01

青島創(chuàng)投圈最近熱鬧得很。

一周時(shí)間內(nèi)，沃隆食品、三祥科技、雷神科技、青禾草坪、海力威、以薩技術(shù)、浩大海洋等7家青企密集提報(bào)上市材料。其數(shù)量之多，青島本地媒體用“罕見”來形容。這是發(fā)生在上個(gè)月底的事情。

另一條消息在本月公布：青島綜改基金——國盛資盈綜改（青島）產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)設(shè)立登記，由此，青島第一支國家級(jí)國資國企改革發(fā)展基金落地。這支基金首期規(guī)模50億元，由中國國新和青島國投聯(lián)合發(fā)起，重點(diǎn)投向青島的國有背景優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)企業(yè)，集成電路、新能源、海洋經(jīng)濟(jì)等都是重點(diǎn)聚焦的產(chǎn)業(yè)。

最新消息來自歌爾股份7月18日的公告。歌爾股份聯(lián)手米哈游、三七互娛兩大游戲巨頭，擬在青島設(shè)立5.56億元?jiǎng)?chuàng)投基金，投向包括VR在內(nèi)的先進(jìn)制造、半導(dǎo)體等領(lǐng)域。

此番盛況得益于青島近年來在創(chuàng)投生態(tài)上的建設(shè)。但當(dāng)談起這片新晉的創(chuàng)投熱土，我的青島老鄉(xiāng)Spencer感嘆道，那些看上去很fancy的美元基金都不怎么去青島。

“你什么時(shí)候看到經(jīng)緯和紅杉去青島投項(xiàng)目了？他們也許會(huì)看，但精力明顯不在那里。”

這與青島創(chuàng)業(yè)公司的特性有關(guān)。Spencer曾就職于多家一線創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，對(duì)青島創(chuàng)投生態(tài)頗有觀察。他給我分享了最近聽來的兩個(gè)典型的“青島創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目”。

第一個(gè)項(xiàng)目的主角，是青島海洋大學(xué)的一對(duì)教授，他們專門研究防日曬腐蝕的涂料。比如，海邊的那些大油罐，最大的問題就是要防火防高溫，因?yàn)楫?dāng)日曬溫度升高之后就有燃爆或是揮發(fā)出氣體的風(fēng)險(xiǎn)。為了降溫防護(hù)，油罐外面涂的并不是日常的那種油漆，而要涂專門的防日曬涂料。這種涂料可以讓設(shè)備在相同的環(huán)境下降溫3到4度。機(jī)緣巧合，這項(xiàng)技術(shù)后來被用作坦克外面的涂料，進(jìn)入軍工領(lǐng)域。這是一個(gè)很大的市場(chǎng)和生意，但也是一個(gè)“很苦逼”的活兒——與大染缸為伴，工作場(chǎng)景不僅不性感，反而堪稱惡劣。

第二個(gè)項(xiàng)目聽上去也很新鮮。在青島膠州的朋友告訴Spencer，膠州當(dāng)?shù)赜幸患移髽I(yè)現(xiàn)在年?duì)I收能達(dá)到“好幾個(gè)億”。這家公司做的是專門切“辣椒把兒”的農(nóng)業(yè)機(jī)械。帶把兒的辣椒沒法直接出口日本和韓國，但如果切不好的話，也會(huì)影響到辣椒的品性，比如，如果切大了，辣椒后邊就漏了，所以這其實(shí)也需要精準(zhǔn)的技術(shù)，最好能正好切到辣椒的根部，同時(shí)還不破壞辣椒的完整度。這家公司針對(duì)這一痛點(diǎn)發(fā)明了一套專利技術(shù)，于是，很多農(nóng)戶都購買他們的器械來切現(xiàn)采摘的辣椒，現(xiàn)在這家公司已經(jīng)做到了市占率第一。

沒想到吧，中國最牛的農(nóng)業(yè)機(jī)械細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，隱形冠軍其實(shí)在青島。

但“細(xì)分”的潛臺(tái)詞是“不好歸納”，非要說的話，Spencer說，青島的項(xiàng)目，絕大多數(shù)是“人民幣基金喜歡的類型”。

看賽道。這些公司偏向于“老土”的制造業(yè)，在家居家電、雙碳、新能源、新材料等領(lǐng)域有頗多優(yōu)質(zhì)公司。比如，青島的輕工業(yè)體系比較完備，有海爾、海信等行業(yè)龍頭企業(yè)，也形成了產(chǎn)業(yè)生態(tài)，人才儲(chǔ)備情況也不錯(cuò)，越來越多創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目和上市公司正從中產(chǎn)生。我在文章開頭提到的海力威、三祥科技、青島青禾都屬于高分子材料行業(yè)，這正是青島的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。

講業(yè)績。這些公司大都營收穩(wěn)定，盈利情況還不錯(cuò)，有可能在短期內(nèi)上市，但缺點(diǎn)在于，擴(kuò)展性和爆發(fā)性不強(qiáng)，天花板比較低。

