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文青救不了亞朵

來源: 鋅財經 許怡雯 2021-06-12 08:33

上市無果之后,亞朵終于無奈轉投美股。

6月8日,美國證券交易委員會披露文件,中國連鎖酒店品牌亞朵酒店正式提交招股書,擬在納斯達克上市,代碼“ATAT”,美銀、花旗、中金公司和招銀國際擔任聯(lián)席保薦人。根據(jù)CNBC,亞朵酒店目前的估值為20億美元。

根據(jù)招股書顯示,2021年第一季度,亞朵酒店凈營收約為4.2億元,凈利潤1146.9萬元。作為中端酒店的主力選手,亞朵一向以人文和新中產生活方式為賣點,推廣“第四空間”的概念,通過打造多個IP主題酒店出圈。

但是,隨著中端市場的競爭進入白熱化階段,IP化這種難以復制的非標化戰(zhàn)略難以取得規(guī)模上的優(yōu)勢。面對近在眼前的市場紅利,亞朵這個先行者已經悄然掉隊。

亮眼招股書下的隱痛

亞朵的上市征途可謂是坎坷復坎坷。

2017年,君聯(lián)資本周宏斌公開表示,亞朵將在三年左右登錄A股。彼時亞朵成立4年,已經完成C輪融資,共獲得君聯(lián)資本和陸兆禧個人合計1億美金等值人民幣的投資。但是,在2019年和2020年連續(xù)換了兩個上市輔導機構后,亞朵始終沒能夠順利在A股上市。

今年4月,在經歷了21個月的上市輔導之后,亞朵宣布正式終止了A股上市計劃,轉而選擇美股。

亞朵的招股書顯示,其營收主要來源于三部分:加盟店、直營店、零售。其中加盟店占比59.1%,直營店占比31.7%。盡管受到疫情影響,亞朵2020年的凈收入為15.67億元,與2019年的15.67億元持平。從營收的角度來看,可以說亞朵在行業(yè)寒冬的時候頂住了壓力。但是利潤情況暴露了亞朵目前過得并不好的事實。

根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù),2020年亞朵的凈利潤為4205.1萬元,相比于2019年的6496萬元,銳降37.8%。從酒店行業(yè)考量營收能力的RevPAR來看,2021年第一季度亞朵的RevPAR為238.1元,而這個數(shù)據(jù)在2019年第一季是284.7元。

“OCC、ADR、Rev PAR是衡量酒店營收的重要指標 截自招股書”

利潤力下降,導致現(xiàn)金流吃緊,負債率攀高。財務數(shù)據(jù)顯示,亞朵目前賬上已有的流動資產為8.84億人民幣,而流動債務達到了9.74億人民幣。

缺錢,是酒店行業(yè)的致命問題,對亞朵來說問題顯得更加嚴重。

截至今年6月,亞朵開業(yè)酒店共608家,其中有95%都是加盟店。從行業(yè)的角度來看,加盟形式是酒店集團做大后的必然選擇。因為相較直營模式,加盟模式以品牌與管理輸出為核心商業(yè)模式,投入更輕,風險更小。

“自營和加盟數(shù)量  截自招股書”

加盟模式下,亞朵的收入方式為加盟費,這是一筆加穩(wěn)定的現(xiàn)金流,支出主要為品牌營銷和派駐管理人員。而亞朵連這一部分的收入都無法保證,直接影響了自營模式的開展。連鎖酒店想要快速擴張,前期需要投入大量資金拿房開店,只有店越多,品牌效應越強,物業(yè)成本才能越低,加盟商也會越多,這是一個正向循環(huán)。

以華住集團為例,2010年自營酒店的數(shù)量是243家,加盟店為195家;到了2020年,自營數(shù)量為753家,加盟店為5746家。這是前期積累品牌影響力,后期輸出品牌影響力的過程。而亞朵成立不過7年,品牌影響力尚未完全建立就已經疲軟,嚴重影響后續(xù)的發(fā)展空間。

但是,亞朵目前難以解決這個問題。亞朵的上一輪融資還停留在2017年。盈利能力薄弱,一級市場缺失供給,又遇上了疫情這只黑天鵝的襲擊,亞朵缺錢的問題被進一步放大。這或許是亞朵等不了A股的漫長上市過程,轉向美股的原因之一。

但是資本還相信亞朵嗎?亞朵的第二個問題暴露出來:IP戰(zhàn)略失靈,資本不相信亞朵的情懷夢想。

IP戰(zhàn)略失靈

在招股書上,亞朵對自己的定位是“一個以攝影和文學為特色的中高檔連鎖酒店集團”和“中國領先的生活方式品牌”。和很多紅海里創(chuàng)業(yè)的企業(yè)一樣,亞朵也希望用情懷來顛覆市場,這和創(chuàng)始人的特質不無關系。

即便有過和季琦一起創(chuàng)立華住的經歷,耶律胤(本名王海軍)作為一個傳統(tǒng)酒店行業(yè)出身的人卻并不喜歡這個行業(yè)。他認為傳統(tǒng)酒店過于強調“睡好覺、上好網”等硬件需求,忽視了消費者精神上的訴求。“無趣”,是他對傳統(tǒng)酒店業(yè)的評價。

