來源/時代財經

撰文/李益文

黃金價格再次來到高位。

11月29日，COMEX黃金期貨盤中一度漲破2072美元/盎司，逼近年內最高點2085美元/盎司，隨后兩日雖小有回落，但仍處高位運行。截至12月1日下午16:20，COMEX黃金期貨達2060.4美元/盎司，年內累計上漲11.65%。

實際上，今年以來國際金價可謂一波三折。開年之初，金價一路狂飆，到2月則急剎車，跌勢不止，前期漲幅盡數回吐。進入3月后，黃金價格又快速拉升，持續走強，并在5月份創下年內高點，但9月底、10月底又出現兩次較大回落。

今年以來COMEX黃金期貨走勢

“與過山車”般的金價走勢不同，今年來，黃金儲備投資熱度只增不減。

根據世界黃金協會的最新報告，今年三季度全球黃金需求（不包括場外交易）為1,147噸，相比五年平均水平高出8%；三季度央行凈購金量達337噸，成為有該項數據統計以來第三高的季度。其中，中國人民銀行已連續12個月增加黃金儲備。

未來黃金還會繼續上漲嗎？

11月30日，時代財經采訪的多名經濟學家均認為，今年金價的波動與美聯儲政策密切相關。當前市場對美聯儲降息的預期堅挺，外加地緣政治局勢動蕩不安，美元指數下跌態勢明顯，可以預見，未來，黃金價格總體上仍保持較為強勁的上漲。

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地緣政治或成金價上漲主因

“現在沖突不斷，黃金肯定還有得漲�！睆V州一家珠寶首飾店內，面對導購信誓旦旦的保證，周凱（化名）還是有些猶豫。岳母馬上迎來70歲的大壽，老人向來喜歡黃金，周凱想著送一件黃金首飾作為賀禮。

盡管對近期的金價有所準備，但好幾年沒買首飾的周凱，還是吃驚于店內高昂的金價，“貴太多了”。時代財經了解到，當天店內展示的飾品金價已達619元/克，而據金投網數據顯示，在國慶假期期間，該品牌的首飾品金價最低才583元/克。一月多時間，首飾黃金每克價格上漲了近6.2%。

11月29日，廣州某珠寶首飾店當日金價

周凱告訴時代財經，盡管仍會購買黃金飾品作為賀禮，但順手給自己也買一件的想法“完全被扼殺掉了”。對此，店內導購也注意到，黃金價格高漲后，店內首飾品銷量有較為明顯的下降，雖然用于投資的金條詢問量有所增多，但“買的少，問的多”，而且店內金條一般不附加手工費。

從數據來看，金價高企確實使得金飾需求略顯低迷 。根據世界黃金協會的報告，第三季度，金價持續高企的背景下，金飾消費稍顯乏力，同比下降2%，至516噸。其中中國大陸金飾消費153.7噸，較上年同期同比下降近5.8%。

“本輪黃金得以持續波動上漲的主要原因是緊張的地緣政治�！�11月30日，國是金融改革智庫首席專家劉勝軍告訴時代財經，當前地緣政治動蕩不斷，使得具有避險功能的黃金越發受到追捧。

劉勝軍表示，特別是俄烏沖突期間，歐美等國家對俄羅斯央行近半數外匯儲備的制裁凍結，引發了各國央行持續不斷地增加黃金儲備，以規避未來可能出現的風險，這一定程度上也推動了金價長時間的走強。

實際上，目前國際地緣政治并無緩和的趨勢。俄烏沖突、巴以沖突仍在持續外，國際政壇上，“極化”現象愈演愈烈。

11月22日，荷蘭議會選中，持反歐盟、反伊斯蘭立場的民粹主義政治家維爾德斯（Geert Wilders）領導的極右翼政黨，意外取得了大勝。此前，揚言要“炸毀”中央銀行的極右翼人士米萊當選阿根廷總統。從北美、拉美到歐洲，愈演愈烈的政治“極化”現象，令外界擔憂保守主義沖擊與社會的撕裂。

02

降息或為市場情緒化的炒作

除了地緣政治外，在中國首席經濟學家論壇研究院副院長林采宜看來，市場對美聯儲政策的預期是近期黃金劇烈波動的主要原因。

“短期來看，黃金價格更多受到美聯儲政策的影響。”林采宜向時代財經解釋道，投資黃金不會獲得利息，其投資的獲利全憑價格上升。因此，利率越高，黃金投資的機會成本越高。今年黃金價格的波動，很大一部分原因來自市場對美聯儲政策預測的混亂。

從外部條件看，美聯儲的貨幣政策，對國際黃金價格影響明顯。

11月28日，一直被認為是鷹派人物的美聯儲理事沃勒釋放鴿派言論稱，他對美聯儲目前設定的指標利率將被證明足以推動通脹降至2%的目標“越來越有信心”，同時承認，如果降低通脹的工作繼續取得進展，幾個月后就有可能降息。隨后，黃金價格大漲，并一度接近年內最高價。

此前，今年9月初，市場預計美聯儲將暫停加息，受此影響，黃金價格也一度沖升至1933.20美元/盎司高位。但9月21日凌晨2點，美聯儲宣布暫停加息后，美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上的講話卻釋放“鷹派”信號，并暗示年內仍有加息計劃。在鮑威爾發布會后，黃金價格連續數個交易日持續下跌，價格一度下探至近期最低。

黃金價格劇烈波動下，各國央行卻保持既定節奏持續不斷的購進黃金。

根據中國外匯局11月份公布的數據顯示，中國官方黃金儲備已連續12個月增加。其中截至10月末，官方儲備資產中，黃金儲備報7120萬盎司，較上月增加74萬盎司。

不僅是中國，全球央行間掀起的“購金熱”并未消散。根據世界黃金協會發布的《全球黃金需求趨勢報告》顯示，2023年前三個季度，全球央行購金需求同比增長14%，達到創紀錄的800噸；三季度央行凈購金337噸，為有史以來第三高的季度凈購金量。

對此，林采宜解釋道，當前美聯儲持續加息對美國經濟帶來的負面影響初顯，與黃金形成蹺蹺板的美元指數也在不斷降低，市場對于美債的信心不似此前穩定，該種情況下，避險資產黃金成為了不二選擇。

林采宜進一步補充稱，央行不同于市場熱錢，市場熱錢主要做波動投資，通過差價獲利。但作為央行儲備資產來講，執行的是戰略性的資產配置，并不會考慮3個月、5個月這種短期波動。當前地緣政治持續升溫，美聯儲將息預期堅挺，支撐黃金長期走高的因素并沒完全消失，央行增持有黃金這種避險資產，是一種相對安全的收益。

中國外匯投資研究院院長、獨立經濟學家譚雅玲同樣認為，本次黃金價格的上漲與美聯儲降息預測有關。不過，譚雅玲強調，美聯儲降息可能是市場的一個短期情緒化的炒作，未來美聯儲是否加息尚難確定，但不降息是明確的。

在譚雅玲看來，當前美國就業穩定略有波動并不是經濟大問題，美國經濟仍保持相對較好態勢，且能源價格對通脹影響下降，而薪資與服務價格上漲影響將成為美聯儲加息更重要的考量。