來源/全天候科技

作者/劉寶丹 周智宇

準(zhǔn)備在雙十一大干一場的京東，卻因與脫口秀演員楊笠合作“翻車”，甚至引發(fā)京東金融擠兌烏龍。

京東反應(yīng)迅速，公開道歉并與楊笠終止合作，辟謠擠兌傳聞，力爭把影響降到最低。

10月18日，京東道歉后，股價回漲了2.65%。

楊笠事件似乎只是近期京東股價高歌猛進(jìn)的插曲。事實(shí)上，在此輪股市反攻、重估中國資產(chǎn)的浪潮中，京東作為中國電商代表之一，十天暴漲60%，領(lǐng)漲中概股。

除了政策帶來利好刺激，劉強(qiáng)東回歸并帶領(lǐng)京東死磕低價，也讓京東基本面持續(xù)改善。

當(dāng)然，此次楊笠事件也是一個警示。京東在穩(wěn)固3C產(chǎn)品基本盤，開拓服裝等細(xì)分市場之時，用戶群體不斷擴(kuò)大，選擇代言人也得考慮周全。

如今，電商市場正在大洗牌，京東面臨的是一個前所未有的復(fù)雜局面。劉強(qiáng)東能否再次帶領(lǐng)京東重現(xiàn)輝煌，依然充滿未知數(shù)。

01

暴漲

中概股時隔三年迎來最大一波回彈，京東是這波資本浪潮中極具風(fēng)向標(biāo)意義的存在。

10月7日，京東股價達(dá)47.820美元，創(chuàng)年度新高，相對于3月股價21.180美元，京東股價實(shí)現(xiàn)了翻倍式增長。當(dāng)天京東市值達(dá)到689億美元，創(chuàng)下了19個月以來的新高。

從9月17日算起，到10月7日的高點(diǎn)，京東港股區(qū)間最高漲幅達(dá)79.01%，較同期恒生科技指數(shù)漲幅高出超20個百分點(diǎn)。京東市值也大漲超2800億港元。

京東股價強(qiáng)勢復(fù)蘇背后，美國時隔四年來首次降息，疊加國內(nèi)央行一攬子政策釋放了經(jīng)濟(jì)增長的樂觀預(yù)期，進(jìn)而引發(fā)全球資本流動，中概股迎來集體上漲。

野村表示，中國在9月底推出的一系列刺激政策注重穩(wěn)定房地產(chǎn)及振興消費(fèi)需求，若消費(fèi)者的情緒能夠改善，預(yù)期中國電商板塊短期內(nèi)有潛力跑贏大市。

電商股因此進(jìn)入價值重估階段。9月30日，高盛在最新研報中指出，電商行業(yè)將成為中國互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域估值重估最重要的領(lǐng)域之一，高盛將電商偏好提升至前兩位，與游戲行業(yè)并列。

在這種背景下，京東的強(qiáng)順周期特點(diǎn)得以凸顯，尤其隨著以舊換新政策在全國各個省份陸續(xù)落地，作為家電消費(fèi)的主力平臺，京東將受益于這一輪消費(fèi)刺激。

9月26日，摩根大通發(fā)表報告指，京東股價表現(xiàn)好過KraneShares中概互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)及主要電子商務(wù)同業(yè)同期表現(xiàn)，主要?dú)w功于家電以舊換新政策的正面消息及低估值。

香頌資本董事沈萌認(rèn)為，京東之前股價受到直播、團(tuán)購等新興電商模式的沖擊，回調(diào)幅度較大。隨著劉強(qiáng)東加大對一線經(jīng)營的力度，引導(dǎo)京東重新回歸穩(wěn)定，再疊加9月以來央行的刺激政策推動二級市場整體向上趨勢。

事實(shí)上，在經(jīng)過了年初股價低點(diǎn)后，京東股價在業(yè)績回暖，以及時隔四年重啟資本股份回購的加持下，已經(jīng)開始出現(xiàn)上漲波段。

