2月18日，“下沉市場第一股”匯通達網(wǎng)絡(luò)(09878.HK)正式登陸港交所。股價小幅高開1.28%，報43.55港元，當前市值為249.04億港元。

在昨日暗盤交易中，匯通達網(wǎng)絡(luò)收盤報價45.1港元，較招股價43港元漲4.88%。

匯通達網(wǎng)絡(luò)此前發(fā)布公告，全球發(fā)售5160.62萬股股份，發(fā)售股價以招股區(qū)間下限定價為43港元，每手為100股。

01

深耕下沉市場十年

汪建國：廣闊農(nóng)村市場仍大有可為

在上市儀式上，匯通達董事長汪建國發(fā)表演講。汪建國認為，下沉市場是一個“大金礦”，只要有心，遍地是黃金。匯通達深耕下沉市場十年，打下了堅實的基礎(chǔ)，取得了一些成績，但爆發(fā)力還遠遠沒有得到體現(xiàn)。

“我們把會員店看作是一顆顆的小珍珠，單個的小珍珠不值錢，如果把它串成項鏈就值錢了。開始的時候，我們是把賣大家電的小店串在一起，后來我們發(fā)展到農(nóng)機、農(nóng)資、建材、酒水、3C數(shù)碼、新能源汽車。”汪建國表示。

他認為，匯通達在廣闊的農(nóng)村市場仍然大有可為，不僅可以串起一串珍珠項鏈，還可以串起一串珠寶項鏈，串起一串又一串“五彩繽紛”的項鏈。

汪建國回顧了出售五星電器的歷程。在他看來，選擇比勤奮重要。“2009年，我們把五星電器賣給百思買，而且選擇在最好的時點。這一選擇，實踐證明是正確的。”

而在二次創(chuàng)業(yè)時，汪建國選擇了母嬰童細分市場、選擇了城市智能家居領(lǐng)域，選擇了農(nóng)村下沉市場，同時創(chuàng)造了孩子王、好享家和匯通達，目前看來這些方向都是正確的，并且在不同的商業(yè)領(lǐng)域，采取了不同的商業(yè)模式的做法也是對的。

選擇農(nóng)村下沉市場，汪建國與徐秀賢(匯通達的聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO)有三點共同的認識：

第一，農(nóng)村是一個特殊的市場，我們要走一條別人沒有走過的道路，必須大膽去創(chuàng)新，大膽去創(chuàng)造；

第二，面對面廣量大且極度分散的市場，我們不能做增量，我們要盤活存量，整合和利用現(xiàn)有的各種資源；

第三，我們要做的是一個偉大的事業(yè)，偉大事業(yè)的背后要有偉大的商業(yè)思想來支撐。

汪建國表示，做生意光靠情懷不行，還要找到行之有效的方法，更要找到持續(xù)創(chuàng)造價值的商業(yè)模式。

02

超十家VC/PE加持

阿里巴巴為第二大股東

本次上市，匯通達引入了6家基石投資者，包括創(chuàng)維海外投資控股有限公司、Golden Feather Corporation(金螳螂)、Windfall T&L SPC、海瀾集團有限公司、SensePower Management Limited(商湯)以及景林資產(chǎn)管理香港有限公司。公開資料顯示，基石投資者同意以發(fā)售價認購總共1.5億美元可購買的發(fā)售股份數(shù)目，占總發(fā)行數(shù)的49.76%。

2021年5月，據(jù)彭博社援引知情人士透露，服務(wù)于中國農(nóng)村地區(qū)的中國電子商務(wù)平臺匯通達正在考慮在香港進行首次公開募股(IPO)，可能最多籌資10億美元，阿里巴巴是該公司的支持者之一。

據(jù)悉，阿里巴巴(中國)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司持有該公司19.08%的股份，為第二大股東。資料顯示，阿里巴巴在2018年向匯通達投資25億元，并以20億元向老股東收購股份，總計45億元。

該知情人士說，該公司正在與顧問就可能的上市進行合作，并考慮最快在2021年下半年上市，相關(guān)討論正在進行中，籌資金額和時間表等細節(jié)仍可能發(fā)生變化。

據(jù)悉，成立至今，匯通達已獲得包括景林投資、中金公司、五星控股、毅達資本、華泰證券、順為資本、華興新經(jīng)濟基金、新天域資本、銀河系創(chuàng)投、華夏保險、沿海資本、招商銀行、中美綠色基金、阿里巴巴、中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、中央企業(yè)貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金、國投創(chuàng)益等數(shù)十家財務(wù)投資方和戰(zhàn)略投資方的支持。

其中，2020年12月，匯通達獲中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、中央企業(yè)貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金(國投創(chuàng)益)的戰(zhàn)略投資，彼時估值300億元人民幣；而在5月19日宣布的由國投創(chuàng)益領(lǐng)投的Pre-IPO輪融資，投后估值約350億元人民幣。

公開信息顯示，匯通達成立于2010年，是中國領(lǐng)先的立足于農(nóng)村市場的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺。公司以B2B為核心，以平臺為載體，以全產(chǎn)業(yè)鏈交易為切入點，整合產(chǎn)業(yè)會員和零售會員，構(gòu)建了線上線下相融合的產(chǎn)業(yè)服務(wù)平臺。

