在業(yè)績低迷、利潤下滑成為上半年超市業(yè)主旋律的同時，靠生鮮打天下的永輝超市卻保持了高速增長。據(jù)永輝超市最新發(fā)布的半年報顯示，公司今年上半年營業(yè)收入增長22.83%，其中凈利潤4.53億元，增長16.37%。盡管發(fā)展勢頭領(lǐng)跑超市行業(yè)，但靠租金紅利、猛開店保持高增長的永輝超市，卻隱現(xiàn)自身造血能力不足的短板。同時，公司日化快消、國際干貨兩大供應(yīng)鏈也亟待補(bǔ)強(qiáng)。

　　猛開店保高增長

　　盡管零售業(yè)整體進(jìn)入慢增長時期，但永輝超市依然發(fā)展勢頭不減。根據(jù)永輝超市半年報顯示，由于物業(yè)交付推遲等原因,公司今年上半年開店速度有所放緩，新開門店11家，但簽約門店大幅增加至167家，門店儲備充足支撐未來規(guī)模快速擴(kuò)張。公司預(yù)計下半年外延擴(kuò)張步伐將進(jìn)一步加快，全年新開門店規(guī)模有望達(dá)到50家。這一速度在行業(yè)內(nèi)難有匹敵。

　　據(jù)中投證券報告顯示，永輝超市的供應(yīng)商資金占有比例為10.3％，行業(yè)平均水平則是36.5％，與傳統(tǒng)超市不同，永輝超市需要用“新店”的利潤和政府補(bǔ)貼來獲得健康的現(xiàn)金流。資料顯示，上市至今，永輝超市每年開店均在50家左右，按照未來三年的擴(kuò)張計劃，公司仍將保持50-60家店/年的擴(kuò)張態(tài)勢。

　　據(jù)北京商報記者粗略統(tǒng)計，以每家店面前期投入3000萬元算，需要流動資金約18億元。去年末，永輝超市的庫存資金總額為18.9億元。按照上述數(shù)據(jù)，開店將耗費(fèi)永輝絕大部分流動資金。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，永輝超市上半年開店減速與缺少資金不無關(guān)系。

　　與之相對應(yīng)的是，2010年以來，永輝超市先后六次公開項目募資，總募資額9.5億元，2012年，永輝還曾發(fā)行7億元的債券融資，但2013年宣布停售。不久前，永輝超市還通過定向增發(fā)獲得了牛奶國際近57億元輸血，根據(jù)公告，公司募資目的還是“補(bǔ)充流動資金，支持門店快速擴(kuò)張”。從2010年至今，永輝超市開店達(dá)185家，與之對應(yīng)的資金投入恐超過50億元。

　　輸血式擴(kuò)張存憂

　　根據(jù)永輝超市最新發(fā)布的半年度報告，公司今年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入177.03億元，增長22.83%。在已經(jīng)發(fā)布財報的內(nèi)外資超市中，永輝是惟一一家凈利增長近20%的公司。

　　供應(yīng)鏈的優(yōu)勢被認(rèn)為是當(dāng)前零售業(yè)競爭的核心，400余個基地采購被認(rèn)為是永輝超市實現(xiàn)營收凈利雙增長的主要原因。據(jù)IBMG總裁李生介紹，以自營生鮮模式進(jìn)入大眾視線的永輝超市，目前不僅在生鮮方面擁有產(chǎn)地優(yōu)勢，在非食品業(yè)也在謀求與制造商的深度合作。繼朗源股份、上海糖業(yè)煙酒之后，永輝超市日前與貴州茅臺、深圳市國茂源商貿(mào)有限公司共同出資3000萬元組建了北京友誼使者商貿(mào)有限公司。業(yè)內(nèi)表示，永輝超市供應(yīng)鏈的上移，不僅可以與制造商共享物流方面的利潤，也共享了制造利潤。

　　供應(yīng)鏈待補(bǔ)強(qiáng)

　　靠“刷臉”低成本獲得物業(yè)，也被認(rèn)為是永輝超市的優(yōu)勢。據(jù)了解，有的新興地產(chǎn)商為了引入永輝超市增加人氣，開出了幾乎與十年前相當(dāng)?shù)淖饨稹?/p>

　　不僅如此，北京商報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，永輝超市上半年新開的11家門店均以二三線城市為主，北京、上海等一線城市核心商圈均無新開門店。據(jù)上海尚益咨詢總經(jīng)理胡春才介紹，一線城市的零售市場趨于飽和，二三線城市或?qū)橛垒x超市帶來更多市場空間。

　　與永輝超市開店戰(zhàn)略相同，大潤發(fā)、外資巨頭沃爾瑪以及區(qū)域龍頭步步高等目前也均在二三線市場尋求商機(jī)。但與后者相比，永輝超市在日化快消、國際干貨以及生鮮商品三大供應(yīng)鏈上，除了生鮮商品優(yōu)勢明顯外，其余兩項均被認(rèn)為是業(yè)務(wù)短板。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，憑借快速擴(kuò)張獲取的門店數(shù)量增長及生鮮優(yōu)勢帶來的光環(huán)，也掩蓋了永輝超市的發(fā)展瓶頸。遜于沃爾瑪、家樂福的國際化供應(yīng)鏈，是永輝超市進(jìn)一步做大做強(qiáng)急需補(bǔ)充的一環(huán)。
　　（北京商報 記者 李鐸 周雪昳/文 胡瀟/制表）