拼多多業(yè)務(wù)漲不動(dòng)了，但開始賺大錢了。

北京時(shí)間3月21日晚，拼多多公布了2021年四季度財(cái)報(bào)，營收同比僅增長3%，年度活躍買家單季度新增只有140萬。 

簡單來說，拼多多的增長幾近停滯了。 

但是，拼多多第四季度的凈利潤卻高達(dá)66.2億元，創(chuàng)下歷史新高。

拼多多在大聲宣告——我是很賺錢的。

3月21日收盤，拼多多股價(jià)下跌6%，市值變?yōu)?01.2億美元。按照四季度的凈利潤，市場給了拼多多一個(gè)精確的12倍市盈率。

中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月，中國網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到10.32億，拼多多的年活買家數(shù)達(dá)到8.687億，的確快要觸碰天花板了。

《中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》  

難怪拼多多用戶漲不上去了。 

2021年四季度，拼多多營銷費(fèi)用為113.66億元，同比下降23%。這就是說，拼多多不砸錢補(bǔ)貼我們，我們依然還是會(huì)覺得白牌便宜貨真香。 

拼多多把營銷費(fèi)用省下來，卻依然不會(huì)失去用戶，所以它開始賺大錢了。

用工數(shù)方面，拼多多只有8000人，阿里員工總數(shù)超過25萬人，京東接近40萬人。這三家的市值分別是500億美元，3000億美元和1000億美元。拼多多的人均市值是阿里的5倍，京東的25倍。 

當(dāng)拼多多長得越來越像巴菲特偏愛的高利潤大公司時(shí)，或許它可以對自己的員工好一點(diǎn)。

01 

買菜？視頻？新業(yè)務(wù)未完？

8000人的拼多多只有兩個(gè)事業(yè)群：電商主站和多多買菜。 

但是，整個(gè)社區(qū)團(tuán)購行業(yè)目前都迎來了投入放緩。在去年3月3日遭到市監(jiān)總局處罰后，各家擴(kuò)張慣用的補(bǔ)貼就停了，節(jié)奏越來越慢。 

目前行業(yè)排名前三的是美團(tuán)優(yōu)選、多多買菜和淘菜菜。 

去年7月，美團(tuán)優(yōu)選繼字節(jié)跳動(dòng)和快手之后，也取消了“大小周”。它原本計(jì)劃在年底實(shí)現(xiàn) 5000萬以上日單量，到今年初也就是在3500萬左右。

上個(gè)月，美團(tuán)優(yōu)選、買菜、快驢三個(gè)事業(yè)部設(shè)立了統(tǒng)一的人力、財(cái)務(wù)和公共事務(wù)中臺(tái)。三項(xiàng)業(yè)務(wù)都不再奢望高增長：買菜暫停了蘇州的開城計(jì)劃，快驢關(guān)停了6個(gè)城市的服務(wù)，最被寄予厚望的優(yōu)選則在內(nèi)部強(qiáng)調(diào)2022年做“高質(zhì)量增長”。

阿里的淘菜菜更是開啟了裁員模式。 

3月14日，有媒體報(bào)道，阿里旗下的MMC事業(yè)群正計(jì)劃裁員，比例為20%，多條業(yè)務(wù)線已敲定初步名單。 

MMC事業(yè)群是阿里在去年3月剛剛成立的，聚焦社區(qū)，整合了“盒馬集市”和“淘寶買菜”，統(tǒng)一升級(jí)為“淘菜菜”。這項(xiàng)業(yè)務(wù)在去年11月宣布退出貴州。 

四季度沒給財(cái)報(bào)制造什么虧損缺口的多多買菜大概率也在跟隨行業(yè)放緩。

社區(qū)團(tuán)購70%的用戶集中在三線及三線以下城市，和拼多多的用戶重合度很高。所以社區(qū)團(tuán)購不單單意味著“第二曲線”，也是拼多多為了防止主站電商基本盤遭侵蝕的防御策略。

美團(tuán)也擔(dān)心自己在城市中的B端商家會(huì)被別家的社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)染指，進(jìn)而威脅到自身的外賣和到店等業(yè)務(wù)。 

