3月17日晚，拼多多發(fā)布2020第四季度及全年財報，雖然業(yè)績超出了市場預(yù)期，但還是被創(chuàng)始人黃崢宣布辭任董事長的消息淹沒了。

受此影響，昨晚美股開盤前出現(xiàn)戲劇性一幕：拼多多財報剛發(fā)布時，受到業(yè)績利好的刺激，股價盤前直接上漲了8%。而后半小時，隨著黃崢在2021年度致股東信中宣布，董事會已批準其辭任董事長，由聯(lián)合創(chuàng)始人、現(xiàn)任CEO陳磊接棒。

此消息一出，直接刷屏，并沖上熱搜，相繼拼多多股價盤前下跌了7%。

過去24小時內(nèi)，有關(guān)“黃崢退休”各種猜疑的文章層出不窮。2006年步步高創(chuàng)始人段永平攜“愛徒”黃崢與巴菲特午餐的佳話，曾被各路媒體傳頌。

此刻大部人似乎忘了，巴菲特“價值投資”理念中很重要一點，投資者對公司業(yè)務(wù)基本面的關(guān)注，比過度解讀一個公司創(chuàng)始人志趣更重要。以及我們更應(yīng)該把目光聚焦“接棒人”，他未來能帶領(lǐng)這家公司走向何方？

那我們先從財報入手。

01

看清財報下的業(yè)務(wù)“基本盤”

據(jù)拼多多最新財報顯示，2020年第四季度公司營收達265.48億元，同比增長146%；全年實現(xiàn)營收594.92億元，同比增長97%。在非通用會計準則下，第四季度凈虧損1.84億元，全年凈虧損29.65億元，均較上年同期大幅收窄。

2020年GMV為16676億元（約合2556億美元），2019年GMV為10066億元，相比之下，過去一年拼多多平臺成交總額增長了 66%。到2020年第四季度，平臺的貨幣化率達到3.57%，比2019年第四季度的2.91%，提升了0.66個百分點。

拼多多業(yè)績持續(xù)提升，得益于活躍用戶數(shù)的持續(xù)增長。截至2020年12月31日，過去12個月內(nèi)的活躍買家數(shù)達7.884億人，相比2019年的5.852億人，累計新增活躍買家規(guī)模超2.03億，同比增幅近35%；其中第四季度新增5710萬活躍買家，而季移動端月活用戶達7.199億，同比增長50%。背后透露，拼多多過去從微信生態(tài)崛起，平移至APP用戶使用習(xí)慣的形成加速。

不容忽視的是，拼多多的人均購買力在持續(xù)提升。截至2020年第四季度，拼多多活躍買家的年度平均支出額達到2115元，比上年同期的1720元，增長了23%。在活躍用戶基數(shù)不斷增加的同時，消費金額提升，主要來自復(fù)購率和客單的提高。

以“價格屠夫”立足電商江湖的拼多多，可以靠3C家電、家居、美妝等高客單類目突破。

拼多多2020年第四季度毛利約150億元，毛利率為57%；整體運營開支約170.7億元，較上年同期的108.9億元增長57%。其中市場與營銷開支為147.1億元，較上年同期的92.725億元，增長了59%。一方面，反映出電商行業(yè)獲客成本的整體上升；另一方面，在雙11、雙12等年底大促中，市場競爭激烈。

顯然，拼多多尚處于高投入、高增長的“雙高”成長期，用黃崢2021年致股東信中的話說，“拼多多還很年輕，還有很厚、很長的雪坡，還有比較長時間的高速增長空間”，但“如果要確保10年后的高速高質(zhì)量發(fā)展，需要跳脫出來。”

他意識到，“行業(yè)競爭的日益激烈，傳統(tǒng)的以規(guī)模和效率為主要導(dǎo)向的競爭，有其不可避免的問題的。要改變就必須在更底層、根本的問題上采取行動，要在核心科技和其基礎(chǔ)理論上尋找答案。”所以，黃崢辭去拼多多董事長一職，希望從食品科學(xué)和生命科學(xué)領(lǐng)域的研究找到答案，同時圓從小埋下的“科學(xué)家夢”。

這種“以退為進”的舉動，其實不難理解，未來他在新領(lǐng)域取得的成果，也有可能與拼多多有業(yè)務(wù)協(xié)同。回到黃崢老搭檔陳磊身上，或許大部分人還比較陌生。

