去年底就傳出尋求上市的快餐連鎖品牌“老鄉(xiāng)雞”，終于在近日在上交所披露了其上市招股書申報(bào)稿，正式?jīng)_刺“中式快餐第一股”。

據(jù)招股書披露，此次沖擊A股，老鄉(xiāng)雞擬發(fā)行新股6353萬股，募資資金12億元，其中，4.75億元用于華東總部項(xiàng)目，5.1億元用于新增餐飲門店建設(shè)項(xiàng)目，2.15億元用于數(shù)據(jù)信息化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目。

招股書還顯示，2021年老鄉(xiāng)雞營收近44億元，同比增長(zhǎng)27.18%，凈利潤(rùn)1.35億元，同比增長(zhǎng)28.57%，老鄉(xiāng)雞的市場(chǎng)主要集中在大本營安徽省，2021年，來自安徽市場(chǎng)的收入占比達(dá)82.01%。

01 

走出安徽不易

據(jù)招股書顯示，2019年至2021年，老鄉(xiāng)雞的營業(yè)收入分別為28.59億元、34.54億元、43.93億元，同比均有較大幅度的提升。同時(shí)，2019年至2021年，老鄉(xiāng)雞歸母凈利潤(rùn)分別為1.59億元、1.05億元和1.35億元，增收不增利的狀況明顯，2021年的營收是2019年的1.5倍，但是凈利方面卻比2019年還低許多。

老鄉(xiāng)雞2003年成立，花了12年讓營收超過10億，接著用了兩年超過20億，又用了1年超過30億。創(chuàng)始人束從軒曾預(yù)計(jì)，到2023年，老鄉(xiāng)雞將成為一個(gè)百億級(jí)的餐飲企業(yè)。餐飲企業(yè)的營收增加只能靠不斷開店實(shí)現(xiàn)，束從軒表示，2023年老鄉(xiāng)雞將實(shí)現(xiàn)1500家直營店目標(biāo)。

截至2021年底，老鄉(xiāng)雞擁有直營門店991家、加盟門店82家，共計(jì)1073家門店。主要以直營門店的銷售業(yè)務(wù)為主，2021年，老鄉(xiāng)雞直營業(yè)務(wù)收入42.91億元，占總收入的97.69%，加盟業(yè)務(wù)收入0.84億元，占比1.9%，其他零星銷售0.18億元，占比0.41%。

門店布局方面，老鄉(xiāng)雞一直聚焦安徽發(fā)展，目前連鎖門店已覆蓋安徽省內(nèi)所有地市。老鄉(xiāng)雞于 2017 年開始走出安徽，目前已拓展到了江蘇、湖北、上海、深圳、北京、浙江等區(qū)域。

不過，從2017年走出安徽到現(xiàn)在近5年時(shí)間，無論從門店數(shù)量還是收入貢獻(xiàn)方面，安徽仍是主要市場(chǎng)。截至2021年底，安徽門店673家，占比62.72%，2020年底，安徽門店占比71.57%，2019年則為75%。

近三年，老鄉(xiāng)雞在快速地走向全國，想要為上市之路講個(gè)好故事。

值得注意的是，老鄉(xiāng)雞在招股書中特意強(qiáng)調(diào)了現(xiàn)有區(qū)域市場(chǎng)較集中的風(fēng)險(xiǎn)。2019年至2021年，老鄉(xiāng)雞在安徽市場(chǎng)的收入占比分別為82.01%、79.97%、70.65%。

由于老鄉(xiāng)雞的生產(chǎn)加工基地仍主要在安徽省合肥市，受限于新鮮及短保食品的銷售半徑，老鄉(xiāng)雞雖然向安徽市場(chǎng)以外的區(qū)域拓展，但目前依然存在著營業(yè)收入主要來源于安徽地區(qū)的市場(chǎng)集中風(fēng)險(xiǎn)。

