雖然和肯德基聯名款爆火，但難掩泡泡瑪特疲態。作為潮玩賽道網紅品牌，泡泡瑪特出現頭部IP吸金能力下滑、營收增速放緩的跡象，其市值也從接近1500億港元跌落至目前的618億港元。

1月10日，“肯德基盲盒二手價暴漲8倍”消息沖上熱搜。

據悉，該盲盒主角是泡泡瑪特旗下的頭部IP Dimoo系列，由于僅在一、二線城市出售，且每個門店的套餐名額只有36個。套餐一經推出便遭瘋搶，一位消費者曬單花費了10494元，甚至還有“職業代吃”應用而生。

在二手平臺閑魚上，該套(一套6個)盲盒公仔售價在600元至800元之間，隱藏款的價格更是高達800元/個，較原價上漲8倍。

雖然和肯德基聯名款爆火，但難掩泡泡瑪特疲態。作為潮玩賽道網紅品牌，泡泡瑪特出現頭部IP吸金能力下滑、營收增速放緩的跡象，其市值也從接近1500億港元跌落至目前的618億港元。

在盲盒之外，泡泡瑪正加速原有IP生態的多樣化探索，并傳出落子主題公園的消息。只是在成為“中國迪士尼”之前，公司還有數道難題待解。

肯德基盲盒二手價漲8倍

限量盲盒讓人瘋狂，如果再加上IP聯名，心動指數就再次加碼。

1月4日，在進入中國35周年之際，肯德基推出了和Dimoo的聯名款盲盒。頭頂百變云朵，雙眼中透露出對世界充滿好奇的小男孩Dimoo，是泡泡瑪特最受歡迎的五大頭部IP之一。

按照原價，消費者只需在肯德基購買價值99元的指定套餐，就獲得盲盒1個。套餐中的產品有3個百事小可樂、一份小薯條、一個老北京雞肉卷、1個香辣雞腿堡、5塊黃金雞塊、2個葡式蛋撻。

據悉，整套盲盒總共有7款形象，包括常規的6款外加1款隱藏款，抽中隱藏款概率為1：72。其形象分別為冰雪圣代、晚安薯條、香甜粟米、就是可樂、漢堡飽飽，飛行上校，以及隱藏款王牌炸雞。

據證券日報消息，由于一家門店只分配了36個套餐，對應著36個公仔，活動上線后半個小時所有名額就已經賣光了，并且不會再補貨，且只有旗艦店才有資格參與這次活動。

如此“饑餓”營銷之下，為了搶到心動的盲盒，消費者們用上了各種手段。有消費者排隊一次購買6份套餐，另一位曬出賬單的消費者，一次性斥資10494元購買了106份套餐。

更有經驗的消費者，自身攜帶電子秤，按照每個款式重量不同，稱重盲盒后再選擇想要購買的款式；更有甚者將盲盒帶到地鐵站，拜托安檢的工作人員幫忙掃一下，看清玩偶的形狀，如果不是自己喜歡的款式再回到肯德基店里要求換一個。

媒體報道稱，發售后一天內，北京等一線城市基本售罄，不少玩家只能轉戰二手平臺或者干脆找人代吃代購。

相關視頻中，有消費者為集齊全套聯名盲盒，單筆花費超過600元。某二手平臺的該系列售賣中，一套6個售價600元至800元不等，隱藏款的價格更是高達800元/個，較原價上漲8倍。

供不應求的背景下，還衍生出“職業代吃”，“肯德基專業代吃助你集齊泡泡瑪特一整套”“可愛的Dimoo屬于你，罪惡的熱量留給我。”等吸睛的話術出現在微博的熱搜上。

至于肯德基聯名活動為何突然火爆刷屏，有參與者分析，除了與肯德基的消費者跟盲盒的受眾重合度較高，活動的接受度較高之外，還與活動策劃方的成功營銷有關。小紅書搜索“肯德基dimoo”，相關筆記數量超過1000篇，曬單分享、抽盒秘笈、代吃代購、評論吐槽夾雜在一起，提高了本次活動的話題熱度。

