來源/時代周報

撰文/李馨婷

量販零食賽道被資本熱捧，休閑零食行業代表品牌良品鋪子（603719.SH）則繼續遭股東減持。

1月24日晚，良品鋪子發布公告稱，按照2023年12月30日發布的減持計劃，截至2024年1月23日，持股5%以上股東達永有限公司（下稱“達永有限”）已累計減持公司股份789.5萬股，占公司總股本的1.97%。本次權益變動后，達永有限持有公司股份9656.15萬股，占公司總股本的24.08%。根據此次減持計劃，達永有限計劃通過集中競價或大宗交易方式減持公司股份合計不超過12,030,000股，即不超過公司總股本的3%。

目前，達永有限本次減持的數量已過半，減持計劃尚未實施完畢。

達永有限為今日資本系公司，是良品鋪子第二大股東，截至2022年末，持股良品鋪子比例為30.30%。自2023年5月與12月兩次公布股份減持計劃以來，達永有限減持的股份已超6%。

減持良品鋪子的不止達永有限。2023年12月7日，良品鋪子發布公告，稱截至2023年12月5日，股東寧波漢亮奇好投資管理合伙企業（有限合伙）、寧波漢林致好投資管理合伙企業（有限合伙）、寧波漢寧倍好投資管理合伙企業（有限合伙）及寧波漢良佳好投資管理合伙企業（有限合伙）（下稱“減持股東”)已累計減持公司股份6,015,000股，占公司總股本的1.50%。該次減持計劃實施完畢后，減持股東合計持有公司股份占公司目前總股本的2.43%。

上述四家合伙企業為一致行動人，減持期為2023年6月9日—2023年12月5日。2023年2月24日，上述四家企業所持有的首次公開發行限售股才解除限售。

作為良品鋪子的另一明星股東，高瓴系的減持則更受到市場關注。自2021年2月良品鋪子上市滿一周年，首批限售股解禁起，高瓴資本就開啟了減持潮。截至2023年10月20日，珠海高瓴天達投資中心（有限合伙）、HH LPPZ（HK）Holdings Limited、寧波高瓴智遠企業管理合伙企業（有限合伙）（下稱“高瓴系企業”）的持股比例為4.0002%。經過多輪減持，高瓴系企業持有良品鋪子的股份已從解禁時的11.67%減少了約7.67%。

就股東集中減持情況，1月25日，良品鋪子相關負責人對時代周報記者表示，股東根據自身資金需求做出減持安排，不會對公司治理結構、持續性經營產生影響。

但眼下良品鋪子的業績與股價壓力也不容忽視。

良品鋪子成立于2006年，主營業務為休閑食品的研發、采購、銷售、物流配送和運營業務。早年，乘著電商渠道紅利，主打“高端零食”定位的良品鋪子一路進擊，并在2020年2月登陸上交所，成為“高端零食第一股”。然而，近年來，隨著零食消費市場變化，高度倚重傳統電商渠道的良品鋪子，業績也開始承壓。

2020—2022年，良品鋪子線上電商業務收入占總營收比例分別達 50.68%、53.13%和50.42%。受疫情影響，同一時期，良品鋪子營收同比增速分別為2.32%、18.11%與1.24%，平均增速為7.22%，較2017年—2019年間21.67%的營收平均增速大幅下滑。

2023年前三季度，良品鋪子營收約59.99億元，同比下滑14.33%；歸母凈利潤約1.91億元，同比下滑33.43%。線上渠道營業收入下降、固定費用占比增加是公司業績下滑的重要因素，三季度報說明會上，良品鋪子方面表示，“平臺分化、用戶分化”等因素導致公司銷售波動。

近年來，隨著社交電商、垂直電商等各類新興渠道加速崛起，電商平臺格局加速重塑，線上流量分化持續。而量販零食行業的異軍突起也給良品鋪子等休閑零食品牌帶來壓力。

股東減持，業務想象空間不如過去，良品鋪子股價也大幅下滑。自2020年7月31日盤中觸達超85元/股的股價巔峰后，良品鋪子股價整體回落，截至2024年1月25日收盤，良品鋪子股價為17.99元/股，較峰值時已跌去近80%。

來伊份（603777.SZ）、三只松鼠（300783.SZ）與良品鋪子發展相似。2019年—2022年，來伊份營收均在40億元區間徘徊，業績增長乏力；2023年前三季度，來伊份營業收入同比下降7.61%；歸母凈利潤同比下降93.57%。

2019年—2022年，三只松鼠的營業收入則由101.73億元降至72.93億元，2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.29億元，同比降幅高達68.61%。自2020年5月22日盤中觸達股價巔峰后，三只松鼠的股價也持續回落，截至2024年1月25日收盤，三只松鼠股價為18.28元/股，較峰值時也已跌去近80%。

三只松鼠同樣遭到股東減持。根據2023年12月29日三只松鼠發布的公告，近半年來，公司持股5%以上股東NICE GROWTH LIMITED已減持三只松鼠股份共計2.23%。作為知名創投IDG旗下基金，NICE GROWTH LIMITED此前已發起了多輪減持。此外，今日資本旗下基金LT GROWTH也在持續拋售三只松鼠股票。

零食品牌遭遇集中減持的同時，資本正涌入新興的量販零食賽道。近年來，零食很忙接連獲得好想你、鹽津鋪子等企業，以及紅杉中國與高榕資本等機構的融資；成立于2019年的趙一鳴食品則獲得了黑蟻資本等的A輪融資，良品鋪子也曾對其進行投資。

隨著零食消費平價化、零食銷售渠道變革，良品鋪子也正努力調整經營策略。

2023年11月27日，良品鋪子發布公告稱，經董事會決定，良品鋪子創始人楊紅春卸任公司董事長、總經理職務，由楊銀芬出任董事長。此后，良品鋪子宣布實施17年來最大規模降價，主要集中在成本優化但不影響品質以及復購率高的300款零食上。其中，最高價格降幅為45%，平均降幅為22%。

良品鋪子相關負責人對時代周報記者表示，當前，公司正圍繞“強化業務創新，全面提升經營效率”的主題持續推進價格改革，回歸良品鋪子鄰家形象，走向品質好、價格親民的路線；同時不斷完善品牌建設，夯實產品質量、數字化供應鏈管理、創新研發以及差異化競爭等多方面的核心優勢。