上周，騰訊旗下產(chǎn)業(yè)基金投資了馬永記面館；茶飲品牌書(shū)亦燒仙草宣布完成6億元融資。開(kāi)年行業(yè)利好消息，給疫情陰霾籠罩下的餐飲賽道，帶來(lái)一米陽(yáng)光。

值得注意的是，一眾中式餐飲品牌在春節(jié)前后，紛紛公布籌備上市的信息，其中包含東北輕餐“楊國(guó)福麻辣燙”、創(chuàng)意面館“和府撈面”、中式快餐“老鄉(xiāng)雞”“鄉(xiāng)村基”和“老娘舅”，還有杭幫菜代表“綠茶餐廳”等品牌。

回想2020年疫情暴發(fā)時(shí)，西貝餐飲董事長(zhǎng)賈國(guó)龍?jiān)�公開(kāi)表示，如果疫情影響持續(xù)擴(kuò)大，不營(yíng)業(yè)的西貝現(xiàn)金流只能支撐3個(gè)月。

當(dāng)前，中國(guó)餐飲市場(chǎng)“卷”向資本市場(chǎng)，正在掀起的上市潮流，既是頭部餐飲品牌的融資搶跑，又是大家對(duì)未來(lái)不確定性恐懼的未雨綢繆。

熬到了上市潮

不同于新式茶飲品牌的快捷上市路徑，宣布即將上市的中式餐飲品牌，幾乎都經(jīng)歷10余年的煎熬。

比如，楊國(guó)福跌宕起伏的經(jīng)歷，鯨商已在《東北餐飲幫》中講述過(guò)了。

而此次上市早在2021年12月已有“端倪”，那時(shí)楊國(guó)福集團(tuán)將公司名由上海楊國(guó)福企業(yè)管理有限公司變更為上海楊國(guó)福企業(yè)管理股份有限公司。最近，據(jù)證監(jiān)會(huì)國(guó)際部披露，上海楊國(guó)福企業(yè)管理股份有限公司已提交了部分上市審批的相關(guān)資料。

目前進(jìn)度已達(dá)接收材料階段，后續(xù)還有多個(gè)環(huán)節(jié)等待反饋。這意味著，一旦審核通過(guò)，楊國(guó)福麻辣燙就能沖擊“麻辣燙第一股”。其實(shí)，楊國(guó)福曾在2019年年末表示，“到2025年要完成9000家到10000家的規(guī)�！保�只是考慮到內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)太激烈，最后確定9000家是合理的。能否達(dá)成此目標(biāo)，此次赴港上市，亦為關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

與楊國(guó)福一同準(zhǔn)備上市的餐飲巨頭，還有老娘舅和老鄉(xiāng)雞。

其中誕生于2000年的老娘舅，以中式快餐連鎖餐廳為主營(yíng)業(yè)務(wù)，面向大眾消費(fèi)者提供以江南口味為主，并可疊加兼顧各地餐飲美食的中式快餐產(chǎn)品。以“米飯要講究”為品牌定位，強(qiáng)調(diào)以米飯為代表的高品質(zhì)食材、標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)。

目前，老娘舅已在長(zhǎng)三角17個(gè)大城市擁有近400家直營(yíng)門店。曾為2010年上海世博會(huì)、2016年杭州G20峰會(huì)、2018年浙江省運(yùn)動(dòng)會(huì)等大型活動(dòng)賽事項(xiàng)目提供餐飲服務(wù)。

老鄉(xiāng)雞則成立于2003年，其創(chuàng)始人束從軒生于上世紀(jì)60年代。他從1982年就開(kāi)始研究養(yǎng)雞，并創(chuàng)立了肥西老母雞，2012年才將品牌更名為“老鄉(xiāng)雞”。漸漸地，老鄉(xiāng)雞憑借差異化雞湯出圈。在2016年，老鄉(xiāng)雞走出安徽，走進(jìn)武漢、南京等地。截至目前，老鄉(xiāng)雞已擁有超過(guò)1000家快餐店，每月新開(kāi)近20家店，年銷售額超過(guò)40億元。

