來源/壹番YIFAN

撰文/木宇

帶著全村的希望，蜜雪冰城終于唱著歌一路小跑奔赴上市。

9月9日，中國證監會官網披露廣發證券《關于蜜雪冰城股份有限公司首次公開發行股票并上市輔導情況報告》，歷時一年的上市輔導告一段落，“雪王”離正式敲鐘僅一步之遙。相比繼奈雪的茶之后新茶飲“第二股”這個名頭，更重要的還在于，能在新茶飲普遍深陷泥沼時及時抽身上岸，而這個市場名額少一個是一個。

相對于同行發展的普遍放緩，蜜雪冰城可謂一路火花帶閃電，即便在疫情下門店擴張依然有快無慢，早在去年10月就突破了2萬家，這是什么概念，全國茶飲品牌門店過千家的只有十家，后九家加起來也不到其兩倍，“第一股”奈雪的茶更是連其零頭都不到。

國內在門店上能打敗蜜雪冰城的，只有沙縣小吃和蘭州拉面了，而后兩者你懂的。

在茶飲這條路上，蜜雪冰城已經觸摸到了天花板，走到這個體量，容錯空間極窄，當其它新茶飲品牌還在盤算如何上市時，蜜雪冰城更需要思考的是，上市之后怎么辦？

01

被逼無奈上市？

蜜雪冰城的上市頗有些被迫的意味。

但是，這并不是新經濟公司常見的那種無奈。

大部分新經濟公司沖擊上市，背后無非幾個原因：尚未走到規模效應的盈利拐點，需要更穩定的融資渠道繼續“燒錢”做大做強；多輪融資走下來，投資人也需要上市套現；一級市場實在“忽悠”不到錢了，再不上市就活不下去了。

所以新經濟公司上市大多會伴隨一個專有名詞——流血上市，不惜一切代價上了再說，而且大部分都會去美股或港股這樣對盈利沒有硬性要求的地方，比如隔壁的姐妹奈雪的茶就去了港股。

而蜜雪冰城不一樣，它不差錢。

從它選擇去A股上市就可見一斑，且不說上市審核流程更繁瑣，A股對為夢想上市的新經濟公司普遍不太友好，比如要求連續三年盈利，且累計凈利潤不低于3000萬元。值得玩味的是，上市之前蜜雪冰城也就融了一輪Pre-IPO，在美團和高瓴領投下，“勉強”拿了超20億人民幣，更像是為了鋪平上市之路而進行的一種“交易”。

一方面有造血能力，另一方面，蜜雪冰城主要以加盟來擴張門店規模，并不像喜茶和奈雪全自營模式，其實也并不需要太多錢。

那上市究竟圖什么？這背后大致有兩個原因——

首先是新茶飲走入黃昏，再不上可能就來不及了。

在這幾年狂飆突進下，行業整體紅利見頂，加上疫情影響和宏觀經濟承壓，作為新消費代表的新茶飲自然無法獨善其身。

中國連鎖經營協會發布的《2021新茶飲研究報告》顯示，2020年新茶飲市場增速為26.1%，但未來2-3年，新茶飲整體增長速度將階段性放緩，10%-15%是較穩妥的中速發展。

在嚴重內卷下，新茶飲普遍面臨盈利問題。

根據2021年財報，“第一股”奈雪的茶總營收為42.97億元，同比增長40.5%，但凈利潤反倒下滑為-1.45億元，2020年這個數字為0.17億元，這也意味著奈雪的茶賺錢的能力變差了。今年更慘，根據2022年半年報，奈雪的茶營收和盈利雙殺，市值相較上市之初更是跌去大半。

奈雪的茶2021年年報

另一家頭部喜茶門店擴張減速，坪效降低，在年初還傳出了裁員30%的消息。在喜茶之前，茶顏悅色也爆出了大規模閉店和員工降薪的消息。今年以來，新茶飲幾輪降價潮更是傳得沸沸揚揚。

蜜雪冰城雖然在自己的價位區間過得很好，但面臨紛紛下沉的同行，壓力只會越來越大。況且，過2萬家門店，其中1萬家還是在一年之內開出來的，快速擴張隨之也帶來不少隱患。

比如連鎖管理上的，近日蜜雪冰城一門店因檸檬水中喝出異物被處罰款，而相應食品安全問題近年來也屢見不鮮；再比如利潤上的，在競爭激烈的縣城蜜雪冰城甚至取消了500米只開一家店的限制，過于密集的門店會導致單店利潤的下滑；還有供應鏈管理上的，龐大的加盟體系雖然會帶來很多現金流，但也同樣帶來管理上的挑戰。

其次是多元化業務擴展，為新戰爭儲備糧草。

近日，蜜雪冰城傳出了“正式進軍瓶裝水賽道”的消息。根據天眼查，蜜雪冰城申請的瓶體（大雪王）外觀專利于9月13日獲得授權，“箱子（雪王愛喝水）”外觀專利在7月1日獲得授權，瓶子（雪王愛喝水）更是早在2021年6月就提出了外觀專利申請。

