國內媒體目前紛紛報道國美主席黃光裕被警方帶走協助調查，國美24日停牌。此前有香港媒體報道，國美電器主席黃光裕21日被傳因涉及經濟問題，正協助公安部門調查。黃光裕此次接受調查，據傳疑因包括涉嫌“操縱市場”、違規進行資本運作、非法挪用資金及有行賄行為。

　　針對這個事件對整個家電零售行業會產生何種影響，海通證券認為：

　　首先，海通證券認為，這對國美目前已經不是很樂觀的經營狀況，尤其在連鎖家電零售行業進入類"過冬"的階段，其前景不容樂觀。尤其結合到國美的經營狀況和數據，比如作為國美大本營的北京區域銷售收入進入10月份以來的不景氣，租售比上升；供應商對國美拉長賬期的擔憂，甚至停止供應一些比較好銷的產品；國美在行業頂峰高價收購大中，以及此前的多次大規模收購等帶來的資金壓力和管理壓力；國美2010年46 億的可轉債償還壓力；銀行"嫌貧愛富"行為可能也會加劇國美來自銀行的資金壓力等等，海通證券對國美的前景頗感憂慮。

　　另外，在比較國美和蘇寧時，海通證券認為，盡管國美擴張速度和銷售規模均由于蘇寧，但海通認為蘇寧在后臺建設(物流配送和信息系統等)、人力儲備、經營管理等方面仍舊有相對優勢，而且蘇寧更注重企業的經營管理和運作，而國美在資本市場運作上傾注了較多注意力。此外，家電連鎖零售企業不同于百貨企業，對門店位置、建筑面積、結構等要求不是非常高，因此以收購來獲得網點資源的意義不是非常大，相反，收購在人員整合，存貨處置等方面還會帶來一定問題，收購唯一的好處是可能能迅速占領某地市場的一些份額，但這也要看收購成本而論。因此，蘇寧過去幾年的經營戰略還是相對比較踏實的。

　　海通證券表示，國美過去幾年的收購實際上為自己也為蘇寧消滅了很多區域性的競爭對手，國美經營如果出現一些問題，對于蘇寧而言應該并不一定是件壞事。當然市場也會擔憂因為國美事件，供應商對蘇寧的還款能力產生懷疑，從而在供貨方面也采取一定緊縮措施。海通證券認為這種擔憂實際上是似是而非的。首先，蘇寧雖然也受到經濟寒流的影響，可比門店銷售收入的增長速度國慶黃金周以來也不是非常理想，但蘇寧目前的現金流狀況還是非常充沛的，對供應商的賬期也維持在正常狀態，甚至比之前有所縮短。在這種情況下，國內家電零售商在出口受擠壓，有些零售合作伙伴資金鏈、商譽或者經營出現一些問題的時候應該更傾向于選擇和蘇寧合作，因為畢竟除了國美，蘇寧是第二大家電零售企業，擁有10%以上的家電零售的市場份額。

　　海通證券判斷，國美的資本運作成就了國美的快速擴張和龍頭老大的地位，但其中也蘊含了相當的風險，尤其在經濟突然轉了風向的時候，有些問題會集中爆發出來，而供應商和銀行等對其信用產生懷疑可能會加劇這些問題的爆發。因此這對蘇寧而言，可能意味著一個機會，但這個機會需要耐心的、慎重的把握。

　　海通證券表示，家電連鎖行業可以選擇有能力“過冬”的優秀企業并值得中長期持有。由于這個行業的產業集中度有繼續提升空間，競爭對手“過冬”能力相對下降，家電下鄉對農村家電保有量的提升，更新換代需求以及相對回暖的房地產政策使地產行業帶來的負面影響快要見底等因素對優秀企業可能意味著機會。而從目前來看，有能力“過冬”的優秀企業非蘇寧莫屬。海通證券目前對蘇寧電器的投資評級為“增持”，預計2008年EPS 為0.82 元，2009 年如果市場份額得到進一步提升，1.10元的EPS也有可能實現。雖然未來半可能是這個行業比較困難的階段，但蘇寧仍舊是值得中長期投資的優秀品種。
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