聯(lián)商網(wǎng)注：超市上市企業(yè)又迎來一年一度的業(yè)績大考。

聯(lián)商網(wǎng)大數(shù)據(jù)研究中心從成長能力、盈利能力、運營能力、門店布局、創(chuàng)新轉(zhuǎn)型等五個維度，包括營業(yè)收入、凈利潤、凈利率、毛利率、可比同店銷售、坪效、新開店、關(guān)店、門店總數(shù)、經(jīng)營面積、門店分布、物業(yè)權(quán)屬、經(jīng)營模式等13個指標，對15家超市上市企業(yè)進行了深度分析，以此窺視整個行業(yè)的發(fā)展趨勢。

▲注：利群股份2017年上市，因此2016年樣本企業(yè)為14家

據(jù)聯(lián)商網(wǎng)大數(shù)據(jù)研究中心統(tǒng)計，15家超市上市企業(yè)2018年實現(xiàn)營收總額3192.61億元，較上一年的3045.06億元，同比增長4.85%；凈利總額51.81億元，較上一年的53.55億元，同比下滑3.25%。

從單個企業(yè)來看，營收凈利雙增的有7家，分別為聯(lián)華超市、步步高、中百集團、家家悅、紅旗連鎖、利亞零售、三江購物；營收增凈利降的有3家，分別為永輝超市、利群股份、卜蜂蓮花；營收降凈利增的有4家，分別為北京京客隆、華聯(lián)綜超、人人樂、新華都；營收凈利雙降的有1家，為高鑫零售。

一

成長能力

15家超市上市企業(yè)2018年營收超過百億的達到10家，卜蜂蓮花以101.22億元的營收成功躋身“百億俱樂部”，這也是卜蜂蓮花自2015年以來營收首次實現(xiàn)正增長。

高鑫零售和永輝超市仍處于第一梯隊，遙遙領(lǐng)先于其他企業(yè)，但是兩者的發(fā)展趨勢卻截然相反。高鑫零售2018年營收增幅為-0.98%，上市8年來首次出現(xiàn)下滑，而過去幾年里其營收增速也在逐漸放緩。

相比之下，永輝超市自上市以來則一直保持著兩位數(shù)的增幅，而且自2015年以來增幅在不斷上升，如果按照目前的趨勢，永輝超市有望在2019年末實現(xiàn)對高鑫零售的反超，在此前不久，永輝超市創(chuàng)始人張軒松也表示今年力爭實現(xiàn)千億規(guī)模。

其余“百億俱樂部”的成員還有：聯(lián)華超市、步步高、中百集團、家家悅、北京京客隆、華聯(lián)綜超、利群股份，其中聯(lián)華超市超過200億元，2018年0.65%的增幅也是聯(lián)華超市近五年來營收首次正增長。

人人樂、紅旗連鎖、新華都、利亞零售、三江購物等營收則均不足100億元，其中三江購物營收最低，僅僅為41.33億元，這和目前營收第一的高鑫零售相差超過24倍之多。

凈利方面，15家超市上市企業(yè)中有3家仍處于虧損狀態(tài)，分別為人人樂、卜蜂蓮花、聯(lián)華超市。其中人人樂虧損達到3.55億元，再一次成為“虧損王”，連續(xù)兩年虧損也讓公司股票交易被實施退市風險警。由于商譽及無形資產(chǎn)減值，卜蜂蓮花2018年由盈轉(zhuǎn)虧，而2017年在連虧5年后，首次扭轉(zhuǎn)了頹勢。聯(lián)華超市盡管過去幾年里一直有所改善，但仍未能扭轉(zhuǎn)虧損局面，2018年虧損收窄至2.19億元。

高鑫零售和永輝超市仍然是最賺錢的，2018年分別實現(xiàn)凈利25.88 億元和14.80億元，不過兩者都是從2015年以后出現(xiàn)了第二次凈利下滑的情況。而永輝超市在2019年第一季度便實現(xiàn)了強勢反彈，單季度凈利增幅達到50.28%。

中百集團和新華都凈利均實現(xiàn)了倍數(shù)增長，其中中百集團增幅高達537.06%，這也是其連續(xù)兩年凈利增幅超過5倍。得益于毛利率改善以及投資收益，新華都2018年終于扭轉(zhuǎn)了虧損局面，不過2019年一季度又集中處置了19家虧損門店，其業(yè)績又將面臨較大壓力。此外，紅旗連鎖凈利增長高達95.66%，這也是紅旗連鎖自上市以來的最好業(yè)績。