老鄉(xiāng)雞還曾公開(kāi)過(guò)一組數(shù)據(jù)：公司用了12年時(shí)間跨過(guò)10 億元；又用了2年時(shí)間，跨過(guò)20億元，從2011年到2019年，銷售收入翻了32倍，年均增速在40%左右。從這張過(guò)往的成績(jī)單來(lái)看，老鄉(xiāng)雞算是中式餐飲行業(yè)里的一匹黑馬。

如今，這家走出安徽的品牌，已然要沖刺IPO。而就在外界熱議“中式快餐第一股”的名號(hào)會(huì)花落誰(shuí)家時(shí)，老鄉(xiāng)雞的同行——鄉(xiāng)村基，先一步于2022年1月在港交所遞交了招股書(shū)。

實(shí)際上，成立于1996年的鄉(xiāng)村基，已經(jīng)不是第一次上市了。回望2010年，鄉(xiāng)村基在美國(guó)紐約證券交易所敲鐘，成為中國(guó)首家在美國(guó)主板上市的餐飲企業(yè)。但好景不長(zhǎng)，鄉(xiāng)村基難以一時(shí)解決口味單一、擴(kuò)張步伐紊亂等問(wèn)題，其股價(jià)一路下滑。最終在2016年，鄉(xiāng)村基因虧損從美股退市。

此次卷土重來(lái)，根據(jù)招股書(shū)顯示，鄉(xiāng)村基在2019年?duì)I收32. 6億元，其中，餐廳業(yè)務(wù)營(yíng)收24億元、外賣業(yè)務(wù)營(yíng)收8. 5億元；2020年?duì)I收31. 6億元，其中，餐廳業(yè)務(wù)營(yíng)收20億元、外賣業(yè)務(wù)營(yíng)收11. 4億元；2021年前三個(gè)季度，營(yíng)收34. 2億元，餐廳營(yíng)收22. 6億元、外賣營(yíng)收11. 6億元。

并且，2019年，鄉(xiāng)村基凈利潤(rùn)為8000萬(wàn)元，凈利率僅有2.5%；2020年，受疫情影響，集團(tuán)一度陷入虧損困境，凈虧損242萬(wàn)元；2021年前三個(gè)季度，情況有所好轉(zhuǎn)，其凈利潤(rùn)為1.6億元，不過(guò)凈利率只有4.8%。

較低的凈利率，與老鄉(xiāng)雞平價(jià)、直營(yíng)、重資產(chǎn)模式等定位息息相關(guān)。在疫情，以及老娘舅、老鄉(xiāng)雞等品牌紛紛要上市的圍攻下，鄉(xiāng)村基二次上市體現(xiàn)出一絲焦慮。

同樣“二次”遞交上市申請(qǐng)的，還有綠茶餐廳。

綠茶餐廳在2018年、2019年、2020年及截止到2021年5月31日的總營(yíng)收分別是13.12億元、17.34億元、15.69億元、9.06億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別是4440萬(wàn)、1.06億元、-5526.2萬(wàn)和4833.6萬(wàn)。

其中餐廳經(jīng)營(yíng)收入占比分別為80.5%、85.3%、85.1%、87.7%。由于外賣客單價(jià)高于快餐，綠茶的外賣服務(wù)收入較少，占比分別為19.5%、14.6%、14.8%、12.2%。

面對(duì)2020年的業(yè)績(jī)下滑，綠茶集團(tuán)在招股書(shū)中解釋此次下滑主要是受疫情的影響。隨著中國(guó)大部分地區(qū)疫情已受到控制，截至2021年5月31日止五個(gè)月公司的收入和利潤(rùn)錄得強(qiáng)勁反彈。

然而，眾多餐飲品牌在經(jīng)歷了艱辛初創(chuàng)、快速擴(kuò)張、轉(zhuǎn)型陣痛，甚至數(shù)字化變革后，齊聚2022年上市，背后的原因，值得探究。

