歲末年初，有人整理了2021年的十大收縮行業，其中，餐飲與酒店排名第六，收縮了56%。

疫情影響之下，絕大部分商品仍然可以網購，買房裝修只會推遲不會取消，甚至連旅行都可以補上，就只有餐飲消費，錯過就錯過了。

2020年，中國餐飲行業總規模39527億元，同比下降了15.40%，2021年零星疫情疊加消費疲軟，預計全年增幅很有限。連行業老大海底撈，也不得不關店止損。

在這樣的市場環境下，仍然有連鎖餐飲企業實現業績增長，并計劃上市，當真是難能可貴。

1月12日，七欣天國際控股有限公司（簡稱“七欣天”）披露IPO招股書，擬登陸港交所募資約2億美元。

2006年，阮天書創立七欣天品牌并在江蘇江陰開設第一家七欣天品蟹軒，以標志性的“一鍋兩吃”行走江湖——吃完蟹再加高湯涮菜，海鮮+火鍋雙重概念。

截止目前，公司在東南及中部的48個城市經營256家餐廳，其中超過100家集中在江蘇的各線城市。

根據弗若斯特沙利文的報告，按2020年餐廳數量和收入計算，公司是中國最大的海鮮餐廳，在高度分散的中國海鮮餐飲市場占據1.2%的市場份額。

同時，按自營餐廳的收入計算，公司是中國第三大火鍋連鎖餐廳，僅次于海底撈（06862.HK）和呷哺呷哺。

2019年、2020年及2021年前三季度，公司收入分別為12.85億元、14.26億元、14.80億元，權益股東應占凈利潤分別為8190.5萬元、1.72億元、2.59億元。

報告期內，公司的單店收入有所增長，但幅度并不大，翻臺率也只是從2.1提升到了2.2。但是，凈利率卻實現了大幅增長，分別為6.37%、12.08%、17.53%，主要還是因為公司通過外包的形式降低了員工成本。

2019年底、2020年底及2021年9月30日，公司員工數量分別為4707名、4279名、5269名，其中雇員數量分別為4707名、1713名、1834名，其余為外包員工。外包人員占比分別為0、59.97%、65.19%。

報告期內，公司的員工成本分別為3.077億元、2.614億元、2.553億元，占營業收入的比重分別為23.9%、18.3%、17.2%。

在這種壓榨式發展模式的加持下，七欣天謀劃了一場開店大躍進。

2019年、2020年，公司分別新開門店37家和27家，2021年以來，新開門店68家。2022年-2024年，公司計劃分別新開門店70家、100家和130家。

雖然七欣天的門店越開越多，但其實餐飲產品并無太大特色。

除了一鍋兩吃模式，公司總結的特色為食材及口味。但是，這些都很容易被模仿，在競爭日益白熱化的餐飲行業中，其“護城河”，還不如海底撈的服務、呷哺呷哺（00520.HK）的小火鍋模式、撈王的格調、太二酸菜魚（九毛九控股09922.HK）的社交屬性等。

行業逆勢之時，七欣天為什么還要大力開店？主要原因為，公司看好餐飲市場后續的走勢。

盡管2016年-2020年，海鮮餐飲市場的年均復合增長率僅為3.5%，火鍋餐飲市場為2.6%。但是，弗若斯特沙利文在報告中預測，2020年-2025年，海鮮餐飲市場的年均復合增長率將達到15.2%，火鍋餐飲市場將達到14.2%。

這一預測明顯太過于樂觀了。即便是沒有疫情影響的2016年-2019年，餐飲行業的年均復合增長率也不到10%。況且，疫情仍有偶發，徹底消散的時間點尚不明確，上述預測恐怕很難實現。

另外，發展初期，七欣天的體量不大，增長容易得多。當公司的門店開到一定數量，整體運營效率自然會出現下滑。呷哺呷哺、海底撈，都是前車之鑒。

每新開一家七欣天品蟹軒，公司平均要付出190萬元的成本，這對于現在賬上只有不到3000萬元的公司來說，著實有點壓力。

一場豪賭，不僅拉上了銀行（2021年11月公司向銀行借款1億元），公司還準備拉上港股市場的投資者。

值得一提的是，2020年和2021年前三季度，公司運營主體江蘇七欣天分別派發現金股息1.844億元、680萬元。

把運營公司的利潤分掉、重組為新主體后借款擴張+上市募資擴張，這是把二級市場當做純粹的提款機嗎？

況且，七欣天能夠順利募資的前提是，資本市場不會認為這是一場海底撈式的陷阱。畢竟，港股投資者們現在提起后者來，估計都會頭皮發麻