另一資深玩家稱，肯德基的此次聯名款并不值得花費太多精力去跟風收集，因為從做工來看，聯名款在Dimoo系列中做工趕不上泡泡瑪特實體店水平，而且26萬的發行量也算不上是限量款，僅是泡泡瑪特平時節日款的發行水平。

賽道擁擠，泡泡瑪特增速放緩

作為潮玩賽道網紅玩家，雖然借肯德基聯名款火了一把，泡泡瑪特卻面臨賽道越來越擁擠的尷尬。

根據艾媒咨詢整理的數據，預計到2023年，全球潮玩產業規模將達到2494.8億。國內市場未來幾年內，增長速度均超過20%，屬于高增長行業。

這樣的高增長市場，勢必引來資本競逐和新玩家的涌入。據財聯社消息，去年12月，成立于2020年5月的“山海潮玩”品牌獲500萬人民幣天使輪融資；千島·潮玩族宣布完成近億美元B輪融資，由紅杉中國、高榕資本領投。

除此之外，模言文化、52Toys、Suplay、AMAZING PANDA潘噠、ToyCity、十二光年等潮玩品牌在去年亦獲得資本加持，其中52Toys以4億元融資創下去年的單筆記錄。據相關媒體梳理，2021年潮玩產業投資數量達31起。

連與此不沾邊的互聯網巨頭，也來分一杯羹。去年2月份，B站發起了“蔬菜精靈”系列的潮玩盲盒眾籌；5月份，阿里影業宣布成立全新潮玩業務品牌“錦鯉拿趣”；此外，網易推售哈利波特、漫威、陰陽師等IP潮玩產品，小紅書開啟“云上潮玩展”。

除了潮玩消費火熱，目前市場分散、集中度低也是新玩家進來搶占份額的原因之一。泡泡瑪特招股說明書披露，目前公司是國內市場占有率最高的潮玩品牌，但也僅有8.5%的市場份額，與第二名Dreams的差距只有0.8個百分點，領先優勢并不明顯。

某種程度上，新玩家的擴張已經威脅到了泡泡瑪特。從財報中可以發現，在上市前的兩年，2018年、2019年泡泡瑪特總營收同比增長率為225.5%、227.2%，2020年遭遇疫情打擊，營收增速下滑至49.3%。

盡管在2021年的上半年有所恢復，營收增速達到了116.8%，但遠低于此前的數據。同期公司的整體毛利率由2020上半年的65.2%下降至63.0%，對此的解釋是主要由于自主產品的毛利率下降。

公司另一個核心指標會員復購率數據，已由2019年上半年的58%降至2021年上半年的49%，尤其是在產品質量問題頻發、盲盒漲價后，表明消費者的消費正在回歸理性。

與上述機構預測相反，不少觀點認為盲盒消費在“降溫”。有媒體統計，過去一年，閑魚上有30萬盲盒玩家進行交易，發布閑置盲盒數量較一年前增長320%。在這些二手交易平臺上，泡泡瑪特正品盲盒19元左右就可以買到，相比而言官方售價在59元。

事實上，作為泡泡瑪特核心競爭IP的Molly，其“吸金”能力正在不斷減弱。該IP在2020年營收同比下滑約1億后，2021年上半年營收占比降至11.5%，低于2020年的14.2%。

IP是泡泡瑪特的核心競爭力，同時也是“IP+盲盒”打法的關鍵。目前，泡泡瑪特運營的IP共有93個，包括12個自有IP、25個獨家IP及56個非獨家IP。但“IP+盲盒”打法容易被復制，名創優品旗下潮玩品牌“TOPTOY”，在截至9月30日其門店數累計達72家，用了不到一年時間線下門店規模就已經相當于泡泡瑪特的三成。

