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小紅書,估值漲到1800億

來源: 投資界 周佳麗 2025-06-06 17:10

小紅書

出品/投資界

作者/周佳麗

小紅書依然火爆。

彭博社報道,在金沙江創投最新一筆交易中,小紅書的估值躍升至260億美元(約超人民幣1800億元)——相較今年1月轉讓老股時的200億美元估值,大漲30%。

眼前一級市場情緒低迷,創業公司普遍面臨著估值承壓的挑戰。此情此景,小紅書估值卻逆勢大幅上漲,引發關注。對此,小紅書向投資界表示不回應估值傳聞。

時間回到2013年,小紅書誕生在上海一間民居里,在移動互聯網前期一直低調生長著,直到最近幾年在年輕人群中爆火——月活躍用戶超3.5億。可以說,小紅書今天的模樣和體量,超乎了所有投資人的想象,時至如今,求購小紅書老股的隊伍依然在水下活躍著。

此間正值中國資產重估,港股沸騰景象歷歷在目,創投圈正在等待小紅書IPO敲鐘。

估值漲到1800億

IPO快了

根據金沙江創投最新提交的一份內部文件顯示,小紅書已成為旗下基金中最重要的資產,占比高達91%。其中,金沙江四期基金持股小紅書8.47%,對應市值約22億美元,有望成為金沙江創投收益最高的項目之一。

另一邊,爭搶小紅書老股的隊伍依然絡繹不絕。彭博社年初報道,小紅書的大股東正在就減持股份的事宜進行商談,小紅書的現有投資者紀源資本、金沙江創投、天圖投資也在洽售所持的部分持股,騰訊、紅杉中國、高瓴等現有股東均有興趣接手。當時提及小紅書老股估值至少200億美元。

估值又漲了,那么小紅書何時IPO?

追溯起來,小紅書IPO傳聞從未停過。早在2021年,有著投行背景的前花旗集團高管楊若出任小紅書CFO,這被外界視為是小紅書有意為上市做準備的信號。此后,從沖刺美股到改道香港,幾乎每隔一段時間就會出現小紅書即將IPO的傳聞。

印象深刻的是今年2月,香港《星島日報》披露,小紅書洽租香港銅鑼灣時代廣場作為香港辦公室,即將成為阿里香港辦公室的鄰居。一時間,小紅書赴港IPO的消息再度甚囂塵上。不過小紅書的回應一如往常:會階段性與資本市場保持溝通,但暫無明確IPO計劃。

從TMT時代走來,創投圈期待著小紅書正式IPO敲鐘的那一刻。市場普遍預計,小紅書最快將于今年啟動IPO,但前路依然有著不確定性。

也許資本市場還在等待小紅書更多商業化的想象力。

復盤小紅書的變現業務,廣告仍是主力軍,這似乎不足以支撐起一個千億估值的IPO。過去幾年小紅書一直在商業化上進行探索,不僅組織架構經歷了多輪調整,業務上也尤其加大了電商探索,試圖打破對廣告業務的依賴。彭博社此前報道,2024年小紅書電商GMV突破了4000億元。

盡管在大刀闊斧的改革下,小紅書電商業務取得了一定進展,但與成熟的電商平臺相比,如同為內容平臺做電商的抖音電商2024年GMV約3.5萬億元,小紅書電商GMV規模仍相差甚遠。而在資本追逐的全球化故事上,小紅書的出海版圖也才剛剛起步。

強敵環伺,留給小紅書的時間并不多。

浮沉創業史

2013年一個晚上,28歲的毛文超和武漢老鄉瞿芳相聚在一家bistro喝酒,二人聊著聊著決定不如一起做點事情。就這樣,小紅書在上海誕生,第一間辦公室則是在上海復興中路的一間居民樓里。

沒過幾個月,小紅書便成立一支10人左右規模的團隊,推出的第一款產品是7個PDF。毛文超在小紅書十周年大會上回憶當時景象,“我們就是一個小型編輯部,我和木蘭(瞿芳)一起合著了美國購物攻略,找遠在新加坡的柯南(小紅書COO丁玲)友情約稿新加坡購物攻略,櫻木(小紅書三號員工)負責了7本PDF的視覺和排版,還找了朋友手繪了封面圖。”