此時(shí)上市，意欲何為？

餐飲品牌紛紛想通過(guò)上市在資本市場(chǎng)儲(chǔ)備“彈藥”過(guò)冬，疫情反復(fù)是主要推進(jìn)原因之一。

回望疫情之前，老娘舅、老鄉(xiāng)雞、鄉(xiāng)村基等餐飲品牌即便有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，并不沉迷與資本接觸，甚至有企業(yè)喊出“絕不上市”的口號(hào)。但是疫情后，餐飲市場(chǎng)不容樂(lè)觀，很多品牌經(jīng)歷了客流飛速下滑，甚至現(xiàn)金流危機(jī)。他們不免重新思考與資本的關(guān)系，試圖通過(guò)上市來(lái)儲(chǔ)備“彈藥”，避免下了“牌桌”。

另一方面，自2021年以來(lái)，資本市場(chǎng)經(jīng)歷新消費(fèi)熱潮后，已將興趣點(diǎn)轉(zhuǎn)向了中式餐飲。特別是面食、烘焙、預(yù)制菜等品類，它們的特點(diǎn)為標(biāo)準(zhǔn)化、可復(fù)制性強(qiáng)、薄利多銷。資本的投入有利于中式餐飲品牌實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，而中式連鎖餐飲品牌亦能讓資本在入局后較快獲取回報(bào)。

并且，據(jù)NCBD（餐寶典）發(fā)布的《2021年中國(guó)餐飲行業(yè)全景發(fā)展報(bào)告》顯示，我國(guó)餐飲的連鎖化從2018年的12.8%提升至15.0%。較美國(guó)的54.3%以及日本的49.7%相比，有著龐大的增長(zhǎng)潛力。2020年中國(guó)餐飲百?gòu)?qiáng)公司的集中度占中國(guó)餐飲市場(chǎng)總收入約10%，而在美國(guó)，餐飲百?gòu)?qiáng)公司占餐飲市場(chǎng)總收入約30.0%。

所以，為挖掘深層市場(chǎng)價(jià)值，中式餐飲品牌扎堆2022年，競(jìng)相謀求上市。然而，此時(shí)越早實(shí)現(xiàn)上市的品牌優(yōu)勢(shì)就會(huì)越大。反之，越往后上市的品牌，在融資金額、估值空間、市場(chǎng)溢價(jià)方面，都會(huì)失去先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

此次，位于上市大軍“前排”的鄉(xiāng)村基，就試圖將募集資金用于開(kāi)店擴(kuò)張計(jì)劃之中。根據(jù)鄉(xiāng)村基工作人員介紹，其最重要戰(zhàn)略是開(kāi)設(shè)新餐廳，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，戰(zhàn)略性擴(kuò)大餐廳網(wǎng)絡(luò)，促進(jìn)有機(jī)增長(zhǎng)和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，最終提升的品牌知名度。

按照鄉(xiāng)村基的計(jì)劃，2022年將開(kāi)設(shè)約90至110家鄉(xiāng)村基餐廳、約160至180家餐廳大米先生餐廳；2023年則將開(kāi)設(shè)約140至160家鄉(xiāng)村基餐廳、約200至240家大米先生餐廳。這一增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超現(xiàn)有的門店增長(zhǎng)速度。

對(duì)老娘舅、老鄉(xiāng)雞、綠茶餐廳等采用直營(yíng)模式的餐飲品牌來(lái)說(shuō)，穩(wěn)定的現(xiàn)金流至關(guān)重要，他們都曾在輔導(dǎo)備案報(bào)告或招股書(shū)中表露，希望通過(guò)上市，緩解品牌對(duì)客流、翻臺(tái)率、利潤(rùn)率等方面的焦慮，并提升門店擴(kuò)張能力，強(qiáng)化中央廚房產(chǎn)能，提高市占率和自身抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

而在上市地點(diǎn)的選擇上，鄉(xiāng)村基和綠茶都選擇了港交所，老娘舅和老鄉(xiāng)雞則選擇了A股。一位業(yè)內(nèi)人士曾表示，餐飲行業(yè)較依賴于現(xiàn)金流，港股審核周期比A股更快，這對(duì)于渴求資金注入的企業(yè)和需要變現(xiàn)的投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，是雙贏的局面。

