徐雷升任總裁、劉強(qiáng)東退居幕后之后，京東的首份業(yè)務(wù)成績(jī)單公布。

11月18日，京東發(fā)布2021年第三季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，京東第三季度營(yíng)收2187億元，市場(chǎng)預(yù)期2154億元，略超預(yù)期。但這一季，京東的凈虧損達(dá)到了28億元，而2020年同期為盈利76億元。

同一天，阿里也發(fā)布了第三季度財(cái)報(bào)，該財(cái)季，阿里營(yíng)收2007億元，略低于市場(chǎng)預(yù)期的2062億元，同比增長(zhǎng)29%，但增速略微下滑，凈利潤(rùn)為285.2億元，同比減少39%。

對(duì)比來看，京東營(yíng)收超預(yù)期但凈利潤(rùn)下滑嚴(yán)重，阿里則是營(yíng)收凈利潤(rùn)均低于市場(chǎng)預(yù)期，財(cái)報(bào)發(fā)布后當(dāng)天，京東股價(jià)上漲約5%，阿里下跌11%。

剛剛過去的雙11，京東聲稱，雙11購(gòu)物節(jié)銷售額提升了29％，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3491億元。9月，徐雷成為京東的二號(hào)人物，同時(shí)京東進(jìn)行了一系列業(yè)務(wù)調(diào)整，透過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)變遷，我們來看看京東的發(fā)展到底是高歌猛進(jìn)，還是徒有其表。

01

凈虧損28億元，投資拖垮業(yè)績(jī)

財(cái)報(bào)顯示，京東第三季度營(yíng)收為2187億元，同比增長(zhǎng)25.5%。其中，第三季度凈商品銷售收入為1860億元，同比增長(zhǎng)22.9%；凈服務(wù)收入為327億元，同比增長(zhǎng)43.3%。平臺(tái)及廣告服務(wù)收入為167.7億元，同比增長(zhǎng)34.3%。物流及其他服務(wù)收入為159億元，同比增長(zhǎng)53.1%。

制圖 / 開菠蘿財(cái)經(jīng)

過去三個(gè)季度，京東的營(yíng)收均保持在2000億元以上，整體相對(duì)穩(wěn)定，第三季度相比第二季度略有下滑。增速上，過去三個(gè)季度相比去年同期也穩(wěn)定在25%以上，但增速也在小幅度下滑。

成本方面，變化比較大的是營(yíng)業(yè)成本和營(yíng)銷成本。本季度京東營(yíng)業(yè)成本為1876億元，同比增加了27.3%，其中，包括采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)、配送等的履約開支從116億元變成143億元，漲幅為23.2%。營(yíng)銷開支也由去年第三季度的55億元增加42.3%至78億元。

第三季度京東經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為26億元，同比下滑40.9%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為1.2%，繼續(xù)保持低利潤(rùn)率運(yùn)營(yíng)。同時(shí)，公司由盈轉(zhuǎn)虧，凈虧損額達(dá)到了28億元，而2020年同期凈利潤(rùn)為76億元。

對(duì)比前幾季度，2021年第一季度，京東凈利潤(rùn)34.62億元，同比增速高達(dá)244.55%，二者均表現(xiàn)亮眼，第二季度，營(yíng)收大幅度下降至4.78億元，增速也下降了97.09%。最近兩個(gè)季度，京東的凈利潤(rùn)持續(xù)走低。

制圖 / 開菠蘿財(cái)經(jīng)

至于虧損原因，財(cái)報(bào)中提到，2021年第三季度，因?yàn)楣蓹?quán)投資帶來的虧損達(dá)19億元，而2020年第三季度虧損僅有3億元，主要是“由于某些股權(quán)投資對(duì)象的非現(xiàn)金減值所致”。也就是說，京東投資的公司股價(jià)下跌，導(dǎo)致京東的賬面虧損加大。不過，具體是哪些公司，財(cái)報(bào)中并未提到。

