危險(xiǎn)的到來并非沒有征兆，其中之一，是一份遲遲發(fā)不出來的年報(bào)。 

這原本是一家公司向外界展示自己真實(shí)經(jīng)營狀況的時(shí)刻，相比未經(jīng)審計(jì)的季度財(cái)報(bào)，年報(bào)披露的信息更詳實(shí)，當(dāng)然也包括風(fēng)險(xiǎn)。

但這個(gè)機(jī)會(huì)可能徹底沒有了。 

作為審計(jì)方的普華永道在年初的審計(jì)中發(fā)現(xiàn)了每日優(yōu)鮮的數(shù)據(jù)異常，為此拒絕在審計(jì)報(bào)告上簽字，并一直拖延至今。 

為徹查此事，普華永道和獨(dú)立第三方德勤聯(lián)合調(diào)查了3個(gè)月的時(shí)間，最終發(fā)現(xiàn)，每日優(yōu)鮮的次日達(dá)業(yè)務(wù)存在與供應(yīng)商違規(guī)交易的情況。這使得它在2021年的前三個(gè)季度分別虛增了1.56億、2.56億以及2.63億的收入。 

在公告中，每日優(yōu)鮮特意強(qiáng)調(diào)公司管理層對此并不知情，但財(cái)務(wù)專家表示，嚴(yán)格意義上來說這已經(jīng)涉嫌“財(cái)務(wù)造假”。 

“每日優(yōu)鮮本來就是負(fù)債上市的，扣除這些虛增的收入對每日優(yōu)鮮盈虧狀況影響很大”，一位每日優(yōu)鮮的高層告訴36氪未來消費(fèi)。 

事情發(fā)生后，每日優(yōu)鮮的高層其實(shí)一直在推動(dòng)財(cái)報(bào)發(fā)布，但與審計(jì)團(tuán)隊(duì)遲遲無法達(dá)成一致，據(jù)知情人士透露，他們甚至沒有支付相關(guān)的審計(jì)費(fèi)用。 

這一事件猶如“蝴蝶效應(yīng)”，此后20天里，供應(yīng)商討要賬款的聲音此起彼伏，7月28日，每日優(yōu)鮮突然宣布就地解散。多位供應(yīng)商都告訴36氪未來消費(fèi)，每日優(yōu)鮮如今所欠的賬款最少有15億。 

從2014年拿到500萬美元的天使輪融資后，4年時(shí)間里，每日優(yōu)鮮完成了7輪融資，幾乎每筆錢都是上億級別。至少在2018年之前，每日優(yōu)鮮是沒怎么體驗(yàn)過“缺錢”的滋味的。 

在投資人眼里，徐正是個(gè)天才。15歲保送中科大少年班；28歲成為聯(lián)想最年輕的事業(yè)部總經(jīng)理，并將部門年均營收拉高到300億元。前置倉更在當(dāng)時(shí)被業(yè)界看做是顛覆性創(chuàng)新，備受資本追捧。

但高光時(shí)刻轉(zhuǎn)瞬即逝。此后4年，從一級市場到二級市場，每日優(yōu)鮮始終沒有證明自己的盈利能力，甚至沒能如對手叮咚一般緩解虧損狀況——8年時(shí)間，總計(jì)超130億人民幣的融資，光是后四年每日優(yōu)鮮就虧掉了105億。 

一位近期在維權(quán)的每日優(yōu)鮮供應(yīng)商向我們絕望地發(fā)問：錢沒給供應(yīng)商、沒給員工發(fā)工資、物流公司也沒給，誰能告訴我們，每日優(yōu)鮮的錢到底哪里去了？

這個(gè)問題的另一重指向是，一群背景光鮮、甚至有時(shí)過分聰明的創(chuàng)業(yè)者，如何去做一個(gè)需要“彎腰撿鋼镚”（徐正語），從指頭縫里扣出利潤的苦生意？ 

這也是所有人的疑問。

“戰(zhàn)爭”的真相：錢撒了，但用戶留不住 

每日優(yōu)鮮第一次感受到“缺錢”的滋味是在2019年。 

2017到2018年，是每日優(yōu)鮮業(yè)務(wù)高歌猛進(jìn)的兩年，其間完成了3輪累計(jì)近8億美金的融資。那一年，上一代的“城市大倉”型生鮮創(chuàng)業(yè)公司已無蹤影，盒馬加速開出了近100家門店，而在“前置倉”賽道，每日優(yōu)鮮還沒有夠得上威脅的對手。 

