中國餐飲供應鏈的歷史上，幾乎從沒有過如此熱鬧的時刻。

在剛剛過去的七月里，2家餐飲供應商成功上市，7家相關企業走上了IPO的道路。

如果我們把目光放得長遠一些，得到的數字更為驚人。據不完全統計，2022年里共有5家餐飲供應鏈企業上市，IPO隊伍更是浩浩蕩蕩。若把目光放得更寬一些，則能看到許多原本以服務業為主的餐飲企業也開始布局供應鏈。

餐飲供應鏈，一度是此前許多人未曾注意、也瞧不上的生意。賽道內的玩家們不能像互聯網企業一樣談情懷、講故事，在過去很長一段時間里，它們也很少融資，大都只靠每年所得利潤投入擴大再生產。可以說，在正式敲鐘之前，它們幾乎沒有享受過任何高光時刻。

但如今，與餐飲企業們掙扎求生形成鮮明對比的卻是，這些站在餐企背后的供應商們大都賺得盆滿缽滿，立于行業風口之下。

寶立食品上市，長坡厚雪里的寵兒

7月15日，寶立食品在上交所主板正式掛牌上市，這是一家在復合調味料領域深耕多年的餐飲供應鏈企業。

截至收盤，寶立食品股價收于14.47元/股，首日漲幅43.98%，總市值約為57.88億元。而到了8月12日，其股價達到了28.18元，幾乎翻了一番，總市值高達112.72億元，漲幅驚人。

在寶立食品官網的企業簡介描述中，它很自謙地在“具有很高的知名度”前加上了“在行業內”的定語，因為在行業外甚至是一些業內的餐飲人，此前可能都沒有聽過它的名字。其股票大漲后，許多股民也提出了類似“寶立食品是做什么的”的相關問題。

官網資料顯示，寶立食品成立于2001年，主要從事食品調味料的研發、生產和技術服務。除復合調味料外，寶立食品亦陸續推出各式風味的輕烹料理醬包、輕烹料理湯包等輕烹解決方案以及果醬、爆珠、晶球和粉圓等多款飲品甜點配料。

圖片來源：寶立食品官網

一家賣調料的公司，真有這么賺錢嗎？

答案是肯定的。作為供應商，寶立食品雖然不為人熟知，但翻閱其客戶列表，上面的眾多品牌則幾乎無人不曉。招股書顯示，截至2021年上半年，寶立食品服務的客戶數量高達1103家，其中就包括了肯德基、必勝客、麥當勞、德克士、漢堡王、達美樂等眾多餐飲品牌。肯德基、必勝客的中國運營商百勝中國，更是常年位居寶立食品第一大客戶的位置。

回溯寶立食品的成長史，其能達到今天的市值和規模，很大程度上就源于它輾轉布局了許多長坡厚雪的餐飲賽道。

在新茶飲風潮盛行前，寶立食品就敏銳地察覺了行業風向的變化，提前布局了茶飲市場。近年來，中國茶飲市場規模不斷提高，《中國餐飲品類與品牌發展報告2021》數據顯示，2020年國內現制茶飲市場規模為1136億元，預計到2025年將達到3400億元，年復合增長率為24.5%。眼下，在新茶飲品牌內卷之際，寶立食品早已從中分了一杯羹。

圖片來源：官網

而寶立食品的老本行調味品，也是一個不遜于新茶飲的賽道。天風證券研報顯示，復合調味料市場規模2021年達到1588億元，預計2025年復合調味品市場規模有望達2597億元。此外，寶立食品還切入輕烹解決方案領域，該板塊則有望接棒成為其又一盈利增長點。

可以說，寶立食品正是順應了各餐飲品類的興起和消費趨勢的變化，才走上了發展的快車道。

千軍萬馬過獨木橋

餐飲供應鏈迎來高光時刻

眾所周知，當下餐飲企業面臨著“三高一低”的難題——即房租高、人力成本高、原材料成本高和毛利潤低。從另一角度看，原材料成本高則意味著供應商們的高額營收。

寶立食品只是當下供應鏈企業上市潮中的一縷縮影。它不是第一個、也肯定不會是最后一個以供應商的身份成功沖擊資本市場的公司。

當下，餐飲供應鏈賽道的千軍萬馬正扎堆走過IPO的獨木橋。

南王科技是專門生產環保紙袋和食品袋的供應鏈廠商。此前，我國加大了塑料污染問題的整治力度，讓這門小小的紙袋生意火了起來。2019年至2021年，南王科技分別實現營業收入6.91億元、8.48億元和11.95億元。

近日，南王科技收到創業板審核中心意見落實函，根據公告，該公司即將上會。作為To B供應商，南王科技同樣不為人熟知，事實上，其客戶是眾多知名咖啡茶飲、連鎖餐企巨頭。

與南王科技同樣被帶火的還有做紙杯生意的恒鑫生活。今年5月底，恒鑫生活創業板IPO獲深交所受理。招股書顯示，恒鑫生活以原紙、PLA粒子、傳統塑料粒子等原材料，研發、生產和銷售紙制與塑料餐飲具。

其之所以能夠走上IPO的道路，除了順應了環保的趨勢外，也離不開眾多茶飲品牌的支持。據了解，恒鑫生活旗下客戶包括喜茶、益禾堂、蜜雪冰城、Coco奶茶、古茗等知名茶飲品牌。

