3月8日，據港交所披露，中國領先的休閑中式餐廳運營商綠茶餐廳（以下簡稱“綠茶”）通過港交所上市聆訊，預計將于3月末或4月初正式在港交所主板掛牌上市，聯席保薦人為花旗與招銀國際。

據灼識咨詢報告，綠茶集團是目前中國第四大休閑中式餐廳運營商，前五大品牌約占休閑中式餐飲市場總收入的3.8%。其余四家按順序分別為西貝莜面村、安徽小菜園、太二酸菜魚母公司九毛九和外婆家。

作為“初代網紅”，綠茶曾創下平均翻臺率為6到8次、單店客流量甚至能到日均1500人、人均排隊兩小時的餐廳神話，但隨著餐飲行業的精細化、賽道競爭日趨激烈，以“融合菜”為主打的綠茶逐漸沒落，并屢次陷入“山寨門”事件。

如今傳來上市聆訊，在餐飲扎堆上市的當下，綠茶能否拿下2022年餐飲第一股？若能成功上市，未來的路會好走嗎？

未來兩年新開200間餐廳

綠茶的上市之路并不平坦，甚至還鬧出過“烏龍”。

2021年3月綠茶就曾申請港股上市，后因所遞交的《招股書》6個月未予更新而導致“失效”。后更新了資料，并向港交所二次遞表、再度闖關IPO。在這期間，有媒體甚至在舊的招股書中發現了“烏龍”：財務資料“營運資金”一欄中公布了流動資產及負債詳情，而“流動負債總額”一欄卻寫成了“流動資產總額”。

根據《招股書》，綠茶集團控股股東為王勤松、路長梅夫婦，二人通過家族信托等方式合計持股比例65.8%，其中王勤松為創始人、董事長。同時，A輪投資方合眾集團旗下基金Partners Gourmet曾于2017年5月完成戰略投資，持股比例28.2%。

業績方面，綠茶餐廳于2018年、2019年、2020年的營收分別為13.11億元、17.36億元、15.69億元；年內利潤分別為4440萬、1.06億元、-5526萬元。

值得一提的是，2020年，休閑中式餐飲市場的總收入預計為3515億元，約占中式餐飲市場的16.0%及中國餐飲市場的8.9%。其中，前五大品牌約占該市場總收入的3.8%，綠茶餐廳在中國休閑中式餐飲市場的市場份額僅為0.5%。

此次上市，綠茶也向外界展示了公司擴張野心——計劃2022年、2023年每年開設80至100間新餐廳。除此以外，募資還用于償還銀行借款、購買集中食品加工設施、提升集團信息技術及相關基礎設施、補充營運資金等。

對此，業內人士表示，餐飲消費升級是大趨勢，未來創新型餐飲賽道值得投資。此外，在疫情發生后，餐飲企業也意識到充足現金流的重要性，謀求上市成為有效途徑之一。

深陷山寨重圍

回顧綠茶的發展史，將其貼上“初代網紅的”的標簽并不為過。

綠茶在其《招股書》中這樣描繪其創業經歷，“旅舍坐落于杭州西湖景區，被美麗的茶園環繞，來往于全國乃至世界各地的背包客絡繹不絕。隨著聯合創始人與各式各樣顧客的相處，他們逐漸意識到融合口味的菜品最適合旅舍的顧客�！�

2004年，王勤松和路長梅夫妻共同創辦了“綠茶青年旅舍”，作為配套設施，旅舍為顧客提供食物，在不斷改進和創新中，王勤松夫婦成功開發了至今都深受顧客喜愛的菜品，比如綠茶烤雞和火焰蝦。旅舍食堂也因此成為了綠茶餐廳的雛形。

2008年，杭州西子湖畔，第一家綠茶餐廳開業。

2009年底，綠茶開始進軍北上廣，分別于2010年和2011年先后在北京、上海開設第一家餐廳，由此布局到一線城市，并逐步建立了全國性餐廳網絡。

王勤松曾將綠茶餐廳定義為“年輕人的大眾餐廳”，主打中式融合菜。出身就攜帶“文藝”“年輕化”標簽的綠茶，定位一二線城市，在10年前中產階級崛起、國內餐飲行業的細分化的關鍵時期，作為“快時尚餐飲”在各地開花。