因此,按照耶律胤的構想,他打造了一家人文酒店,把書本、影集、服務加入進來,并且以自己旅行時路過的一個邊陲村莊的名字來命名這家酒店——這就是亞朵的誕生。

在運營過程中亞朵大舉IP戰(zhàn)略,實際操作則是通過聯(lián)名聯(lián)動的方式,耶律胤把亞朵的這種商業(yè)模式描述為,“酒店+人群+IP”,即通過IP來吸引固定的人群,從經營房間到經營人群。

2016年11月,亞朵與吳曉波頻道在杭州合作打造了“亞朵·吳酒店”,標志著亞朵的第一個IP酒店落地。借助吳曉波的跨年演講,亞朵酒店得到大量曝光,聲量暴漲。此后兩年內,亞朵連續(xù)和知乎、網易嚴選、網易漫畫、同道大叔、虎撲、馬蜂窩等明星IP聯(lián)名推出主題酒店。

IP戰(zhàn)略給亞朵帶來了兩個好處:第一、短時間內打造更高的知名度。在任何行業(yè),聯(lián)名都是最有效率的營銷方式之一,可以快速制造噱頭、帶來大量曝光、達到破圈效應。第二,IP化可以制造品牌溢價、提高產品的利潤率。耶律胤曾表示,亞朵在一線城市毛利率在70%左右,每家酒店開業(yè)6個月左右能盈利。

但是,IP戰(zhàn)略也帶來了一個問題:難以復制。連鎖酒店的本質是復制標品,提供標準化的服務和產品。而IP化則把標品化變成非標化。無法復制,就意味著無法規(guī)模化,沒有規(guī)模化就難以擴張。截至2021年3月31日,亞朵聯(lián)名主題酒店共有14家,相比608的總數(shù),僅占2.3%。

亞朵想要通過“蹭流量”的方式提高自己的盈利能力和品牌力,但是在實際操作中消費者往往都記住了聯(lián)名方,忽略了亞朵本身。并且,IP雖然多,考慮到人群、氣質、聲量,適合進行合作的就那么幾個,所以IP戰(zhàn)略下酒店的發(fā)展空間遠沒有想象中的大。

更何況,亞朵的利潤率并沒有耶律胤說的那么高。招股書顯示,亞朵2019年綜合毛利率為24.78%,2020年綜合毛利率為21.56%,2021年第一季度綜合毛利率為20.78%;凈利潤率分別為3.88%、2.41%和2.37%。歸根究底,IP戰(zhàn)略下的亞朵贏得了一時的曝光,卻并沒有能夠打造起自己的品牌影響力。

市場紅利難以攫取

資本看PPT,資本也看財務報表。

賺不著錢的亞朵,故事講得再動聽,也難以打動投資人。成立7年的亞朵,端著中端連鎖酒店品牌第一人的身份,已經失盡先機。與此同時,酒店集團大舉入境、同行緊隨其后,留給亞朵的時間已然不多。

原本,亞朵的出現(xiàn)正好踩中了中端酒店市場崛起的紅利。2016年,經濟型酒店的“黃金十年”結束了。隨著消費升級和新一代消費主體的成長,經濟型連鎖酒店的增長開始出現(xiàn)明顯下滑,中端及以上酒店簽約量的年增速持續(xù)超過25%。

中國中端酒店的市場還有很大的發(fā)展空間。在歐洲市場,中等價格酒店與低價酒店客房數(shù)量比例約為73:27。在美國,高、中、低酒店的客房數(shù)量比例約為3:5:2,呈現(xiàn)一個橄欖型。而在中國這個數(shù)字呈現(xiàn)金字塔型,比例為1:3:6。

這些年酒店集團中端化也是一個明顯的趨勢。以華住集團為例,旗下有包括全季、桔子水晶、星程、漫心、美居等10個中端和中高端品牌。華住集團的財報數(shù)據(jù)顯示,截至今年一季度,該集團有1369家待開業(yè)的中高端酒店。

錦江酒店在在中端酒店持續(xù)深入。財報顯示,截止2020年錦江已開業(yè)的中端酒店達4422家,占比近一半;客房51.25萬間,占比同比提升至55.74%。

除此之外,和亞朵定位相同的酒店品牌也層出不窮,展開了一場競爭激烈的市場搶奪戰(zhàn)。

2014年成立的秋果酒店,同樣定位有風格的中高端,開業(yè)數(shù)量過百,并計劃在未來三年做到400家店。從浙江發(fā)展起來的中端酒店君亭已在深交所獲得首發(fā)通過,A股上市不過是時間問題。還有開元酒店這種,從高端市場退出,降維中端領域的選手。

而在酒店之外,近幾年隨著Airbnb和攜程、飛豬等OTA平臺的發(fā)展,民宿行業(yè)飛速崛起,其中不乏定位中高端的品牌。它們在人文、情懷上更近一步,容易打造特色,是真正的非標型選手。

競爭如此激烈,市場紅利期非常有限。因此,對于目前的亞朵來說,登上二級市場、獲得資本力量、加速擴張是迫在眉睫的任務。否則,亞朵的前路將會和它的上市路途一樣坎坷。

然而,一張單薄的人文主義情懷牌無法贏得資本的芳心。除了錢之外,亞朵目前還需要一條更加有效的商業(yè)化之路。

本文為聯(lián)商網經鋅財經授權轉載,版權歸鋅財經所有,不代表聯(lián)商網立場,如若轉載請聯(lián)系原作者。

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