這一次，帕拓遜真的累了，哭了。

生與死的喘息之際，誰能拯救它？

拉開亞馬遜封號序幕的第一個主角——帕拓遜，其在2021年上半年挺身而出，為母公司跨境通贏得了一筆紓困資金。

然而，這是它最后一次為跨境通貢獻現金流與凈利潤。

根據最新財報，2021年上半年，跨境通（002640.SZ）營業收入55.98億元，利潤為5.61億元，同比增長106.8%。

其中，帕拓遜貢獻營業收入17.17億元（2021年1-4月），占跨境通營業總收入的30.68%，并且創造了8,184.58萬元的凈利潤。

同時報告還顯示，今年3月出售帕拓遜100%股權的交易，將增加跨境通2021年度合并報表總利潤約7.57 億元（該數據未經審計且未考慮所得稅影響）。

從上述財務數據來看，帕拓遜的表現依然亮眼。上述財務數據的時間節點，也恰好截止到帕拓遜被封號前。

非常遺憾的是，這一切，一夜之間被徹底改變！接踵而至的品牌封禁，讓帕拓遜陷入“半休克”狀態。

繼主品牌Mpow在4月底被亞馬遜封號后，8月，帕拓遜旗下曾創造年銷售額2億業績的燈具品牌Litom也被封禁。

公司管理層對內對外的表態稱，5月“經營、現金流等一切正常”；但是到了8月，無奈發布“技術類”崗位停工待崗的通知。日前圈里未經確認的消息稱，帕拓遜總經理已離職轉行。

短短半年，帕拓遜經歷了Q1業績大漲，被母公司20.2億元出售，被亞馬遜封號致銷量斷崖、技術研發停工停崗的魔幻歷程。

眼下，小米、順為、量子躍動、希音國際等多家投資方新入股的帕拓遜，可能正處于“崩潰”邊緣。

01

“先買進來，再賣出去！”

一直是跨境通的現金奶牛

在亞馬遜的無數賣家中，帕拓遜曾是名聞遐邇的“優等生”！

帕拓遜旗下產品涵蓋音頻類、智能家居、戶外運動、五金產品及鍵鼠等領域，擁有Mpow、Victsing、Victec等多個自有品牌；其音頻產品位列跨境電商行業第一梯隊，Mpow則是亞馬遜北美音頻產品第一品牌。

“原來行業里把帕拓遜、澤寶和安克稱為‘亞馬遜三杰’，他們在運營方面的表現都很搶眼，甚至有人說帕拓遜的運營能力在后兩者之上�！蹦晨缇迟u家告訴億邦動力，帕拓遜的核心管理層均來自知名互聯網公司，對運營團隊的組建非常重視，運營崗80%以上是本科。

帕拓遜也是最早一批搭建了完善的產品研發系的跨境賣家。2015年，帕拓遜開始大力投入開發私模產品（每個產品的開發大概在10萬~100萬元之間）。截至2020年，其專利數已達到256項，擁有186項商標等知識產權。

從企業發展來看，帕拓遜被跨境通“先買進來、再賣出去”，6年時間內經歷了諸多磨難。

帕拓遜成立于2012年4月；2015年2月，其獲得跨境通前身“百圓褲業”1250萬元投資，當年12月成為跨境通的控股子公司。

這表明跨境通早在6年前，通過股權投資收購了帕拓遜。此后，帕拓遜一直是跨境通旗下的優質資產。

根據財報信息，2016年，前海帕拓遜實現了營業收入12.89億元，比上年同期增長176.63%，歸屬于母公司跨境通凈利潤1.14億元。此時，跨境通對帕拓遜控股達到了90%。

到2017年，帕拓遜實現營業收入24.25億元，同比增長88.12%，成為行業內發展最快的企業之一。當年，帕拓遜實現歸屬于母公司凈利潤1.92億元，較上一年凈利增長近8000萬元，增長率高達68.42%。

2018年1月15日，跨境通發布公告稱，擬以2.7億元的價格以現金方式收購資產出售方合計持有的帕拓遜10%的股權。至此，帕拓遜正式成為跨境通的100%控股子公司。