那么，過去一段時(shí)間，人民幣基金抓住青島了嗎？

有幾個(gè)已上市企業(yè)的案例能說明些問題。

2021年2月底到3月初，一周之內(nèi)，青島迎來了3家上市公司。3月3日，青島德固特節(jié)能裝備股份有限公司在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。在此之前，青島海泰新光科技股份有限公司2月26日在上交所科創(chuàng)板上市，青島冠中生態(tài)股份有限公司于25日在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌交易。

德固特也屬于Spencer說的典型的青島項(xiàng)目。這是一家高科技節(jié)能環(huán)保裝備制造商，為客戶提供清潔燃燒與傳熱節(jié)能解決方案，同時(shí)接受專用裝備定制。招股書顯示，2017年至2019年，德固特的營業(yè)收入為2.18億元、2.36億元和2.64億元，歸母凈利潤分別為3883.9萬元、5105.5萬元和6197.7萬元。去年3月，德固特在創(chuàng)業(yè)板上市，上市首日市值達(dá)66億元，目前回落到20億左右。根據(jù)年報(bào)，2021年，其主營收入為2.95億元，凈利潤4290.26萬元。

海泰新光主要從事醫(yī)用內(nèi)窺鏡器械和光學(xué)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品對(duì)外出口至美國、新加坡、韓國、德國等多個(gè)國家和地區(qū)。2017年、2018年、2019年，海泰新光實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.81億元、2.01億元、2.53億元，凈利潤分別為5109.28萬元、5455.45萬元、7193.08萬元。2021年，其營業(yè)收入達(dá)3.10億元，凈利潤首次破億。在科創(chuàng)板上市首日，海泰新光市值為48.9億元，如今的市值已經(jīng)接近80億元。

冠中生態(tài)做的是生態(tài)環(huán)境建設(shè)業(yè)務(wù)，包括以植被恢復(fù)為主的生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù)，和部分園林綠化、市政公用等城市環(huán)境建設(shè)業(yè)務(wù)。招股書顯示，上市前的三年來，冠中生態(tài)的營業(yè)收入分別為1.91億元、3.24億元及2.78億元，凈利潤分別是3933.08萬元、5730.67萬元和6774.04萬元。2021年，其營收達(dá)4.02億元，同比增長37.66%，凈利潤7812.72萬元，同比增長23.05%。深交所上市首日，冠中生態(tài)市值為55億元，目前市值在20億左右。

正如Spencer所言，這三家青島公司的共同點(diǎn)在于，業(yè)績相對(duì)穩(wěn)定，且能持續(xù)盈利。但上市后市值一般在幾十億元左右，和動(dòng)輒百億、千億市值的新經(jīng)濟(jì)公司相比，自然是不夠“性感”。

觀察背后的投資機(jī)構(gòu)，可以發(fā)現(xiàn)，這是一場(chǎng)青島本地投資機(jī)構(gòu)的集體狂歡。雖然其中也有深創(chuàng)投、九鼎投資這種老牌人民幣基金的身影，但總體而言，這些項(xiàng)目背后是青松資本、海創(chuàng)匯、巨峰科創(chuàng)、青島國信、魯信創(chuàng)投等本地機(jī)構(gòu)在扎堆，DFJ德豐杰中國基金、清控科創(chuàng)、勁邦資本和常春藤資本等機(jī)構(gòu)也都在青島設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。

可以這么說，過去多年，青島創(chuàng)業(yè)公司的紅利更多被本地資本吃到了；也可以說，青島企業(yè)的增長紅利，頭部基金們此前是錯(cuò)過了。

02

情況正在發(fā)生變化。

青島也在變化，頭部基金、一線VC的基金幣種、策略、邊界也在逐步調(diào)整。

2019年，青島提出把“雙招雙引”作為“一把手工程”，通過國際要素大量引入并與青島既有要素優(yōu)化重組，釋放青島開放發(fā)展的強(qiáng)勁活力，明確提出了“學(xué)深圳，趕深圳”的目標(biāo)后，青島旨在打造長江以北地區(qū)國家縱深開放的新的重要戰(zhàn)略支點(diǎn)，“投資青島，就是投資國家戰(zhàn)略”。

在此背景下，2019年，青島提出打造青島全球創(chuàng)投風(fēng)投中心，市場(chǎng)活躍度進(jìn)一步提升。

在募資上，2021年青島新募基金數(shù)458支，同比增長137.3%，募集金額926.16億元，同比增長71.6%億元，平均單支基金規(guī)模2億元，投早投小趨勢(shì)明顯。

在投資上，截至2021年末，青島市接受股權(quán)創(chuàng)投類私募基金在投項(xiàng)目共計(jì)1360個(gè)，在投規(guī)模1037億元，超半數(shù)集中在四新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

在退出上，2021年青島地區(qū)共涉及到80筆退出案例，其中IPO退出方式的有70起。從上市掛牌情況看，2021年，青島市新增境內(nèi)外上市公司15家，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。