二

盈利能力

15家超市上市企業(yè)凈利率平均值為1.19%，其中紅旗連鎖最高，達到4.46%，較上一年增加2.38個百分點，這主要是紅旗連鎖2018年通過優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)、提升門店管理效率、加強內(nèi)控管理等，在凈利潤方面實現(xiàn)了大幅增長。

利亞零售和家家悅也分別達到3.44%和3.34%，其中利亞零售過去三年里凈利率實現(xiàn)大幅增長，這主要是利亞零售過去三年里在凈利潤方面實現(xiàn)了快速增長。家家悅則是凈利率首次突破3%。

得益于江夏中百購物廣場資產(chǎn)證券化取得的收益，中百集團2017和2018連續(xù)兩年凈利增幅超過5倍，其凈利率也實現(xiàn)跨越式增長，2018年凈利率高達2.88%，而此前2014-2017年其凈利率分別為1.09%、0.02%、0.06%、0.50%。

由于快速擴張，利群股份和永輝超市凈利率較此前都有較大幅的減少，其中利群股份自2014年以來凈利率分別為3.15%、3.19%、3.52%、3.74%，而2018年僅為1.77%，這主要是其收購樂天門店以來快速重開門店，尚處于市場培育期，短時間內(nèi)收入與費用未實現(xiàn)有效配比導致凈利潤下滑。同樣，永輝超市也由2016和2017年的2.47%、2.88%，減少至2018年的1.41%，費用方面的大幅增加成為主要原因。

此外，受虧損影響，人人樂、卜蜂蓮花、聯(lián)華超市等三家企業(yè)凈利率均為負值，而且過去5年里有4年都是負數(shù)。

毛利率方面，15家超市上市企業(yè)平均值為22.83%，僅有聯(lián)華超市和卜蜂蓮花兩家企業(yè)下降，同時包括利群股份、紅旗連鎖、步步高、永輝超市、高鑫零售、利亞零售、新華都、中百集團、三江購物、北京京客隆等多達10家企業(yè)毛利率均創(chuàng)出了歷年新高。

其中聯(lián)華超市2018年毛利率為14.13%，為近六年里的最低值，聯(lián)華超市表示這主要是受擴大銷售推行滿減等營銷活動的影響，同時聯(lián)華超市也是15家企業(yè)中毛利率最低的。卜蜂蓮花毛利率減少主要是因為開設11家新店及企業(yè)對企業(yè)業(yè)務發(fā)展的前臺利潤相對較低。

人人樂是2018年毛利率增加最多的企業(yè)，同比增加4.12%，達到25.18%，這也是人人樂自上市以來毛利率最高的一年，盡管人人樂在利潤端仍面臨較大壓力，但是在毛利方面正嘗試改善，例如與青島金王合作合資開發(fā)美譽美美妝專柜專營，有效提升了化妝品類別的整體毛利水平;2018年開發(fā)建設的白酒類供應鏈，有效提高了酒品類的銷售，增加了毛利。

三

運營能力

從可比同店銷售情況來看，兩家頭部企業(yè)高鑫零售和永輝超市呈現(xiàn)相反趨勢，其中高鑫零售自2014年開始同店銷售出現(xiàn)連續(xù)下滑，2014-2018年同店銷售增長分別為-1.6%、-3.6%、-0.34%、-0.26%、-1.72%（2017和2018年按除去家電貨品銷售計算）。而永輝超市過去三年均實現(xiàn)正增長，2016-2018年同店銷售增長分別為1.9%、2.2%、1.6%。

步步高和新華都各業(yè)態(tài)均出現(xiàn)不同程度下滑，其中步步高超市業(yè)態(tài)同比下滑0.95%，百貨業(yè)態(tài)同比下滑2.99%，百貨業(yè)態(tài)下滑較為嚴重，主要是加大了餐飲及娛樂休閑等體驗業(yè)態(tài)的比重，此部分由主營業(yè)務收入轉(zhuǎn)為收取租金，使銷售收入下降、但租金收入增加。而新華都可比店同比下滑11.91%，其中超市同比下滑12.63%;百貨同比下滑7.85%；體育同比下滑14.01%。

人人樂和三江購物在小型業(yè)態(tài)上均實現(xiàn)正增長，其中人人樂社區(qū)生活超市 Le life 同比增長3.85%；精品超市 Le super同比下滑3.82%；大賣場同比下滑12.25%。三江購物144家可比店同比下滑2.56%，其中超市（含創(chuàng)新店）同比下滑2.89%；小業(yè)態(tài)店同比增長4.50%。

