短短10分鐘的投票，一個讓許多人頗感意外的結(jié)果，讓一場情節(jié)勝過好萊塢大片的股權(quán)之爭暫時休止。

　　國美電器創(chuàng)始人黃光裕和現(xiàn)任董事局主席陳曉之間的這場決戰(zhàn)，承載了諸如“從帝制到共和”、商業(yè)道義和公司治理范例等外界贈予的高帽。

　　魚死網(wǎng)破的慘烈局面并未出現(xiàn)，個人和陣營間的恩怨，在商業(yè)利益面前讓位于理性。

　　現(xiàn)在，道義上徹底決裂的陳黃陣營不得不繼續(xù)共處；而留給國美電器的，仍是它的不可知命運(yùn)。

　　意外的結(jié)果

　　9月28日13時左右，時代周報記者到達(dá)會議地點(diǎn)時，發(fā)現(xiàn)連通會場的盤旋樓梯上都擠滿了人。30多部攝像機(jī)、上百名媒體記者將連接會場和記者休息室之間不足20平方米的空間擠得水泄不通，以至于來參加投票的部分國美股東需要在安保人員的協(xié)助下才能“突破重圍”，從門口進(jìn)入會場五六米的路，要花上5分鐘。

　　但投票過程卻是極其迅速，從大會流程簡短介紹到股東問答，再到最關(guān)鍵的投票表決，整個過程持續(xù)了50分鐘，其中投票時間只有10分鐘。

　　當(dāng)晚，計(jì)票結(jié)果公布。

　　國美董事局主席陳曉出乎許多中小股東意料奇跡留任，只是贏得極其驚險，保住他國美帥位的得票優(yōu)勢只有3.8%。

　　在投票率81.23%的情況下，持股量在40%左右的機(jī)構(gòu)投資者，大部分倒向了陳曉，黃光裕除了自持及公開支持者的35.7%的投票外，只獲得6%左右的其他支持票。8項(xiàng)決議案中，黃光裕方面提議的5項(xiàng)提案除了取消一般授權(quán)獲得通過外，其余都以陳曉方獲勝。其中，黃光裕一方提出的4項(xiàng)被否決議案，幾乎每項(xiàng)黃家均輸了約4個百分點(diǎn)。

　　陳曉保住了他的董事會主席位置，黃光裕也依然還是大股東，兩人的心頭大石暫且落下。不過，此時的國美電器卻難言勝利，股東大會的結(jié)束也許意味著另一場更為漫長的持久戰(zhàn)又將開始。

　　黃光裕指定的董事候選人鄒曉春早前接受時代周報記者專訪時表示，如果大股東提出的5項(xiàng)動議均被否決，黃光裕的400多家非上市門店將與國美上市門店分拆。“下一步市場上或許將出現(xiàn)兩個國美的局面，當(dāng)國美與供應(yīng)商的談判籌碼從1000多家門店降到700多家時，國美的行業(yè)影響力尤其是采購議價能力都將因此面臨削弱。”黃氏家族發(fā)言人如是說。

　　兩個國美隱憂

　　“盡管創(chuàng)始股東對今天的投票結(jié)果表示失望，我們依然堅(jiān)信國美擁有長期的發(fā)展?jié)摿Γ⒂?jì)劃繼續(xù)積極參與國美的相關(guān)事務(wù)。我們?nèi)匀淮_信，缺少了來自創(chuàng)始股東的貢獻(xiàn)，國美已經(jīng)偏離了快速、健康發(fā)展的軌道，并正在喪失企業(yè)核心競爭力和行業(yè)領(lǐng)先地位。我們對于不具代表性的董事會之憂慮依然沒變。我們保留采取適當(dāng)行動的權(quán)利，保障自己及其他股東的利益。”9月28日晚，國美大股東向時代周報記者發(fā)來聲明。