3月6日，京東交出一份亮眼四季報，Non-GAAP（非通用會計準(zhǔn)則）凈利潤84億元，全年凈利潤達(dá)到352億元，均超出市場預(yù)期，疊加未來三年回購不超過30億美元的計劃，催動京東股價反彈。

當(dāng)日收盤，京東美股漲幅達(dá)16.18%，創(chuàng)下2022年3月以來的新高，市值漲了近400億人民幣。

隨著這輪中概股復(fù)蘇，京東一掃沃爾瑪退出的陰霾，迎來資本新周期。

02

挑戰(zhàn)

從2014年上市到2021年中概股巔峰，京東市值從286億美元迅速攀升至1659億美元，7年時間漲了5.8倍。隨后，京東股價隨著中概股低迷而持續(xù)下挫。

如今，京東的資本故事可能迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

自從2022年底劉強(qiáng)東回歸后，京東開啟了一系列改革，戰(zhàn)略上，京東通過大力扶持第三方商家實(shí)現(xiàn)低價，持續(xù)深化生態(tài)戰(zhàn)略，在電商業(yè)務(wù)上，京東以采銷為突破口，對抗直播電商的強(qiáng)勢增長。

在經(jīng)過一系列反擊后，京東的戰(zhàn)略初顯成效。8月15日，京東集團(tuán)公布2024年第二季度業(yè)績，毛利率同比大幅提升137個基點(diǎn)至15.8%，非美國通用會計準(zhǔn)則下經(jīng)營利潤和凈利潤均達(dá)到歷史新高。

這一波股價上漲，可以說是對京東過去兩年表現(xiàn)的一個肯定。接下來的關(guān)鍵點(diǎn)在于，京東能否持續(xù)這種好的態(tài)勢，畢竟，京東當(dāng)前市值還不足巔峰時期的一半。

接下來京東能否抓住這輪機(jī)遇，以及京東未來的估值空間到底還有多大的想象力，這是目前資本關(guān)注的焦點(diǎn)。

短期來看，資本市場會受到情緒影響，但長遠(yuǎn)來看，股價最終會反映經(jīng)濟(jì)基本面和京東本身的業(yè)績表現(xiàn)。

麥格理、野村、花旗、交銀國際、海通國際等機(jī)構(gòu)表達(dá)了對京東的樂觀預(yù)期，野村將京東美股目標(biāo)價調(diào)升39.5%至53美元，麥格理重申京東為電商業(yè)的首選股。

麥格理認(rèn)為，京東在逐步推行的以舊換新政策中，良好地抓住家電和電子產(chǎn)品需求復(fù)蘇的機(jī)會，使其在下半年的收入增長較同業(yè)更具韌性。該行預(yù)期，京東第三季度收入同比升5%至2600億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)115億元，與市場預(yù)期的上限一致。

瑞銀認(rèn)為，京東中短期具有增長動力，而且估值偏低，由于現(xiàn)價相當(dāng)于2025年預(yù)測市盈率9倍，估值相對便宜，相信京東有更大的盈利驚喜和重估空間。

未來京東還需要在戰(zhàn)略上做出更大的突破，才能帶來股價持續(xù)上行。

當(dāng)前，電商業(yè)務(wù)面臨激烈的市場競爭，京東重點(diǎn)在于挖掘服飾、汽車等垂類賽道，并持續(xù)探索線下業(yè)務(wù)。海外方面，京東目前還很難和拼多多和阿里等競爭對手相比。許冉在二季度電話會上表示，京東將繼續(xù)聚焦用戶體驗(yàn)、價格競爭力和平臺生態(tài)。

雖然京東具有戰(zhàn)略定力，但影響京東股價的風(fēng)險因素仍然很多。比如，楊笠事件就是一個案例，請楊笠站臺，引發(fā)部分京東用戶抵制，值此雙十一關(guān)鍵階段，也給它這場翻身仗，蒙上陰影。

電商正在大洗牌階段，市場競爭格局正處于動態(tài)變化中。在這場史上最激烈的電商大戰(zhàn)，劉強(qiáng)東和京東每走一步都必須小心翼翼。