02

為什么是陳磊？

黃崢辭任后，即日陳磊接任董事長，原本兩個人的擔(dān)子變成了“一肩挑”。

在與黃崢并肩作戰(zhàn)的13年里，陳磊一直都很低調(diào)。直到2020年7月1日，先從黃崢手上接下拼多多CEO。

外界對陳磊的了解，大都局限在拼多多聯(lián)合創(chuàng)始人&CTO這個角色上。事實上，陳磊的背景實力并不簡單，他高中時期就曾晉級奧數(shù)國家隊，奪取過國際信息學(xué)奧賽的金牌，在其母校的求索碑上至今還刻著他和指導(dǎo)老師的名字。清華大學(xué)畢業(yè)后又進入美國威斯康星大學(xué)麥迪遜分校攻讀計算機科學(xué)博士學(xué)位。

黃崢2004年獲得美國威斯康星大學(xué)麥迪遜分校計算機碩士學(xué)位，隨后在美國谷歌公司工作了2年。這期間陳磊也曾在谷歌有過實習(xí)的經(jīng)歷。同樣的學(xué)校、同樣的專業(yè)、同樣的公司。二人早在美國就建立了深厚的情誼。

鯨商了解到，黃崢與陳磊在2004年曾合作發(fā)表過三篇論文，足見兩人在專業(yè)和技術(shù)領(lǐng)域上的志同道合。

這也就不難解釋，在2007年歸國后，陳磊為何會毫不猶豫地加盟黃崢初次創(chuàng)業(yè)的歐酷網(wǎng)，并擔(dān)任研發(fā)架構(gòu)工程師。

2010年，歐酷賣給了蘭亭集勢，陳磊繼續(xù)跟著黃崢成立了一家電商代運營公司樂其，陳磊依然是核心技術(shù)人員。樂其在做電商代運營業(yè)務(wù)的同時，又抽調(diào)核心團隊去上海孵化了一只游戲團隊。陳磊開始擔(dān)任新游地公司高級研發(fā)架構(gòu)工程師、CTO。

在2012年，新游地正式更名為上海尋夢信息技術(shù)有限公司，并在日后，成為拼多多的運營公司主體。

2015年，黃崢先后上線了拼好貨與拼多多兩個社交電商平臺，其中拼好貨獨立于上海尋夢，拼多多則在尋夢體系內(nèi)。陳磊也擔(dān)任著拼好貨的技術(shù)負責(zé)人職位。

到2016年，拼多多從尋夢獨立，并與拼好貨合并；陳磊由此成為新的拼多多公司聯(lián)合創(chuàng)始人兼CTO。陳磊也是拼多多社交裂變玩法技術(shù)面的總負責(zé)人。拼多多用5年的時間走完了阿里17年的路程，積累數(shù)億用戶，在用戶數(shù)上超越阿里和京東。

陳磊義無反顧地一路跟隨，與黃崢就像歷史上的“焦不離孟，孟不離焦”的關(guān)系。彼此深入了解，共同的目標和創(chuàng)業(yè)理念，是戰(zhàn)友也是兄弟。

拼多多躍級臺階的背后，是新電商技術(shù)實力的支撐，以及陳磊在背后的不斷推動。他通過優(yōu)化小程序，加強AI算法的“貨找人”模式，提高消費者與商品的匹配效率。用游戲的代入感讓粉絲粘性增強，拼多多里的多多果園小游戲廣受網(wǎng)友們喜愛。

自2020年7月陳磊出任CEO以來，拼多多保持了強勁的用戶增長勢頭，連續(xù)三個季度均交出漂亮的財報，用戶活躍數(shù)、全年商品交易額、均不斷攀上歷史新高。據(jù)QuestMobile報告，春節(jié)期間，受益于為全國消費者提供的7*24小時不間斷“春節(jié)不打烊”服務(wù)，拼多多的日均活躍用戶（DAU）首次登頂行業(yè)第一。

由其帶領(lǐng)團隊一手創(chuàng)立“農(nóng)地云拼”技術(shù)體系，讓信息化、數(shù)字化成果第一次大面積覆蓋到中國的邊遠地區(qū)，使得小農(nóng)模式下的農(nóng)產(chǎn)品大規(guī)模上行成為了可能，將拼多多成功打造成中國最大的農(nóng)產(chǎn)品上行平臺。同時布局社區(qū)團購“多多買菜”，為拼多多未來的持續(xù)發(fā)展蓄勢。