另外的虧損，京東解釋為京東物流以及新業(yè)務(wù)的投入加大。京東表示，其中96%的成本和費(fèi)用都用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)投入，主要有商品采購(gòu)、基礎(chǔ)設(shè)施、物流履約、技術(shù)研發(fā)、員工薪酬福利以及對(duì)品牌商家扶持等。

值得注意的是，截至2021年9月30日，京東年度活躍用戶數(shù)為5.522億，同比增長(zhǎng)25.0%，增速可觀。

資深電商從業(yè)者孟奇認(rèn)為，京東營(yíng)收尚可，凈利潤(rùn)下跌嚴(yán)重，投資虧損是一方面，另外，一些重點(diǎn)項(xiàng)目市場(chǎng)表現(xiàn)一般，如京東今年出資5.3億入股的尚品宅配，同時(shí)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收縮及調(diào)整，如新通路業(yè)務(wù)的調(diào)整，新的京喜業(yè)務(wù)等，也會(huì)導(dǎo)致成本增加。

“總體來說，京東成本的增加主要體現(xiàn)在了基礎(chǔ)建設(shè)上，在消費(fèi)趨于保守的大背景下，京東還算是穩(wěn)住了基本盤。從股市上也可以看出來，市場(chǎng)對(duì)其的表現(xiàn)比較認(rèn)可。”孟奇說。

海豚社聯(lián)合創(chuàng)始人那明遠(yuǎn)也認(rèn)為，京東在物流和技術(shù)上的投入對(duì)未來是長(zhǎng)期利好，是加強(qiáng)京東護(hù)城河的動(dòng)作。

02

重回零售主業(yè)，卻丟了電商“老二”的位子

幾個(gè)月前，成立13年的京東，首次正式擁有了二號(hào)人物。

9月6日，京東發(fā)布公告稱，京東零售CEO徐雷升任京東集團(tuán)總裁，向京東集團(tuán)董事局主席兼CEO劉強(qiáng)東匯報(bào)，同時(shí)公布的還有京東健康的人事調(diào)整。加上2020年12月底京東科技、京東物流的調(diào)整，京東旗下四大業(yè)務(wù)全部換帥。

很多人將此舉解讀為劉強(qiáng)東正式交出了京東的執(zhí)行管理大權(quán)，退居幕后。事實(shí)真的如此嗎？

2018年，京東受劉強(qiáng)東事件影響，股價(jià)大跌60%，市值蒸發(fā)了90多億美元。這時(shí)，徐雷作為準(zhǔn)“二號(hào)人物”浮出水面。

徐雷上位后對(duì)京東的業(yè)務(wù)和人事進(jìn)行了新一輪的調(diào)整，京東內(nèi)部的職業(yè)經(jīng)理人陸續(xù)出局。

但老員工也沒能長(zhǎng)期把持大局。2020年12月，在不到10天的時(shí)間里，“三駕馬車”業(yè)務(wù)中的兩位代表人物，陳生強(qiáng)、王振輝雙雙卸任各自集團(tuán)CEO職務(wù)。尤其是王振輝，在京東物流上市前夕離開，這讓外界唏噓不已。密集的高管變動(dòng)背后，劉強(qiáng)東收權(quán)的信號(hào)越來越明顯。

所以，不管是2018年的退隱，還是2021年讓出總裁職位，劉強(qiáng)東從來沒有真正退出管理。如今，他還持有京東13.9%的股份，握有76.9%的投票權(quán)，在一系列放權(quán)收權(quán)的運(yùn)作后，從控制權(quán)上來看，京東依舊是劉強(qiáng)東“一個(gè)人的京東”。

京東在成立后長(zhǎng)達(dá)十余年的時(shí)間里，身陷虧損泥潭，過去三年，京東開始盈利了，這背后的主要原因在于業(yè)務(wù)的調(diào)整，也就是重回零售主業(yè)。

這一業(yè)務(wù)的主要執(zhí)行者正是徐雷，徐雷將原先以品類為核心的架構(gòu)，變成了前中后臺(tái)。離客戶最近的職能為前臺(tái)，中臺(tái)的核心是把過去十幾年所積累的經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)化，后臺(tái)則為整個(gè)商城提供基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、服務(wù)支持與風(fēng)險(xiǎn)管控。

