奔跑了7個年頭的叮當快藥在近日終于向港交所遞交上市申請，給自己一路風雨兼程打上了一個句號。

作為互聯網大健康領域的一員，叮當快藥是繼阿里健康，平安好醫生，京東健康之后，又一家在港交所上市的互聯網醫療企業。

隨著消費者健康意識不斷提升，再加上移動互聯網的深度發展，互聯網大健康領域在近幾年可謂是風生水起。得益于此，眾多互聯網企業開始轉戰大健康領域，想要分得一杯美羹。然而理想很豐滿，現實卻很骨感。如今，大大小小的互聯網醫療企業上市已經七七八八，互聯網大健康領域儼然已經進入到了下半場的競爭中，而叮當買藥如何在白熱化的競爭環境中突圍，是它不得不面對的問題。

叮當快藥難念的生意經

2014年，O2O模式爆發，美團，餓了么等一些本地生活服務平臺已經風生水起，此時有著充分醫療經驗的楊文龍看到了商機，抓住這一機會，楊文龍創辦了叮當快藥。

無論是哪個行業做O2O，用戶體驗永遠是核心，為了切入市場，叮當快藥把“快”字發展到了極致。

所有的送藥玩家都在拼速度，搶用戶，而叮當快藥無疑是其中最狂野的那個。叮當快藥原名是叮當送藥，之所以改為“快”字，是因為速度被其認為是最核心的用戶痛點，因此，叮當快藥把“快”作為核心戰略，以號稱史上最快的28分鐘切入市場。這也成為了叮當快藥最后制勝的關鍵。

為了確保28分鐘送達，叮當快藥對合作藥店進行了嚴格的訓練，并且還未合作藥店免費提供ERP(企業資源計劃)系統，對業務流程進行數據監控，從顧客下單，藥店揀貨，發貨到配送員送貨，進行全程的數據追蹤。

另一方面，叮當快藥能夠成功，也離不開仁和集團的幫助。2001年，楊文龍創下仁和集團。目前仁和集團已成長為一家集藥品、大健康產品研發、生產、銷售于一體的醫藥企業集團。

當時送藥APP的盈利模式大都是藥店銷售提成，而O2O產品都還處于燒錢補貼圈人大戰中。但是叮當快藥的盈利模式從一開始就很清晰，雖然送藥是燒錢的買賣，但是叮當快藥通過仁和集團打通產業鏈，釋放一部分渠道利潤，打平中間成本，實現整體盈利。

從互聯網送藥到家企業競爭以來，先后有快方送藥、藥給力、藥快好等平臺不斷成立。然而當年和叮當快藥一起奔跑的玩家，只有叮當快藥活了下來。

如今，叮當快藥已經從單一的送藥到家服務發展至包括在線醫療咨詢、慢性病與健康管理業務，不僅如此，還為用戶提供臨床預約、心理咨詢及其他服務。

就拿快藥服務來說，目前叮當快藥已經搭起了由全國十四座城市三百多家智慧藥房所組成的網絡，為專業的配送團隊為用戶提供上門服務。除此之外，在慢性病等醫療場景，叮當快藥提供在線診療咨詢服務，招股書顯示，目前叮當快藥已經建立了一只有千名醫生以及數百名藥劑師的專業團隊，全天候的為用戶提供在線問診服務。

可以說，叮當快藥目前已經很好的打通了業務之間的協同關系，形成了商業閉環。

但是話說回來，叮當快藥雖然活了下來，但是現在所面臨的環境更加復雜。

馬云曾說過：“中國下一個首富，一定在大健康領域�！笨梢妼Υ蠼】殿I域的極其肯定，然而，雖然市場規模很大，但是賺錢的公司卻沒有幾個，至今，叮當快藥還在虧損當中。

招股書顯示，叮當快藥2018年、2019年、2020年及2021年第一季度營收分別為5.85億元、12.76億元、22.29億元、7.8億元。

但是虧損額分別達到1.03億元、2.74億元、9.2億元以及7.67億元。

從招股書所披露的數據中看，叮當快藥持續虧損的原因，一方面是因為線下藥房擴張，數據顯示，該公司收購藥房網花費2.18億元；另一方面是因為推廣成本、物流倉儲費用高昂。

數據顯示，叮當快藥2018年、2019年及2020年以及2021年一季度的推廣營銷費用分別為1.4億元、2.79億元、4.4億元及1.75億元，在總收入中的占比分別達24.1%、21.8%、19.8%和22.5%。