　　對于非上市門店可能由黃光裕方自行管理的說法，國美電器當(dāng)晚在公告中表示，“關(guān)于北京國美電器零售有限公司與濟(jì)南萬盛源經(jīng)濟(jì)咨詢有限公司簽訂的管理協(xié)議，董事會樂于與黃先生商談，以便保持公司現(xiàn)有的穩(wěn)定性。”國美電器發(fā)言人向時代周報記者解釋，此舉講的是在未有變動之前，國美電器將繼續(xù)托管國美非上市門店，“收回非上市門店是大股東自己那么一說。”

　　8月27日，黃光裕以北京國美名義發(fā)給國美電器一封終止函。黃光裕方面在終止函中稱，若9月28日特別股東大會上大股東的5項(xiàng)動議全部未獲得通過，北京國美電器有限公司將自2010年10月31日起終止國美上市公司對大股東所擁有的非上市門店的委托經(jīng)營授權(quán)，自2010年11月1日起自行管理非上市業(yè)務(wù)；若部分通過五項(xiàng)動議，北京國美將在特別股東大會表決后7日內(nèi)另行書面補(bǔ)充通知。

　　黃光裕若率領(lǐng)非上市門店另起爐灶，對國美電器將是一記重創(chuàng)。“國美上市門店與非上市門店互為競爭力，一旦一分為二，無論是經(jīng)營管理能力還是與廠家的談判能力都將被削弱，對國美的傷害是巨大的。”黃氏家族發(fā)言人坦言，這意味著消費(fèi)者看到的國美門店，極有可能是出自于兩個獨(dú)立的公司在運(yùn)營，“消費(fèi)者并不能分清楚哪個國美是哪家的，兩個國美的經(jīng)營模式、手段都有可能產(chǎn)生差別，甚至產(chǎn)品的折扣都會不一樣，這樣容易產(chǎn)生品牌混亂。”

　　門店?duì)帄Z戰(zhàn)

　　時代周報記者了解到，剔除非上市門店，國美上市公司擁有740余家門店，在非上市門店集中的江浙地區(qū)、河南、江西、山西以及香港的門店數(shù)量將受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)，而非上市門店每年交納給上市公司的2.5億無托管費(fèi)也會因此作古，“損失的利潤占到國美電器的10%-15%。”上述黃氏家族人士表示。

　　股東大會現(xiàn)場一位來自上海的私募投資者也告訴時代周報記者，他此前與蘇寧電器(16.00,0.00,0.00%)的董事長張近東有過接觸，“張近東說以前要想拿下一個門店很困難，因?yàn)閲揽偸菚䜩頁尩乇P，拿店的成本因此高企，”這位投資者表示，“但國美陷入內(nèi)斗之后，蘇寧拿下門店可謂是所向披靡，成本也低了很多，可見國美的經(jīng)營確實(shí)受到了影響。”

　　外界廣泛質(zhì)疑律師出身的鄒曉春是否有能力取代陳曉，掌控國美電器這艘零售巨艦，黃光裕妹夫張志銘現(xiàn)身股東大會，似乎是對這種質(zhì)疑的回應(yīng)，黃氏家族顯然也希望以此給投資者心里再加一枚砝碼。黃氏家族人士坦言，由于時間倉促，目前并未有分拆及團(tuán)隊(duì)組建的具體計(jì)劃，但承認(rèn)張志銘是家電行業(yè)資深人士，可為運(yùn)作國美非上市門店提供支持。

　　黃光裕一方曾允諾，如果其動議在股東大會上獲得通過，將積極推動400多家非上市門店注入到國美上市公司，這樣，不但可以避免國美分裂的局面，上市公司1125家門店數(shù)量和業(yè)績也將遠(yuǎn)高于競爭對手蘇寧。

　　但現(xiàn)在，一切又回到原點(diǎn)。

　　面對時代周報記者的提問，陳曉的答案似乎話里有話：“非上市公司注入上市公司不是一個很簡單的事情，它包括了如何去對價、方式是什么以及政府的相關(guān)審批。當(dāng)然，非上市門店的注入還是一個對其他現(xiàn)有股東股權(quán)的攤薄，所以這個事情如何去操作并不簡單，盡管我們和大股東之間在這個問題上的立場是完全一致的。”