截至2021年9月30日，匯通達已形成覆蓋中國21個省份及逾20000個鄉(xiāng)鎮(zhèn)的零售生態(tài)系統(tǒng)，業(yè)務(wù)覆蓋超過160000家會員零售門店、10000家供應(yīng)商及20000家渠道合作客戶，商品品類涵蓋在下沉市場的家庭支出中具有顯著增長潛力的家用電器、消費電子、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料、交通出行、家居建材以及酒水飲料等六大品類。

匯通達主要為客戶提供交易業(yè)務(wù)及服務(wù)業(yè)務(wù)。憑借數(shù)字化能力，匯通達向產(chǎn)業(yè)價值鏈上的零售門店及渠道合作客戶提供門店SaaS+及商家解決方案，并向會員零售門店提供穩(wěn)定的一站式供應(yīng)鏈，其中包括于平臺上提供豐富的商品以及靈活的配送服務(wù)選項，滿足多樣化需求。

招股書信息顯示，公司的收入由2018年的人民幣298.02億元增加46.4%至2019年的人民幣436.33億元，并進一步增加13.7%至2020年的人民幣496.29億元。公司經(jīng)調(diào)整凈利潤(非國際財務(wù)報告準則計量)由2018年的人民幣1.24億元增加100.7%至2019年的人民幣2.5億元，并進一步增加29.1%至2020年的人民幣3.22億元。

2021年前9個月，匯通達交易業(yè)務(wù)營業(yè)收入約為461.4億元，同比增長35%，毛利率為2.2%；服務(wù)業(yè)務(wù)營業(yè)收入約為2.8億元，同比增長80%，毛利率為59.6%。

交易業(yè)務(wù)板塊，匯通達消費電子產(chǎn)品、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料、家用電器占整體營業(yè)收入的比例分別為39.5%、22.6%、18.4%。 

服務(wù)業(yè)務(wù)板塊，2021年前9個月，匯通達門店SaaS+訂閱營業(yè)收入為1.63億元，同比增長74%；來自商家解決方案的營業(yè)收入為1.15億元，同比增長89%。

對于IPO用途，匯通達表示，本次所得款項凈額的約30%將用于加強與現(xiàn)有客戶的關(guān)系并進一步擴大其客戶群，約25%的所得款項凈額用于優(yōu)化其供應(yīng)鏈的能力以及效率，約20%用于增加對公司平臺的IT基礎(chǔ)設(shè)施的投資，以及增強門店SaaS+業(yè)務(wù)變現(xiàn)能力，約15%用于選擇性的尋求和參與者的戰(zhàn)略合作、投資或者收購，剩余的約10%將被用于營運資金。

2021年10月14日，同為五星控股旗下的母嬰服務(wù)龍頭企業(yè)孩子王在深交所創(chuàng)業(yè)板敲鐘上市。對于五星控股創(chuàng)始人汪建國來說，匯通達是其半年內(nèi)收獲的另一個IPO。

在線上紅利日趨枯竭之下，下沉市場增長潛力仍十分巨大。不過，下沉市場商品和服務(wù)距離一線城市還有相當大的差距，普遍缺乏優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，下沉市場的消費需求并沒有被滿足，但市場比較分散服務(wù)成本更高，這也是下沉的難點。

相較于其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)慣用一個APP連接供需兩端的去中心化模式，匯通達并未采取完全去中心化的做法，而是依托鄉(xiāng)鎮(zhèn)零售實體及產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，基于互聯(lián)網(wǎng)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等基礎(chǔ)技術(shù)實施產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)智零售，構(gòu)建出連而不鎖的、線上線下融合的商業(yè)數(shù)字化服務(wù)平臺。

產(chǎn)業(yè)端，向上游制造商與品牌商開放下沉市場銷售渠道、農(nóng)村消費大數(shù)據(jù)和全面在線的數(shù)字化交易系統(tǒng)，與上游供給側(cè)企業(yè)共同甄選與定制適合下沉市場的商品與服務(wù)，以最優(yōu)化的流通手段、流通形式和流通過程來滿足下沉市場的各種需求，實現(xiàn)降本增效。

零售端，向下沉市場中的傳統(tǒng)經(jīng)銷商和鄉(xiāng)鎮(zhèn)零售店，通過超級老板、匯享購等以一系列SaaS工具，幫他們實現(xiàn)數(shù)字化的門店經(jīng)營和管理，更好的服務(wù)下沉市場的消費者。

徐秀賢表示，未來匯通達將發(fā)力三件事：一是持續(xù)加強對鄉(xiāng)鎮(zhèn)零售店的賦能改造，幫助這些小微、弱勢的經(jīng)濟體強起來、富起來；二是持續(xù)加強對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)改造和升級，讓覆蓋農(nóng)民生活生產(chǎn)消費的品牌廠商能夠更加簡單高效地觸達農(nóng)民家庭；第三持續(xù)加強對城鄉(xiāng)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺的建設(shè)，為生產(chǎn)商、貿(mào)易商、服務(wù)商、零售商、農(nóng)民家庭，建設(shè)一條全鏈路、端到端的數(shù)字化“新商路”。

2021年9月，商務(wù)部等17部門發(fā)布《關(guān)于加強發(fā)縣域商業(yè)體系建設(shè)促進農(nóng)村消費的意見》，中央財政給予每個示范縣建設(shè)資金支持2000萬元。匯通達也在積極申請項目建設(shè)，加強對加強對農(nóng)村商業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)改造。

據(jù)悉，匯通達未來三年計劃實現(xiàn)超40%的營收復(fù)合增長、超60%的利潤復(fù)合增長，賦能改造鄉(xiāng)鎮(zhèn)零售店超20萬家，數(shù)字化服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴超5000家。