毛利率方面，2019年至2021年，老鄉(xiāng)雞毛利率分別為19.02%、17.28%、16.56%，呈明顯下降趨勢(shì)。老鄉(xiāng)雞稱是原材料成本上升、人工成本上升和疫情影響所致。具體來看，2021年，老鄉(xiāng)雞華南和華北毛利率分別為-69.12%和-44.90%，華東地區(qū)的毛利率為19.1%，華中地區(qū)為3.51%。對(duì)華南和華北兩區(qū)毛利率的表現(xiàn)，老鄉(xiāng)雞稱原因?yàn)樾麻_門店。

02 

省外公司盈利難

疫情給老鄉(xiāng)雞帶來的變化很大。

2020年開始，老鄉(xiāng)雞全面開放了特許加盟業(yè)務(wù)，帶來的門店數(shù)量大幅增加。2020年，新增13家加盟店，2021年加盟店數(shù)量達(dá)82家。

2021年，老鄉(xiāng)雞首次采用了勞務(wù)派遣的用工方式，人數(shù)超千余人。根據(jù)《勞務(wù)派遣暫行規(guī)定》，用人單位使用被派遣勞動(dòng)者數(shù)量不得超過其用工總量的10%，老鄉(xiāng)雞也合法地按照規(guī)定并未超過10%，而是以1350名勞務(wù)派遣員工占比9.11%的比例雇傭勞務(wù)派遣員工。

對(duì)此，老鄉(xiāng)雞稱，該1350名勞務(wù)派遣員工中，978人為公司前員工。產(chǎn)生原因員工因年齡較大、流動(dòng)性較等原因，社保、公積金個(gè)人部分繳納醫(yī)院較低。經(jīng)協(xié)商后，從公司離職，再入職到勞務(wù)派遣公司回來從事臨時(shí)性、輔助性或替代性的工作。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，很多餐飲企業(yè)里，年齡大、文化水平較低的后勤、服務(wù)員等，會(huì)對(duì)繳納社保、公積金中個(gè)人部分影響到手工資變少而介意，但由于知識(shí)水平的欠缺，選擇勞務(wù)派遣再工作的畢竟是少數(shù)，一份工作對(duì)于他們來說并不容易。但是對(duì)企業(yè)來說，最直觀的影響就是可以減少工資成本，包括招聘、用人、培訓(xùn)等成本，其次通過勞務(wù)派遣，降低五險(xiǎn)一金中企業(yè)需承擔(dān)的成本，另外還可以降低企業(yè)的用工風(fēng)險(xiǎn)成本。

值得注意的是，老鄉(xiāng)雞還表示，為了便于勞務(wù)用工的招聘和管理，2021年度，老鄉(xiāng)雞勞務(wù)用工還轉(zhuǎn)為由第三方勞務(wù)外包公司管理，轉(zhuǎn)為勞務(wù)外包人員，進(jìn)一步降低了企業(yè)的用工成本。

不過，老鄉(xiāng)雞的“出圈”卻是因?yàn)閯?chuàng)始人的員工關(guān)懷事件。

“出圈”也發(fā)生在疫情期間，束從軒在2020年元宵節(jié)當(dāng)晚發(fā)布視頻，稱在疫情期間的損失有5億元，但員工聯(lián)名在疫情期間不要工資的行為是“糊涂”，并現(xiàn)場(chǎng)手撕聯(lián)名信。雖然有“賣慘”博同情的營銷嫌疑，但確實(shí)賺了一波好感與知名度。

賣慘”可以營銷，但對(duì)上市幫助不大。

招股書顯示，截至2021年底，老鄉(xiāng)雞的14家全資子公司中，僅有兩家子公司實(shí)現(xiàn)盈利，分別為“肥西老母雞農(nóng)牧科技有限公司”和“肥西老母雞食品有限公司”，凈利潤(rùn)分別為0.39億元和1.82億元，其余凈利潤(rùn)均為負(fù)。一家控股子公司凈利潤(rùn)也是負(fù)值，同時(shí)無參股公司。

