1.8美元的股價(jià)，距離1美元這根退市紅線(xiàn)已經(jīng)近在咫尺。云集的遮羞布，眼看就要被扯下。

與頂著“會(huì)員電商第一股”的光環(huán)上市的昔日風(fēng)光相比，而今，云集總市值僅剩3.88億美元。與上市首日的最高點(diǎn)18.20美元/股，以及30.87億美元的總市值，不可同日而語(yǔ)。

更重要的是，2016年-2020年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，云集除稅前利潤(rùn)分別為-0.45億元、-1.09億元、-0.44億元、-1.41億元和-1.12億元。即意味著，云集已經(jīng)連虧了5年，虧損額合計(jì)高達(dá)4.51億元。

從“會(huì)員制電商第一股”到市值縮水超九成，連年虧損的云集到底經(jīng)歷了什么？

從資本的“寵兒”到“棄兒”

前幾天，云集對(duì)外發(fā)布了截至3月31日的2021年第一季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，其一季度總營(yíng)收為6.754億元（約合2.034億美元），同比2020年第一季度的16.492億元下降了59%，環(huán)比2020年第四季度的13.27億元下降了49%。營(yíng)收下跌幅度之大，足以用“腰斬”來(lái)形容。

再看股價(jià)，變化更是驚人。最新財(cái)報(bào)發(fā)布之后，云集股價(jià)跌至1.8美元左右，目前總市值約3.88億美元。對(duì)比2019年5月，云集在美國(guó)納斯達(dá)克上市時(shí)，高達(dá)11美元的發(fā)行價(jià)，不過(guò)短短兩年時(shí)間，云集股價(jià)就從上市首日最高點(diǎn)18.20美元/股，一路跌到了現(xiàn)在的1.8美元，總市值蒸發(fā)約90%。

云集股價(jià)走勢(shì)

如果說(shuō)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)反映了云集營(yíng)收大幅下滑的不良發(fā)展態(tài)勢(shì)，股價(jià)代表著資本市場(chǎng)以及投資者對(duì)云集的不看好態(tài)度，那么云集高管的接連出走，或許意味著就連“自己人”也對(duì)云集的未來(lái)喪失了信心。

據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，自從2020年以來(lái)，云集多名高管接連離職，包括首席財(cái)務(wù)官（CFO）陳晨、首席人力官（CHO）兼首席戰(zhàn)略官馬輝、首席營(yíng)銷(xiāo)官（CMO）胡建健等人。

而此前，陳晨曾對(duì)外表示，“因?yàn)樵萍Ｊ奖旧砗芙】担粺X(qián)，所以資本在投資云集的時(shí)候，主要關(guān)注兩個(gè)點(diǎn)，一是云集的高速增長(zhǎng)持續(xù)性；二是云集的邊界在哪里？”

彼時(shí)的云集正如陳晨所言，的確稱(chēng)得上是資本的“寵兒”。因?yàn)樵诮鼛啄觊g，通過(guò)社交模式實(shí)現(xiàn)交易規(guī)模跨過(guò)百億，迅速擠入電商第一陣營(yíng)的兩家電商公司，一個(gè)是眾所周知的拼多多，另一個(gè)就是云集。

然而這兩家在上市前備受資本青睞的電商公司，上市后卻走向了不同的“人生”方向：營(yíng)收“腰斬”、市值縮水超九成、高管不斷出走，發(fā)展失速的云集等不來(lái)資本的奧援，只能掙扎著轉(zhuǎn)型謀求實(shí)現(xiàn)自我造血；拼多多卻仍被資本青眼相加，屢屢通過(guò)戰(zhàn)略投資、定向增發(fā)、債券融資的方式獲得融資，“用錢(qián)鋪路”獲得了更大的發(fā)展空間。

美國(guó)金融科技公司PitchBook的新興技術(shù)首席分析師保羅康德拉認(rèn)為，“不盈利首次公開(kāi)募股增多反映了公開(kāi)和私人市場(chǎng)普遍偏好增長(zhǎng)能力而不是盈利能力。”

換句話(huà)說(shuō)，投資者愿意拿錢(qián)給一家可以在以后非常賺錢(qián)的公司，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為，這些有潛力的公司雖然當(dāng)下有損失但未來(lái)的收益極大。而獲得融資對(duì)于一家長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)的公司來(lái)說(shuō)，必然十分有利且極度重要，尤其是在這家公司自身造血能力不足的情況下。

而從眼下的現(xiàn)實(shí)來(lái)看，資本已經(jīng)不在意云集是否還具備高速增長(zhǎng)持續(xù)性，也不再留意去找尋邊界的答案到底是什么，因?yàn)樗麄冊(cè)缫褜⒛抗鈴脑萍砩铣殡x了出去。

模式搖搖欲墜

其實(shí)對(duì)于營(yíng)收大幅下滑，云集在財(cái)報(bào)中已經(jīng)有了相應(yīng)的解釋。其稱(chēng)，在2021年一季度升級(jí)了極致精選的產(chǎn)品戰(zhàn)略，通過(guò)推行爆款池的新方案，引入更多高復(fù)購(gòu)率的爆款商品，實(shí)現(xiàn)上架商品進(jìn)一步的精選。

