黃崢離開一年多之后，新CEO陳磊掌舵下的拼多多新招頻出，但見效頗緩。

在農業和直播電商領域尚未掀起水花的拼多多，近日開始涉足即時零售，卷入“萬物到家”的新戰場。雪豹財經社了解到，4月28日，拼多多課堂上線同城配送功能操作手冊，輔導有意愿的商家入駐。

即時零售是塊潛力巨大的蛋糕，但這條賽道早已硝煙彌漫。阿里、京東、美團三足鼎立，遲到的拼多多再次以攪局者的姿態出現，卻面臨運力欠缺、行動遲緩的尷尬現狀。

如今的拼多多，還能否重現7年前在阿里和京東兩大巨頭的“鐵幕”之下撕開裂口的奇跡？

即時不及時

從未如此渴盼物資及時抵達的上海，成為拼多多試水即時零售的第一個試煉場。

目前，拼多多即時零售已在上海地區運行，但頁面入口藏得很深，App首頁尚沒有一級入口。據拼多多官方客服介紹，用戶需主動搜索“上海48小時發貨”，才能找到相關商品。

據拼多多同城配送功能手冊介紹，其即時零售項目未來主要在北上廣深開展，支持虛擬行業以外的所有行業入駐，尤其適合水果、禮品鮮花、低溫奶、定制蛋糕等行業。

對于試圖入局即時零售的拼多多而言，這無疑也是個不錯的時機。

中泰證券研報分析稱，始于2008年前后的餐飲外賣的即時零售，在2019年后進入成熟發展階段，需求場景不斷豐富。2020年以來，快遞及線下消費受疫情影響，又一次促進了即時零售發展。

國家郵政局數據顯示，3月，全國快遞業務量和業務收入分別同比下降3.1%和4.2%。央視新聞則報道稱，3月全國停發快件的快遞網點超過2000個。在這種情況下，無需跨省市、依托同城配送的即時零售獲得較快發展。

據美團數據，3月，美團閃購在北京、深圳、天津等城市的訂單量同比增長超70%。這也讓線下商家對入駐即時零售平臺有強烈愿望。達達集團招股書顯示，2019年，全行業中，即時零售在超市等商家中的滲透率為1.4%，預計2023年將提升至10.6%。

然而，抓住了天時與地利，并不意味著拼多多勝券在握。

時效是即時零售的生命線，但對于沒有自營物流、缺乏終端配送能力的拼多多而言，這恰恰是最大的短板。

據艾瑞咨詢數據，2020年，美團配送市占率為47.2%，阿里旗下的“蜂鳥即配”和“點我達”市占率為20.7%，京東合作的達達快送占據4.1%的市場份額。拼多多則沒有專屬配送隊伍，需商家自己解決配送問題。因此，拼多多即時零售承諾的配送時間長達24小時，在上海地區目前只送到小區門口；而美團、京東等即時零售平臺的配送時間多為30分鐘到1小時。

更致命的“慢半拍”在于，拼多多入場“攪局”之際，阿里、京東、美團早已在即時零售行業布局多年。

除了美團買菜，美團旗下的即時零售平臺美團閃購已上線3年多。2021年，美團閃購在沒有額外流量扶持下，日訂單量突破400萬單，CFO陳少暉在財報電話會上展望稱，閃購未來日訂單將破千萬。同一年，京東旗下即時零售業態京東到家，合作的門店突破15萬家。阿里的同城零售業態盒馬鮮生和淘鮮達，則分別誕生于2016年和2017年。

錯過直播電商紅利的拼多多再次姍姍來遲，但新戰場與新機遇不容錯失。

不能輸的戰爭

從“Everything Store（萬貨商店）”變遷至“Everything Now（萬物到家）”的未來戰場上，拼多多不能缺席，也不能輸。

即時零售可以簡單地理解為外賣配送的升級版，追求時效性，但配送的商品已不局限于餐飲，而是包羅萬象。埃森哲《聚焦中國95后消費群體》報告顯示，超過50%的95后消費者希望能當天甚至半天就收到商品，7%的消費者希望在兩個小時內收到商品。

