來源/直通IPO

作者/盛佳瑩

自今年京東宣布分拆，子業務接連沖刺IPO后，京東在戰投策略上也即將收獲一個上市公司！

從2020年開始，京東開始進入IPO收獲期。在業務分拆中，達達、京東健康、京東物流等接連上市，京東工業、京東科技、京東產發也在沖刺途中。在戰投策略上，京東相繼投出凌雄科技、印尼GoTo等上市公司。

如今，京東參與投資的又一公司也在沖刺IPO，或將為京東IPO矩陣再拼出一塊版圖。

近日，天聚地合遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市，中信證券為其獨家保薦人。

值得一提的是，早在天聚地合A輪時，京東科技便對其投資，IPO前，京東科技持股16.48%，為第二大股東。股東身份之外，京東還是天聚地合的大客戶，2015年、2016年以及2017年京東分別位列天聚地合第二大客戶、第五大客戶、第五大客戶之列。

倘若此次天聚地合登陸港交所，意味著京東將收獲一個IPO。

天聚地合成立于2010年，根據弗若斯特沙利文報告，按 2022 年的收入計，天聚地合是中國最大的綜合性 API 數據流通服務商，市場份額為 6.1%。

但天聚地合的上市之路一波三折，早在2018年天聚地合開始向資本市場發起沖刺，最先計劃登陸創業板，隨后2021年又沖刺科創板IPO，均失敗后，如今天聚地合轉道港交所。

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依賴API，2022年增收不增利

根據招股書顯示，天聚地合是一家綜合性API數據流通服務商，提供標準API服務及定制化數據治理解決方案。

致力于通過API打通數據孤島，為用戶提供跨越多個用例和使用場景的在線 API 服務，公司專有 API 市場 APIHub 可匹配供需并促進數據流通。該等服務已廣泛應用于互聯網服務、軟件信息服務、通信等各行業。此外，公司通過數據治理解決方案幫助企業及政府機構進行數字化轉型。

2020年、2021年、2022年以及截至2023年3月31日止三個月，天聚地合營收分別為1.78 億元、2.60 億元、3.29 億元、9561.4 萬元，同期，利潤為 2722.3 萬元、4596.66 萬元、4128.4 萬元、978.8 萬元。

可以看到，2022年雖然天聚地合營收有所增長，但存在增收不增利的情況。對此，天聚地合表示主要是由于當期毛利率下降，以及銷售成本、研發成本、行政及其他開支大幅增加所致。

來源：招股書截圖

報告期內，天聚地合毛利率分別為 31.9%、34.6%、32.7%、21.5%，出現下滑趨勢。

從業務來看，API市場業務是天聚地合的主要收入來源。報告期內，來自 API 市場的收入占比分別為 91.9%、74.9%、68.0%、85.8%，其中包括查詢、短信通知、充值服務。

來源：招股書截圖

根據弗若斯特沙利文報告數據顯示，按 2022 年的收入計，天聚地合是中國最大的綜合性 API數據流通服務商，市場份額達6.1%。

天聚地合創始人左磊在此前曾表示自己是一個“賣水人”。“我們現在的平臺，其實可以簡單地理解為自來水廠的模式，就是從長江、黃河甚至大海里去抽取水源，通過我們的過濾系統、沉淀系統、消毒系統以后，出來相對干凈的純凈水，然后通過管道，傳輸到千家萬戶，傳輸到酒店，傳輸到工廠。”

這意味著，天聚地合提供的服務和解決方案依賴供應商提供的數據。天聚地合在招股書中也坦言，API業務依賴主要供應商的數據源且天聚地合依賴大客戶實現創收。報告期內，天聚地合五大客戶貢獻的收入分別占總收入的38.7%、41.1%、43.7%及79.2%，而來自最大的客戶收入分別占我們總收入的11.6%、11.7%、12.4%及44.3%。

而天聚地合對五大供應商的采購總額分別占采購總額的68.7%、56.2%、69.9%及89.1%，占比相對較高，而向最大供應商的采購額則占總銷售成本的25.2%、37.4%、37.5%及60.4%。

根據招股書顯示，天聚地合的采購包括購買數據服務、軟件、硬件及技術服務。報告期內，采購額分別為1.16億元，1.61億元、2.08億元，0.73億元，分別占總銷售成本的95.7%、94.4%、94.0%及97.7%。

值得一提的是，數據合規是天聚地合業務的核心。作為一家技術中介服務提供商，天聚地合需要處理上下游各方之間的數據打包及傳輸活動。

對此，天聚地合表示，自己緊跟法律的發展變化，明確供應商資格及管理標準及優先次序，評估數據來源的質量，同時，為數據標識、分類及保護制定指引。

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五年輾轉三地闖關IPO，京東為第二大股東

今年天聚地合已經是成立十三年，算得上是互聯網老兵。

創始人左磊，2006年6月取得中國南京航空航天大學計算機科學與技術學士學位。2010年看中互聯網機遇開始創業天聚地合，是最早一批進入大數據行業的企業。

天聚地合也很快獲得了資本市場的青睞，相繼完成8輪融資，投資方既有京東等大廠，也有森馬服飾董事長邱堅強、上市公司順網科技華勇等個人投資者。

2014年，天聚地合完成A輪融資，京東科技投資，成為其第二大股東。

2015年，天聚地合完成2.18億元B輪融資，由中國文化產業投資基金領投，京東、太浩創投、森馬服飾董事長邱堅強、上市公司順網科技華勇跟投。

第二年，天聚地合宣布獲得3.6億元C輪融資，由邱堅強領投，袁永剛、太浩創投、東合資本，以及前期投資人參與跟投。

C輪融資后，左磊曾對外透露公司在下一步有IPO的準備。但雖然在一級市場頻獲融資，但在二級市場天聚地合走得并不順利。

2018年，天聚地合開始正式向資本市場發起沖刺，最先計劃登陸創業板，隨后2021年又沖刺科創板IPO，均失敗后，如今天聚地合轉道港交所。

來源：招股書截圖

IPO前，左磊直接持股為43.59%，通過六聚六合控制1.84%股權，通過一聚六合控制7.75%股權，華洹女士直接持股為0.15%，一起組成聚合數據的控股股東，華洹女士為左磊的配偶。

京東科技持股為16.48%，是天聚地合的第二大股東，邱堅強持股為8.91%，華勇持股為3.11%。

值得一提的是，森馬和京東既是天聚地合的股東，也是其客戶。森馬集團曾在2015年、2016年分別位列天聚地合第一大客戶、第二大客戶；京東集團在2015年、2016年以及2017年分別位列天聚地合第二大客戶、第五大客戶、第五大客戶之列。

京東科技與天聚地合還形成關聯交易。以2017年為例，天聚地合向京東旗下企業共計采購金額近540萬元，京東旗下企業向天聚地合共計采購金額約為340萬元。

此次，倘若天聚地合順利登陸港交所，京東也將迎來一個新的IPO。