而這兩家盈利的公司都在安徽，換句話來說，老鄉(xiāng)雞在省外的自公司，2021年都是虧損狀態(tài)。

值得一提的是，老鄉(xiāng)雞在招股書中稱堅(jiān)持公司“月月上新”。在營業(yè)收入同比增長(zhǎng)超27%的情況下，老鄉(xiāng)雞的研發(fā)投入同比卻顯著下降。2019年至2021年，老鄉(xiāng)雞研發(fā)費(fèi)用分別為719.48萬元、1428.54萬元、912.88萬元。2021年研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比例為0.21%。僅占2020年度0.42%的一半。同時(shí)還低于2019年度的0.25%。

中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(huì)(CCFA)與華興資本聯(lián)合發(fā)布《2021年中國連鎖餐飲行業(yè)報(bào)告》中就提醒餐飲企業(yè)，企業(yè)在不斷開店擴(kuò)張的過程中，一般內(nèi)部組織建設(shè)能力的優(yōu)先級(jí)，要高于產(chǎn)品的持續(xù)迭代能力，此時(shí)新的有獨(dú)到口味的其他品牌門店的出現(xiàn)，將會(huì)是一個(gè)的威脅。因此,餐飲企業(yè)在不斷擴(kuò)張自己門店數(shù)量的同時(shí)，也需要對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行持續(xù)的更新和升級(jí)，保證自己不會(huì)達(dá)到一定規(guī)模之后難以再繼續(xù)擴(kuò)張。

03 

加速擁抱資本

招股書中顯示，老鄉(xiāng)雞是一家專業(yè)提供中式快餐的全國連鎖經(jīng)營企業(yè)。主要產(chǎn)品有肥西老母雞湯、蔥油雞、香辣雞雜、竹筍蒸雞翅、雞汁辣魚、雞湯娃娃菜等菜品以及米飯、面食、粥品、飲料等。

在招股書中，老鄉(xiāng)雞將同是快餐連鎖企業(yè)的肯德基、麥當(dāng)勞、真功夫、老娘舅等品牌強(qiáng)調(diào)互為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

肯德基、麥當(dāng)勞的西式快餐在國內(nèi)大部分城市均有門店。而中國本土的中式餐飲連鎖企業(yè)目前具有一定的區(qū)域性，如真功夫主要位于華南地區(qū)，老娘舅主要位于長(zhǎng)三角地區(qū)，老鄉(xiāng)雞主要位于華東地區(qū)。

也許沒有疫情，國內(nèi)的快餐品牌仍能安于一隅。

穩(wěn)定的現(xiàn)金流，并不熱衷與資本接觸，甚至有企業(yè)喊出“絕不上市”的口號(hào)，但是疫情后，經(jīng)歷過客流和現(xiàn)金流危機(jī)的餐飲企業(yè)，看到了自身的脆弱性和資本的力量，開始重新思考與資本的關(guān)系。

老鄉(xiāng)雞A輪融資的投資方加華資本創(chuàng)始合伙人、董事長(zhǎng)宋向前曾表示，中式快餐系統(tǒng)的成功和品牌的崛起在今天的時(shí)代，是個(gè)確定性很高的事情。

爭(zhēng)搶“中式快餐第一股”，老鄉(xiāng)雞的上市之路其實(shí)算晚的了。今年年初，消費(fèi)市場(chǎng)迎來一波上市潮，連鎖餐飲企業(yè)成為急先鋒。楊國福麻辣燙、鄉(xiāng)村基、老娘舅、和府撈面等多家連鎖餐飲企業(yè)紛紛向外披露資本市場(chǎng)進(jìn)程。

從多家已披露的IPO招股書的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，老鄉(xiāng)雞從盈利或門店數(shù)據(jù)上均不是最出彩的，2月擬赴港上市的楊國福門店超5700多家；同是中式連鎖快餐的鄉(xiāng)村基主要市場(chǎng)在川渝地區(qū)，2021年前三季度的營收達(dá)34.24億元，同期的凈利潤(rùn)為1.63億元，超過老鄉(xiāng)雞2021年整年凈利。全國市場(chǎng)上看，剛走出安徽沒多久的老鄉(xiāng)雞也沒有很大的話語權(quán)，能否順利上市，還需要時(shí)間和市場(chǎng)的考驗(yàn)。