2018年，帕拓遜實現營業收入34.17億元，同比增長40.95%；實現歸屬于母公司股東凈利潤2.38億元，同比增長23.78%。

在2019年，帕拓遜實現營業收入34.39億元，占跨境通營業收入的19.24%。但這一年，帕拓遜凈利潤同比下滑25.14%，財報解釋為“帕拓遜對于新產品的研發投入、市場推廣費用增加以及人工成本有所增長所致”。至于其他原因，財報中沒有進一步披露。

隨后，帕拓遜調整運營策略，2020年即實現營業收入49.47億元，在跨境通營業收入中的占比進一步提升，達到了29.07%；凈利潤也達到了歷史最高的3.18億元，同比增加78.19%。財報顯示，2020年帕拓遜Amazon Bestseller（亞馬遜暢銷品）累計超過800個，全球用戶超過2.6億。

然而，天有不測風云。正處于快速發展壯大中的帕拓遜，在2021年3月被母公司跨境通作價20.2億元出售100%股份。

一個月之后，帕拓遜再遭“致命一擊”——4月30日，旗下主品牌Mpow賬號被亞馬遜封停，旗下600多個熱賣商品被下架。

02

跨境通正在垂死掙扎！

帕拓遜卻徹底“癱”了！

2021年1月，跨境通發布公告，擬出售帕拓遜不低于60%的股權。

這一消息猶如驚雷，震撼了整個跨境電商行業！

3月23日晚間，跨境通再次發布公告稱，擬以20.2億元轉讓帕拓遜100%股權，受讓方包括小米、順為、量子躍動（字節跳動關聯企業）、希音國際（SHEIN關聯公司）等20家公司。

至此，帕拓遜似乎完成了自己作為跨境通“現金奶�！钡氖姑Ｋ媾R被“賣身”的命運！

2019年，跨境通厄運連連。一方面經營業績出現下滑，另一方面，子公司環球易購的經營問題爆發！再加上自2020年以來，面臨嚴峻的外部融資環境，流動性缺口及償債壓力等問題幾乎擊垮跨境通。

為了緩解資金壓力，跨境通無奈選擇出售帕拓遜。

自2015年至2018年期間，跨境通分四次收購帕拓遜100%股份，累計花費約為10.27億元。而截至2020年底，帕拓遜已總計為跨境通贏得凈利潤超過了10億元。2020年度，帕拓遜的營收占到跨境通總營收的29.07%，實現利潤3.18億元。 

即使是出售前夕，也就是2021年1-4月，帕拓遜實現營業收入17.17億元，占跨境通營業收入的30.68%，并為跨境通帶來了8184萬元凈利潤。

而環球易購，2021年上半年實現營業收入2.5億元，同比下降93.70%；凈利潤為負1.38億元，同比下降242.97%，經營活動產生的現金流量凈額為負3.90億元。

當下，環球易購已經因不能清償到期債務、明顯缺乏清償能力被申請破產清算。有消息稱，目前環球易購已在遣散上百位員工，其破產案件可能在9月份結束。

根據跨境通2021年半年度報告，出售帕拓遜100%股權的交易將增加公司2021年度合并報表利潤總額約人民幣7.57 億元（該數據未經審計且未考慮所得稅影響） 。

2021年上半年，跨境通經營活動產生的現金流量凈額為負數，高達-7.02億元，系環球易購資金緊張所致，而2020年同期現金流為1.1億元。庫存方面，跨境通存貨余額同比減少43.71%至9.44億元。

雖然跨境通身處泥沼（上半年，營收同比下降38.39%的同時，扣除非經常性損益的凈利潤同比減少113.14%至-3471萬元），但也有業內人士認為，它已經開始出現好轉現象了。根據半年報來看，跨境通的負債率大幅下降，凈資產增加10億，商譽減少2億，這說明基本面正在改善。

然而，被出售了的帕拓遜，則陷入了深深的多重危機，短短幾個月時間，境況發生翻天覆地的變化。

自4月底從Mpow品牌開始的第一輪被封，到8月Litom品牌的第二輪被封，帕拓遜的主要銷路斷了。與此相應，其亞馬遜賬戶中的資金也被凍結，庫存周轉、資金流轉等壓力一并襲來。