成績(jī)也是可圈可點(diǎn)的。在2018年徐雷擔(dān)任京東零售CEO后，京東當(dāng)年實(shí)現(xiàn)了4620億元的總營(yíng)收，同比增長(zhǎng)了27.51%，2019年，京東總營(yíng)收增長(zhǎng)到5769億元，同比增長(zhǎng)24.86%，2020年更是增加到7458億元，同比增長(zhǎng)29.28%，2018年、2019年以及2020年，京東活躍用戶數(shù)分別為3.05億、3.62億和4.72億。

制圖 / 開菠蘿財(cái)經(jīng)

凈利潤(rùn)方面，京東在2016年-2018年分別虧損38.55億元、2.88億元、28.01億元，到2019年開始扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)118.9億元，2020年凈利潤(rùn)更是達(dá)到了493.37億元，漲幅超過了300%。

制圖 / 開菠蘿財(cái)經(jīng)

不過，不同于阿里這樣的重營(yíng)銷的平臺(tái)型業(yè)態(tài)，京東更重視自營(yíng)，要加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括技術(shù)、團(tuán)隊(duì)服務(wù)能力。重人力的特質(zhì)使得京東始終是一家重資產(chǎn)公司，成本常年居高不下，商業(yè)模型沒有那么“性感”。

京東方面稱，2021上半年，京東物流為26萬(wàn)一線員工支付的月平均工資支出超過1.1萬(wàn)元，同時(shí)還為快遞員提供包括意外傷害商業(yè)保險(xiǎn)在內(nèi)的六險(xiǎn)一金。對(duì)于普通員工，京東也“大方”了一把，今年7月13日，京東宣布將用兩年時(shí)間把員工平均年薪由14薪逐步漲至16薪。

擁有40萬(wàn)員工的京東，短期之內(nèi)可能始終是一家在苦活累活中摳利潤(rùn)的另類互聯(lián)網(wǎng)公司。

而且，對(duì)比阿里、拼多多，京東年度活躍用戶仍存在差距。從2020年第二季度到2021年第二季度的一年內(nèi)，拼多多增長(zhǎng)了2.22億，阿里增長(zhǎng)了1.7億，京東只增長(zhǎng)了1.15億。數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，京東年度活躍用戶數(shù)達(dá)5.319億，阿里對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)為9.12億，拼多多為8.5億。

第三季度，阿里的這一數(shù)字變成了9.53億，京東為5.522億，阿里增長(zhǎng)4100萬(wàn)，京東單季增長(zhǎng)2030萬(wàn)。

從這個(gè)角度看，京東已經(jīng)失去了電商第二的位子，并且短期內(nèi)很可能只能一直保持在第三位。

制圖 / 開菠蘿財(cái)經(jīng)

03

京東還面臨哪些挑戰(zhàn)？

京東的零售主業(yè)穩(wěn)定上升，但新業(yè)務(wù)也不能落下。

京東之所以被拼多多趕超，很大一個(gè)原因就是沒有利用好下沉市場(chǎng)和微信的流量。拼多多將二者結(jié)合配合上社交玩法，迅速打開了一個(gè)電商藍(lán)海市場(chǎng)。

京東顯然不甘放棄這一市場(chǎng)，2019年10月，京東的社交電商平臺(tái)“京喜”正式亮相。

2020年，社區(qū)團(tuán)購(gòu)又成了巨頭追逐的新風(fēng)口，拼多多的多多買菜、美團(tuán)的美團(tuán)優(yōu)選、滴滴的橙心優(yōu)選以及阿里的盒馬鮮生等平臺(tái)混戰(zhàn)社區(qū)團(tuán)購(gòu)。2020年12月，京東將京喜升級(jí)為京喜事業(yè)群，包含了四大類業(yè)務(wù)：主打社交電商的京喜APP、主打社區(qū)團(tuán)購(gòu)的京喜拼拼、為下沉市場(chǎng)線下門店提供商品和服務(wù)的京喜通 （原京喜新通路） ，以及提供物流服務(wù)的京喜快遞。同時(shí)，京東還斥資7億美元投資了興盛優(yōu)選。

