永輝超市一季度預增5成以上

　　永輝超市近日發布一季度業績預增公告,2011年一季度預計實現歸屬于上市公司股東凈利潤9293萬,同比增長50%-70%,實現基本每股收益0.14元。

　　收入增長、費用率下降的共同作用

　　據我們向公司管理層了解,一季度公司營業收入同比增長40%-50%,導致利潤增速快于收入增速主要有兩個原因:1、溫和通脹背景下以食品日用為代表的品類毛利率的提升;2、公司上市后通過募集資金償還貸款導致財務費用率大幅降低。

　　加大區域拓展力度、嘗試精品超市業態

　　公司一季度首次進入天津市場,在天津濱海新區開設了第一家門店,后續二店三店也即將開出,截止到2011年一季度公司共有簽約門店數十家;公司于2010年年末在重慶推出了第一家永輝精品超市,豐富自身產品線,探索全新的高端超市品牌。

　　投資建議

　　公司超市業務以生鮮為特色,在激烈的市場競爭中充分體現出自身的精準定位和差異化,吸引了投資者目光,也是資本市場給予公司相對于行業50%溢價水平的原因所在。我們預計公司2011-2013年EPS分別為0.60、0.85和1.23元,當前股價對應動態市盈率接近45倍,向上突破空間有限,給予短期持有評級,但我們看好公司專業豐富的零售行業管理經驗和生鮮模式的異地復制能力,長期給予買入評級。

　　風險提示

　　門店快速擴張過程中人才供給風險;商業物業租金價格上漲風險
　　（廣發證券）