華泰聯(lián)合證券發(fā)布報(bào)告指，中國(guó)能否真正轉(zhuǎn)變?yōu)橄�費(fèi)型社會(huì)取決于政策導(dǎo)向，從可持續(xù)發(fā)展角度出發(fā)對(duì)2010年政策面持相對(duì)樂觀態(tài)度。但是在教育、醫(yī)療、住房“三高”壓力短期難以立刻解決的前提下，消費(fèi)爆發(fā)式增長(zhǎng)并不現(xiàn)實(shí)，穩(wěn)健持久的增長(zhǎng)將是較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的主要格局。

　　華泰聯(lián)合證券分析師吳紅光表示，百貨行業(yè)作為最受益于消費(fèi)升級(jí)的業(yè)態(tài)，其生命周期在中國(guó)較長(zhǎng)，是目前的主流零售業(yè)態(tài)。以王府井、大商為代表的百貨全國(guó)連鎖及部分區(qū)域龍頭在經(jīng)營(yíng)管理層面上具備了相當(dāng)水準(zhǔn)，具備優(yōu)良資產(chǎn)但經(jīng)營(yíng)效率低下的整合標(biāo)的頻現(xiàn)，使得整合增效成為2010年行業(yè)最大亮點(diǎn)。

　　預(yù)計(jì)2010年全年CPI 為2.3％，超市行業(yè)同店增長(zhǎng)情況將有明顯改觀，CPI 轉(zhuǎn)正成為超市行業(yè)看點(diǎn)之一；但是超市行業(yè)供應(yīng)商區(qū)域分割嚴(yán)重、本土企業(yè)精細(xì)化和供應(yīng)鏈管理水平弱于外資企業(yè)，在政策面缺乏支持的情況下，超市行業(yè)區(qū)域割據(jù)的現(xiàn)狀短期難以改變。

　　家電行業(yè)作為國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定的業(yè)態(tài)，2010年行業(yè)受國(guó)家調(diào)控房地產(chǎn)政策影響較大；但在家電下鄉(xiāng)和以舊換新政策推動(dòng)下，行業(yè)需求增長(zhǎng)仍可期待，預(yù)計(jì)行業(yè)將呈現(xiàn)前高后低走勢(shì)。

　　目前零售A股的估值水平充分反映了在2010年偏消費(fèi)政策導(dǎo)向及行業(yè)全面復(fù)蘇的背景下，投資者對(duì)于消費(fèi)類股票的偏好程度上升。在未來兩三年內(nèi)，投資者會(huì)更加關(guān)注行業(yè)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性，唯具備高速增長(zhǎng)的公司才能最快的稀釋目前較高估值水平。由此重點(diǎn)推薦“百貨三杰”成商集團(tuán)、南京中商和大商股份。同時(shí)推薦在目前時(shí)點(diǎn)存在估值折價(jià)的鄂武商、王府井和武漢中百等。
　　（金融界）