這是在云集六周年慶典之際，公布要向“會(huì)員電商2.0時(shí)代“轉(zhuǎn)型之后，基于“深耕會(huì)員電商+發(fā)力專(zhuān)業(yè)化零售”的新戰(zhàn)略所做出的調(diào)整。用云集董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官肖尚略的話(huà)來(lái)說(shuō)，“（調(diào)整）雖然會(huì)影響短期內(nèi)銷(xiāo)售的改善，但對(duì)于公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)將帶來(lái)幫助。”

最新的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略是否能夠承載起云集“浴火重生”的希望，由于時(shí)日尚短我們暫時(shí)無(wú)法做出判斷，不過(guò)若是放眼云集一路走來(lái)的發(fā)展歷程，之所以有今日發(fā)展之困頓，“禍根”也許早就被深埋在云集靠著“社交電商”的概念，快速闖入電商市場(chǎng)的那一天。

一開(kāi)始，伴隨微信崛起為中國(guó)最大移動(dòng)社交平臺(tái)，移動(dòng)社交電商開(kāi)始興起，肖尚略趕著這個(gè)“風(fēng)口”推出了云集微店平臺(tái)，采用的玩法是把用戶(hù)同時(shí)變?yōu)榈曛鞯姆咒N(xiāo)模式——這套S2b2c模式的關(guān)鍵在于，店主（用戶(hù)）通過(guò)拉人成為新“店主”獲得提成。

云集以分銷(xiāo)模式起家

新模式的效果立竿見(jiàn)影。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，至2016年3月8日，云集微店在全國(guó)范圍內(nèi)的店主人數(shù)為31.67萬(wàn)人，其中繳納了365元服務(wù)費(fèi)成為店主的有31.02萬(wàn)人，其中“導(dǎo)師”1805名，“合伙人”167名，僅平臺(tái)服務(wù)費(fèi)收入就有1.13億元。

急速的用戶(hù)增長(zhǎng)和業(yè)務(wù)擴(kuò)張之下，有人因此把云集的商業(yè)模式比作微商，肖尚略則稱(chēng)之為“社會(huì)化零售”。外界的評(píng)論紛紛擾擾，云集的應(yīng)對(duì)之詞無(wú)法掩蓋其與傳銷(xiāo)非常類(lèi)似的經(jīng)營(yíng)模式。

最終，爭(zhēng)議在相關(guān)部門(mén)的介入下戛然而止。2017年5月，云集因?yàn)椤斑`反禁止傳銷(xiāo)條例案”，被浙江省杭州市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)（濱江）市場(chǎng)監(jiān)督管理局處罰958.41萬(wàn)元。云集原有微信公眾號(hào)、服務(wù)號(hào)也被微信官方封停。

此后云集進(jìn)行了整改，將傭金提成的層級(jí)改為1層，合伙人不再?gòu)男略龅曛鞯姆⻊?wù)費(fèi)中抽取傭金。換句話(huà)說(shuō)，高級(jí)別會(huì)員（合伙人）通過(guò)下線(xiàn)獲得的傭金收入成幾何級(jí)減少。

此舉必不可免帶來(lái)了大店主以及用戶(hù)的流失。2017年底，云集上的四大店主帶著下面的社群會(huì)員離開(kāi)云集，轉(zhuǎn)戰(zhàn)其他平臺(tái)。

至此，以往令云集引以為傲的會(huì)員業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)一路滑坡。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，云集會(huì)員人數(shù)為1330萬(wàn)人，同比增加38.5%。但是來(lái)自會(huì)員的收入僅有4000多萬(wàn)元，同比2019年減少了94.5%，在總營(yíng)收中的占比少到忽略不計(jì)。

或許是意識(shí)到了在用戶(hù)大量流失之后，會(huì)員收入無(wú)法再支撐起云集的后續(xù)發(fā)展，其又開(kāi)始進(jìn)行新一輪的業(yè)務(wù)模式調(diào)整，即從以往的自營(yíng)向平臺(tái)化轉(zhuǎn)型，推出云集商城，向第三家商家開(kāi)放入駐。

可以說(shuō)，從“開(kāi)店賺錢(qián)”到“購(gòu)物省錢(qián)”，云集完成了從to小B到toC的轉(zhuǎn)身，然而卻失去了“398禮包”、“三級(jí)分銷(xiāo)”等微信賣(mài)貨發(fā)家經(jīng)典技能，僅靠幾塊錢(qián)分享的獎(jiǎng)勵(lì)購(gòu)買(mǎi)模式，對(duì)用戶(hù)的吸引力十分有限。

當(dāng)然，為了加強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力，云集還緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)做起了直播帶貨，不光在自家公域流量池里引入商家，還先后和羅永浩、衣哥等頭部主播合作在抖音帶貨，形成了平臺(tái)私域流量+外部公域流量的布局，但在直播行業(yè)已邁入紅海競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)下，對(duì)上早已入局的各大主流電商平臺(tái)，實(shí)在難言有幾分勝算。