據艾瑞咨詢預估，即時零售市場2019-2023年的年復合增速將達到69.5%，到2024年將達到9000億元的市場規模，是2020年的4.5倍。與之對比，據國家統計局，2021年網上零售增速僅為14.1%。

華泰證券甚至在一份研報中預判，這個未來的萬億市場是電商的下半場，將重新定義整個電商行業。

對于股價下滑、流量見頂、告別高增長時代的拼多多而言，這一仗不得不打。

2021年四個季度，拼多多營收分別為222億、230億、214億元、272億元，增速顯著放緩，其中Q1和Q3兩個季度環比下降。截至2021年Q4，拼多多年度活躍買家為8.687億，環比Q3新增140萬，遠低于Q1的新增3500萬。這也是自2018年7月上市以來，拼多多年度活躍買家數增長最少的一個季度。

陳磊在Q4財報電話會上承認，長期保持快速增長已不可能。如何持續服務好現有的8.7億用戶，高速發展的即時零售或許是一個切入口。

此外，拼多多發展即時零售，還可以與旗下已具規模的社區團購“多多買菜”形成業務協同。多多買菜的生鮮品類優勢可以為即時零售的供貨和倉儲環節提供助力，多多買菜遍布全國的團長也可兼職成為社區內的送貨騎手。

這種做法已有先例。4月下旬，美團的社區團購項目美團優選暫停北京地區運營，被合并到美團買菜，其供應鏈資源、團長及配送能力轉而為美團買菜服務。

問題在于，拼多多還有后來居上的機會嗎？

不燒錢，怎么打？

本地生活是塊人人垂涎的巨大蛋糕，但要想打好這場仗，強大的供應鏈能力、成熟的配送體系、豐沛的流量入口，以及高黏性的用戶群體，缺一不可。

對于后黃崢時代的拼多多，利潤是個無法回避的關鍵詞。目前即時零售整個行業都處于虧損當中，拼多多入局即時零售，也需要熬過相當一段時間的業務虧損階段。但是，拼多多已有耗資巨大的“百億農研專項”計劃，2021年二三四季度利潤均投入其中。而農業是一個需長期投入、且短期難見效的行業。

況且，相比對手們，拼多多本就現金流不充沛。截至2021年末，拼多多現金、現金等價物及短期投資約為929億元人民幣，低于即時零售三巨頭阿里（4949億元）、京東（1853億元）與美團（1168億元）。

如何在農業投資之余，再擠出資金注入持續虧損的即時零售項目，也是一個難題。

目前，即時零售主要有兩種模式。阿里的盒馬鮮生和天貓超市采取自營模式，京東、美團和新入局的拼多多，則以平臺模式為主。所謂平臺模式，即平臺依托消費者的即時性需求，整合線下門店的商品資源。平臺模式對商品質量、配送效率和售后服務的管控能力遜色于自營模式，但好處是避開了自營模式的高投入。

拼多多的短板在于，缺乏連接商家和消費者的配送體系。這也意味著，拼多多并無意愿承擔持續高企的配送人力成本。

但拼多多省下的成本不會憑空消失，而是落到了提供配送服務的線下門店頭上。

據《IT時報》援引業內人士說法稱，一個大型超市要想覆蓋10公里的片區，需要配備近百名專職騎手，每月支出近百萬元。即使在單量充足的情況下，這仍然極大地蠶食了實體店本就微薄的利潤空間。規模相對較小的便利店和社區商店，更難以支撐配送帶來的人力成本。

這意味著，面對京東、美團等入駐門檻更低、服務體系更完善的競爭對手，拼多多對商戶的吸引力并不大。

截至2021年9月，美團閃購覆蓋的城鎮數量達到2800個，合作社區生鮮店超1.5萬家、菜市場超3萬家、連鎖商超逾150家。拼多多想從美團的盤中奪食，不是件容易的事。

美團尚未覆蓋的空白市場，會是拼多多撕開裂口的機遇窗口嗎？

據華泰證券2月研報，即時零售正在由一二線向低線城市下沉，而拼多多的基本盤正是下沉市場。但難題仍在：拼多多的客群對價格較敏感，即時零售主打時效，很難做到極致性價比。

又一道異常艱難的必考題擺在了拼多多面前。這一次，陳磊會交出什么樣的答卷？