然而，憑借“綠茶”二字打出一番天地后，綠茶卻陷入了“山寨門”風波。

雖然早在2005年和2009年，王勤松就已曾兩次就“綠茶”商標提出申請，但綠茶本就是中國茶葉品類之一，具有行業通用名稱特征，與其他文字組合，審核通過幾率甚小，商標遲遲沒注冊下來。直到2018年，王勤松靠著在西藏成立的一個分公司，經過不斷的駁回復審才最終取得了43類相關商標。

而在這期間，冒充綠茶餐廳的門店在全國多地涌現，甚至有山寨綠茶餐廳已開始招攬加盟店。綠茶還曾開發布會，宣布向全國30多家山寨綠茶提起訴訟。

山寨問題讓綠茶品牌元氣大傷，而另一邊，伴隨餐飲品類的潮流也變得越來越難以捉摸，生命周期也在變短，最直接的變化就是翻臺率的下滑。

招股書顯示，在2018年、2019年和2020年三個財政年度，綠茶集團翻臺率分別為3.48次/日、3.34次/日、2.62次/日，不復往昔平均翻臺率6-8次營業神話。

翻臺率是衡量連鎖店企業整體盈利能力的一個重要指標， 正如綠茶餐廳創始人王勤松曾于2014年采訪時稱，“綠茶和其他餐廳不同之處在于翻臺率很重要，只有滿客之后翻臺才能賺錢。一天翻臺率4次是保本，最高是7次。4次應該是大眾餐飲的一道門檻，如果達不到，那可能就要考慮是不是有什么問題。”

2018年、2019年，綠茶集團營業收入分別為13.11億元、17.36億元，年內利潤分別為4440.1萬元、1.06億元。2020年，綠茶集團由盈轉虧，虧損額5526.2萬元，收入同比減少9.6%至15.7億元，除廣東地區收入同比增長8.7%，其余地區收入均有不同程度的下滑。

值得一提的是，截至目前，綠茶餐廳并未開放加盟，全部采用直營模式。業內人士分析，重資產模式或許正是影響綠茶業績發展的真正因素，由于全部為直營模式，投資回報周期長，導致綠茶導致開店數量也遠不及同類品牌。

帶病上市前途未卜

眉州東坡的創始人王剛在4月13號舉辦的《第四屆餐飲品牌與供應鏈融投資大會》上就感嘆過，“中國餐飲業的競爭，是像細沙一樣的競爭”。

近年來，餐飲企業融資消息不斷，據《2021中國餐飲品牌力白皮書》的相關統計顯示，2020年餐飲行業的投融資事件有177起，融資金額886億元。到了2021年，融資熱潮更加強烈，僅前十個月，融資事件多達210余起。

目前，正迎來餐飲企業扎堆上市潮。據悉，除綠茶餐廳外，撈王、七欣天、鄉村基和楊國福麻辣燙已先后向港交所遞交招股說明書，和府撈面或同樣選擇今年赴港上市。

對于這波餐飲企業扎堆上市原因，中國食品產業分析師朱丹蓬分析認為，在疫情到來的時候，企業選擇通過資本市場去加強企業運營能力、提升綜合實力、建立護城河的寬度和深度，單靠自身的積累是比較慢的，通過資本市場的賦能對餐飲行業的過冬有非常好的加持。但他也同時指出，并不是說有了資本的加持，就一勞永逸，自身的定位戰略非常關鍵。

上市就能拯救危機？這里以海底撈為例子，在其今年2月21日發布的年度業績預告中，去年營收預計超過400億元、增長超過40%的情況下，去年其凈虧損約達38億元-45億元——這是海底撈自上市以來首次年度虧損，造成的原因之一就是其在去年下半年對300余家門店做出的關停等動作。

反觀綠茶，針對招股書披露的業績情況，朱丹蓬表示：“綠茶餐廳在凈利虧損后屬于帶病上市。想要通過上市來擴張，來突破瓶頸并不現實”。