彼時,移動互聯網浪潮剛剛興起,但剛起步的小紅書更像一種購物資訊雜志。2013年底,小紅書APP正式上線,第一天便收獲2000名注冊用戶。

但好景不長,增長慢慢停滯。焦慮之中,小紅書轉換投放策略,到2014年用戶數突破10萬關口,社區氛圍漸漸有了起色。這一年,小紅書還上線了“福利社”,做電商。

2015年前后,一批互聯網平臺借助算法的力量崛起。但當時毛文超和團隊陷入審美與效率、個體與規模、人文與科技的拉扯之中,加上在拼多多、阿里、網易等電商競爭下,同樣做著電商的小紅書聲量漸弱,一度被外界冠以“慢公司”。直至多年后,毛文超將之歸納為“克制”。

第一個轉折點發生在2018年。彼時小紅書將戰略調整回社區,并開始嘗試在熱門綜藝上投放,伴隨一批明星藝人的入駐,小紅書小火一陣。再一次爆紅是疫情期間,居家場景為小紅書注入大批流量,日活躍用戶數量只用一年時間就翻番。

更為出圈的一幕發生在今年1月,伴隨“TikTok難民潮”,大批海外用戶涌入小紅書,小紅書一度沖到了App Store美區排行榜Top 1,轟動一時。不過后來,小紅書美區下載量回調,退出蘋果商店前200免費應用榜單。

用戶暴漲,現在小紅書的月活用戶已突破3.5億大關。一份調研報告也顯示,小紅書用戶群體中女生占比超70%,且90后年輕群體占了絕大部分比例。有趣的是,一級市場投資人在當中也頗為活躍。

一路走來超乎想象,圈內曾流傳一個插曲,據《晚點》報道字節跳動曾企圖收購小紅書,但被后者拒絕。

轉眼創業十幾年,浮浮沉沉,即便已是如今體量,但如何在保持內容特色的同時,實現電商的商業化進程,以及是否有持續盈利能力,依然考驗著小紅書。

VC等待回報盛宴

“小紅書一開始是很不起眼的。”

金沙江創投主管合伙人朱嘯虎曾在訪談中回憶,“那時我們簽了A輪投資協議,分了一些額度給兄弟基金,法律文件都做好了就差打錢,他們卻不投了,我們全部接過來投進去。”當時,小紅書看起來只是一個購物指南雜志。

不過圈內流傳的細節是:當時張予彤主導了金沙江創投對小紅書的多輪投資。后來的事情大家都知道,朱嘯虎與張予彤因為月之暗面的糾葛鬧得沸沸揚揚,雙方甚至對簿公堂。

真格基金是小紅書的天使投資方。方愛之與毛文超是斯坦福大學的校友,二人第一次談創業話題是在學校大學路的日餐廳。毛文超說他喜歡旅游,想做旅游相關的項目。回國后,方愛之帶他見了徐小平,徐小平當天就定了要投。

“毛文超是我們投的創始人里面最想做大事的人之一,真心想做100億美金以上的公司。”方愛之曾說。回過頭來看,這無疑是一筆極為成功的投資,小紅書的估值早已超過了100億美金。

2014年11月,紀源資本成為小紅書B輪融資的領投方。雙方其實淵源已久——紀源資本管理合伙人童士豪曾在2011年面試過毛文超,“通過電話面試了20多個美國的MBA,毛文超在我眼里是當年最優秀的一位。”

毛文超曾對一位投資人說:“只要你想投,隨時歡迎。”這個人便是元生資本創始合伙人彭志堅。2016年初,彭志堅與毛文超在香港會面深聊了4個小時,之后元生資本便參與了小紅書的C輪融資。這是元生資本2015年成立后投的第一個項目,當時10億美元的估值讓很多投資機構無法理解,彭志堅甚至是從LP那里借錢來投的。

如今小紅書估值已超1800億元,當年堅定出資的投資人“賭對了”——一旦成功IPO,勢必造就一場浩浩蕩蕩的VC盛宴,或將為身后投資方創造單筆遠超十億美元級別的回報。

如小紅書一般,還未上市的字節跳動和SHEIN同樣被期待著,這應該是中國VC在互聯網領域收獲的最后一波超級IPO。

等到那一刻,那個洶涌而生動的時代也就告一段落了。

本文為聯商網經投資界授權轉載,版權歸投資界所有,不代表聯商網立場,如若轉載請聯系原作者。

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