剛喊出百億新目標，涪陵榨菜就破天荒地投入過億資金砸廣告。結果呢？廣告費投進去了，營業(yè)收入沒有隨之起來，導致今年上半年業(yè)績下降。

更重要的是，榨菜的主要原材料青菜頭價格的上漲效應，會在今年下半年集中體現(xiàn)，是否會對公司全年業(yè)績造成重大影響目前尚未可知。

廣告砸出“烏江”

涪陵榨菜能穩(wěn)坐“榨菜老大”之位，離不開三個男人：周斌全、葉茂中和張鐵林。

2000年，37歲的周斌全來到涪陵榨菜走馬上任時，公司還是個破敗的小作坊。年產(chǎn)能只有1萬噸，全部是手工生產(chǎn)，一年干到頭，公司還虧幾百萬，過年時連員工的工資都沒著落。

當時，他走訪了全國數(shù)十家醬腌菜同行，幾乎都是生產(chǎn)方式落后的小作坊。

公司該怎么走？是繼續(xù)做榨菜，還是開辟新的業(yè)務？管理層有過激烈的爭論。

有的建議做手機，附加值高；有的建議搞互聯(lián)網(wǎng)，能吸引投資……周斌全還真的被人拖著去考察過一個CDMA手機項目。

面對高層跌跌不休的爭論，周斌全只拋出了一個問題，就將爭議徹底平息。

他問一眾高管：“你們誰懂互聯(lián)網(wǎng)？誰從事過高科技？”當參會者全部沉默之時，周斌全下定決心堅持做榨菜。

首先，公司耗巨資引進自動化生產(chǎn)線，改變了落后的生產(chǎn)方式，開創(chuàng)了行業(yè)先河。

解決了產(chǎn)能和產(chǎn)品的問題，品牌和銷售仍是一團亂麻。涪陵榨菜曾經(jīng)也花錢砸廣告，效果適得其反。市場記住了涪陵的榨菜，卻將品牌“烏江”選擇性遺忘。導致涪陵當?shù)仉s牌的榨菜大量冒了出來，低價競爭攪亂了市場。

又是周斌全拍板，三顧茅廬親自邀請策劃大師葉茂中出山，并簽下“皇帝專業(yè)戶”張鐵林成為形象代言人，有了那句“烏江榨菜，我爺爺?shù)臓敔敹颊f好。”這句廣告詞雖然引發(fā)了巨大的爭議，但讓市場徹底記住了“烏江”品牌。

從此，烏江榨菜穩(wěn)居榨菜行業(yè)頭把交椅，駛入發(fā)展的快車道。

執(zhí)掌涪陵榨菜（002507.SZ）十年之后，周斌全將公司送上了深交所。

栽了個跟頭

正是由涪陵榨菜的帶動，榨菜成為了醬腌菜行業(yè)中，工業(yè)化程度、標準化和品牌集中度最高的細分品類。

在品牌知名度的支撐之下，涪陵榨菜從區(qū)域走向全國市場，收入水平水漲船高。此后，涪陵榨菜逐漸減少了廣告投入，部分年度甚至零廣告費用，將費用用于其他市場推廣手段。

截至目前，涪陵榨菜已通過全國的兩千多個一級經(jīng)銷商，建立起了一張密集的銷售網(wǎng)絡，對全國34省級行政區(qū)域實現(xiàn)了全覆蓋。

2008年-2019年，包裝榨菜市場集中度不斷提升，CR5從46.15%增至72.2%，同期，涪陵榨菜的市場份額從21.28%升至36.41%，比第二名高出兩倍以上。

雖然，自上市以來，涪陵榨菜的營收規(guī)模呈穩(wěn)步增長之勢，銷量增長之外，產(chǎn)品價格的提升功不可沒。

據(jù)媒體統(tǒng)計，自2008年以來，涪陵榨菜至少12次或明或暗地提價，最終的結果是，每包榨菜的量越來越少，價格越來越高。一包小小的榨菜從5毛錢，已到了如今的3塊錢左右，持續(xù)漲價的空間也已經(jīng)不大。

很早之前，在榨菜這一超級單品之外，涪陵榨菜就布局了蘿卜、海帶等品類，同時還圍繞主業(yè)，著力打造榨菜醬油。

能將榨菜做大，并不意味著能將其他品類也做得足夠大。

榨菜醬油做了很多年，營業(yè)收入始終在200萬元左右徘徊。蘿卜作為公司另一大單品，在2018年終于收入破億，就止步不前，甚至在2020年跌破億元。

2015年，公司1.3億元收購惠通食業(yè)，切入泡菜業(yè)務，認為這是一個比榨菜更大的市場。然而，該產(chǎn)品收入在突破億元的規(guī)模后，再難有大的提升。

2018年，公司擬發(fā)行股份募集資金收購四川恒星、四川味之濃，挺進豆瓣醬行業(yè)。后因標的企業(yè)在解決同業(yè)競爭的方式上，無法與其關聯(lián)單位所有股東達成一致，導致并購后無法解決同業(yè)競爭問題，收購終止。

今年，涪陵榨菜開啟新戰(zhàn)略，提出向百億邁進的新目標。公司再度開啟了立體化的廣告投入。僅在今年上半年，公司就投入品牌宣傳費1.67億元，創(chuàng)下了自身歷史之最。

然而，高額的廣告費用的投入，只給上半年帶來了12.46%的營收增長，導致報告期內(nèi)歸母凈利潤下降6.97%。特別是第二季度，公司營收和凈利雙雙下降，在涪陵榨菜的歷史上少見。

機構出逃

涪陵榨菜喊出百億目標的基礎，是公司產(chǎn)能的儲備。

今年，公司完成了一筆33億元資金的定增案，所募資金將投入到烏江涪陵榨菜綠色智能化生產(chǎn)基地和智能信息系統(tǒng)項目。公司將新建40.7 萬噸原料窖池、原料加工車間及設備；20萬噸榨菜生產(chǎn)車間及設備。項目建成后，公司產(chǎn)能將比現(xiàn)在翻一倍。

涪陵榨菜被稱為“榨菜茅”，一度受到了資本市場的強烈追捧。2020年6月末和12月末，均有300多家機構持有公司股份。

正是在機構的力挺之下，公司股價水漲船高，在去年9月3日，一度觸及56.24元的歷史高點。之后的半年內(nèi)，經(jīng)過波段性調(diào)整，在今年2月19日，再攀上54.2元的階段性高位。

不過，公司股價隨后持續(xù)下行，到昨日收盤（8月10日），僅有29.63元。

今年5月，20家以33.58元/股認購公司非公開發(fā)行股份的機構，都已浮虧超過10%。到今年6月末，持倉的機構股東已僅剩30家。