兩家最迫切感受到威脅的巨頭燒錢搶到了社區(qū)團(tuán)購的領(lǐng)先身位，不過在監(jiān)管的干預(yù)下似乎已經(jīng)到了收官階段。 

多多買菜扛不起的增長大旗，電商主站同樣不好接過來。 

但是另一個(gè)新現(xiàn)象值得關(guān)注。 

上個(gè)月，“多多視頻”在拼多多APP中被升級(jí)調(diào)整為首頁底部的一級(jí)入口。拼多多難道要把下一個(gè)增長曲線放在電商直播上？ 

不過，據(jù)晚點(diǎn)LatePost報(bào)道，在黃崢退休后依然主抓市場和招商的合伙人阿布眼里，直播電商只是運(yùn)營工具，并不會(huì)帶來增量價(jià)值。 

創(chuàng)始人黃崢曾致力于把拼多多打造成“迪士尼+Costco”，但抖快這樣的直播電商明顯更像散布?xì)g樂的迪士尼。

在快手剛啟動(dòng)電商的時(shí)候，拼多多曾拋出過合作的橄欖枝：拼多多負(fù)責(zé)貨源，快手專注流量。但最后沒有談攏。因?yàn)榭焓峙缕炊喽嗤谥鞑ィ炊喽鄤t怕快手控貨。 

所以兩家都自己做自己的了。 

現(xiàn)如今，快手電商做的有聲有色：去年GMV達(dá)到6800億，今年目標(biāo)萬億。然而，多多視頻還在蹣跚學(xué)步。 

拼多多的視頻打法依然沿襲了自家傳統(tǒng)：內(nèi)容數(shù)量和規(guī)模增長高于一切。  但它的直播因?yàn)槿鄙倨放粕唐罚髁炕谏唐贩职l(fā)，所以天然不適合達(dá)人帶貨。2020年直播業(yè)務(wù)并沒有達(dá)成GMV目標(biāo)。 

為了對抗抖快的直播電商，淘寶直播的電商直播套路自然值得拼多多學(xué)習(xí)。但與淘寶相比，拼多多最大的問題就在于缺乏品牌商，所以既做不好達(dá)人直播，也難以開展商家自播。 

多多視頻  

新路難走，老一套行得通嗎？ 

曾經(jīng)，廣告、砍一刀和手機(jī)預(yù)裝是拼多多拉新的三件法寶。但在2021年上半年，“砍一刀”項(xiàng)目卻得到了“271”評價(jià)體系中最后10%的差評。 

在過去一年，拼多多沒有打造出“百億補(bǔ)貼”那樣的增長點(diǎn)，雖然也有手機(jī)廠商組“推送手機(jī)彈窗引導(dǎo)用戶打開”這樣的優(yōu)秀項(xiàng)目，但對于體量已然龐大的拼多多來說，聊勝于無。

在電商旺季的四季度，拼多多在拉新上的確沒啥大作為：大幅減少營銷投入的它月活環(huán)比減少了1000萬。

逆水行舟，不進(jìn)則退。 

本季度，阿里系電商憑借淘特的良好增長，得以在用戶總數(shù)上反超拼多多。不過，拼多多在今年過年期間“砍一刀”推廣的力度依然不小，看起來還要榨取最后的社交紅利和阿里爭奪中國用戶數(shù)第一電商的位置。 

只不過，近期躺在微博熱搜第一位的“六萬人拼多多砍價(jià)不成功”、“全網(wǎng)等拼多多一個(gè)回應(yīng)”，以及“拼多多回應(yīng)”之后仍舊無法安撫網(wǎng)友的躁動(dòng)，這一連串的危機(jī)公關(guān)，都在讓用戶逐漸失去對這位“砍一刀”的信任。

02 

當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)少年變成現(xiàn)金奶牛

這份財(cái)報(bào)還讓市場認(rèn)為，拼多多雖然不再狂飆突進(jìn)，但在穩(wěn)態(tài)下能夠輕易釋放每年300億元的稅后利潤，連不懂互聯(lián)網(wǎng)的“股神”巴菲特也能給它一個(gè)500億美元的估值。

雖然黃崢已經(jīng)放棄了超級(jí)投票權(quán)，但他依然是拼多多最大的股東，持股比例為28.1%。雖然他在《2021 年致股東信》寫道：“后面的拼多多會(huì)是什么樣子呢？我未必能決定”，但拼多多成為利潤機(jī)器或許是一向推崇巴菲特的黃崢親自設(shè)計(jì)的。 

黃崢對巴菲特的認(rèn)識(shí)始于他的人生導(dǎo)師段永平。 

2006年，住在美國的段永平用62.01萬美元的價(jià)格拍下了一次與巴菲特共進(jìn)午餐的機(jī)會(huì)。 

段永平與巴菲特  

那時(shí)的黃崢正在考慮要不要去Google中國，他接到段永平約飯的電話沒多想就答應(yīng)了。到了現(xiàn)場，黃崢才知道，這頓飯是要和巴菲特一起吃。 

