出品/聯商專欄

撰文/聯商高級顧問團成員老刀

沒有最基礎的生產和流通保障，再牛的科技公司也是無根之木。7月15日，國新辦就2022年上半年國民經濟運行情況舉行發布會， 上半年國內生產總值562642億元，按不變價格計算，同比增長2.5%。其中，二季度國內生產總值292464億元，同比增長0.4%。

順勢而下，無光無限的大廠也要錦衣夜行，嚷著“降本增效”。網上流傳的一張圖片顯示，騰訊甚至取消外包免費早餐和晚餐，員工餐廳的水果和打包盒也不再免費。但事實上，騰訊二季度凈利潤186億，平均一天2億。

所謂降本增效的背后，是一種心態的變化以及信號的釋放。

呼應這樣降本增效的行為，有文章認為，互聯網大廠的收縮并非好事，“現在已經有很多研究生、本科生在送外賣了，如果美團再遭騰訊分手，那么，這些研究生、本科生豈非更加迷茫？”、“今年7月，16-24歲的年輕人，失業率達到19.9%。互聯網行業向來是吸引年輕人就業、創業的最大領域，從這個角度來說，普通人同樣亟需互聯網新熱潮。”

那么，到底是互聯網企業的邊界得到控制對經濟整體面更有利，還是繼續期望“互聯網熱潮迎來新機遇”對整體經濟更有利？

01

騰訊的財報

8月17日晚，騰訊控股(00700.HK)發布了2022年第二季度財報，騰訊不僅收入出現下滑，毛利、經營盈利、經營利潤率、凈利潤及凈利潤率等數據同比都出現了一定程度的下滑。

2022 年二季，騰訊營收1340.34億元，同比下降3%，環比下降1%；毛利為579億，同比下滑8%；凈利潤為186.19億元，同比下滑56%（主要因騰訊投資組合價值變動所致，調整后凈利潤為281億，同比下滑17%），較上一季度的234.13億元環比下滑20%。

這次，騰訊罕見地出現營收、凈利潤同時下降。另外，在凈利潤上，騰訊已連續四個季度下降。馬化騰表示：“在第二季度，我們主動退出非核心業務，收緊營銷開支，削減運營費用，使我們在收入承壓的情況下實現非國際財務報告準則盈利環比增長。”

騰訊的收入共分為增值服務、網絡廣告、金融科技及企業服務、其他收入四大板塊。在第二季度只有金融科技及企業服務板塊的營收保持了微弱的增長，其他幾大業務板塊的營收同比都出現了不同程度的下滑。

騰訊的增值服務是收入的主要組成部分，超過一半以上達到53%。所謂的增值服務包括游戲以及社交網絡。在第二季度，騰訊的國際游戲部分實現營收107億元，同比下降1%；本地游戲實現營收318億元，同比下降1%。

社交網絡的收入主要包括視頻號直播、數字內容定購服務、音樂直播及游戲直播，社交網絡的營收在第二季度達到292億元，同比增長1%。

網絡廣告業務板塊是騰訊幾大業務板塊中下滑最嚴重的。第二季度，騰訊網絡廣告業務收入186.38億元，較上年同期的228.33億元同比下滑18%，占到總營收的14%。

騰訊的廣告業務來自于兩大方面，第一板塊來自于線下的實體企業，例如汽車、房產、教育培訓，還包括高單值的化妝品、珠寶等快消品牌。能在騰訊體系內投得起廣告的，基本都是行業頭部的知名品牌。但是上半年整個基本面都不樂觀，各行各業現金流緊張，縮減營銷開支、縮減廣告投入是大部分企業的基本操作，作為騰訊如此巨大的廣告平臺，自然大受影響。

另一方面的廣告收入來自于線上的電商、游戲、在線教育、金融服務業等。尤其是受到疫情影響嚴重的物流行業，導致線上電商的銷售出口不暢，加之直播形式的廣泛流行，線上的廣告投放同樣被縮減。

騰訊對視頻號的廣告未來寄予厚望。據了解，騰訊視頻號已經開始內嵌廣告。騰訊管理層表示，目前用戶在視頻號上花費的時間差不多是在朋友圈的80%，且這一比例還在迅速攀升。騰訊管理層預計視頻號的廣告載量必然超過朋友圈。

騰訊二季度的財報，顯示其員工也縮減不少。截至2022年6月30日騰訊員工為110715人，而在其Q1財報中，截至2022年三月底，騰訊員工為116213人。三個月之后，騰訊裁掉了5498名員工。

