出品/雷達財經鴻途 

撰文/李亦輝

“男人的衣柜”海瀾之家，業績增收不增利。

近日，該公司披露了2024上半年財報，期內實現營業收入113.7億元，同比增長1.53%；實現凈利潤16.36億元，同比下降2.54%。

“2024年上半年，國內消費市場復蘇不及預期，服裝類可選消費品類整體承壓。”財報中，海瀾之家這樣描述。

公開資料顯示，海瀾之家集團成立于1997年，但早在1988年，28歲的小鎮青年周建平拿出開照相館攢下的30萬元個人存款，在江陰新橋鎮租了10多間空房，帶領18名工人，創辦海瀾集團的前身江陰市新橋第三毛紡廠。

2020年被認為是海瀾之家發展的“分水嶺”，這一年公司業績從巔峰跌落。同年11月，時年32歲的“二代”周立宸正式接班，從父親周建平手中接過了海瀾之家未來發展的大旗。此后，在周立宸的帶領下，“中年”海瀾之家嘗試多元化轉型，推動多品牌業務的發展。

但如今來看，三年半時間過去了，海瀾之家營收尚未回到2019年的水平，凈利潤增速也宛如過山車起起伏伏。同花順iFinD數據顯示，2021年至2023年，海瀾之家的營收分別為202億元、186億元、215億元，同期凈利潤分別為25億元、22億元、30億元，今年上半年再次增收不增利。

二級市場上，從7月初開始，海瀾之家股價經歷了一輪猛烈下跌，從9元多一路跌至不足5元，并在中報披露后創一年來新低，目前總市值為285億元。

上半年凈利潤下滑

8月19日盤后，海瀾之家發布2024年半年報。

財報顯示，今年上半年公司營收113.70億元，同比微增1.53%，歸母凈利潤16.36億元，同比下降2.54%，扣非凈利潤15.09億元，同比下降9.26%。

其中在第二季度，海瀾之家實現收入51.93億元，同比下降5.9%；歸母凈利潤7.50億元，同比下降14.42%；扣非歸母凈利潤6.3億元，同比下降27.5%。

從財報來看，二季度扣非凈利潤與歸母凈利潤出現差異，主要系公司全資子公司以自有資金8800萬元收購斯搏茲11%股權后持股比例提至51%，投資收益同比增加1.17億元。

對于二季度業績較大幅度下滑，東吳證券研報認為，該季受終端消費低迷、氣候影響，公司營收個位數下滑、凈利受費用增多影響下滑雙位數。

同樣，海瀾之家將業績波動歸于大環境疲弱影響。財報中公司稱，2024 年上半年，國內消費市場復蘇不及預期，服裝類可選消費品類整體承壓。

目前，海瀾之家旗下擁有男裝、女裝、童裝、生活家居等品牌及團購定制業務，品牌矩陣包括主品牌海瀾之家，以及生活方式家居品牌海瀾優選、高級女性品牌OVV、簡潮時尚男裝品牌黑鯨、高端嬰童生活方式品牌英氏、競技運動品牌HEAD和職場服飾海瀾團購定制業務。

雖然品牌數量眾多，但支撐起公司營收的為海瀾之家系列，今年上半年該部分收入占比約82%。

財報顯示，報告期內海瀾之家系列實現主營業務收入89.17億元，同比增加3.15%；海瀾團購定制業務實現主營業務收入10.86億元，同比下滑0.65%；其他品牌實現主營業務收入9.06億元，同比減少14.85%。

產品銷量難以大幅增長，去年海瀾之家稍微好轉的存貨情況，上半年再次增加。去年年報披露，2023 年末公司存貨93.37億元，包含公司總部倉庫的備貨以及門店尚未實現銷售的貨品，較年初同比下降1.25%；存貨周轉天數為282天，較去年減少16天。

根據半年報，截至上半年末公司存貨為95.53億元，相比去年同期增加17.27億元；但最新報告中未披露存貨周轉天數數據。

目前，海瀾之家以線下渠道為主，上半年公司線下收入占比約為80%，截至期末公司直營、加盟門店分別為1773家、5184家，分別較年初增加90、減少10家，較去年上半年末增加85、減少1340家。

同時公司也持續線上發力，不僅繼續深耕淘寶（天貓）、京東、唯品會、抖音、得物、小紅書、快手、微信等平臺，深入達人短視頻和達人直播的合作，聯合明星達人為產品種草。

財報顯示，上半年，公司線上收入22.1億元，同比增長47%。

“二代”周立宸接班

天眼查App顯示，海瀾之家成立于1997年，位于江蘇省無錫市。

今年半年報顯示，海瀾之家第一大股東為海瀾集團有限公司，持股36.77%；第二大股東為榮基國際（香港）有限公司，持股比例23.06%。上述海瀾集團有限公司與榮基國際（香港）有限公司為一致行動人，公司最終控制方是周建平。

