国产一区在线视频_正在播放91_精品视频999_成人国产精品视频_wwwjizz欧美_亚洲欧美日韩精品

用戶登錄

沒有賬號?立即注冊

海倫司上市,酒館第一股背后有哪些秘密?

來源: 獵云網(wǎng) 盛佳瑩、呂鑫燚 2021-09-11 16:06

9月10日,國內(nèi)資本市場終于迎來第一家酒館。

自8月31號正式啟動上市流程后,連鎖酒館海倫司今天正式登陸港股。昨天海倫司暗盤收盤漲6.22%,成為8月以來第一只暗盤收漲的新股。今日開盤價為23.03港元每股,較發(fā)行價上漲16%,截止發(fā)稿前,最新股價為23.65港元每股,總市值為293.60億港元。

海倫司雖剛步入資本市場,但是在年輕人的視野中它早已成為喝酒聚會的首選地點之一。2009年,海倫司的第一家酒館在北京五道口開業(yè),定位為“年輕人的線下社交平臺”。通過定價10元的超低價格,海倫司創(chuàng)造了破億元的年營收。社交+低價的創(chuàng)新模式,使得海倫司打破了酒館盈利的困境,并將其連鎖門店做成標準化和規(guī)模化的品牌,一步一步拓張門店數(shù)量的同時走向資本市場。

披著“第一股”金閃閃的外衣,和節(jié)節(jié)攀升的營收,海倫司正在向大眾講述一個酒館資本化的故事。

海倫司亮眼的增長營收的背后,其實也隱藏著虧損問題。根據(jù)招股書顯示,海倫斯的負債率始終在80%以上,2018-2020年海倫司的負債率為95.4%、84.48%、81.37%,負債總額從2.14億元升至7億元。今年第一季度末,負債率為86.04%,虧損超7600萬,負債總額高達10.78億元。

作為主打年輕人社交空間的酒館,海倫斯的負債金額卻居高不下。對此,海倫司在招股書提升風險稱:“流動負債凈額可能使公司面臨一定的流動性風險,并可能限制經(jīng)營靈活性,以及對公司拓展業(yè)務(wù)的能力產(chǎn)生不利影響�!�

在市場方面憑借極致的標準化品牌輸出和獨特的低價+社交的創(chuàng)新概念,海倫司給公眾講了一個好故事,讓大眾看到了酒館的新可能,但是步入資本市場的海倫司,又要如何給資本和大眾一杯好酒呢?

重資產(chǎn)的標準化模式

從現(xiàn)在來看,海倫司的發(fā)展可以分為1.0階段和2.0階段,在2018年以前海倫司主要精力都放在做線下酒館這件事上,并沒有很深的品牌化意識。

從2018年開始,海倫司調(diào)整了運營模式,將自有產(chǎn)品Helen’s與第三方產(chǎn)品結(jié)合,推出多種主打性價比的瓶裝酒飲。

自有產(chǎn)品也逐漸成為海倫司營收的主要來源。招股書顯示,2018年至2021年一季度,海倫司自有酒飲營收占總營收的比例分別為68.4%、64.2%、69.8%和74.8%。

標準化的瓶裝酒飲更易于海倫司的快速復制,也保障了其毛利率,2021年一季度自有產(chǎn)品線的毛利率最高,達到了82.0%。

同時,海倫司的單店盈虧平衡期也在不斷縮短,從2018年的6個月縮短到2019年的5個月,到2020年這一數(shù)據(jù)已經(jīng)縮短至3個月。

但過度追求標準化,海倫司整體SKU不多。相比提供豐富菜單的音樂餐吧,海倫司只有41款產(chǎn)品,包括24款酒飲、8款小吃、6款不含酒精飲料等。

不僅是SKU為了標準化做了一定“犧牲”,海倫司門店沒有飛鏢、桌球等活動,也沒有流行的駐場歌手,同時為了把控極致的標準化,海倫司門店采用直營模式,這意味著海倫司業(yè)務(wù)仍屬于重資產(chǎn)模式。