另一方面，上半年，騰訊停掉了不少應用軟件，包括QQ堂、看點快報、搜狗搜索、騰訊看點等等。騰訊內部人士表示，騰訊今年的基調就是降本增效，裁員，縮減非核心業務。

02

為什么要放棄美團？

2018年，有篇文章風靡網絡，據稱甚至得到了馬化騰的回復。這篇文章叫《騰訊沒有夢想》。在這篇文章中，作者強烈批判“騰訊在實戰中忽視了一家科技企業的核心競爭力應該來自產品創新”，而騰訊正在成為一家“投資公司”。

馬化騰對這篇文章回復說：投資的原因是從騰訊核心優勢出發，從QQ開始我們就意識到社交產品的核心優勢是流量。除了自主開拓多條事業線利用好這些流量以外，把不核心的、不專業的項目通過投資交給其他更合適的團隊去做，如此更能將資源利用和效率最大化。

馬化騰的解答顯然“說到了點子上”。要知道，騰訊的主要產品是“社交+游戲”，這兩大塊跟電商不一樣，想要實現商業化——賺錢的目的并不容易，社交產品盈利只能靠廣告以及一些延伸項目（比如小程序和短視頻）的服務費用；而游戲的收入在于玩家的投入，很容易受到“道德的批判和指責”。但是，騰訊“有的是流量”，這些巨大的流量難道就只能靠微薄的廣告實現變現嗎？

當騰訊自做電商屢戰屢敗的時候，它攜巨大流量唯一的價值出口就是“投資”。對于那些被投企業而言，騰訊的錢不是最重要的，騰訊帶來的“流量”才是王炸。所以京東傍上了騰訊，甚至連強勢如王興的美團也加入了騰訊的陣營。

8月16日外媒突然爆出消息：騰訊計劃出售其所持有的美團17%的股份，按最新市價，大概是243億美元（約1650億元人民幣）。知情人士稱，騰訊近幾個月來一直在與財務顧問接觸，以研究如何執行對其所持美團股份的大規模出售交易。如果市場條件有利，騰訊將尋求在今年內開始出售。騰訊可能會通過公開市場大宗交易的方式出售所持美團股份，這種交易從營銷到完成通常需要一兩天的時間。與派息轉讓股份或與私人買家談判相比，這將是一種快速而平穩的出售股份方式。

對此，騰訊官方對媒體的回應是，“不予置評”。如果騰訊官方沒有否定此消息，那么幾乎可以肯定是屬實的。消息出來之后，8月16日，美團股價下跌9%。而騰訊系股價紛紛下跌：快手跌4.39%；閱文集團跌7.06%；微盟集團跌15.49%。

中國企業家雜志用來一個意味深長的標題《大廠割肉，“東興局”散》，所謂的“東興局”自然是指2017年12月，烏鎮互聯網大會那場最著名的飯局，由劉強東和王興在“昭明書院”舉辦的“東興局”，馬化騰坐C位，赴宴的16個人堪稱中國互聯網世界的半壁江山。東興局被視為騰訊跟他一眾盟友的高調亮相。

去年12月23日，騰訊控股發布公告宣布以中期派息方式，將所持約4.6億股京東股權發放給騰訊股東，經過派息后，騰訊對京東的持股比例由17%降至2.3%，讓出了京東第一大股東。今年又要把美團賣掉嗎？事實上，從2021年，騰訊賣掉的被投企業股份不在少數：

今年4月，騰訊通過大宗交易方式，以9.75元/股的價格減持步步高股份（實體超市）863.91萬股，減持比例為1.00007%，套現約8423萬元。此次減持后，騰訊持股比例降至5%以下。

今年6月15日和6月16日，騰訊賣出新東方在線大部分持股，減持后持股比例從9.04%降至1.58%，兩輪減持總共套現約6.19億元。據了解，騰訊于2016年戰略入股新東方在線，投資總金額為3.4億元，投資成本為3.8元/股。

8月2日至4日，騰訊通過大宗交易減持華誼兄弟5389萬股，占公司總股本的1.94%；另外騰訊還通過參與轉融通證券出借2774.5萬股，導致持有的公司股份比例減少約1%，兩項合計減持8163.8萬股，占華誼兄弟總股本的2.94%。

無論線下實體企業還是線上明星，騰訊為什么開始頻頻套現減持？

從騰訊離場的這些企業來看，步步高超市、新東方在線和華誼兄弟，都是因為業績不理想，增長乏力，而新東方和華誼甚至幾乎已經到了茍延殘喘的地步，騰訊分道揚鑣，是逐利的本性使然。

