由于經(jīng)營(yíng)不善，目前超級(jí)物種項(xiàng)目也已經(jīng)關(guān)停。董事長(zhǎng)張軒松在2020年股東大會(huì)上稱“永輝將回歸到以用戶為中心的民生超市的原點(diǎn)。”

同樣被阿里寄予高度厚望的盒馬生鮮被認(rèn)為是其進(jìn)軍新零售的第一步，但其擴(kuò)張速度正在放緩。2020年，盒馬生鮮開(kāi)出64家新店，低于最初預(yù)想的100家店鋪。

盒馬鮮生也在多次變換賽道，此后衍生出盒馬mini、盒馬跨境Go、盒馬烘焙、盒馬X會(huì)員店和盒馬優(yōu)選等業(yè)務(wù)形態(tài)，近期還有媒體曝出盒馬上線新的社區(qū)電商項(xiàng)目“盒馬鄰里”。

如今新零售領(lǐng)域的融資金額還在不斷加碼。

新零售集團(tuán)KK集團(tuán)最新一輪融資就在7月6日，融資規(guī)模為3億美元，由京東領(lǐng)投，新天域資本，CMC資本，洪泰基金等多位新老股東跟投，投后估值約30億美金，折合人民幣約200億元。

KK集團(tuán)5年獲得7輪融資，累計(jì)金融超過(guò)20億元，但與其融資規(guī)模和輪次并不符合的卻是其業(yè)績(jī)表現(xiàn)。根據(jù)KK集團(tuán)公布的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，2020年1月至10月的營(yíng)收為17億元，凈利潤(rùn)732萬(wàn)。

按照普通的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展邏輯，早在E輪之后就應(yīng)該籌備上市事宜，但是KK集團(tuán)已經(jīng)達(dá)到了E輪之后，其中很可能的原因就是新零售是正在興起的賽道，即使虧損也有投資機(jī)構(gòu)屢次愿意為其輸血。不過(guò)最近有傳言稱KK集團(tuán)正在準(zhǔn)備上市，但目前KK集團(tuán)對(duì)此消息持否認(rèn)態(tài)度。

除了橫空出世的拼多多，之前人們認(rèn)為線上流量增量已經(jīng)見(jiàn)頂，不少投資機(jī)構(gòu)都開(kāi)始看向新消費(fèi)品牌和新零售，如今多數(shù)新零售品牌還在起步或者擴(kuò)張階段，未來(lái)持續(xù)盈利能力如何還得接受時(shí)間的檢驗(yàn)。

瑞幸的例子告訴我們，過(guò)熱的賽道會(huì)出現(xiàn)迎合市場(chǎng)的投機(jī)者，或許這個(gè)賽道也該降降溫了。

參考資料

央廣網(wǎng)——墨茉點(diǎn)心局獲今日資本投資，單店估值超億元

界面新聞——奈雪的茶宣布完成C輪融資，創(chuàng)立6年估值接近130億

36氪——新消費(fèi)品牌：狂野增長(zhǎng)一年后，誰(shuí)是真贏家

略大參考——奈雪找不到接盤(pán)俠

雷達(dá)財(cái)經(jīng)——永輝老董秘辭職，管理層踩坑“新零售”，倉(cāng)儲(chǔ)會(huì)員店是解藥嗎？

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道——新零售投融資活躍 KK集團(tuán)獲多家機(jī)構(gòu)投資估值達(dá)200