招股書顯示,海倫司直營酒館數(shù)量分別為84家、221家以及337家,年復合增長率約為100.3%,所產(chǎn)生的收入分別占年內(nèi)總收入的60.2%、95.7%、99.4%。2018~2020年三年間,海倫司單個直營酒館日均銷售額為0.57萬元、1.04萬元和1.09萬元,門店的日均營收均保持著小幅度的增速。

從招股書可以發(fā)現(xiàn),二三線城市是海倫司大多數(shù)的收入來源。2020 年,海倫司的單店日均營收在1萬元左右,二線城市為 1.14 萬元,一線城市僅為8500元。二三線城市為海倫司貢獻了約八成營收。

和其他餐飲行業(yè)所不同的是,海倫司的盈利水平卻并沒有因擴張而大幅降低。在2018-2020三年間,海倫司酒館數(shù)量從162家增加至351家,營收從1.15億元上升至8.18億元,CAGR達166.9%,毛利率分別為72.35%、65.32%、66.82%,但凈利率分別為9.44%、14.01%、9.26%。

同時,海倫司的凈流動負債也在不斷攀升:2018年到2020年,海倫司的凈流動負債分別為6580萬元、9820萬元、1.68億元。

官方解釋凈利率的下降是所用原材料及消耗品增加、員工福利及人力服務(wù)開支激增,以及疫情的負面影響。

但在2021年第一季度,海倫司凈利潤是-7600萬,而疫情最嚴重的2020年第一季度,海倫司只虧了1600萬。如今在疫情控制,經(jīng)濟環(huán)境復蘇的大背景下,海倫司卻多虧了6000萬。這說明海倫司只增收不增利。

一方面,標準化模式可以讓海倫司高效率的提升開店速度,但另一方面,重資產(chǎn)模式也給海倫司帶來了一定的現(xiàn)金流壓力,雙刃劍的兩面需要海倫司找到平衡的支點。

上市前融資,機構(gòu)踩著監(jiān)管紅線進入

海倫司的上市之路伴隨著許多不安因素。

首先從上市監(jiān)管層面來看,根據(jù)港交所2010年發(fā)布的新股上市指引,公司提交上市申請表格前28天、或正式上市前180天內(nèi),不得引投資者入股。

在今年2月份,海倫司引入了BA Capital(黑蟻資本)和China World Investment Limited(中金),兩家資本分別投入3000萬和200萬美金,投資成本較發(fā)行價折讓47%。3月30日,中金公司成為海倫司的獨家保薦人,海倫司向港交所遞交招股書。此時海倫司最后一輪融資在39天前,剛好踩在了28天的監(jiān)管范圍邊緣。

這是海倫司在上市之前開放的第一輪融資,也是最后一輪融資。不過海倫司創(chuàng)始人徐炳忠曾表示,上市前并不需要融資。那此次上市前幾乎無縫銜接引入資本的原因為何?

這一點可以從公司的現(xiàn)金流中找到答案,因海倫司堅持連鎖直營模式和提供社交空間的理念,在樹立起品牌的高樓時,其成本也不斷放大,最終結(jié)果反映在賬面現(xiàn)金流數(shù)據(jù)中。

首先是門店不斷擴張帶來的員工成本和租金成本,據(jù)了解,海倫司的門店基本能同時容納150-200名顧客,雖選址在城市內(nèi)相對便宜的地點,但大量的門店仍為其帶來成本的不斷升高。

在海倫司注重連鎖品牌概念后的2018年到2020年,公司的成本由2000萬元擴大至1.37億元,增長近六倍。其中,原材料成本由3170萬元增長至2.71億元,總收入占比27.7%增長至33.2%。租賃負債也從1.48億元放大到5.39億元。截至2020年,海倫司賬上現(xiàn)金流僅有2426萬元。

