馬云曾說(shuō)過(guò)一句話，如果當(dāng)初邵亦波沒(méi)有賣(mài)掉易趣網(wǎng)，他不會(huì)創(chuàng)立淘寶。

世界每天都在變，最近發(fā)生的一些小事也將原來(lái)的一條暗線描繪得愈加清晰。

首先是在近期的一場(chǎng)活動(dòng)上，脈脈CEO林凡對(duì)外分享了一條小發(fā)現(xiàn)，他說(shuō)，約從2021年底開(kāi)始，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)人才市場(chǎng)的情況開(kāi)始從凈流入變成凈流出，越來(lái)越多的人正在離開(kāi)互聯(lián)網(wǎng)，“行業(yè)衰退時(shí)期，最優(yōu)秀的人會(huì)率先離開(kāi)。”

第二，CVSource投中數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2022上半年中國(guó)VC/PE市場(chǎng)熱門(mén)行業(yè)仍然主要聚集于IT及信息化、制造業(yè)、醫(yī)療健康等賽道；在熱門(mén)賽道細(xì)分投資方下，共計(jì)1645家投資主體參與半導(dǎo)體芯片、生物醫(yī)藥、高端制造等熱門(mén)賽道融資，其中包含229家“Top250”機(jī)構(gòu)參與在內(nèi)，14%的頭部機(jī)構(gòu)在熱門(mén)領(lǐng)域中出手次數(shù)均在三成及以上。

第三，曾經(jīng)的中國(guó)第一大電商網(wǎng)站易趣網(wǎng)于近期正式宣布，2022年8月12日24:00前，將關(guān)閉網(wǎng)站所有商品、商鋪的交易功能，同時(shí)關(guān)閉易趣網(wǎng)用戶注冊(cè)、登錄、充值功能。

VC/PE不再留戀早已是紅海的互聯(lián)網(wǎng)賽道，曾讓馬云視為洪水猛獸的模范互聯(lián)網(wǎng)公司畫(huà)下了句點(diǎn)，一個(gè)時(shí)代漸漸落幕。但這里面，有故事可講，有投資案例可借鑒，也有一些問(wèn)題可思考。

01

國(guó)內(nèi)第一電商網(wǎng)站的故事

馬云曾說(shuō)過(guò)一句話，如果當(dāng)初邵亦波沒(méi)有賣(mài)掉易趣網(wǎng)，他不會(huì)創(chuàng)立淘寶。

易趣網(wǎng)的開(kāi)頭簡(jiǎn)直是完美創(chuàng)業(yè)公司的模版，創(chuàng)始人是年輕的海歸邵亦波，年僅25歲（邵后來(lái)亦是經(jīng)緯中國(guó)創(chuàng)始管理合伙人，現(xiàn)已離任），1999年公司創(chuàng)建后兩個(gè)月內(nèi)王站注冊(cè)用戶達(dá)4萬(wàn)人，交易額突破1000萬(wàn)元。

根據(jù)天眼查上的數(shù)據(jù)顯示，兩年內(nèi)IDG資本、嘉豐資本、啟峰資本、蘭馨亞洲連續(xù)投資易趣網(wǎng)。據(jù)說(shuō)當(dāng)年IDG資本只花了半個(gè)小時(shí)時(shí)間就決定投資邵亦波。后來(lái)路易威登也果斷投資了易趣網(wǎng)。

隨即3年后，eBay以3000萬(wàn)美元投資易趣網(wǎng)，占股33%，2004年eBay再以2.25億美元對(duì)易趣網(wǎng)進(jìn)行全資收購(gòu)，彼時(shí)易趣已經(jīng)是中國(guó)電商網(wǎng)站的龍頭老大，占據(jù)了市場(chǎng)90%的份額，這筆收購(gòu)也成為當(dāng)時(shí)最大的互聯(lián)網(wǎng)公司并購(gòu)案。

對(duì)于邵亦波將易趣網(wǎng)在發(fā)展最巔峰的時(shí)刻賣(mài)給eBay這件事，坊間倒是有一段感人的傳聞。2003年邵亦波的家庭遭遇巨變，岳父辭世，妻子懷孕，在事業(yè)與愛(ài)情之間，邵亦波選擇了后者，毅然搬遷美國(guó)回歸家庭，直到2006年底再度創(chuàng)業(yè)創(chuàng)建母嬰平臺(tái)寶寶樹(shù)。

易趣網(wǎng)的發(fā)展歷史，我用馬后炮的思維翻想了一番，到底是時(shí)也命也。首先，邵亦波選擇創(chuàng)業(yè)的時(shí)間和攻堅(jiān)的賽道正巧踩中了命運(yùn)的浪潮。21世紀(jì)初，正是互聯(lián)網(wǎng)浪潮的開(kāi)始，是中國(guó)新一波創(chuàng)業(yè)潮的開(kāi)始，值得一提的是，這也是中國(guó)VC/PE興盛的起點(diǎn)。