而今，業(yè)界普遍認(rèn)為，頻繁轉(zhuǎn)型的云集正在成為一個(gè)多而不精的“四不像”，因?yàn)槠浒薙2B2C模式、會(huì)員制模式、社交電商、直銷(xiāo)模式、平臺(tái)模式，卻沒(méi)有一項(xiàng)真正能構(gòu)筑壁壘的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

從這個(gè)角度來(lái)看，云集可謂是一步走錯(cuò)，步步都錯(cuò)。而這座在“錯(cuò)誤”地基上建成的“高樓”，或許終究難逃“垮塌”的命運(yùn)。

電商領(lǐng)域徹底失聲

今年的618年中大促活動(dòng)已經(jīng)高調(diào)啟動(dòng)，這是電商玩家攜手為消費(fèi)者量身打造的消費(fèi)狂歡。

以往云集也會(huì)參與其中，成為廣發(fā)“銷(xiāo)售戰(zhàn)報(bào)”中的一員猛將，但今年伴隨著其他主流電商平臺(tái)一年更比一年高的營(yíng)銷(xiāo)數(shù)據(jù)，曾以黑馬姿態(tài)闖入電商第一梯隊(duì)的云集徹底失了聲。

從“深耕會(huì)員電商+發(fā)力專(zhuān)業(yè)化零售”的新戰(zhàn)略看，云集仍然會(huì)堅(jiān)持并不斷深耕會(huì)員制電商。

“電商行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的今天，以滿(mǎn)足‘多’‘快’‘好’‘省’客戶(hù)價(jià)值的頭部玩家已經(jīng)形成了規(guī)模優(yōu)勢(shì)。我們要繼續(xù)供應(yīng)鏈差異化戰(zhàn)略，滿(mǎn)足客戶(hù)更簡(jiǎn)單購(gòu)物這個(gè)需求，把‘精選’作為我們?cè)萍闹饕獞?zhàn)略升級(jí)。”肖尚略如此表示。

但眾所周知，電商行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，如果沒(méi)有補(bǔ)貼和高額返點(diǎn)，且無(wú)法與其他平臺(tái)型電商在商品價(jià)格、質(zhì)量、服務(wù)、品類(lèi)等方面形成明顯競(jìng)爭(zhēng)差異，那么這樣的平臺(tái)注定很難留住用戶(hù)。

特別是陷入互聯(lián)網(wǎng)總用戶(hù)見(jiàn)頂瓶頸之后，電商平臺(tái)為了搶奪“定量”的消費(fèi)用戶(hù)，大打補(bǔ)貼戰(zhàn)的同時(shí)，也只能加速平臺(tái)彼此之間“同質(zhì)化”的進(jìn)程，使得行業(yè)陷入無(wú)休止的“內(nèi)卷”之中。

就以年中大促為例，淘寶率先下場(chǎng)，提前搶跑618，將預(yù)售定為5月24日晚8點(diǎn)；京東聯(lián)合線(xiàn)上線(xiàn)上“抄底價(jià)”大放福利；蘇寧易購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，借勢(shì)六一推出“蘇寧易購(gòu)六一寶寶節(jié)”；還有抖音作為“新人”首次入局，開(kāi)啟了“抖音618好物節(jié)”……行業(yè)風(fēng)氣如此，沒(méi)有哪個(gè)電商玩家能夠幸免。

而當(dāng)線(xiàn)上線(xiàn)下一體化、全品類(lèi)、上下消費(fèi)群體通吃、短視頻、直播帶貨、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等能夠促進(jìn)消費(fèi)的因素齊聚一堂，在越發(fā)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，除了“高額補(bǔ)貼+低價(jià)”的行業(yè)共識(shí)之外，能在消費(fèi)者心中擁有一席之地的電商平臺(tái)，基本都保留著獨(dú)屬于自己的獨(dú)特“個(gè)性”。

比如淘寶擁有自身信譽(yù)體系與支付系統(tǒng)、全品類(lèi)的優(yōu)勢(shì)；京東主打自營(yíng)產(chǎn)品，在3C數(shù)碼、高品質(zhì)生鮮等品類(lèi)上有著極高的口碑；蘇寧全渠道覆蓋傳統(tǒng)家電、3C電器等多個(gè)領(lǐng)域；抖音則在短視頻領(lǐng)域獨(dú)占鰲頭。就算是云集的“同期生”拼多多，靠著農(nóng)產(chǎn)品與社交裂變起家也極受下沉市場(chǎng)歡迎。

再來(lái)看云集，其主打的差異化競(jìng)爭(zhēng)即是“為會(huì)員精選商品”，這一點(diǎn)又有哪個(gè)主流電商平臺(tái)無(wú)法做到呢？更何況，淘寶、京東、蘇寧這些大平臺(tái)還能為消費(fèi)者提供更全面的購(gòu)物體驗(yàn)。

內(nèi)卷化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、步步緊逼的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、早早被資本拋棄、找不到第二條增長(zhǎng)曲線(xiàn)......留給云集的時(shí)間不多了。