所以，陳磊是拼多多最大的功臣，是接掌帥印的不二之選。

03

“二號首長”全盤掌舵后，走向何方？

陳磊掌舵后，拼多多未來將在兩大航向上深化：一個是“向上”攀登，平臺化的品牌升級；一個是“向下”滲透，在農(nóng)業(yè)振興中構(gòu)造壁壘。

品牌升級一直是拼多多的“心之所向”。早在2019年之前，拼多多就推出百億補貼項目，主要針對高客單價的頭部品牌商品，比如蘋果、戴森等。

2020年拼多多又推出“百億補貼2.0”版本，主打中腰部品牌。推動經(jīng)銷商供貨向品牌直供轉(zhuǎn)變，通過合作品牌日等活動做定點突破，樹立標桿。

現(xiàn)在拼多多在社交裂變上，已有流量護城河，不斷向大牌伸出橄欖枝。加之國家出臺反壟斷相關(guān)政策持續(xù)加碼，商家和消費者都有了更多選擇，拼多多則可伺機拓展品牌業(yè)務(wù)板塊，引導(dǎo)消費者心智，進行品牌升級。

但百億補貼的燒錢打法并非長久之計，尤其在生鮮農(nóng)產(chǎn)品這“最初的一公里”中，還需要進行更底層、更深入的革新。拼多多作為目前國內(nèi)最大的農(nóng)產(chǎn)品上行平臺，亟需面對農(nóng)業(yè)科技落后于行業(yè)平均水平的現(xiàn)實。

針對這一現(xiàn)象，陳磊表示，“在全球范圍內(nèi)，我們會以幫助增強食品鏈條韌性和避免迫近的全球糧食危機為目標，保持針對農(nóng)業(yè)和食品領(lǐng)域相關(guān)技術(shù)的投資，并且持續(xù)尋找替代蛋白、食品安全和精準農(nóng)業(yè)方面的投資機會。”

現(xiàn)在拼多多通過提供生鮮、日用品次日自提服務(wù)，幫助本地農(nóng)民和分銷商直接向本地消費者銷售產(chǎn)品，從而帶動農(nóng)戶增收，并為用戶減少浪費和成本。

然而，讓農(nóng)業(yè)價值鏈更加高效、普惠，需要更加尖鉆技術(shù)的加持。陳磊在出任拼多多CEO后，進一步加大了新電商生態(tài)體系的技術(shù)和戰(zhàn)略投資，并推出了包括“多多買菜”在內(nèi)的一系列創(chuàng)新業(yè)務(wù)，以推動農(nóng)業(yè)從種植、生產(chǎn)、流通到消費的全鏈條變革，滿足消費者日益增長的農(nóng)產(chǎn)品需求。

在拼多多發(fā)布的財報中也可看出，2020年，拼多多投入研發(fā)費用68.92億元，同比增長78%。平臺研發(fā)占營收比例達11.6%。

在農(nóng)業(yè)科技的持續(xù)投入下，農(nóng)產(chǎn)品及農(nóng)副產(chǎn)品成為平臺增長最快的品類。2020年，拼多多來自農(nóng)產(chǎn)品的成交額為2700億元，規(guī)模同比翻倍，占全年成交額的16.2%，遠高于行業(yè)3%左右的平均占比。

由此可見，技術(shù)研發(fā)費用比例已在拼多多中逐漸上升，技術(shù)驅(qū)動產(chǎn)業(yè)也是拼多多未來的重點選項。陳磊也表示，未來幾年，拼多多將持續(xù)對商品供應(yīng)鏈和物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)保持投入和建設(shè)，充分發(fā)揮平臺潛力，并有效提升相關(guān)商品的履約效率。

對外戰(zhàn)略明晰后，拼多多需招兵買馬，提升組織和管理效率，提高內(nèi)部激勵。

昨日，黃崢給母校浙大捐贈一億美金用于科研探索，其本人在“斷舍離”后，希望能“跳脫出來去摸一摸10年后路上的石頭”，著眼于拼多多未來的長遠規(guī)劃。

綜上，近期二級市場因拼多多創(chuàng)始人“隱退”，產(chǎn)生顧慮所導(dǎo)致股價暴跌，在經(jīng)歷拼多多“權(quán)杖”順利移交后，市場情緒未來也將被理性的成交單所平復(fù)，拼多多在資本市場真正價值也將逐步回歸。

（來源：鯨商(ID：bizwhale) 王曉萱、張偉偉）