除高成本帶來現(xiàn)金流這一隱憂之外,其不斷拓張的門店數(shù)量在合規(guī)、安全方面也對品牌帶來的隱憂。

8月31日,一名顧客在濟南海倫司的產(chǎn)品可樂桶中喝出大量蠕蟲。對此門店表示不存在異物混入來源,品牌方表示等待執(zhí)法方的調(diào)查結(jié)果。截至目前此事已經(jīng)立案,仍在調(diào)查當中。今年以來不少連鎖餐飲品牌店均在部分門店食品安全中出現(xiàn)問題,這是品牌飛速拓張門店帶來的不良因素。

食品安全出現(xiàn)在線下門店中,消防安全隱患體現(xiàn)在招股書里。

海倫司的招股書顯示,截至2021年7月31日,海倫司共有7家酒館未能完成消防安全檢查、通過消防竣工驗收或取得消防主管部門許可,占已開業(yè)酒館總數(shù)的1.37%。其中,2021年第一季度也有39家酒館未取得相關(guān)消防安全證書。

值得注意的是這并不是第一次出現(xiàn)消防問題,2018年至2020年海倫司分別有28家、70家、75家酒館在未有相關(guān)消防安全證書的情況下運營,分別占比當年總門店數(shù)量的31%、33%、31%、22%。

對此海倫司在招股書中表示,“我們可能被要求關(guān)閉相關(guān)酒館,以及面臨的潛在最高處罰將為人民幣270萬元,其中每家酒館因未能完成規(guī)定的消防安全檢查或消防竣工驗收的罰款為人民幣3萬元至30萬元。

食品、消防安全問題也為準備繼續(xù)拓張的海倫司敲響警鐘,品牌固然要做大做多,但安全問題才是決定發(fā)展穩(wěn)健的重要基石。

上市之后,前景幾何?

截至去年為止,小酒館行業(yè)前五家占據(jù)行業(yè)市場份額的2.2%,其中海倫司占比1.1%,是其余四家之和。

不可否認的是,海倫司通過先發(fā)優(yōu)勢已經(jīng)積累了大量門店,依靠規(guī)模和自建供應鏈,海倫司在成本上也占據(jù)一定優(yōu)勢。

2015-2019年期間,啤酒的單位平均出廠價格呈上升趨勢,但海倫司的原材料采購成本占比卻仍然保持相對穩(wěn)定。2020年,原材料成本占收入比例約為33.18%,較上年同期還下降了1.5百分點。

但隨著酒館賽道越來越熱,如今更多的資本關(guān)注酒館賽道,甚至不少企業(yè)跨界酒館業(yè)態(tài),海倫司的市場第一坐的并不穩(wěn)。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示,2015年中國的酒館數(shù)量達到3.5萬家,此后以5%的年復合增長率增長,到2019年中國酒館數(shù)量達到4.2萬家。2020年,中國酒館數(shù)量受疫情影響,下降至約3.5萬家,預計將于2021年逐漸恢復增長。

去年4月全國首家星巴克酒吧登陸上海,奈雪的茶則早在2019年就為女性用戶量身定制了雞尾酒吧“奈雪酒屋”……

不僅是飲品玩家跨界,甚至也有不少餐飲玩家入局。 海底撈、和府撈面、湊湊、老鄉(xiāng)雞、喜家德等紛紛將將“酒”從菜單中獨立出來,以更加專業(yè)的姿態(tài)涉足酒館生意。

雖然目前這些餐飲企業(yè)對于酒館業(yè)務(wù)都還在試探階段,但對于海倫司而言,酒館的競爭已經(jīng)進入更激烈的階段。

為了“收割”更多年輕的核心用戶,海倫司在社交推廣上花了不少力氣。

去年十一月,關(guān)于海倫斯可樂桶的挑戰(zhàn)風靡社交平臺,在抖音中相關(guān)話題的播放量超2000萬。用戶們自發(fā)拍攝在店內(nèi)喝完海倫斯可樂桶的狀態(tài),發(fā)布到平臺后吸引新的用戶線下體驗。

