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撰文/何欣 

“如果你堅持的時間夠長，就肯定會出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。”楊惠妍在2月24日年度工作會議上以丘吉爾的話作結(jié)。

回顧碧桂園的2024年，清盤危機、年報延期、股票停牌、出售資產(chǎn)，走在保交樓和化債路上，背負著的壓力不小。

跨過一道道坎，進入2025年后，絕不躺平的碧桂園總算陸續(xù)有好消息來敲門。

轉(zhuǎn)好的開端來自債務重組，趕在1月20日清盤呈請于香港高等法院正式提訊之前，碧桂園于1月9日公布了境外債重組正式方案，若該方案能夠落實，最高可為碧桂園削去116億美元債務，實現(xiàn)大幅去杠桿化。

盡管市場對這份重組方案看法紛紜，但這邊方案落地，碧桂園又在5天后交出了延宕十個月的2023年年度業(yè)績報告與遲到半年的2024半年報。

生死時速之下，1月20日香港法院提訊現(xiàn)場，碧桂園律師向法院表示預計將在2月與債權(quán)人就重組達成協(xié)議。

或許是聆訊前的努力終于奏效，又或許考慮到重組方案披露后部分債權(quán)人的支持態(tài)度，香港高等法院同意將聆訊時間押后至5月26日，碧桂園又贏得了喘息的空間。

就在得到聆訊延后消息一日后，碧桂園終于收到港交所的復牌通告。截至該日收盤，碧桂園漲17.53%，振幅達31.96%。

不過，交出重組方案、聆訊延期與復牌都只能說是為碧桂園后續(xù)與債權(quán)人協(xié)商全面境外重組方案搭建基礎(chǔ)框架，短期內(nèi)修復市場信心。

長期來看，渡過危機的核心依舊要看碧桂園能否完成債務重組順利落地，以及能否實現(xiàn)交付與銷售穩(wěn)步回升。

1月6日，碧桂園召開2025年第一次集團月度管理會議，楊惠妍提出全年工作核心仍是保交房和修復資產(chǎn)負債表。

保交房方面，碧桂園2023年交付房屋超60萬套，2024年38萬套，2025年要完成的保交房目標僅有20萬套，此間壓力已減小許多。

隨著保交房任務持續(xù)推進，公司股票正式復牌，境外債務重組公布關(guān)鍵條款并與七家知名銀行組成的協(xié)調(diào)委員會達成共識，碧桂園資產(chǎn)負債率也已從91.4%降至86.7%，修復資產(chǎn)負債表取得一定成效。

保交房和修復資產(chǎn)負債表兩項任務貫穿碧桂園境外債違約之后的兩年時光，但時間來到2月，楊惠妍已將目光投向了2026年。

在2月24日的年度工作會議上，楊惠妍明確了碧桂園2025年的重點工作：上半年以保交房為主，近期首先是落實好節(jié)后的及時復工；下半年保交房和保主體并重，為2026年進入正常經(jīng)營狀態(tài)做好準備。

“要為2026年進入正常經(jīng)營狀態(tài)做好準備”，這是楊惠妍首次明確未來發(fā)展規(guī)劃中的時間節(jié)點。

同時，楊惠妍表示對公司恢復正常經(jīng)營非常有信心，鮮明的表態(tài)或許預示碧桂園今年的任務難度已較2024年明顯減輕。

2024年11月的月度管理會議上，楊惠妍闡述了公司短、中、長期的發(fā)展規(guī)劃。

“短期內(nèi)，首要任務就是切實落實保交房。中期則是要保主體，只有主體健康，公司才能有業(yè)務，有團隊，從而有未來。長期來看，房地產(chǎn)仍然是一個規(guī)模龐大的市場，我們?nèi)匀挥袡C會在其中找到自己的位置，繼續(xù)服務社會。大家要有信心，公司一定能順利渡過當前的難關(guān)，實現(xiàn)更加健康、可持續(xù)的發(fā)展。”

除了保交房仍是“第一要務”，2025年的重點任務在下半年轉(zhuǎn)向保主體，結(jié)合去年11月提出的發(fā)展規(guī)劃來看，碧桂園或許已處于短期向中期轉(zhuǎn)變的臨界點。

任務調(diào)整的背后，是對市場復蘇節(jié)奏的預判——一線城市及部分區(qū)域樓市回暖跡象顯現(xiàn)，碧桂園當下需要平衡的是短期交付壓力與長期經(jīng)營能力。

而楊惠妍的信心不僅來自削債成果，更需要看到政策環(huán)境持續(xù)向好，市場止跌回穩(wěn)趨勢以及碧桂園本身仍存的優(yōu)勢。

“從公司自身來看，我們?nèi)匀挥写罅康馁Y產(chǎn)，有優(yōu)秀的團隊、凝心聚力的文化以及家族的持續(xù)支持，這些都為我們的未來發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。”

楊惠妍還提到，今年上半年碧桂園將實行滾動預算管理，每月進行復盤和調(diào)整。在支出端，要做到“抓大不放小”，嚴格控制每一筆開支，確保資源高效利用；在收入端，則要努力拓展和提升收入來源，為公司保交房和穩(wěn)定經(jīng)營提供支撐。

不過，強調(diào)信心并不意味著碧桂園能夠平穩(wěn)過關(guān)。

穩(wěn)定推進保交房需要充足的資金，而2025年1月銷售金額再度腰斬的情況下，通過常規(guī)銷售方式獲得支撐顯然并不現(xiàn)實，或許還要繼續(xù)處置資產(chǎn)進行支持。

另外，境外債重組方案還需更長時間與債權(quán)人繼續(xù)磋商，但距離延期后的聆訊日僅剩3個月，期間需要逐步落實重組支持協(xié)議簽署、協(xié)議安排、新債務工具發(fā)行等一系列程序性工作，時間不可謂不緊。

依托保交付重建起部分市場信任，通過債務重組贏得的時間窗口正在縮小，碧桂園面前還有重組方案能否順利落地、銷售端能否持續(xù)回暖、資產(chǎn)處置能否尋得買家等大大小小的坎等待跨過。

行過至暗時刻，在這家昔日的“宇宙房企”面前，除了“向前看”這條單行道已沒有更好的道路選擇。