來源/青眼 

撰文/Gloria

10月18日晚間，寶潔最新發布了2025財年第一季度（2024年7月-9月）財報。數據顯示，寶潔2025財年Q1凈銷售額為1541億元，凈利潤為284億元。

結合此前發布的財報，2024年前三個季度，寶潔凈銷售額為4494億元。值得關注的是，這也是寶潔近5年同期創下的最高值。

1541億，凈銷售額為5年來首次下滑

據最新財報顯示，2025財年第一季度，寶潔凈銷售額達1541億元，同比下滑1%； 凈利潤為284億元，同比下滑12%。 另據青眼梳理發現，通過對比近5年來的Q1業績，寶潔首次出現凈銷售額、凈利雙雙下滑的局面，特別是凈銷售額也為其5年來首次下滑。

對此，寶潔在財報中指出，凈利潤下降主要由于部分市場（包括阿根廷）業務的大規模清算導致重組費用增加。不過，由于價格上調及有機銷量的增長，寶潔Q1的有機銷售額仍實現了2%的增長。

而整體看今年前三季度，即2024年1-9月，寶潔業績則再創新高。據財報顯示，2024年1-9月，寶潔凈銷售額為4494億元，創下過去五年間同期的最高值。不過，相比之下，2024年1-9月的凈利潤為782億元，略低于2023年同期的808億元。

對寶潔而言，提升各大產品組合對業績的拉動作用仍是其穩健發展之道。寶潔董事會主席、總裁兼首席執行官Jon Moeller在財報中表示，“公司仍將專注于日常使用類別的產品組合，通過性能驅動品牌選擇，增強產品性能、包裝、品牌傳播等，提升生產力和創新，并保持敏捷和負責任的組織架構�！�

SK-II再被點名，美容部門增速放緩

事實上，寶潔業績的下滑直接體現在旗下多個板塊中。

按業務板塊來看，2025財年第一季度，寶潔旗下美容護膚，以及嬰兒、女性及家庭護理板塊凈銷售額均出現了下滑。

其中，寶潔SK-II、OLAY等品牌所在的美容護膚板塊凈銷售額下滑5%至38.92億美元（約合人民幣276.52億元），凈利潤下滑13%至8.40億美元（約合人民幣59.68億元）。不管是凈銷售額還是凈利潤，該板塊增速均在五大業務板塊中墊底。

寶潔在財報中解釋稱，美容部門增速放緩，主要是由于受大中華區銷量下降影響，護發產品有機銷售額僅小幅增長；同時，由于市場整體銷量減少和SK-II等超高端品牌銷量下滑，導致產品組合不利，使護膚產品有機銷售額下降超20%。

值得關注的是，由于銷量表現不佳，曾被視為“臺柱子”的SK-II已連續近兩年在寶潔財報中被點名。早在2022財年，SK-II在大中華區的銷售下滑，就對美容護膚業務板塊業績造成了壓力。

另外，寶潔旗下嬰兒、女性及家庭護理板塊的凈銷售額為51.02億美元（約合547.79億元人民幣），同比下降2%；凈利潤則為10.66億美元（約合75.74億元人民幣），同比下降1%。財報顯示，該板塊業績下滑主要歸因于銷量減少，從而對嬰兒和女性護理部門的有機銷售額造成了影響。

此外，寶潔織物和家居護理部門、健康護理以及理容板塊的凈銷售額增速分別為1%、2%和持平，整體表現較為平穩。不過，這些部門的增長幅度有限，未能對寶潔業績產生顯著推動作用。

2025財年，增長2%至4%

青眼注意到，在此次財報中，寶潔4次提到了定價上漲帶來的銷售增長，顯示出“漲價”這一策略在公司經營中的重要地位。

事實上，定價策略的調整已成為寶潔應對成本上升和市場競爭的重要手段之一，通過合理提升產品價格，寶潔不僅維持了營收的穩定增長，還在一定程度緩解了供應鏈和生產成本壓力。

但值得關注的是，漲價的效果正在減弱。據最新財報顯示，2024年7月至9月，盡管寶潔產品價格上漲1%，但整體出貨量卻下降了1%。

具體而言，美容護膚、理容、健康護理三大板塊，產品價格均上漲1%，但整體出貨量則分別下降5%、持平、增長2%。不難發現，漲價并未能有效刺激美容護膚產品銷量的增長。

盡管面臨挑戰，寶潔對2025財年的發展依舊充滿信心。寶潔在財報中表示，將維持其年度銷售額增長預期，預計較上年增長2%至4%，有機銷售增長3%至5%。同時，資本支出預計將占凈銷售額的4%至5%。

寶潔也指出，外匯和資產剝離可能對整體銷售額增長造成約1%的不利影響。此外，上一財年的小規模品牌剝離和有利稅收影響帶來的好處，恐難在2025財年重現。這些因素綜合起來，將對核心每股收益造成0.10至0.12美元的額外壓力。

總體而言，面對快速變化的美妝市場，寶潔一直積極調整策略，以保持業績的穩定增長。展望未來，寶潔需在優化產品組合，以及靈活應對市場趨勢上持續發力，以確保在激烈競爭中保持領先地位。

注：除表格和特殊說明外，文內貨幣單位均按今日匯率換算為人民幣。