此外,海倫司還開辟了“情感小短劇”等吸引年輕人的活動。這導致在營銷方面,海倫司的宣傳推廣費用從2018年的520萬元攀升至2020年的1540萬元。

加大營銷力度以及前期門店數(shù)量、成本規(guī)模占優(yōu),但海倫司產(chǎn)品化差異不強,容易被模仿和取代,加上海倫司一直主打的“低價策略”,其客戶忠誠度并不高。

上市之后,海倫司將成為國內(nèi)酒館第一股,但上市遠不是終點,當酒館賽道越來越熱,海倫司需要講出新的故事。

本文為聯(lián)商網(wǎng)經(jīng)獵云網(wǎng)授權(quán)轉(zhuǎn)載,版權(quán)歸獵云網(wǎng)所有,不代表聯(lián)商網(wǎng)立場,如若轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者。

發(fā)表評論

登錄 | 注冊

你可能會喜歡:

回到頂部

主站蜘蛛池模板: 蜜桃av一区二区三区 | 亚洲精品久久久久一区二区三区 | 天天澡天天狠天天天做 | 日韩欧美视频在线 | 天堂久久爱资源站www | 午夜视频在线观看网站 | 日韩在线成人 | 成人亚洲天堂 | 一区二区免费看 | 欧美视频免费看 | 天天爽夜夜爽 | 亚洲一级黄色 | 毛片一级片 | 久久免费视频国产 | 欧美一级免费看 | 特黄一级| 国产精品精品视频一区二区三区 | h网站在线观看 | 国产超碰人人模人人爽人人添 | 啪啪网站免费 | 欧美日日 | 九九九九九九精品任你躁 | 国产精品xxxx | 国产精品福利视频 | 国产一区在线观看视频 | 国产亚洲在线 | 久久网一区二区三区 | 日韩免费视频 | 国产毛片视频 | 国产精品99久久免费观看 | 国产野精品久久久久久久不卡 | 精品一区二区在线观看 | h视频免费看| 欧美日韩精品一区二区在线播放 | 一级女性全黄久久生活片免费 | 欧美三区视频 | 欧美成人一级 | 色呦呦网站在线观看 | 成人福利网 | 欧美日韩精品一区 | 色综合久久久久 | 免费在线一区二区三区 | 美日一级毛片 | 午夜天堂精品久久久久 | 亚州中文字幕 | 一区国产精品 | 亚洲福利二区 | 日本在线观看网站 | 中文在线一区 | 久久精品网 | 欧美精品久久久久久久久老牛影院 | 6080夜射猫 | 日韩在线短视频 | 欧美午夜视频在线观看 | 婷婷综合一区 | 永久av| 日韩中文字幕一区二区 | 成av在线| 亚洲中午字幕 | 国产亚洲欧美一区 | 欧美精品久久久久久久久老牛影院 | www.日韩三级 | 男人的天堂视频网站 | 狠狠狠干| 日韩不卡 | 一级一片免费视频 | 91精品国产综合久久久久久丝袜 | 国产在线中文字幕 | 日韩av在线中文字幕 | 欧美日韩免费在线 | 亚洲欧洲视频在线 | 51ⅴ精品国产91久久久久久 | 精品无人乱码一区二区三区 | 亚洲一区二区免费看 | 日本理论片好看理论片 | a免费网站 | 岛国av在线| 欧美大片免费高清观看 | 99爱视频 | 一区二区三区视频免费在线观看 | 亚洲欧美在线一区 | 狠狠久久综合 | 三区在线视频 | 亚洲乱码国产乱码精品精的特点 | 色精品| 国产成人一区二区三区 | 青青久久 | 国产精品美女一区二区三区四区 | 国产综合视频在线观看 | 欧美在线一区二区三区 | 国产成人在线看 | 第一色网站 | 懂色av一区二区三区在线播放 | 精品三区 | 91精品久久久久久久久入口 | 