3月28日，“潮玩第一股”泡泡瑪特發布了2021年財報。

財報顯示，泡泡瑪特2021年實現營收44.91億元，同比增長78.66%，凈利潤8.55億元，同比增長63.3%，經調整凈利潤10.02億元，同比增長69.62%，扣非凈利率達到了22.31%，處于行業頂尖水平。

財報發出后，多家券商發布報告指出，泡泡瑪特股價被低估，并維持對泡泡瑪特的買入評級。長期看，泡泡瑪特仍具有較高的投資價值。

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線上渠道強勢，會員持續攀升

2021年，泡泡瑪特四大渠道均保持高速增長，零售店、線上渠道、機器人商店、批發及其他收入分別同比增長67%、97.42%、42.94%和102.84%。其中線上渠道取代自營零售店，成為泡泡瑪特收入最高的渠道，收入達到18.79億元，占比41.85%。可以說，線上渠道不僅很好地對沖了泡泡瑪特線下渠道由于疫情導致的缺失，更是強勢到帶動了泡泡瑪特整體收入規模和增速的提升。

線上渠道中：泡泡瑪特抽盒機小程序實現收入8.98億元，同比增長92.56%；天貓渠道相對平穩，取得收入5.99億元，同比增長47.46%，并且連續三年成為天貓雙十一大玩具類目銷冠；京東渠道在2021年迎來爆發，收入同比大增295.96%至1.43億元；隨著品牌影響力的增長，其他線上渠道也實現收入2.39億元，同比大增453.07%。

線下層面，截至2021年12月31日，泡泡瑪特一共擁有零售店295家，其中國內288家，港澳臺及海外門店7家，機器人商店1870臺，其中國內1861臺，港澳臺及海外9臺。

并且，泡泡瑪特單店的收入也在攀升，零售店單店從2020年的年收入535.86萬元上升至567.25萬元，機器人商店單店從2020年的年收入24.33萬元上升至25.12萬元.。

會員層面，截至2021年12月31日，泡泡瑪特累計注冊會員總數從2020年末的740萬人增至1958萬人，新增1218萬人。2021年，會員貢獻銷售額占比92.2%，復購率為56.5%，而2020年會員貢獻銷售額占比為88.8%，可見，泡泡瑪特的會員無論是從規模上，還是消費黏性上都有所增加。

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高端線MEGA成新增長點

2021年，泡泡瑪特產品線逐漸豐富，IP延展性增強，年收入過億的IP達到了7個，其中最為人熟知的Molly依然是收入的最大來源。雖然已經誕生15周年，但是Molly依然人氣不減，收入同比增長高達97.55%。

2020年9月，SKULLPANDA橫空出世，首個系列——密林古堡一經發售即成為爆品，打破了泡泡瑪特所有系列的最快銷售紀錄。2021年，SKULLPANDA為泡泡瑪特帶來了5.95億元的收入，直接躍升至第二。此外、Dimoo、Bunny、小甜豆、The Monsters也延續高人氣的態勢。

這7個收入過億的IP均為泡泡瑪特自主產品， 其中The Monsters和PUCKY屬于獨家授權IP，剩余5個屬于泡泡瑪特的自有IP。泡泡瑪特在持續增加自主產品的收入占比，該占比從2020年的84.99%上升到了2021年的88.58%。

2021年6月，泡泡瑪特使用Space Molly的形象打造了首款MEGA珍藏系列產品。MEGA珍藏系列定位“年輕人的收藏品”，最大1000%款式尺寸是傳統盲盒的10倍左右，售價4999元起。據了解，泡泡瑪特在2021年總共推出了9款MEGA珍藏系列產品，每一款數量數千個，不過卻吸引了870萬人次參與抽簽購買，最終去年實現了1.84億元的收入。

泡泡瑪特MEGA珍藏系列

泡泡瑪特董事長王寧對MEGA珍藏系列寄予厚望，他透露泡泡瑪特今年每個月預計將推出2-3款MEGA珍藏系列產品，收入同比去年實現數倍增長。

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海外業務目標：占比整體50%

2018年底，泡泡瑪特開始試水海外業務，起初是以批發模式。經過三年的時間，泡泡瑪特開始調整海外業務結構，逐漸由to B轉變為to C。

通過舉辦海外線上潮玩展，參加美國DesignerCon、迪拜世博會等全球性的展會，加上越來越多的產品被賣出，泡泡瑪特的品牌逐漸被不同國家、不同文化背景下的消費者認知和接受。

泡泡瑪特英國倫敦門店

 泡泡瑪特海外業務總裁文德一介紹，2021年泡泡瑪特海外業務的重點工作是完成全球化信息系統的搭建，通過大數據的收集和分析來快速精準地做決策，最后把標準化的業務落實到世界各地。截至2021年末，泡泡瑪特在海外已經推出了7家線下零售店，發展了50多個經銷的渠道和4個跨境電商平臺。

王寧認為泡泡瑪特已經打好了海外擴張的基礎，今年無論是門店開設還是收入產出都會有質的增長。并且，泡泡瑪特海外業務的長遠業績目標是占比整體達到50%。

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商業版圖初現

在王寧的構想里，泡泡瑪特遠不止一家消費品公司，而是一家潮流文化娛樂公司。事實上，泡泡瑪特也一直在布局子品牌、樂園、藝術展覽、影視等生態化建設。

泡泡瑪特inner flow參展上海ART021

去年11月11日-14日，泡泡瑪特旗下藝術推廣機構inner flow首次亮相上海ART021，旨在與全球畫廊、藝術家聯合打造高端藝術衍生品，目前主要開發的品類有版畫、雕塑、潮流玩具、生活家居等收藏類藝術衍生品。

今年元旦，泡泡瑪特旗下子品牌葩趣（PAQU）首家旗艦店在上海美羅城正式開業，和主品牌不同，葩趣位中國新銳設計師孵化平臺，通過葩趣線上線下體系和挖掘IP的能力，扶持更多偏小眾的IP，并且葩趣在運營上保持獨立。

泡泡瑪特樂園團隊也一直在尋找打造集潮玩IP、文化傳播、沉浸式體驗、休閑娛樂于一體的潮流文化樂園的機會。今年初，泡泡瑪特與北京市政公園達成了合作，將使用園內一部分區域打造首個線下樂園，目前即將計入施工階段。

泡泡瑪特還在挖掘周邊產業進行投資，比如動畫公司“兩點十分”、泛二次元零售品牌“貓星系”、潮牌買手店“Solestage”、非營利藝術機構“M WOODS 木木美術館”以及漢服國風品牌“十三余”等等。

由于疫情，2021年對于消費行業來說充滿了不確定性和挑戰，但是得益于全渠道的發力、會員的良好運營以及供應鏈的精細化管理，泡泡瑪特逆勢取得了非常不錯的業績。

如今的泡泡瑪特，商業版圖已經初步建立，隨著生態內不同板塊的深入，加上廣闊的海外市場，泡泡瑪特依舊是最有機會成為中國版迪士尼的那家公司，重回千億市值相信也只是時間問題，具備相當的投資價值。