在21世紀(jì)初，中國(guó)的VC/PE以美元基金為主，易趣網(wǎng)幾乎符合投資人對(duì)一個(gè)完美項(xiàng)目所有的要求：創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)有海外留學(xué)背景、在一條天花板很高的賽道、項(xiàng)目數(shù)據(jù)頗亮眼。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)當(dāng)然是在淘寶（2003年成立）出世之后，淘寶漸漸代替了易趣網(wǎng)的第一把交椅，但命運(yùn)是已知的，未知的不過(guò)是一個(gè)“如果”而已。如果邵亦波不曾離開(kāi)易趣網(wǎng)，或者邵亦波依然擁有對(duì)易趣網(wǎng)的控制權(quán)，這樣一個(gè)電商平臺(tái)會(huì)不會(huì)依然避免不了隕落的結(jié)局？

按照后來(lái)邵亦波的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，無(wú)論是創(chuàng)業(yè)公司寶寶樹(shù)，還是投資機(jī)構(gòu)經(jīng)緯中國(guó)，抑或是個(gè)人投資生涯，他都做得很成功，寶寶樹(shù)成功做到了上市，經(jīng)緯也是業(yè)內(nèi)一線大機(jī)構(gòu)，顯然邵亦波的確算得上是一位成功的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。

借靠馬云在《財(cái)富人生》的采訪中所說(shuō)，如果邵亦波不曾退出易趣，我很難會(huì)成功。而現(xiàn)實(shí)是，如今易趣網(wǎng)退出歷史舞臺(tái)，命運(yùn)不存在“如果”。

02

卻是極成功的一筆投資退出

業(yè)內(nèi)一位大佬曾很感慨地和我分享了一則他關(guān)于投資退出的想法：一筆成功的退出，不一定是最后的功成身退，也可以是對(duì)時(shí)間節(jié)點(diǎn)的完美把握。

易趣網(wǎng)賣(mài)身eBay，淘寶網(wǎng)接連誕生，很多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這次新舊交替，前者輸給了對(duì)美國(guó)模式的照搬，后者則當(dāng)然是“更懂中國(guó)消費(fèi)者”。但很多人忽略了一點(diǎn)，如果將這筆收購(gòu)案以投資退出的角度來(lái)看的話，邵亦波無(wú)疑在一個(gè)最佳的時(shí)點(diǎn)完成了退出。

2.25億美元，在20年前也約合于20多億人民幣，這筆退出回報(bào)的確令人矚目。但話又說(shuō)回來(lái)，何時(shí)退出，對(duì)任何投資人來(lái)說(shuō)，都是一個(gè)考驗(yàn)。若放到邵亦波身上，我覺(jué)得成功的重要因素里必有“敢冒險(xiǎn)”這一條。

這并非毫無(wú)來(lái)由。2017年，邵亦波作為經(jīng)緯中國(guó)投資人，曾說(shuō)過(guò)一句話，“經(jīng)緯失敗的案例很少，經(jīng)緯8年歷史里，投了300多家公司，真正失敗關(guān)門(mén)的公司不到20家，可能還有10家‘行將就木’，加起來(lái)也就30家，10%左右，比例很小，一般做早期投資，投了300家里面有100家關(guān)門(mén)都很正常。所以總的來(lái)說(shuō)經(jīng)緯的失敗率還是很低的，但是從某種意義上來(lái)看，失敗率太低說(shuō)明我們還不夠冒風(fēng)險(xiǎn)，死掉的公司還可以更多一點(diǎn)。”

做早期投資應(yīng)當(dāng)沒(méi)有“不敢冒險(xiǎn)”的投資人，但同樣沒(méi)有投資人不期待能夠完成一筆“完美的退出”，這里面能夠把握到退出時(shí)機(jī)的除了邵亦波，朱嘯虎也同樣能夠列入一席——他在ofo一案中及時(shí)退出，以最新一輪估值20%的溢價(jià)（相當(dāng)于34億美金），把股票賣(mài)給阿里和螞蟻，后者斥資1.6億美金。

有意思的是，2021年朱嘯虎曾在朋友圈對(duì)ofo事件提出了一條非常值得思考的問(wèn)題，“創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)開(kāi)始加速往懸崖下沖的時(shí)候，作為有經(jīng)驗(yàn)的投資人應(yīng)該繼續(xù)在邊上鼓掌，還是幫助踩一下剎車(chē)？”

當(dāng)我單獨(dú)向我的一些投資人朋友提出這個(gè)問(wèn)題時(shí)，答案幾乎一致：該退則退。大家的反應(yīng)是統(tǒng)一的，“當(dāng)然是要以LP利益為主，GP花的始終是LP的錢(qián)。”但當(dāng)我問(wèn)到，何為最佳的退出時(shí)間時(shí)，并沒(méi)有收到明確的回應(yīng)。

最多的答案倒是非常的“只可意會(huì)不可言傳”：看感覺(jué)。

CVSource投中數(shù)據(jù)也有一個(gè)發(fā)現(xiàn)，近幾年VC/PE從IPO上的賬面回報(bào)并不如以往那么高，甚至下降了近8倍。我一位參與投后的投資人朋友也苦澀地告訴我，現(xiàn)在他們機(jī)構(gòu)已經(jīng)不那么看重IPO退出，“LP也不肯盲目地IPO了”，基金更看重實(shí)際的現(xiàn)金回報(bào)。

他還提了一句，“有的LP看到失敗的案子，已經(jīng)會(huì)問(wèn)上一句，為什么不早點(diǎn)退出來(lái)？”他們都不知道該怎么回答。