與此同時，TOPTOY也計劃開設機器人店，布局模式與泡泡瑪特接近。因此，有觀點認為，面對市場上新涌入的分食者，泡泡瑪特是個容易復制的目標，它并沒有建立起足夠深的護城河。

盲盒之外的新故事如何講？

“在泡泡瑪特上市前后，我們反復跟人解釋，泡泡瑪特不是一家盲盒公司，是一家基于IP的潮玩公司。”在去年9月份的半年報業績發布會上，泡泡瑪特董事長、CEO王寧表示。

更早之前，王寧曾在接受媒體采訪時表示，泡泡瑪特有一個宏偉的目標，就是五年后成為國內最像迪士尼的那家公司。

分析人士表示，從這些傳達出的聲音中可以發現，泡泡瑪特正在弱化自己的盲盒印象。

去年8月，北京泡泡瑪特樂園管理有限公司（下稱“樂園管理”）成立，業務范圍涵蓋城市公園管理、游樂園、游藝活動等。去年9月13日，寧波玩心回歸投資有限公司（下稱“玩心回歸”）成立，該公司注冊資本1億，由北京泡泡瑪特文化創意有限公司全資持股。

有文章統計，在投資方面，自2020年初至玩心回歸成立，泡泡瑪特已進行10筆左右投資。最早一起投資追溯到2020年初，當時投資了國產動畫電影《新神榜：哪吒重生》，之后又投資《白蛇2:青蛇劫起》，同時試水電影衍生品，推出系列手辦和盲盒等。

此外，泡泡瑪特投資范圍涵蓋了藝術館、漢服品牌、潮流買手店、二次元電商、文化藝術等領域。對此，公司曾表示，IP生態是泡泡瑪特最重要的投資思路，對文化藝術領域的公司保持較高的關注，尤其對Z世代的國風IP尤為重視。

泡泡瑪特更大的野心，或還在樂園業務方面。

公開信息顯示，近日，泡泡瑪特與北京朝陽公園達成合作，合作雙方為樂園管理、北京朝陽公園開發經營有限責任公司。朝陽公園將授權泡泡瑪特使用園區內“歐陸風韻”項目及其周邊街道、森林。

據項目負責人介紹，目前項目可研和概念設計已經完成，正處于方案設計階段，致力于將項目打造成集潮玩IP、文化傳播、沉浸式體驗、休閑娛樂于一體的潮流文化樂園。

此前，泡泡瑪特的門店成功入駐上海迪士尼，并在2021年9月，在環球影城開設首家全球概念店。

主題樂園作為IP的下游產業，在上游內容領域，泡泡瑪特推出子品牌葩趣，其線下門店年后在上海低調上線。相關負責人表示，葩趣定位是中國新銳設計師和IP孵化平臺，線下空間會提供給簽約的藝術家、合作方、工作室，滿足他們的個展、巡展以及藝術簽售的需求。

至此，泡泡瑪特新故事的脈絡浮現，即一個從藝術家發掘、IP運營，再到消費者觸達的潮流文化閉環故事。

只是在成為“中國迪士尼”的關鍵一環內容方面，泡泡瑪特還表現的較為欠缺，其IP身后并沒有與消費者情感鏈接的故事沉淀，這方面有不少國內品牌的前車之鑒。另外，主題樂園作為資金投入大、回報周期長的重資產項目，十分考驗投資方的資金和運營能力。

統計數據顯示，籌建了20年的北京環球影城包括周邊基建在內的投資已超過千億，而上海迪士尼度假區的投資規模同樣超過千億元。即便國內品牌熊出沒背后的華強方特，相關主體樂園的長期投資也在百億級別。

行業人士認為，從目前泡泡瑪特的體量和基礎能力來看，很難撐得起主題樂園業務的發展。因此，對于希望撕掉盲盒標簽的泡泡瑪特而言，對標迪士尼這條路無疑道阻且長。