雖然蜜雪冰城對外表示的是瓶裝水業務還在內測階段，但一系列動作都已表明，其對瓶裝水市場早已悄然開始布局。

這不過是蜜雪冰城多元化業務的一個觸角。

早在2019年，芙鹿家便利店便已在河南開業，至今已過百家店，這個便利店品牌雖然名義上和蜜雪冰城沒有股權上的直接關系，但其創始人是蜜雪冰城老板娘早已是公開的秘密，兩家辦公室都在同一棟大樓。去年9月，芙鹿家便利店孵化出了一個新的精釀啤酒品牌——福鹿家啤酒廠，號稱“鄭州首家啤酒工廠店”，隨后不斷在鄭州開出新門店，作為蜜雪冰城進軍精釀行業的獨立品牌在運作。

相對于精釀運作的隱蔽，咖啡就大張旗鼓多了，2017年蜜雪冰城推出獨立品牌“幸運咖”，同樣主打極致性價比和加盟模式，目前門店已過千家，并在今年7月走入北京進軍一線市場。除了飲品，蜜雪冰城還在今年投資了一家做炸雞的公司，搞起了小吃生意，這是要啤酒陪炸雞的節奏？

奶茶的生意不好做了，拓展新品類和新消費場景也是情理之中的事情，面對不熟悉的領域，多屯點糧草總是沒錯的。

02

上市后該怎么玩？

對別人而言遙不可及的上市，離蜜雪冰城僅有咫尺之遙，從家族企業轉變為上市公司，除了更穩定的融資渠道之外，也是一種企業角色的重要轉變。上市，只是一個新的起點，后面的路需要走得更加謹慎。

從土豪到新貴，背靠龐大的資金池，蜜雪冰城接下來該怎么玩？

在壹番看來，“雪王”起碼可以圍繞自身三大優勢來做文章：

1、主打品牌性價比心智，圍繞價格帶做新品

蜜雪冰城的崛起，離不開其極致性價比的產品策略，也在消費者心額中烙印下強烈的品牌符號，這雖然限制了自身向高端市場的延伸，不利于單品利潤空間的增長，但在全民普遍消費降級的今天，反倒擁有了無與倫比的親民色彩。

圍繞自身核心產品的價格帶做橫向新品拓展，才是將長板效應發揮到極致，而且錨定的也是同一批消費者，在運營策略上也可以直接遷移。比如幸運咖的推出，就是直接從奶茶界到咖啡界的復刻，一杯咖啡最低5元，多數飲品集中在7-10元，比以價格革命咖啡界的瑞幸還要更低，而幸運咖的快速發展也驗證了在咖啡這個龐大的市場，蜜雪冰城的策略依然有效。而福鹿家啤酒廠也主要圍繞中低端價格帶打造產品，一杯500ml精釀售價主要在8-15元。

走小米路線，進入具備發展空間的關聯行業，在下沉市場做消費升級，是蜜雪冰城發展的性價比王道。

2、深耕供應鏈，穩住To B現金牛

蜜雪冰城能以極致性價比大破市場，離不開其強大的供應鏈體系。在原材料上，早在2012年，蜜雪冰城就建立了獨立的研發中心和中央工廠，率先實現了原材料的自給自足；在物流運輸上，2014年開始搭建物流中心，成為業內首家實行物料免費運送的品牌。后來又分別在上海、深圳建立了研發中心，實現了整個供應鏈體系的閉環。

供應鏈的完善不僅給了蜜雪冰城快速拓店的底氣，也貢獻了穩定低風險的現金流，相比僅1.1萬的低廉加盟費，源源不斷的原材料供應才是“雪王”真正賺錢的秘訣。

隨著門店的快速擴張，一方面要深耕供應鏈以保住立身之本，防范食品安全問題和品牌口碑下滑，一方面新業務的展開要結合現有供應鏈的能力，發揮固有優勢的同時降低邊際成本。

3、借龐大渠道“搭便車”

蜜雪冰城遍布全國各地的超2萬家門店，在帶來管理問題的同時，也變現延伸了自己的渠道觸角，這是其它茶飲品牌乃至整個零售業都無法比擬的優勢，在傳統零售業里素有“渠道為王”的說法。

門店所到之處，帶來的不僅僅是市場，還有品牌影響力、供應鏈邊界、消費客群培養等諸多好處，龐大加盟商群體構建的終端網絡，除了賣奶茶就不能賣別的了嗎？據悉，蜜雪冰城想要進軍瓶裝水市場，就有意將加盟商轉化為經銷商，并提供區域代理資格，其它經銷商都要來這里拿貨。

只是需要斟酌的是，選擇什么樣的產品適合搭這個便車，而這是否會與加盟商原有的利益產生沖突，渠道是一把雙刃劍，用得好皆大歡喜，否則反噬自身。

留給蜜雪冰城的時間不多了，在上市之后，它的所有行為都會反饋在股價波動上，如果不想步奈雪的茶的后塵，就得多花點心思認真思考未來的路了。