來源/雷達Finance 

撰文/莫恩盟

4月11日，與全聚德相關的話題沖上微博熱搜。然而，百年老字號全聚德此番登上熱搜，背后的原因卻是其連續三年虧損的窘迫現狀。 

財報顯示，過去一年全聚德實現7.19億元的營收，與上年相比跌去兩成以上，而全聚德去年錄得的營業收入甚至不及其2006年的營收規模。 

更為不妙的是，全聚德營收走上下坡路的同時，其歸屬于上市公司股東的凈利潤已經連續三年告負，三年累計虧損逼近7億元，幾乎追上其2022年全年的營收規模。

值得一提的是，去年12月，全聚德曾因“沾酒”連續多日迎來股價的一路高歌。不過，全聚德推出的兩款白酒并非由自家企業生產。雷達財經通過天貓查詢發現，這兩款白酒的銷量平平，近一個月這兩款白酒的月銷均未突破10單。 

在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，大多數老字號品牌普遍存在體制老化的問題，在消費升級的大環境下，許多老字號在發展的過程中并沒有滿足和適應消費者的核心需求。全聚德業績的低迷，一定程度上與其體制和機制的僵化有關，公司整個管理層的創新和升級并未匹配當下消費升級的速度，因此也錯失了消費升級所帶來的紅利。 

營收墜落

作為一家擁有超過百年歷史的餐飲老字號，全聚德曾一度成為北京的城市名片，去北京吃全聚德烤鴨也成為了不少外地游客前往北京的必選打卡項目。然而，這家擁有深厚歷史底蘊的中華餐飲品牌，如今的日子過得頗為艱難。 

4月11日，全聚德2022年的財報正式出爐。財報顯示，2022年全聚德共錄得7.19億元的營收，與上年同期相比營收縮水24.16%，甚至不及公司2020年7.83億元的營收規模。事實上，自2018年起，全聚德除了在2021年實現營收同比增長外，其余年份的營收均呈現出下滑的趨勢。 

而在2008年至2019年期間，全聚德的營收從未失守10億元大關。其中，2011年至2019年期間，全聚德的營收均保持在15億元以上的水準。即便是在2006年、2007年，全聚德的營收都能達到8億元、9.17億元的水平。與過往十多年的數據相比，全聚德去年7.19億元的營收實在難言出色。 

全聚德營收出現下滑，一定程度上與其去年大量門店未能正常營業有關。 財報顯示，受疫情的影響，全聚德過去一年閉店或關閉堂食的門店達到38家，這些門店合并關閉的天數多達2575天，平均閉店天數多達68天，其中閉店天數超過100天的門店有6家，超過90天的有3家。 

將全聚德的營業收入按行業拆解，餐飲業去年為其貢獻5.25億元的營收，商品銷售去年為其貢獻1.76億元的營收，租賃則為其貢獻1814.64萬元的營收，三者對全聚德總營收的貢獻占比分別為73.82%、24.02%、2.16%。 

盡管三者的營收貢獻度各有不同，但三個板塊的營收均出現不同程度的下降， 餐飲業、商品銷售、租賃去年的營收同比分別下降25.02%、22.67%、11.19%。

而按照地區劃分，全聚德的營收主要來自華北地區和華東地區，這兩個地區去年分別為全聚德貢獻67.13%、20.78%的營收，合并占到總營收的87.91%，而華中、西北、東北、西南地區對全聚德總營收的貢獻度均在7%以下，最低的華中地區營收貢獻度僅為1.01%。 

連虧三年

營收遭遇滑鐵盧的同時，全聚德的利潤指標同樣讓投資者捏一把汗。全聚德財報發布后，“全聚德連虧三年”的話題隨后便登上微博要聞榜。截至發稿，該話題在微博吸引了超過7745萬次的閱讀，討論次數近2400次。 

財報顯示，去年全聚德歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2.78億元，與上年相比虧損擴大76.86%，這也是全聚德自2020年以來連續第三年未能實現盈利，而在此前的2004年至2019年，全聚德從未跌入虧損的境地。

2020年、2021年，全聚德歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為-2.62億元、-1.57億元。由此計算，全聚德三年時間內的累計虧損逼近7億元，接近其去年全年的營收規模。 

對于公司2022年的虧損，全聚德解釋稱，過去一年公司的多家門店受宏觀因素的影響導致閉店或關閉堂食，這對公司的經營產生了較為嚴重的影響，因此公司全年的利潤表現出現了較大幅度的虧損。 

由于去年全聚德的營收有所下降，其營業成本由2021年的9.23億元降至2022年的8.11億元。盡管全聚德去年的營業成本同比下降12.09%，但營業成本的降幅不敵其營收24.16%的降幅，而全聚德去年7.19億元的營收規模沒能超過其8.11億元的營業成本規模。 

其中，全聚德餐飲業拖累了整體的毛利率表現。財報顯示，2022年全聚德餐飲業的營業成本高達6.68億元，超過其該分部5.25億元的營收，這直接導致全聚德餐飲業的毛利率為負。去年全聚德餐飲業的毛利率為-27.25%，與上年同期相比下降22.22個百分點。 