和巴菲特連吃帶聊后，黃崢認(rèn)識(shí)到了簡單和常識(shí)的力量。 

巴菲特的講話連黃崢的老媽都能聽明白，但黃崢在以后的職業(yè)生涯中發(fā)現(xiàn)，偏見和個(gè)人利益總會(huì)扭曲一個(gè)人最基本的常識(shí)。 

和巴菲特一樣，黃崢愛寫“致股東的信”。他也很愿意在微信公眾號(hào)分享自己的思想。 

巴菲特賴以起家的保險(xiǎn)生意被黃崢改造到了拼多多的拼團(tuán)模式之中。  黃崢認(rèn)為保險(xiǎn)生意就是信任變現(xiàn)，而拼多多的“互相砍一刀，不是親戚，就是朋友，和有一個(gè)賣保險(xiǎn)的親戚體驗(yàn)差不多�！� 

但消耗親友信任的“砍一刀”漸漸開始消耗社會(huì)大眾的信任。 

3月17日，斗魚主播“超級(jí)小桀”直播了他參與拼多多砍價(jià)免費(fèi)領(lǐng)手機(jī)的活動(dòng)。在他的群友上千人的幫忙砍價(jià)下，小桀依然沒能成功領(lǐng)取手機(jī)。主播當(dāng)場致電拼多多人工客服，對方聊了一會(huì)兒卻掛斷了電話。

“超級(jí)小桀”直播拼多多砍價(jià)免費(fèi)領(lǐng)手機(jī)活動(dòng)

然而，在小桀下播后的兩小時(shí)，他卻意外得到了“0.01元領(lǐng)手機(jī)”的優(yōu)惠券。

更早些時(shí)候，在今年1月，上海的劉宇航律師就曾因?yàn)榭硟r(jià)“總是差一刀”起訴了拼多多。他當(dāng)時(shí)邀請了多位好友幫忙砍價(jià)，但顯然沒有微博粉絲百萬的游戲主播“超級(jí)小桀”這么有號(hào)召力。 

如果說“砍一刀”是拼多多草莽時(shí)代的旗幟，那么，慶幸的是，“百億農(nóng)研”則是拼多多成熟的標(biāo)志。不出意外，前者會(huì)漸漸淡去，后者則會(huì)扛起拼多多社會(huì)責(zé)任的重?fù)?dān)。

成熟后的拼多多更加吸引了“中國巴菲特”段永平的目光。 

段永平在去年年底盯上了連續(xù)大跌的拼多多，12月6日，他在雪球發(fā)文說“雖然還是看不懂其商業(yè)模式，但覺得他們對農(nóng)產(chǎn)品的支持還是非常有意義的。準(zhǔn)備再風(fēng)投一下�！� 

在他發(fā)聲的當(dāng)天，拼多多的最低價(jià)是52美元，而拼多多3月21日的收盤價(jià)是39.99美元。更重要的是，單季70億元凈利潤的拼多多對于段永平而言應(yīng)該很好懂了吧。

拼多多股價(jià)

毋庸諱言，拼多多是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代一家極富爭議性的新興巨頭。 

它對商家、對員工近乎機(jī)器般唯KPI的無情運(yùn)作讓輿論一片嘩然，它接替曾經(jīng)的淘寶向五環(huán)外供應(yīng)白牌商品也惹來了世俗的道德非議，它燒掉百億資金和全國的小商小販們爭幾捆白菜、幾斤水果的利益更是招來了監(jiān)管的關(guān)注…… 

然而，在互聯(lián)網(wǎng)下半場，拼多多是電商領(lǐng)域最令人矚目的增長奇跡。

當(dāng)阿里、京東劃江而治，電商似乎大局已定的時(shí)候，在五環(huán)外人民的支持下，拼多多硬生生從兩強(qiáng)的封鎖中撕開了一道口子，為自己在互聯(lián)網(wǎng)巨頭的牌桌上加了一個(gè)位子。 

現(xiàn)如今，當(dāng)昔日白馬春風(fēng)的少年變成了發(fā)福躺平的現(xiàn)金奶牛，當(dāng)段永平看不懂的風(fēng)險(xiǎn)投資變成90歲老人巴菲特也能理解的價(jià)值投資時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代或許已經(jīng)變得無聊了一點(diǎn)點(diǎn)。