国产精品久久久久婷婷二区次 | 大陆毛片| 成人tv| 美女黄网 | 国产在线视频一区二区 | 自拍偷拍亚洲欧洲 | 国产1级片 | 青草青草久热精品视频在线观看 | 精品视频网站 | 一区影院 | 综合在线视频 | 久久久999国产 | av超碰| 成人性视频免费网站 | 91精品久久久久久久久 | 日本高清中文字幕 | 国产精品久久久久久久久久免费看 | 99热在线播放 | 黄色免费一级 | 亚洲人成在线播放 | 国产精品亚洲欧美日韩一区在线 | 中文字幕国产区 | 成人在线看片网站 | 国产精品精品视频一区二区三区 | 久久亚洲一区 | 九九热在线免费视频 | 乳色吐息在线观看 | 久久99国产精品久久99大师 | 免费黄在线观看 | 国产99精品| 欧美一区二区免费 | 操碰97| 蜜臀视频在线观看 | 日韩精品免费在线视频 | 亚洲免费a | 久久视频精品 | 国产人妖一区二区 | 激情小说综合网 | 夜夜精品视频 | 四影虎影ww4hu55.com | 精品视频一区二区三区在线观看 | 久久精品91| 综合久久一区 | 亚洲一区二区三区四区五区中文 | 99国产精品久久久久久久 | porn在线视频| www97影院| www.天天草 | 99久久久久 | 一区二区三区免费 | 欧美五月婷婷 | 亚洲三级网站 | 国产精品日韩欧美一区二区 | 精品无码久久久久国产 | 1204国产成人精品视频 | 精品国产乱码久久久久久1区2区 | 久久国产精品视频 | 日韩精品久久久久久 | 在线精品日韩 | 欧美成人精品一区二区三区 | 日韩精品视频在线 | 亚洲欧美一区二区精品中文字幕 | 精品在线视频一区 | 国产日韩精品久久 | 欧美日韩在线视频一区二区 | 99综合在线 | 国产精品久久久久久吹潮 | 亚洲精品久久久久久久久久久 | 久久精品久久久 | 国产精品久久久久一区二区三区共 | 蜜桃视频一区二区 | 亚洲欧美精品 | 精品久久一区二区三区 | 日韩电影在线一区 | 亚洲一区二区三区四区 | 伊人青青久 | 久久久久国产 | 精品国产欧美一区二区 | 日韩二区精品 | 日韩和的一区二区 | 欧美顶级毛片在线播放 | 中文字幕亚洲一区二区三区 | 中文字幕亚洲在线观看 | 在线观看免费视频a | 亚洲av毛片| 成人免费视屏 | 久久久久中文字幕 | 国产精品成人3p一区二区三区 | 日日做夜夜爽毛片麻豆 | 成年人免费看 | 亚洲午夜精品视频 | 亚洲国产高清在线 | 日本不卡一区二区三区在线观看 | 国产一区二区在线免费观看 | 夜夜夜夜夜操 | 亚洲成人一区二区三区 | 精品免费久久久久久久苍 | 欧洲成人一区 | 一卡二卡久久 | 1级毛片 | 欧美一区二区激情三区 | 婷婷丁香六月天 | 久草视频在线看 | 亚洲成人一区二区 | 国产在线观看av | 四影虎影www4hu23cmo | 免费的日本网站 | 国产一区二区三区四区 | 精品国产综合 | 欧美亚洲成人一区 | 在线观看国产日韩欧美 | 国产乱视频网站 | 美女一级| 在线观看免费黄色 | 亚洲免费综合 | 激情小网站 | 欧美日韩一区二区在线 | 国产成人精品久久二区二区91 | 精品在线视频一区 | 亚洲精品久久久久久一区二区 | 欧美日本一区 | 成人黄色片在线观看 | 成人在线免费 | 日韩一区二区三区四区五区 | 成人久久18| 久久久噜噜噜www成人网 | 九九porny88av | 久久精品中文字幕 | 国产在线不卡 | 爱爱网av | 九色在线观看 | 