圖片來源：喜茶官博

正所謂“背靠大樹好乘涼”，2019年與2020年，恒鑫生活實現營收分別為5.4億元、4.2億元。到了2021年，恒鑫生活紙杯銷量高達18.8億只、杯蓋12.2億只，塑料杯也賣了近2.3億只，總營收高達7億元。

新茶飲行業的風潮，也吹動了田野股份。田野股份官網顯示，公司成立于2007年，是一家集果蔬種植、制品加工、銷售為一體的大型農業產業化集團企業，主要從事熱帶果蔬原料制品的研發、生產和銷售，主要產品包括原料果汁、速凍果蔬、鮮果等。

過去，其客戶主要為農夫山泉、可口可樂等食品飲料類企業，而當茶飲風靡，尤其是果茶盛行時，田野股份順勢轉變賽道。2021年，公司前五大客戶中除農夫山泉不變外，其余皆為茶飲品牌，它們為田野股份貢獻了56.49%的營收，無愧于“衣食父母”之稱。

田野股份的業績隨之實現突破、一路狂奔。2019年，田野股份分別實現營業收入2.90億元，凈利潤為2432.09萬元。而到了2021年，田野股份營收高達4.59億元，凈利潤達到6517.76萬元。

除此之外，做赤蘚糖醇的三元生物成功上市，做濃漿的德馨食品、做塑料餐具的富嶺股份也走上了IPO的道路……

正如人們親眼目睹，中國餐飲供應鏈賽道，正迎來有史以來罕見的熱鬧時刻。

餐飲供應鏈企業排隊IPO的背后

什么原因造成了眼下餐飲供應鏈企業排隊上市的盛景？

首先，供應鏈企業們看上的可能是上市后的諸多優點，例如可籌集大量資金，為進一步發展壯大提供資金來源；增加股東的資產流動性，為企業和股東創造財富；提高公司知名度與透明度，增加大眾對企業的信心；吸引大量高端的人才，為企業發展提供新動力。

其次，每年年中，其實也是企業IPO的“旺季”。因為IPO申報的數據有效期為6個月，企業在6月30日前申報，能夠使用去年12月31日的財務數據。特別是今年上半年受疫情因素影響，企業的賬面或多或少都不如之前好看，使用去年的財務數據申報，能提升上市的成功率。

此外，供應鏈企業扎堆上市還有著餐飲行業獨有的因素。

一方面是供應商們為了應對需求的不斷增長。根據國家統計局數據，2021年中國餐飲收入為46895億元，同比增長18.6%，餐飲行業市場規模已恢復至疫情前水平。2022年餐飲行業受疫情影響仍較嚴重，但長期來看仍保持上升趨勢，預計2025年市場規模達55635億元。

尤其是上文反復提到的茶飲賽道。在過去幾年，該行業度過了很長的蒙眼狂奔、高速擴張時期，導致供應鏈端出現原料供不應求，產能不足的局面。借此機會，賣杯子、賣紙袋的各類供應商得以飛速發展。

而隨著各地餐飲門店恢復堂食，市場信心逐漸恢復，供應商們完全有理由借助上市，擴大產能。據悉，田野股份的募集資金將主要用于擴產，預期項目全部實施完成后，將新增椰子制品8千噸、風味糖漿 1.2萬噸、果蔬制品2.34 萬噸的產能。恒鑫生活的招股書同樣顯示，其募投資金也將用于擴產和補流，企業雄心彰明昭著。

另一方面，供應鏈企業上市的背后，也有著自身的各種顧慮。

首先，與餐飲企業直面沖擊不同，身處產業上游的供應商們遭受疫情、經濟下行壓力等多方面因素影響的時期會“慢半拍”。未來行業的不確定性將會大大增加，在危機尚未完全到來之前，供應鏈企業上市會比之后容易太多。從寶立食品成功上市的經驗來看，此時上市也更容易在二級市場取得相對較好的成績。

其次，與下游環境相同，產業上、中游的企業數量逐年提升，以往瞄準產業下游餐飲品牌的VC們也將目光望向上游，連一些原本以服務業為主的餐飲企業都開始布局供應鏈。而原本就在供應鏈端苦心經營多年的企業們自然不愿將“做好的蛋糕”拱手讓人，勢必要借助資本的力量，進一步提升行業壁壘、深挖護城河、提升品牌競爭力。

再者，供應鏈企業也希望通過上市解決當下遇到的難題。從招股書中不難發現，不少供應商的毛利率已在逐年下降。

以恒鑫生活為例，公司近三年實現營收分別為5.44億元、4.24億元和7.19億元，呈波動上升趨勢，但其毛利率卻在逐年走低，近三年分別為43.12%、32.60%和27.21%。

規模負效應也一定程度上存在于其他企業，南王科技就面臨著同樣的問題。其招股書顯示，雖然公司環保紙袋銷量在過去三年實現了翻倍，從2019年的5.61億個增長至2021年的13.90億個，但其毛利率卻沒有隨之提升。南王科技近三年主營業務毛利率分別為26.91%、25.18%和23.34%，數據逐年下滑。

人無遠慮，必有近憂。對于供應鏈企業而言，上市是其應對當前形勢變化的較優解之一。

但或許真正的挑戰還在后頭。上市過后，如何降本增效、保持創新，是所有供應商們必須思考的問題。