坪效方面，永輝超市和三江購物均超過1000元/㎡/月，其中永輝超市440家大店坪效為1058元/㎡/月。三江購物114家可比店坪效為1299.6元/㎡/月，其中超市（含創(chuàng)新店）為1281元/㎡/月；小業(yè)態(tài)店為1631.4元/㎡/月。

步步高、中百集團、人人樂等不同業(yè)態(tài)坪效也相差較大，其中步步高超市業(yè)態(tài)坪效為1101.80元/㎡/月，百貨業(yè)態(tài)為965.64元/㎡/月。中百集團各業(yè)態(tài)中，中百倉儲湖北地區(qū)為1416.67元/㎡/月，重慶地區(qū)為575元/㎡/月；中百超市為1375元/㎡/月；中百百貨為266.67元/㎡/月；中百工貿(mào)電器為1000元/㎡/月。人人樂各業(yè)態(tài)中，社區(qū)生活超市 Le life為924.79元/㎡/月；精品超市 Le super978.66元/㎡/月；大賣場為最高的1051.35 元/㎡/月。

新華都和華聯(lián)綜超則明顯低于其他，其中新華都可比店為652.08元/㎡/月，其中超市為640.52元/㎡/月；百貨為745.88元/㎡/月；體育為353.83元/㎡/月。而華聯(lián)綜超分地區(qū)來看，東北為436.49元/㎡/月；華北為660.94元/㎡/月；西北為637.47元/㎡/月；華東生活超市為338.97元/㎡/月，高級超市為631.87元/㎡/月；華中生活超市為293.81元/㎡/月，高級超市556.18元/㎡/月；華南為635.40元/㎡/月；西南為510.27元/㎡/月。

四

門店布局

15家超市上市企業(yè)2018年共新開門店1107家，其中聯(lián)華超市是新開門店最多的企業(yè)，達到314家，其中加盟店211家，直營店103家，這也是聯(lián)華超市自2013年以來開店最多的一年。

新華都和華聯(lián)綜超開店最少，分別只有7家和5家，新華都自2008年上市以來，前8個年份均保持著兩位數(shù)的開店速度，從2016年開始有所減緩，2016-2018年分別僅開出8家、6家和7家門店。同樣，華聯(lián)綜超自2015年開始新開店數(shù)逐年下降，2018年的6家門店也是近五年里的最低。

同時至少關(guān)閉門店達590家，聯(lián)華超市再次成為“關(guān)店王”，關(guān)閉門店達364家，而過去五年里，聯(lián)華超市已累計關(guān)店達到2459家。新華都雖然只關(guān)閉了7家門店，但是對于自身而言也是較大的調(diào)整，在2019年首季度，新華都又集中處置了19家長期虧損并扭虧無望的門店。

截止2018年末，15家超市上市企業(yè)門店總數(shù)為11366家，其中聯(lián)華超市、紅旗連鎖、中百集團等三家企業(yè)均超過1000家，聯(lián)華超市居首，為3371家，較2017年減少50家，這也是聯(lián)華超市近五年門店總數(shù)的最低值。此外，永輝超市和利亞零售也均超過500家，而卜蜂蓮花最少，僅有83家。

從經(jīng)營面積來看，高鑫零售依然是唯一一家總營業(yè)面積超過1000萬㎡的企業(yè)，緊隨其后的永輝超市和步步高分別為614萬和415萬㎡，距離高鑫零售仍有2-3倍的差距，而三江購物、北京京客隆等均不足100萬㎡。

門店分布上，高鑫零售和永輝超市依然是布局區(qū)域最廣的兩家企業(yè)，其中高鑫零售在華東、華北、東北、華南、華中、華西等六大區(qū)域有所布局，門店遍布全國29省市、233座城市；永輝超市主要分布在東南沿海、川渝地區(qū)、長江三角洲、華北地區(qū)等，覆蓋全國24個省市，實現(xiàn)了一至六線城市全覆蓋。其余像步步高、中百集團、北京京客隆、紅旗連鎖、新華都、三江購物等布局都相對比較集中。

物業(yè)權(quán)屬上，大部分門店都是租賃型門店，例如，高鑫零售約70.0%為租賃門店，29.8%為自有物業(yè)門店，0.2%為承包門店。永輝超市708家門店中有696家都是租賃物業(yè)，僅有12家為自有物業(yè)。