總而言之，在資本的助力下，餐飲頭部品牌或許可以迅速提升市占率、品牌知名度。但上市并非一顆“速效救心丸”，其中的利與弊，還需品牌辨清。

變局前夜的“搶跑”

過(guò)去一年，中概股“腰斬”，去年底開(kāi)始資本市場(chǎng)熱捧的“新能源”概念股，也開(kāi)始回調(diào)，中式餐飲的“天花板”海底撈，市值也相較過(guò)去一年最高時(shí)縮水了76%，加之疫情的反復(fù)。宏觀環(huán)境“氣象表”顯示，當(dāng)前并不是餐飲企業(yè)上市的最佳時(shí)機(jī)。

因?yàn)橥獠凯h(huán)境的影響，這些餐飲企業(yè)不一定能在資本市場(chǎng)獲得預(yù)期的估值和融資規(guī)模，甚至可能出現(xiàn)上市破發(fā)的現(xiàn)象。即便如此，也還是不能讓老鄉(xiāng)雞、鄉(xiāng)村基、楊國(guó)福等中式餐飲品牌們放棄上市計(jì)劃，或許可以用美團(tuán)創(chuàng)始人王興在2019年的預(yù)言來(lái)解釋，“今年可能會(huì)是過(guò)去十年里最差的一年，但卻是未來(lái)十年里最好的一年�！�

越往后，越等不起。如果還要從宏觀環(huán)境中找到“最佳時(shí)機(jī)”的答案，那央行從今年初，降息實(shí)施寬松的貨幣政策是利好因素，俗稱“放水”。近日公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年1月社會(huì)融資規(guī)模增量為6.17萬(wàn)億元，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4.2萬(wàn)億元，創(chuàng)造單月最高歷史。

國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)的強(qiáng)管控并未放松，如果這些錢一部分能通過(guò)金融市場(chǎng)流向餐飲實(shí)體企業(yè)，那或許能緩解這波餐飲上市潮的融資尷尬境地。當(dāng)然，以上只是理想狀態(tài)。

主觀方面，上市并非“萬(wàn)能解藥”，更不會(huì)讓品牌在后續(xù)發(fā)展中“高枕無(wú)憂”。拿2012年之前上市的餐飲企業(yè)為例，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)餐飲品牌完成上市的僅有9家，分別為百花村、西安飲食、福記食品服務(wù)、全聚德、小肥羊、湘鄂情、鄉(xiāng)村基、唐宮中國(guó)、小南國(guó)。

它們都沒(méi)有在資本市場(chǎng)大放異彩，大部分業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了萎縮，市值縮水，或退市或橫盤(pán)。其中湘鄂情的股權(quán)戰(zhàn)爭(zhēng)、小南國(guó)的高管內(nèi)斗，都成為中式餐飲的反面商業(yè)教材。

不同于第一波上市的餐飲品牌，當(dāng)下沖刺上市的餐飲品牌，大部分聚焦剛需快餐賽道，以小店模型為主，有地域市場(chǎng)基礎(chǔ)，也經(jīng)歷了互聯(lián)網(wǎng)+餐飲的轉(zhuǎn)型，都要突破新的瓶頸。而在新一輪餐飲上市潮中，也不乏保立食品這類餐飲供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)。大家爭(zhēng)相上市，以應(yīng)對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)寒冬。

集體上市后，中式餐飲的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，又會(huì)出現(xiàn)何種變化？首先，在品牌知名度方面上市餐飲品牌會(huì)迎來(lái)一個(gè)階段性提高；其次，通過(guò)上市在資本市場(chǎng)的背書(shū)，小店模式下的品牌加盟擴(kuò)張，將往千店和萬(wàn)店沖刺；最后，有了資本的助力，品牌自建供應(yīng)鏈把垂直深度壁壘建立，將是未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局中拉開(kāi)差距的關(guān)鍵。