百聯蘇寧 同樣的商業股說出不同故事
來源：
聯商網
2004-11-27 23:08
主持人：經過7個月的苦苦等待,百聯股份首日的走勢我感覺好像還不錯。其一,首日開盤價正好是流通股現金選擇價7.62元,全天均價7.85元,這表示絕大多數流通股東沒有選擇現金轉股是對的；其二,百聯股份從4月6日停牌到現在,大盤跌了23.7%,而復牌后該股首日跌幅只有17.9%,明顯小于大盤跌幅,成交量也不大,這些說明股東明顯有惜售心態。良好的開始往往是成功的一半,我們是否能對未來百聯股份的走勢抱有信心。
錢：我覺得現在下結論為時還早。商業股在市場中的立身之本就是市盈率。按照上市前公司領導層的說法,百聯股份全年利潤大概有1.8億元左右,每股盈利水平也就在0.164元上下。以周五收盤價7.61計算,目前市盈率達到46.4倍,這個水平很高了,和百聯股份同在南京路上的新世界目前股價也就6元多,市盈率水平在25倍左右。再看看現在上海股市整個市盈率水平也就在26倍上下,所以沒有意外的話,將來百聯股份的市盈率也將向這個平均水平靠攏,也就是說,股價還有下跌的空間。我對百聯股份中短期走勢不是很看好。
主持人：這樣說來,現在百聯股份的股價好像是高了點,不過,公司董事長和總裁在上市前的講話還是信心滿滿的,讓股東們感覺相當不錯。
滕：商業是目前我國各種經濟業態中市場競爭最充分的行業之一。以百聯股份為首的國內商業企業具有本土化優勢和網點優勢,市場認同度很高。第一百貨、華聯商廈都是上海乃至全國商業的大哥大,和“中華第一街”上海的南京路一樣有名。這次強強聯合,當然讓老總們的底氣更足了。
主持人：其實,我一直感到很困惑。論規模,在國內百聯股份無人可及；論利潤,百聯也是業內老大；但市場還是說它股價高、想象空間不大。而蘇寧電器是一個做家電連鎖的民營企業,就能成為兩市第一高價股。國美電器也是,它成就了當今的中國首富。那么百聯股份為什么就不能成為中國商業第一高價股呢?
錢：你的問題的確很有意思。蘇寧電器上市述說了一個商業股的股市神話。那么,百聯出世在同樣的市場上,為什么不能說出同樣的故事呢?對于這個問題,我想可以這么來看。蘇寧電器讓人看到的更多的是企業的高速擴張。而且與百聯一比,投資人就能很明顯地看到民營企業在體制和效率上的優勢了。當然,股市炒作中最講究的就是概念題材,它支撐了蘇寧電器股價至今仍然挺在48元之上。
主持人：百聯股份不也有宏偉的發展藍圖嗎?百聯集團今年在全國要開1000家網點,5年內在長三角開設3200家網點,這些還不夠嗎?而且,明年東方商廈利潤計算進來,業績肯定不會差,百聯董事長也肯定了這一點。
錢：可能蘇寧電器2500萬股的小流通盤支持了它的高股價吧。
主持人：中國零售業將在12月11日向外資開放,這次百聯股份趕在大限之前上市大概也是為了能從容應對像沃爾瑪、家樂福、易初蓮花這些來自外國的兇猛的“狼”吧。
滕：這種可能性不能排除。
主持人：以往中國股市中的重組都是強的吃弱的,而這次是首個強強合并的案例,我們當然希望它能成功,但說實在的,重組后的整合成功是比較難的。許多人還是有些擔心,強強合作是不是真的會更強?
錢：是啊,在中國股市中,大概不會有人想康佳和長虹會合并的。國際上強強聯合獲得成功的先例也很少,最近成功的例子恐怕只有惠普和康柏了。當年被熱熱鬧鬧炒作一番的時代華納與美國在線的合并,最終也以失敗結束。我覺得,百聯股份的重組還是有獲得成功的可能的,百聯股份有可能成為第二個惠普。
滕：合并后,百聯股份有四大優勢：第一,集約采購優勢。原來幾個倉庫變成了一個。原來買200個產品,現在要買500個甚至更多,這會使百聯在價格談判上擁有更多的話語權,也有助于其壓縮成本。第二,和沃爾瑪、家樂福等世界巨頭相比,百聯更具本土化和民族化優勢。土生土長的百聯肯定更貼近普通老百姓的習慣。不要忘記,我們是有10多億人口的大國哦,如果說外資搶占的是大城市份額,那么百聯股份就可以立足農村及中小城市,這樣可能會獲得更多。第三,公司有集團優勢,如果百聯股份整合效果好,集團就可能把旗下物貿中心、友誼股份、華聯超市等其他上市公司優質資產注入,那么潛力就很難限量了。第四,政策扶持,第一百貨和華聯商廈兩家聯姻,肯定有政府的介紹撮合�，F在兩個“新人”已經入洞房了,關系更密切了,雙方家長更加呵護自然是意料中的事情。（上海證券報）
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