對于京東和美團，騰訊的考量是“見好就收”，也就是說，騰訊對這兩家互聯網明星企業的未來增長預期趨于保守，這個時候趕緊出手，賣個好價錢。

從宏觀面來看，互聯網的高增長、高紅利時代已經漸行漸遠，這是一個非常明顯的現象，騰訊這樣的頭部企業顯然更是看得一清二楚。

無論從宏觀政策層面“強化反壟斷防止資本無序擴張”的定調也好，還是從互聯網行業的本身泡沫漸收，創新乏力，新模式和新風口不再這樣的客觀趨勢，騰訊都有必要對投資業務進行大幅度的收縮。

以巨大流量進行投資，顯然屬于一勞永逸的“賺快錢”，無論監管部門還是社會大眾，都并不樂見其成，所以騰訊也需要放低身段，該收縮的時候要收縮。2021年11月初，馬化騰在2021騰訊數字生態大會上表示,“數實融合”要“興實業、做實事、靠實干”。對實體產業的價值助力有多少，是衡量產業互聯網發展的重要標準。有人認為，騰訊這三年的轉變，是在檢驗馬化騰曾經說過的“騰訊應該去做這些難而正確的事”。

03

產業互聯網

數字經濟畢竟是虛擬的，國家經濟實力甚至科技實力的檢驗，最終依然需要回歸到線下的實體企業，這是毋庸置疑的。互聯網經濟再龐大，再創新，再方便了人們的日常生活，它們所帶來的，最多依然只是信息的對稱，交易成本的降低，但一國之底層動力，依然需要“生產”。也就說，真正有價值的技術，需要促進生產力的提升。最明顯的例子，芯片生產不出來，幾乎絕大部分的制造企業都要被卡脖子。

所以，大企業、明星企業，不能只想著賺錢，只想著投資回報，它們理應需要擔負更多的社會責任。這不是道德綁架，而是一種“使命自覺”，也是考量“大企業家”與“精明商人”之間最重要的區別。

2018年騰訊宣傳“擁抱產業互聯網”，開啟了助力實體經濟的轉型之旅。2021年11月，馬化騰在騰訊內部分享個人的一些思考，他認為，中國的互聯網已經進入全社會、全行業的數字化和智能化階段，互聯網服務對象也從用戶（C）發展到產業（B）和社會（S）。這三者之間相輔相成，社會價值是整個企業發展的根基，根扎得越深，長在上面的用戶價值和產業價值才能更加枝繁葉茂。

但是，TO B端賺錢，是投資回報周期更為漫長的征程，需要大量的時間和資本的沉淀積累。財報顯示，2022年第二季度，騰訊的研發投入同比增長17%達到150.1億元。截至2022年二季度末，2019年以來騰訊累計研發投入達到1516億元。當然，這里面的研發投入到底是研發哪一塊，是研發游戲還是研發技術賦能，外人不得而知。

從營收數據上來看，騰訊金融科技與企業服務收入被視為騰訊TO B的板塊，占比自2019Q1的25%提升至2021年的超30%后增速放緩。從2022Q2財報數據來看，騰訊寄予厚望的金融科技及企業服務業務同比增長1%至422億元，環比下滑10%，創下最低增速。

騰訊在產業互聯領域至今有哪些實際行動和措施，披露并不多。但如果從最微觀體驗的角度觀察，小程序的開發和運營，助力了一些企業的線上化轉型。據稱，2021年微信生態衍生的就業機會達到4618萬個，同比增長25.4%。

被騰訊亮出來的還有騰訊會議系統，據騰訊軟文宣稱：自2020年初以來，騰訊會議已經讓無數企業，尤其是小微企業實現遠程辦公，成為維持企業運營必不可少的工具。這個工具至今仍然免費，而要支撐騰訊會議這樣一個看起來很簡單的工具，背后則是巨大的研發投入和二十年的技術和用戶積累。

04

騰訊缺錢嗎？

一個季度凈掙186億，平均一天掙2億多，這顯然不缺錢，真正相對于大量負增長甚至入不敷出的企業，騰訊依然是大金主。只不過沒有以前掙的多了，這對騰訊來說，產生了心理落差，所以高喊著要“節衣縮食”。

一方面作為一種姿態，表示自己現在日子也不好過。另一方面，在大的背景之下，整個互聯網行業的高速增長、高紅利期已經結束，頭部大廠們比誰都明白這樣的趨勢不可逆轉，所以在整個客觀環境不利的時候收縮業務，戰略放緩，也是對自身的重新審視重新定位。

第三點，錦衣夜行，一天賺2億的騰訊，即使假裝，也要高喊裁員，業務收縮，甚至員工的水果都不再免費提供。低調如斯，是騰訊希望向特定受眾傳達信息，表明王者在收縮的韜光養晦的智慧。