　　南轅北轍之痛

　　眾所周知，在這場陳黃爭奪戰(zhàn)里，不僅包含了控制權(quán)的爭斗，也關(guān)系到國美未來發(fā)展戰(zhàn)略的抉擇。

　　對于國美今后的經(jīng)營戰(zhàn)略，陳、黃以及機(jī)構(gòu)投資者幾方的口徑并不一致。

　　按照黃光裕的發(fā)展規(guī)劃，在市場競爭中理應(yīng)先追求企業(yè)規(guī)模及市場的絕對控制權(quán)，然后再實(shí)現(xiàn)以規(guī)模求利潤的最終目的。

　　此前，鄒曉春談及自己“施政綱領(lǐng)”時表示，在他的五年計(jì)劃里，打算用比陳曉少一半的錢，去擴(kuò)張比他多兩倍的門店。鄒曉春解釋，國美的運(yùn)營是一種輕資產(chǎn)運(yùn)營，發(fā)展連鎖網(wǎng)絡(luò)，不一定非得自己建一個門店或者是購買一個門店，完全可以用租賃的方式去發(fā)展這些業(yè)務(wù)。

　　“我們有信心在五年當(dāng)中把資本性開支控制在50億，每年10個億左右的規(guī)模，我們很有把握。”鄒曉春說。

　　與黃光裕發(fā)展戰(zhàn)略相反，陳曉追求的是一種可持續(xù)的發(fā)展，是差異化的競爭，強(qiáng)調(diào)的是核心競爭力的提升，而不是短期內(nèi)規(guī)模的擴(kuò)充。

　　黃光裕落敗，國美的發(fā)展戰(zhàn)略將由陳曉的市場營運(yùn)模式主導(dǎo)，“提高單店效益”的“陳氏路線”將得以延續(xù)。

　　而貝恩資本董事總經(jīng)理竺稼的態(tài)度相當(dāng)曖昧，他表示：“大股東后來談到五年發(fā)展規(guī)劃的時候，在很多地方是與管理層提出的五年發(fā)展規(guī)劃相吻合的。”

　　“陳氏路線”最近也有調(diào)整。

　　9月初，國美電器宣布，近19個月的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化關(guān)閉虧損性門店的階段性工作已經(jīng)完成，從9月份起，國美電器將在以提升單店效益為前提對原有門店進(jìn)行新模式改造的同時，步入有效網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張階段。其中，9月將有70家門店開業(yè)。

　　不過，黃光裕家族人士仍向時代周報記者強(qiáng)調(diào)，雙方目前最大的分歧恰恰就在于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。

　　“國美管理層所推出的五年規(guī)劃也好，十年規(guī)劃也好，其背后的最大隱患便是大股東與管理層理念不一致，相比而言，蘇寧目前所取得的成績則在情理之中，因?yàn)楣竟芾韺优c大股東能齊心協(xié)力做好經(jīng)營。”一零售行業(yè)分析師意味深長地指出。

　　因此，再尋找機(jī)會謀求己方人員進(jìn)入董事局，是黃氏家族保持國美延續(xù)黃光裕的軌跡的關(guān)鍵一步。按規(guī)定，黃光裕作為國美大股東，他可以在三個月、六個月后再次提出召開股東大會的請求。若董事會拒絕黃家的要求，黃氏家族不排除再次發(fā)難的可能。

　　兵法有云：攻為下策。如果能逼迫對方言和，不戰(zhàn)而勝自是上上之策。商戰(zhàn)亦是如此。“如果國美董事會和黃氏家族都同意的話，言和的成本自然是最低的，也是最有效的。”一家電行業(yè)研究員認(rèn)為。
　　（時代周報 記者 吳蔚詩 實(shí)習(xí)生 武卓斐）