不僅如此，叮當快藥的毛利率也在逐年下降，2018年、2019年、2020年以及截至2020年及2021年3月31日止三個月，叮當快藥的毛利分別為240.2百萬元、470.0百萬元、766.2百萬元、177.8百萬元 及人民幣236.9百萬元，相應的毛利率分別為41.1%、36.8%、34.4%、35.6%及30.4%。毛利率下降主要由于成本的增長率高于收入的增長率。

自成立以來，智慧藥房成為叮當快藥的重要業務板塊之一，同時也是頗具知名度的業務。但此時，叮當快藥好似陷入了迷霧當中，高速的擴張確實給叮當快藥帶來了一定的增長。從2018年至2020年以及截至2021年3月31日止三個月，公司的快藥服務供應分別錄得合共1.41億筆、2.64億筆、4.05億筆及1.29億筆銷售訂單。2018年-2020年，叮當快藥平均單店銷售額分別是642.85萬元、580萬元和860.61萬元。

但是成本也在逐年增加，招股書顯示，2018-2021年Q1，叮當快藥在履約上付出的成本分別是9750萬元、2億、2.83億、9600萬，占營收比重分別為16.7%、15.7%、12.7%和12.4%。

如果想要擴大營收，就要持續開店，但是本地生活并不僅僅只有叮當快藥一家，在線下還有老百姓大藥房，益豐藥房等這些大型的藥店連鎖企業，并且規模比叮當快藥還大。

同時還有京東健康，阿里健康這些不缺流量的互聯網企業的堵截。就拿京東健康來說，如今已經實現了盈利。京東健康2020年實現收入193.83億元，同比增長78.8%；而叮當快藥僅有22.29億元。在虧損方面，京東健康年報數據顯示，2020年凈虧損達172.35億元，但這主要是因為其上市而造成的資本項價值變動所致。而京東健康非國際財務報告準則的年度盈利為7.49億元，同比增長117.7%。而叮當快藥在非國際財務報告準則下，同樣處于虧損狀態。

天眼查數據顯示，目前，叮當快藥已經進行7輪融資，總金額達30多億元，其中不包含未披露的。如今，叮當快藥上市是為了進一步尋找解藥，但是其線上和線下業務長久遭受互聯網巨頭的圍攻，距離形成規模效應的時間還長，叮當快藥有藥可解嗎？

萬億健康市場，機遇和挑戰并存

據統計數據顯示：2018年，中國大健康市場營收規模達到了5.4萬億元，到2022年將達到7.4萬億元，到2030年有望突破16萬億元。

天眼查專業版數據顯示，我國共有近32萬家企業名稱或經營范圍全部包含“醫療”、部分包含“科技、智能服務、人工智能、機器人”，且企業狀態為在業、存續、遷入、遷出的智慧醫療相關企業，并且我國有超2,000家智慧醫療相關企業先后獲得過融資，可見醫療賽道上廝殺的激烈。

本來這個賽道壁壘就比較低，稍不注意就有可能會被趕超�，F如今，叮當快藥的護城河其實并不是很高，在招股書中，叮當快藥對自己的業務進行了重組，由去年的打造“醫+藥+檢+險”生態鏈條變成了“藥+醫+慢病管理”，然而這些業務也有那些互聯網企業的降維打擊。

對于一個自營O2O企業來說，有一個很大的優勢，那就是建立的私域流量池能夠好的進行用戶沉淀，增加用戶粘性。但是話說回來，對用戶來說，產品和服務缺一不可。但是，據不完全統計，叮當快藥及旗下藥房因藥品經營不規范及違規銷售處方藥等原因合計被罰已約20次。

對叮當快藥乃至整個行業來說，服務質量被認為是提高患者忠誠度的重要因素。醫療行業是一個動態且快速增長的公共服務市場領域，目前正面臨日益激烈的競爭和重大變化。隨著競爭的加劇以及吸引新客戶的成本不斷上升，醫療服務機構應該把戰略活動重點放在客戶忠誠度上。高質量的服務可以吸引新客戶，留住現有客戶，甚至吸引競爭對手的客戶。

值得一提的是，整個行業目前除醫療信息化和醫藥電商有良好的盈利模式外，其他領域盈利模式仍有待探索，即使是頭部企業也依然處在無法可持續性盈利的困境中。盡管互聯網醫療企業逐漸規�；�，醫藥企業上市公司市場估值一再攀升，但目前互聯網醫療尚未出現一個經市場驗證的商業模式。

如今，如今叮當快藥上市故事已經寫好，而能否持續講下去又是另一回事。叮當快藥作為大健康細分領域下醫療服務的龍頭企業，在這場競爭中可以說占據著絕對的優勢。但是，稍有不慎，可能就會落入萬丈深淵。