蜜桃精品在线观看 | 欧美日韩视频在线观看一区 | 欧美成人一级 | 成人在线观看免费视频 | 久久国产欧美日韩精品 | 91麻豆精品国产91久久久久久 | 天天操综 | 亚洲在线播放 | 91亚洲一区 | 欧美激情一区二区 | 国产一区二区三区免费观看 | 久久免费小视频 | 五月天婷婷激情视频 | 亚洲巨乳自拍在线视频 | 国产偷录视频叫床高潮对白 | 一区二区三区免费网站 | 亚洲国产成人一区二区精品区 | 91中文字幕 | 超碰av在线 | 蜜月va乱码一区二区三区 | 久久久高清 | 国产精品二区三区 | 婷婷综合激情 | 久久久国色 | 91视频观看| 欧美簧片在线 | 国外成人在线视频网站 | 精品一区二区三区四区五区 | 亚洲精品国产偷自在线观看 | 羞视频在线观看 | 日本少妇bbbb爽爽bbb美 | 久久亚洲综合 | 一区二区三区有限公司 | 99re视频在线观看 | 老司机深夜福利视频 | 亚洲一级毛片 | 性视频一区 | 精品福利在线视频 | 日日干夜夜干 | 亚洲在线一区二区 | 久久久久久亚洲 | 能在线观看的黄色网址 | 日日操综合 | 精品国产乱码一区二区三区四区 | 免费一级 国产 | 亚洲香蕉在线观看 | 国产偷国产偷精品高清尤物 | 亚洲视频中文 | 在线色av | 亚洲精品一区二区在线观看 | 91综合网| 国产一级一级国产 | 亚洲国产二区 | 中文在线一区 | 午夜影院久久 | av在线精品 | 福利视频网站 | 天天天天天天操 | 精品第一页 | 国产成人精品一区二区三区四区 | 日韩久久成人 | 亚洲午夜免费视频 | 国产午夜精品久久久久久久 | 亚洲性爰 | 精品亚洲成a人片在线观看 国产高清在线 | 午夜精品久久久久久久久 | 成人免费在线视频 | 一级毛片免费 | 一区二区日韩精品 | 日本不卡一区二区三区在线观看 | 久久久99日产| jizzjizzjizz亚洲女 | 99热在线看| www.久久精品| 羞羞视频网站 | 欧美精品免费在线 | 亚洲欧美中文字幕 | 欧美中文字幕在线 | 久久国内免费视频 | 亚洲一区在线日韩在线深爱 | 欧美日韩视频一区二区 | 国产精品美女在线观看 | 日韩手机电影 | 91电影在线 | 免费观看一区二区三区 | 国产日韩欧美综合 | 欧美一区二区三区四区不卡 | 一级黄色录像在线观看 | 日本一区二区三区四区 | 一区二区三区国产视频 | 99视频这里有精品 | 久久精品国产亚洲一区二区三区 | 99久久免费精品国产男女性高好 | av成人在线观看 | 国产精品一区二区无线 | 欧美日韩中文字幕 | 国产在线中文字幕 | 91中文字幕在线观看 | 综合伊人| 午夜精品一区二区三区免费视频 | 蜜桃在线视频 | 成人免费在线观看 | a级在线| 国产情品 | 亚洲综合在线视频 | 国产xxxx成人精品免费视频频 | h片在线看 | 国产精品久久久爽爽爽麻豆色哟哟 | 亚洲第一免费看片 | 久草 在线 | 国产欧美日韩精品一区二区三区 | 欧产日产国产精品一二 | 免费的黄色毛片 | 日韩成人一区二区 | 欧美一级特黄aaaaaa大片在线观看 | 一区二区三区av | 欧美一级久久 | 日韩在线观看毛片 | 97成人在线免费视频 | 亚洲一区二区三区高清 | 中文字幕在线第一页 | 欧美高清hd | 国产视频999| 蜜桃臀一区二区三区 | 亚洲第一中文字幕 | 日韩免费在线观看视频 | 亚洲 欧美日韩 国产 中文 | 男人视频网站 | 亚洲一区视频在线 | 