公開資料顯示，作為海瀾之家的創始人，周建平的事業起步于上世紀80年代。時間回到1988年，改革開放已走過十個年頭，當時28歲的周建平拿出開照相館攢下的30萬元，租下鎮里10多間空房，帶領18名工人，創辦起江陰市新橋第三毛紡廠。

三年后，毛紡廠漸入佳境，周建平決定淘汰粗紡產品，專攻尚屬藍海的精紡生產，新建江陰市第三精毛紡廠，即后來的三毛集團。

到了20世紀末，三毛集團完成了從面料生產到服裝制造的轉身。2001年，三毛集團正式更名為海瀾集團。

不久后，周建平赴日本進行市場考察，日本服裝品牌新潮的店面陳設、豐富的產品選擇和量販式自選購物方式給他留下了深刻印象。回國后，第一家“海瀾之家”門店于2002年在南京中山北路開業，對標的正是日本優衣庫的自選式購衣模式，這一營銷創舉讓海瀾之家在市場上脫穎而出。

2014年，海瀾之家通過借殼凱諾科技成功登陸資本市場。此后，公司借助連鎖模式，規模不斷擴大。

同花順iFinD數據顯示，海瀾之家的營收從2014年的123.38億元增加至2019年的219.7億元，同期歸母凈利潤從23.75億元增加到32.1億元。

然而，回過頭來看，2019年也成了公司營收規模的頂點，至今未能超越。2020年疫情影響之下，公司“負重前行”全年公司營收凈利潤兩位數下滑，也正是這一年周建平將“權杖”遞給了兒子周立宸。

據悉，在周立宸接手之后的2021年，海瀾之家在品牌和產品策略上進行了全面調整，提出“多品牌、全品類、集團化”戰略，除繼續鞏固“男人的衣柜”品牌形象外，還積極推動多品牌業務的發展，以覆蓋更廣泛的消費群體。

同時，在營銷層面，海瀾之家也頻繁更換當紅代言人，涵蓋一線男星、當紅小生、實力派演員，周杰倫、張頌文、曾舜晞、孫儷都曾加入過其代言陣容。

為此，公司在銷售端投入大筆費用。財報顯示，在上半年營收個位數增長的情況下，公司銷售費用達到23.88億元，同比增長14.17%，其中廣告宣傳費3.76億元。相比之下，同期研發投入僅1.12億元，同比7.51%。

從實際情況來看，公司的發展并不樂觀，其中2021年短暫回暖后，2022年業績再度下滑，去年營收回升至215億元，但今年上半年卻出現營收放緩凈利潤下滑。

況且一系列嘗試和營銷之下，海瀾之家依然未能擺脫“男人的衣柜”的標簽。其今年上半年囊括其他品牌的其他業務營收占比不足10%，同時還出現了兩位數的下滑，側面說明公司除主品牌外的多品牌業務成績不算樂觀。

加碼新賽道尋求增量

海瀾之家仍在嘗試新的可能性。

半年報顯示，報告期內公司全資子公司上海海瀾之家投資有限公司（下稱“上海海瀾”）以自有資金8800萬元收購上海海新體育發展集團有限公司持有的斯搏茲品牌管理（上海）有限公司（下稱“斯搏茲”）11%的股權。

在此之前，2023年，海瀾之家已通過上海海瀾對斯搏茲增資1.6億元，持有其40%股權。本次收購完成后，上海海瀾持有斯搏茲 51%的股權，為斯搏茲控股股東，并將其納入上市公司合并報表范圍。

資料顯示，斯搏茲主營授權代理阿迪達斯、耐克、彪馬、亞瑟士等一線國際運動品牌鞋服中國大陸的拓展和零售業務。

控股斯搏茲，被業內認為是海瀾之家繼續尋找新的業績增量。半年報中公司稱，隨著旅游行業景氣度回升，戶外運動行業也步入快速發展期，新興運動、小眾運動也逐漸走入大眾視野，運動服飾行業景氣度有望持續提升。

未來，斯搏茲能否為海瀾之家帶來新的業績增量？仍然有待觀察。

除了布局新賽道，海瀾之家也在加碼海外市場。半年報稱，公司積極推動品牌“出海”，在深耕馬來西亞、泰國、越南、新加坡等成熟市場的同時，上半年進駐馬爾代夫、肯尼亞等海外市場。

截至期末，公司海外門店數為 68 家，海外地區實現主營業務收入 1.61 億元，較上年同期增長25.44%。下半年，公司計劃在中亞、中東等其他新市場布局落地。

但海瀾之家的種種嘗試，似乎未能打動投資者，公司股價近期下跌明顯。行情數據顯示，7月1日，公司收盤價還有9.39元，但到了8月23日公司股價已跌至5.94元，期間跌幅超30%。

股價跌跌不休，投資者互動平臺上，有股民詢問公司管理層是否有增持計劃，但截至目前公司尚未有回購或管理層增持動作。