5月，帕拓遜還發布內部信稱，“亞馬遜賬戶恢復事宜的過程是樂觀的，且公司的經營、現金流等都一切正常”；而到了8月，不得不下發研發技術類崗位員工停崗的通知，甚至一些重要管理層也陸續離開。

03

新投資方聯合接盤，

帕拓遜能否浴火重生？

毫無前兆的封號事件，給跨境通出售帕拓遜的交易“蒙上陰影”。

對于跨境通而言，最直接的影響是交易款項的回款進度受阻。億邦動力獲悉，目前還有超6億轉讓費尚未支付。

跨境通2021年上半年財報顯示，截至2021年6月底，跨境通已收到股權轉讓款13.92億元（距離20.2億元的協議金額還差6.28億元），公司正積極與各受讓方協商。

而對帕拓遜新投資方而言，剛接手的攤子就變成了“燙手山芋”！從此前公布的交易信息來看，參與收購帕拓遜的企業大體可以分為三類：

第一類是帕拓遜創始團隊控制的資本方，如帕拓遜董事長兼總經理鄧少煒控制的帕拓投資、帕拓遜董事劉永成控制的永帕投資等。創始團隊整體掌握著帕拓遜約33%的股份，他們是最了解帕拓遜核心運營優勢和管理能力的人；

第二類是與跨境通各子公司有業務來往的關聯公司，如小米（與環球易購有采購關系）、麥步投資（控股人王鉆為縱騰集團總裁，而縱騰是帕拓遜的物流服務商）、嘉雋諾融（有限合伙人為飛書深諾，而飛書深諾是帕拓遜的營銷服務商）等；

第三類是正從多方面布局跨境電商的企業和資本，如SHEIN關聯公司希音國際、字節跳動控股公司量子躍動、傲基做為有限合伙人的少年智、順為、一葦以航等。

從帕拓遜的股東名單當中可以看到，帕拓遜創始團隊合計持股比例為33.09%，小米及順為合計持股23.4%，這是帕拓遜售出后兩大核心的持股勢力。

創始團隊在很大程度上掌握了帕拓遜沉淀多年的能力。帕拓遜本身是一家集產品設計、研發、銷售于一體的跨境電商企業，擁有5個知名品牌，分屬20個產品細類。

“亞馬遜的銷路是斷了，但多年積累下來的產品研發和運營能力，不會一下就散去的�！币晃豢缇畴娚谭⻊諛I認識向億邦動力指出。

小米集團背后則是整個小米生態鏈，也就是以3C、家居為主的產品線和以高性價比著稱的品牌定位，與帕拓遜本身是相對契合的�！叭绻∶缀团镣剡d在供應鏈、產品研發等方面合作，有很大想象空間。”上述人士說。

“其他參投方中，如飛書深諾（嘉雋諾融）、傲基（少年智）、字節跳動（量子躍動）、縱騰（麥步投資）、SHEIN（希音國際），都在跨境市場的不同領域耕耘多年，并取得較突出的成績。”

他分析道，“這是配置很高的投資團組，如果能調動背后的優質資源，那對帕拓遜的發展應該是重要的加持�！�

“但投資人也不會為被判作弊的公司兜底，不會白白來填窟窿。他們應該可以通過一些保護協議脫身，或許已經有一些投資人退出了�！绷硪晃豢缇畴娚虡I內人士直言。

據其透露，以帕拓遜為代表的這一波“出事”的賣家，對跨境電商投資機構的刺激也不小。近期不少機構都排查了所投跨境電商品牌企業的風險，重新看待他們的估值。

“帕拓遜要是出事再早一點，估計不會值20億。跨境通是幸運了�！彼劦�。

據億邦動力向有關投資業人士了解，此次出售帕拓遜最明顯的一個特征，是帕拓遜創始團隊捆綁式進入了出售后的帕拓遜。這也是帕拓遜未來最具競爭力的核心要素。

帕拓遜如何渡過難關？當下有哪些有效措施？這是業內關注的問題，也是帕拓遜新東家正在解決的難題。

不知若干時間后，帕拓遜能否浴火重生？