中文字幕在线永久在线视频 | 少妇看av一二三区 | 日韩视频一区在线观看 | 一级久久久久 | 91精品国产91久久久久久吃药 | 中文字幕av网 | 久久久久久婷婷 | 久久精品视频在线播放 | h色视频在线观看 | 亚洲国产精品视频 | 狠狠爱天天干 | 精品视频成人 | 小草av| 中文字幕在线导航 | 国产日韩欧美在线 | 国产精品一区二区久久久久 | 毛片在线网站 | 草草视频在线播放 | 日本在线观看 | 欧美不卡一区二区三区 | 不卡一区二区三区四区 | 久久av一区二区三区 | 亚洲欧美日韩电影 | 欧美11一13sex性hd | 欧美日韩国产一区二区三区 | 99精品免费视频 | 日韩大尺度在线观看 | 国产精品69毛片高清亚洲 | 日韩午夜电影在线观看 | 亚洲综合在线网 | 一级毛片免费观看 | 成人午夜性a一级毛片免费看 | 99国产精品 | 久久久久久中文字幕 | 久久国产精品99久久久久久老狼 | 在线视频一二区 | 免费黄色在线看 | 一区二区成人在线 | 99精品视频一区二区三区 | 欧美日韩毛片 | 亚洲一区电影 | 99国产精品久久 | 亚洲人在线播放 | 国产成人一区二区 | 精品亚洲永久免费精品 | 黄色免费av | 一级免费视频 | 在线观看精品视频网站 | 亚洲精品国产剧情久久9191 | 中文字幕一区在线观看视频 | www中文字幕| 欧美精品一区在线观看 | 99久久久国产精品美女 | 热99这里只有精品 | 久久精品一区二区三区四区 | 国外成人在线视频网站 | 久久久久黄色 | 久久国产成人 | 一区二区在线看 | 日韩综合一区 | 中文字幕第66页 | 欧美在线观看免费观看视频 | 精品中文久久 | 天天干天天操天天舔 | 久久不射电影网 | www精品| 91香蕉 | 欧美久久久久 | 99久久免费精品国产男女性高好 | 免费国产一区 | 国产一级一级国产 | 国产在线观看一区二区三区 | 欧美黑人狂躁日本寡妇 | 国产精品美女久久久久久久网站 | 国产精品毛片一区二区在线看 | 色综合久久一区二区三区 | 小草av | 三区在线 | 国产在线在线 | 一区二区欧美视频 | 精品久久久久久久久久久 | 国产一区二区三区四区在线观看 | 久久综合狠狠综合久久综合88 | 欧美在线一二三 | 天天拍天天干天天操 | 国产九九在线观看 | 黄色一级毛片免费 | 国产成人综合在线 | 欧美激情欧美激情在线五月 | 中文字幕国产一区 | 中午字幕在线观看 | 精品国产青草久久久久福利 | 日韩一区二区三区在线观看 | 久久成人免费 | 久久成人综合 | 午夜免费小视频 | 国产精品成人观看视频国产奇米 | 中文字幕八区 | 国产高清视频在线 | 四虎新网站 | a国产在线 | 亚洲第一成人在线视频 | 色8久久 | 91精品久久久久久久91蜜桃 | 成人h视频在线观看 | xx视频在线观看 | 午夜免费一区二区播放 | 国产综合区| 欧美视频在线观看不卡 | 欧美成人黄色小说 | 久草免费在线视频 | 国产日韩一区二区三免费高清 | 午夜精品久久久久久久久 | 黄色国产在线看 | 日本精品一区二区三区在线观看视频 | 国产精品久久久久久久久久 | 1区在线| 97成人在线免费视频 | 久久久久久精 | 6080yy午夜一二三区久久 | 欧美视频二区 | 欧洲美女性开放视频 | www.