相比之下，全聚德商品銷售分部的毛利率為22.12%，與上年同期相比上升2.05個百分點，但因整體規模不及餐飲業，沒能挽救全聚德毛利率整體下滑的頹勢。

此外，因銷售渠道費用有所增加，全聚德去年的銷售費用由2021年的4404萬上漲至去年的4967萬，同比增加12.77%。同期，全聚德的研發費用由2021年的291.6萬漲至2022年的343.1萬，漲幅為17.667%。盡管全聚德去年因壓縮各項支出管理費用減少11.14%，但該項費用的支出仍高達1.61億元。 

風光不再

雷達財經了解到，全聚德的品牌發展歷史十分悠久，其誕生可以追溯至清朝同治三年，即公歷1864年。由此計算， 全聚德問世已有將近160年的歷史， 可以算得上是名副其實的中華餐飲老字號。 

彼時，因家鄉鬧水災來到京城前門謀生的楊全仁，盤下了一家原本經營干鮮果生意、但因經營不善決定歇業關門的鋪子，開始信心滿滿地在前門做起了烤鴨烤爐肉的生意。1864年7月7日，在一片熱鬧喜慶的氛圍下，全聚德在前門大街開設的第一家烤鴨鋪子正式開門迎客。 

為了做出更合食客喜愛的烤鴨，楊全仁還費盡心思將宮廷做御膳掛爐烤鴨的老師傅請來，一舉打造出明星產品烤鴨，如今的全聚德菜品得到了極大的擴充，旗下擁有400多道特色菜品。 

值得注意的是，全聚德還是餐飲行業較早采用職業經理人的探路者。全聚德第一代掌門人楊全仁辭世后，其將鋪子交給了兒子楊慶茂打理，但楊慶茂并沒有經營好鋪子的能力，在他的帶領下，全聚德的經營一度陷入窘境。 

盡管楊慶茂經商天分一般，但其卻敢于用人。在他人的建議下，楊慶茂大膽啟用了外姓人李子明來做全聚德的二掌柜。由于李子明在代為接管全聚德生意時的出色表現，等到楊慶茂離世之時，李子明正式成為了全聚德新的掌門人，同時也是全聚德的首位外姓大掌柜。而全聚德啟用職業經理人的做法，之后也被不少飯莊所效仿。 

作為歷史悠久的老字號品牌，全聚德曾吸引梅蘭芳、老舍、巴金等文學巨匠云集一堂，更是多次登上國宴的舞臺，受到各國重要人士的喜愛和追捧。在幾代人創業的頑強拼搏下，全聚德目前已發展成為一家現代化的餐飲企業。 

2004年，全聚德與首旅集團、新燕莎集團實現戰略重組，并將同樣是老字號餐飲品牌的仿膳飯莊、豐澤園飯店、四川飯店紛紛收入囊中；同年11月，全聚德成功在深交所掛牌上市，完成了從國有餐飲企業到公眾上市公司的轉變。 

天眼查顯示，登陸A股的資本市場以后，全聚德還獲得過另外3輪融資。2013年7月，錦江國際作為投資方參與了全聚德的戰略融資；2014年8月，全聚德獲得IDG資本的關注；2020年12月末，全聚德定向增發又獲得西藏融睿的青睞。 

此次發布的財報顯示， 截至去年末，全聚德在全球共擁有102家門店，其中直營門店的數量達44家，加盟門店的數量為58家（包括8家在海外開設的加盟門店），此外全聚德還有另外兩家食品加工企業。

盡管全聚德此前曾將多個餐飲老字號品牌收歸麾下，但其截至去年末多達102家的門店中，絕大多數為全聚德品牌的門店，數量達到92家，而仿膳、豐澤園、四川飯店品牌的門店數量分別為1家、5家、4家。 

據全聚德控股股東首旅集團官網顯示，2017年全聚德的品牌評估價值為171.18 億元。但與彼時的高光時刻相比，全聚德如今的市值大幅縮水。截至4月11日收盤，全聚德報收14.97元/股，最新市值為46.18億元。 

值得一提的是，去年12月，全聚德曾因“沾酒”一度迎來股價的大漲。彼時，全聚德在投資者互動平臺答復投資者的提問時表示，“公司銷售的全聚德品牌白酒包括全聚德二鍋頭酒及新推出的‘全聚德·1864醬香型白酒’和‘全聚德·傳奇醬香型白酒’，目前全聚德·1864和全聚德·傳奇在全聚德天貓旗艦店等線上平臺及京內京外各家門店陸續開展銷售。” 

全聚德還表示，公司并未投資這兩款白酒的生產企業，且白酒業務因上市銷售時間較短，該項業務的收入占比并不算高，尚不確定能否為公司帶來良好的業績回報。 

不過，全聚德白酒的實際銷售在電商平臺上并未激起太多水花。雷達財經通過全聚德在天貓開設的旗艦店了解到，其店內出售的售價分別為828元和568元的兩款白酒，近一個月的銷量分別為3單、5單。此外，因“沾酒”迎來股價的短暫飛升之后，全聚德的股價已有所回落。截至4月11日收盤， 全聚德年初至今的股價累計跌幅超34%。

面對近年頹軟的業績，全聚德在此次發布的財報中提到公司的多項改革舉措，如持續升級主力門店，打造餐飲新場景；積極推進公司預制菜項目的業務布局，進一步釋放食品生產產能，并加大京東、盒馬等銷售渠道的開發力度，挖掘電商渠道的潛力；加強線上、線下的融合，發揮線下客源優勢的同時，開展線上私域商城推廣等。 

通過一系列的全新舉措，全聚德能否重振百年老字號的品牌榮光？雷達財經將持續關注。