半年時(shí)間，京喜拼拼在全國(guó)覆蓋超50個(gè)地級(jí)市。但據(jù)媒體報(bào)道，京喜拼拼在近期撤出了山西市場(chǎng)，至今已關(guān)停7省的業(yè)務(wù)。今年5月以來，京喜拼拼接連退出福建、甘肅、貴州、吉林、寧夏和青海等省份。不止京東，整個(gè)社區(qū)團(tuán)購(gòu)賽道在近期迎來調(diào)整，橙心優(yōu)選被傳也在裁員、收縮等。

新業(yè)務(wù)表現(xiàn)如何？我們來看財(cái)報(bào)。

第三季度，京東2187億元收入中，有1980億元來自京東零售，占比約九成，還有257億元來自京東物流，占比約一成，包括京東產(chǎn)發(fā) （京東旗下基礎(chǔ)設(shè)施物業(yè)管理服務(wù)商） 、京喜、海外業(yè)務(wù)等相關(guān)的新業(yè)務(wù)總營(yíng)收為約57億元，占總營(yíng)收的比例不到3%。

但新業(yè)務(wù)帶來的虧損達(dá)到了20.7億元。而京東業(yè)務(wù)中唯一盈利的京東零售，第三季度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)才79.4億元。所以，京東的新業(yè)務(wù)是拉低公司整體利潤(rùn)的重要因素。

當(dāng)然，過去三年，京東在阿里和拼多多的強(qiáng)勢(shì)進(jìn)攻下仍然保持了增長(zhǎng)。同時(shí)，疫情給了京東一個(gè)很好的契機(jī)，證明了自建物流的正確性，今年中概股股價(jià)大幅回調(diào)的時(shí)候，京東跌幅比其他公司小也驗(yàn)證了京東的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

文淵智庫(kù)創(chuàng)始人王超指出，京東盤子沒有阿里、拼多多大，但有物流、自營(yíng)業(yè)務(wù)，是最穩(wěn)的，別人很難進(jìn)攻。京東面臨的挑戰(zhàn)在于，流量陷入瓶頸，未來增長(zhǎng)難度大，同時(shí)，京東是一個(gè)擁有40萬(wàn)員工的龐大組織，管理能力尤為重要。

京東前員工張野則認(rèn)為：“京東的主業(yè)穩(wěn)中有進(jìn)，但新業(yè)務(wù)亮點(diǎn)不足，如新業(yè)務(wù)中京喜、社區(qū)團(tuán)購(gòu)、7fresh沒有太大的成效。”

回到本質(zhì)，京東雖然把零售、健康、物流、數(shù)科拆分成了四個(gè)公司，但這還是京東原有的業(yè)務(wù)板塊，這幾年，京東并沒有脫胎換骨的變化，只是在資本運(yùn)作上更嫻熟了。

2020年，是京東系的上市大年。6月，京東控股的物流公司達(dá)達(dá)赴美上市，同月，京東集團(tuán)回港二次上市，9月，京東數(shù)科提交招股書，12月，京東健康在港股上市。而后，到2021年5月，京東物流上市。除了因金融領(lǐng)域監(jiān)管問題未能上市的京東數(shù)科，京東旗下幾塊主要業(yè)務(wù)均順利上市。京東經(jīng)歷了前所未有的高光時(shí)刻。

但京東的幾大業(yè)務(wù)在每個(gè)領(lǐng)域都有強(qiáng)悍的對(duì)手，零售業(yè)務(wù)有阿里、拼多多，健康業(yè)務(wù)有阿里健康、平安好醫(yī)生，物流有四通一達(dá)、順豐，數(shù)字科技業(yè)務(wù)有螞蟻集團(tuán)，新業(yè)務(wù)成效不足，還得繼續(xù)努力。

未來，要想保持市場(chǎng)對(duì)它的想象空間，京東需要更多故事。