成人 | 亚洲精片| 久草综合在线 | 最新超碰| 国产精品一区二区三区av | 久久精品免费电影 | 欧美成人影院在线 | 久久久久久婷婷 | 色婷网 | 91社区在线高清 | 国产精品夜夜春夜夜爽久久电影 | 久久免费视频观看 | 亚洲高清av在线 | 久久r免费视频 | 欧美亚洲另类丝袜综合网动图 | www.se天堂| 91精彩视频在线观看 | 最新中文字幕在线 | 黄色大片观看 | 一区二区三区在线播放 | 亚洲精品一区二区三区在线看 | 在线播放一区二区三区 | 日本久久精品视频 | 99在线看 | 精品一区二区三区在线观看 | 久久久蜜桃 | 亚洲福利影院 | jizz中国zz女人18高潮 | 草草视频网站 | 99在线精品视频 | 欧美精品自拍 | 一本一道久久精品综合 | 亚洲国产欧美一区二区三区久久 | 亚洲一区二区三区在线 | 精品国产乱码久久久久久久软件 | 精品久久久久久久久久久久久久 | 刘亦菲的毛片 | 久久免费福利视频 | 亚洲精品一区国产精品 | 91看片免费 | 一区二区免费在线视频 | 国产一区二区久久 | 国产精品99久久久久久久vr | 福利一区二区 | 一区二区手机在线 | 久久伊人久久 | 欧美日韩专区 | 久久久亚洲精品中文字幕 | 一区二区三区在线免费观看 | 久久91| 久久精品播放 | 亚洲毛片在线 | 成人免费黄色小视频 | 国产精品久久电影观看 | 91中文在线观看 | 精品无码三级在线观看视频 | 国产精品欧美日韩在线观看 | 天天综合7799精品影视 | 狠狠操夜夜爱 | 一区二区在线视频 | www.日韩.com | 日本高清中文字幕 | 日韩福利电影 | 精品国内 | 夜夜草av| 久久99热精品免费观看牛牛 | 欧美二区在线观看 | 九色porny国模私拍av | 欧美8一10sex性hd | 欧美1区 | 日韩免费在线视频 | 精品一区二区三区免费 | 亚洲国产精品免费 | 国产伦精品一区二区三区四区视频 | 欧美黑人xxx | 97人人干| 97久久久久久久久久久久 | 国产中文视频 | 国产精品一二三 | 欧美一级片在线 | 毛片综合 | 国产中文字幕在线 | 后人极品翘臀美女在线播放 | 欧美成人午夜视频 | a免费网站 | 欧美xxxx色视频在线观看免费 | 国产精品免费av | 成人网av| 亚洲在线视频 | 中文字幕日韩欧美一区二区三区 | 亚洲一区 中文字幕 | 免费爱爱视频 | 日韩爱爱视频 | 欧美一区二区三区免费 | 日韩欧美一区二区三区免费观看 | 欧美一区二区三区爽大粗免费 | 伊人久色 | 国产精品久久久999 成人亚洲视频 | 一级毛片,一级毛片 | 日本免费视频 | 91av导航 | 欧美精品一二三区 | 亚洲精品一| 中国电影黄色一级片免费观看 | 亚洲啊v在线 | av中文字幕网 | 免费黄色片在线观看 | 国产91在线播放精品91 | 一区二区三区在线播放视频 | 一区二区三区四区精品 | 一区二区国产精品 | 银杏成人影院在线观看 | 中文字幕一二三区 | 亚洲天堂一区二区 | 色爱区综合五月激情 | 亚洲成人av| 亚洲一区二区三区在线 | 日精品 | 欧美精品一区二区三区手机在线 | 99精品一区 | 亚洲精品永久免费 | 精品视频网 | 色综久久 | 久久精品久久综合 | 国产一区精品电影 | 中文字幕亚洲视频 | 久久久大 | 正在播放国产精品 | 久久久精品影院 | 亚洲欧美日韩在线 | 亚洲日日操 | 白浆在线播放 | 老黄网站在线观看 | 四虎小视频 | 亚洲国产成人久久 | 午夜av电影 | 国产福利电影一区 | 国产精品中文字幕在线观看 |