國美電器老板黃光裕：資本運作的道與術
來源：
聯(lián)商網(wǎng)
2005-04-27 08:58
2004胡潤百富榜，今年35歲的國美電器老板黃光裕以105億元人民幣的身家登上中國內(nèi)地首富的寶座。黃光裕成為中國內(nèi)地的新首富，這在以市值和個人身價論英雄的胡潤那里并不奇怪。單以個人身價計，黃光裕的個人身價超過百億，目前在中國內(nèi)地尚無人能與之相匹敵。
Tide：名列胡潤百富榜首富，有何感受？
黃光裕：隨著社會資訊的發(fā)展，社會機構統(tǒng)計的各類排行榜名目繁多。而且，這些機 構的統(tǒng)計數(shù)據(jù)往往只是在某個層面作出的統(tǒng)計、分析。我個人并不認同此次統(tǒng)計。
Tide：你覺得中國首富是個什么概念？
黃光裕：中國的富人很多，我不算是富人，而且我對中國首富這個提法也沒任何概念。至于那105億的市場價值，可以說股市這東西是一種世界性的經(jīng)濟表現(xiàn)吧，難講。反正做事不是奔著富豪排名去的。
黃光裕之所以能脫穎而出，得益于其在資本市場上的成功運作。今年6月7日，黃光裕將國美電器的94家門店以88億元的價格出售給香港上市公司鵬潤集團，此次收購完成后，國美電器借中國鵬潤在香港上市，中國鵬潤也更名為國美電器，其主營業(yè)務隨之轉(zhuǎn)向零售業(yè)。其間，黃光裕通過減持“套現(xiàn)”總額約40億元。9月28日，國美電器首次在香港公開配售股份，募集資金約12億港幣。這場絕妙的收購術，業(yè)內(nèi)人士稱之為“蛇吞大象”。據(jù)此，黃光裕取代丁磊登堂入室，身價今非昔比。
Tide：你成功地實現(xiàn)了國美電器的重大收購及股本重組，這一套被稱作“左右手互倒”的絕技，從構思到實施都非常巧妙。
黃光裕：我不是資本市場的專業(yè)人士，許多重要的事情有專業(yè)機構幫我來做，他們的操作更專業(yè)、更規(guī)范、更符合法律，而我就是做好現(xiàn)在的買賣，以及從許多意見中選擇出正確的。因為我知道自己的知識量很匱乏，每一本書都是知識，但我并沒有很多的時間看書。
Tide：此次借殼行動最終成功，國美電器還賣出了一個令人驚詫的“天價”，按照去年年底國美電器凈利潤為1.78億元人民幣計算，此次收購作價的市盈率高達19.4倍，這比一般的IPO的市盈率定在15～20倍之間高多了。
黃光裕：這個價格是由獨立財務顧問算出來的，我并沒有人為控制，可以確認88億收購價計算得合理可靠，我們已經(jīng)公布了計算方法和情況說明。
Tide：我看到此次關于可換股票據(jù)的條款中對轉(zhuǎn)讓權的特別規(guī)定：“第一批可換股票據(jù)可出讓或轉(zhuǎn)讓予經(jīng)本公司(中國鵬潤)批準而并非關聯(lián)人士的第三方。待北京國美債務獲償還后，第二批可換股票據(jù)可出讓或轉(zhuǎn)讓予經(jīng)本公司批準的并非關聯(lián)人士的第三方�！�
黃光裕：這就是說，即使在換股完成之前，國美可將可換股票據(jù)通過轉(zhuǎn)讓他人而獲得現(xiàn)金，或者將其質(zhì)押而獲得銀行貸款。
Tide：是否可以理解為，此舉避免了中國鵬潤由于公眾股東持股比例降至25%以下而產(chǎn)生的退市風險？
黃光裕：某種程度上是的。
實際上，從2001年起，黃光裕一直傾心資本運作之道。早在2001年，外界已獲悉黃光裕及其核心資產(chǎn)國美電器有上市之想。但是，2002年4月，黃光裕收購京華自動化時，并未將國美電器資產(chǎn)置入。2002年11月18日，黃光裕旗下的北京鵬泰投資與寧城老窖第一大股東寧城縣國資局簽訂了股權托管協(xié)議。這個手法，是彼時民企借殼上市常用的前奏。時至今日，黃光裕將目光又投向了地產(chǎn)領域。
Tide：你的口號是“用做家電的模式做房地產(chǎn)”，這意味著下一步你會在全國各地開發(fā)房地產(chǎn)項目嗎？
黃光裕：目標的實施應是逐步的，不是連鎖的經(jīng)營理念，而是采用量的經(jīng)營理念。國美“做家電的模式”是以量取勝，追求的是利潤額而不是百分比、利潤率�！氨±噤N”，單位利潤率可能并沒有多少，但我追求的是更高的利潤額，是市場更多的回報，是不一樣的。
國美借殼上市之初，有人曾幫黃光裕算了一筆賬，通過定向配發(fā)和兩次可換股票據(jù)的發(fā)行，中國鵬潤3年后的市值有望高達210億人民幣，而黃光裕個人97.2%的股權也將坐擁204億資產(chǎn)�！帮w速壯大的中國家電零售業(yè)市場產(chǎn)業(yè)霸主地位”加“與國際資本市場接軌的資本戰(zhàn)略”，是黃光裕能一枝獨秀，呼風喚雨的兩大秘密武器。
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