在此風(fēng)潮之下，更多本地之外的機(jī)構(gòu)開始投資青島。2019年，青島設(shè)立500億規(guī)模的青島科創(chuàng)母基金，從2020年2月完成備案登記算起，已經(jīng)正式運(yùn)營兩年有余。科創(chuàng)母基金在四大領(lǐng)域設(shè)立了多支子基金，同創(chuàng)偉業(yè)、梅花創(chuàng)投等VC已經(jīng)入局。

具體來看，在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)賽道，設(shè)立了同創(chuàng)偉業(yè)工業(yè)智聯(lián)基金、海爾創(chuàng)投海創(chuàng)智聯(lián)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)基金、梧桐樹工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)基金等；新基建賽道設(shè)立了梅花創(chuàng)投科技基金、元禾原點(diǎn)科技基金等；先進(jìn)制造賽道設(shè)立藍(lán)區(qū)半導(dǎo)體基金、青島瀛創(chuàng)科技基金、青島中以高創(chuàng)基金等；生命科學(xué)賽道設(shè)立了石藥仙瞳新藥基金、中金上元基金、建信資本醫(yī)療基金、馬焦雷醫(yī)療基金等。

目前，已落地的子基金完成了對(duì)靖帆新材、卡奧斯、鰭源科技、核芯互聯(lián)等一批本地企業(yè)的投資，并引入了虎視傳媒、全球捷運(yùn)、予信科技等企業(yè)落地青島。

鞏固原有優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)之外，青島也在大力發(fā)展新經(jīng)濟(jì)。2022青島·全球創(chuàng)投風(fēng)投大會(huì)上發(fā)布的《青島最具投資潛力企業(yè)名錄》共收錄156家企業(yè)，均為創(chuàng)新技術(shù)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)，以A輪及A輪前為主，主要布局“新一代信息技術(shù)”、“新能源、新材料”、“集成電路”、“醫(yī)療健康”等當(dāng)前投資熱門賽道。另外，華為、騰訊、阿里等產(chǎn)業(yè)巨頭紛紛在青島布局。

文章開頭提到的以薩技術(shù)、雷神科技、沃隆食品等都是青島新興的創(chuàng)業(yè)公司。

其中，以薩技術(shù)正是青島通過資本撬動(dòng)吸引新經(jīng)濟(jì)企業(yè)落戶的代表。這家公司深耕人工智能的一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域——城市云腦建設(shè)和智慧城市運(yùn)營與管理，已經(jīng)為公安部、國家信息中心及北京、天津、上海、廣州等直轄市和國家中心城市以及全國20多個(gè)省級(jí)、1200多個(gè)市縣區(qū)政府單位和公安機(jī)關(guān)，搭建了大數(shù)據(jù)深度應(yīng)用平臺(tái)。創(chuàng)始人李凡平畢業(yè)于山東科技大學(xué)，去年5月將總部從北京遷入青島，同步開啟了上市之路。

以薩技術(shù)的投資者眾多，其中不乏深投控、松禾創(chuàng)智、安元基金等國內(nèi)一線機(jī)構(gòu)，但青松創(chuàng)投、齊魯前海創(chuàng)投、海發(fā)數(shù)科、海洋新動(dòng)能、山東陸海港城等青島本地機(jī)構(gòu)仍然占據(jù)了大部分席位。

同樣地，在集成電路方面，今年5月，內(nèi)地第一家CIDM模式的企業(yè)芯恩（青島）集成電路項(xiàng)目完成B輪融資，青島興橙集電股權(quán)投資投了28.55億元，持股比例57.1%，成為芯恩的最大股東。

當(dāng)創(chuàng)投生態(tài)日趨優(yōu)化，深耕青島的本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)一步崛起。在梳理資料的過程中，我注意到，一家叫“青松資本”的機(jī)構(gòu)出現(xiàn)在了多個(gè)項(xiàng)目的融資列表上。

成立于2014年的青松資本管理基金規(guī)模近100億元，目前管理基金48只。青松資本董事隋曉曾在2021年公開透露，被投企業(yè)中預(yù)計(jì)有10余家企業(yè)申報(bào)IPO，未來3年內(nèi)將沖擊50家報(bào)會(huì)企業(yè)。這其中包括豪江智能、盤古智能、靖帆科技，歐特美、青禾草坪、以薩技術(shù)和中加特7家青島企業(yè)。

“整體來看，青島的這波聲勢(shì)是做起來了，但只看數(shù)字其實(shí)意義不太大，還要看有哪些機(jī)構(gòu)和企業(yè)真正跑了出來。”Spencer這樣評(píng)價(jià)道。

誰將從這片嶄新的創(chuàng)業(yè)熱土吃到最多的紅利？過去錯(cuò)失了青島項(xiàng)目的人民幣基金如今會(huì)迎頭趕上嗎？

“看看青島能不能跑出自己的‘深創(chuàng)投’吧。”Spencer說。

（應(yīng)采訪對(duì)象要求，Spencer為化名）