經(jīng)營模式上，大部分企業(yè)都是以直營為主，像三江購物全部為直營店，新華都2018年直營店營業(yè)收入占公司營業(yè)收入的77.27%。不過，聯(lián)華超市門店中有多達1860家都是加盟店，占了較大比重。

五

創(chuàng)新轉(zhuǎn)型

超市上市企業(yè)正經(jīng)歷著一場前所未有的自我變革，試圖從業(yè)務整合，全渠道建設，數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以及新業(yè)態(tài)探索等方面，全面提升自身的核心競爭能力。2018年這些探索嘗試逐漸成型，甚至有所成效。

業(yè)務整合方面，高鑫零售開始整合旗下大潤發(fā)及歐尚兩大品牌營運總部并建立聯(lián)合營運總部，大潤發(fā)將協(xié)助歐尚升級IT系統(tǒng)以及整合供應鏈。

永輝超市一方面將原云超一、二集群的超市業(yè)務進行合并管理，重新分成十大戰(zhàn)區(qū);另一方面對彩食鮮版塊進行梳理和整合，借助資本的力量成立合資公司;此外剝離云創(chuàng)業(yè)務板塊，重新劃分業(yè)務板塊為：超市板塊、供應鏈板塊、大科技部版塊以及云金板塊。

人人樂按照扁平化管理原則，將集團原有的三級總部縮減為集團、區(qū)域二級總部。

全渠道建設方面，中百集團有495家門店上線多點到家業(yè)務，全年銷售達1.77億元。同時推廣倉儲超市“Higo中百”微信小程序;運用無人收銀、刷臉支付等新技術(shù);推進無人新零售業(yè)態(tài)發(fā)展。

永輝超市2018 年超市到家業(yè)務已覆蓋20個省區(qū)的88個城市，共計490家門店，實現(xiàn)銷售額16.8億元，占比2.4%，同比提高1.5%。

聯(lián)華超市推動到家業(yè)務運營升級，全面完成集約化履單門店的極速達配送導入，實現(xiàn)全門店履單向集約化履單轉(zhuǎn)軌。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面，高鑫零售旗下淘鮮達項目在九個月的時間里，迅速拓展至大潤發(fā)及歐尚旗下所有門店。目前，每家門店可為淘鮮達業(yè)務分別提供13,000 至15,000個品項，產(chǎn)品主要涵蓋生鮮食品及快速消費品。透過淘鮮達項目，實現(xiàn)會員系統(tǒng)、支付、庫存、營銷、物流及供應鏈一體化，助力實體門店轉(zhuǎn)型。

截至2018年末，步步高實現(xiàn)數(shù)字化會員500.8萬，其中新客占比63%，會員銷售占比63.8%。日訪問量峰值68萬，日均約15萬;日均訪問人數(shù)峰值17.5萬，日常約7萬。

新業(yè)態(tài)探索方面，聯(lián)華超市大型綜合超市業(yè)態(tài)3.0全食市集樣板店-世紀聯(lián)華PLUS(青浦店)于2018年12月30日開業(yè)，打造融合影院、幼教、健身、餐飲、休閑、服務等復合業(yè)態(tài)的社區(qū)鄰里中心。同時依據(jù)不同的功能定位對超級市場業(yè)態(tài)進行品類改造，轉(zhuǎn)型為精選超市、社區(qū)生鮮及社區(qū)便捷三大類型。

人人樂2018年在華南、西北、西南、華北4大區(qū)域開出新業(yè)態(tài)門店15家，其中14家Le super高端精品超市、1家Le life生活超市。

中百集團以武漢為重點區(qū)域，發(fā)展精標超市、便利店等新業(yè)態(tài)，升級食品超市和生鮮超市。同時擴寬便利店發(fā)展思路，加強同中國電信、普安藥房等企業(yè)跨界合作，實現(xiàn)“便利店+”的發(fā)展新布局。

總結(jié)

整體來看，超市上市企業(yè)2018年在經(jīng)營上主要呈現(xiàn)以下特點：一是業(yè)績分化明顯，強者恒強的特點變得更加顯著；二是盈利能力改善，毛利率得到了有效提升；三是運營差異較大，大型超市同店銷售下滑明顯；四是拓展速度趨緩，同時優(yōu)化存量，處置扭虧無望門店并加快門店改造。

（本文系聯(lián)商網(wǎng)特別策劃“解讀2018年財報”系列報道，文/聯(lián)商網(wǎng) 崔旭升，制表/崔旭升）