直到叮咚買菜崛起。2018年僅一年時(shí)間，這家總部位于上海的前置倉“新貴”就拿到了4輪融資，累計(jì)融資額近20億人民幣，并旋即在2018年底拉響了“價(jià)格戰(zhàn)”。 

每日優(yōu)鮮、叮咚買菜融資歷程，數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)證券、公開信息 

依靠強(qiáng)大的地推，以及“0起送費(fèi)、0配送費(fèi)”的特色賣點(diǎn)，叮咚買菜在自己的大本營上海很快圈住了用戶的心，這讓每日優(yōu)鮮上下都感受到了緊張。 

在叮咚還未崛起的2018年上半年，每日優(yōu)鮮在生鮮電商行業(yè)的用戶規(guī)模占比曾一度突破50%，連續(xù)4個(gè)季度領(lǐng)跑行業(yè)，但到了2018年四季度，每日優(yōu)鮮上海市場的份額已有被叮咚買菜趕超的趨勢。 

迫于戰(zhàn)局壓力，2019年初，每日優(yōu)鮮CEO徐正搬到了上海辦公，親自領(lǐng)導(dǎo)華東業(yè)務(wù)，并提出“讓華東人民吃上更便宜的菜”的口號(hào)，宣布在華東市場投入10億元，推出“0元購”等系列活動(dòng)。 

一位曾參與當(dāng)時(shí)“華東戰(zhàn)役”的地推人員告訴36氪未來消費(fèi)，叮咚買菜為了搶占用戶，曾給出“注冊app就送30元商品券”的活動(dòng)，且無需滿減。 

每日優(yōu)鮮的力度絲毫不弱。“對方補(bǔ)貼30，優(yōu)鮮就補(bǔ)貼35、40，給地推人員的獎(jiǎng)勵(lì)更是夸張，單個(gè)人的獎(jiǎng)勵(lì)就逼近200”。據(jù)他估計(jì)，在瘋狂的2019年一季度，每日優(yōu)鮮在上海一天的拉新支出就在上百萬。 

除了大額用戶和菜品補(bǔ)貼外，每日優(yōu)鮮還進(jìn)行了前置倉2.0版本的改進(jìn)，把SKU數(shù)從1000多個(gè)增至3000個(gè)，倉均面積從150平米以下增加至300-500平米，最多的時(shí)候上海區(qū)域招募了超過 500 名員工。 

SKU的擴(kuò)容帶來了商品管理難度的加大，損耗亦隨之上升，“生鮮損耗度在一季度一度突破了30%，達(dá)到歷史峰值”，一位知情人士透露。 

當(dāng)時(shí)徐正的計(jì)劃是“下半年在上海開出500個(gè)新倉”，這個(gè)數(shù)據(jù)占據(jù)其當(dāng)時(shí)全年新倉目標(biāo)的一半，但后來迫于資金的壓力，開出的新倉數(shù)量連1/4都沒有。 

配合“華東戰(zhàn)役”的打響，每日優(yōu)鮮在全國范圍也掀起了瘋狂的“拉新促活”的活動(dòng)。一個(gè)標(biāo)志是，2019年初，每日優(yōu)鮮特意挖來了前摩拜單車的增長副總裁楊毓杰擔(dān)任首席增長官。 

一位曾與楊毓杰共事的前每日優(yōu)鮮高管表示，Jack（楊毓杰的英文名）一來，就開始了轟轟烈烈的“撒錢”行為，從微博、抖音到小紅書，幾乎所有社交媒體都投了個(gè)遍。 

“通過社交裂變，當(dāng)時(shí)（每日優(yōu)鮮）首單用戶的獲客成本為30元-40元，但要培養(yǎng)出一個(gè)穩(wěn)定復(fù)購率的用戶，需至少連續(xù)下單6次，算下來大約需要200元”，一位前高管在接受36氪未來消費(fèi)采訪時(shí)表示。 

叮咚買菜與每日優(yōu)鮮MAU變化情況，數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)證券、財(cái)報(bào) 

“數(shù)億元是肯定有的，他自己對外一直宣稱每日優(yōu)鮮小程序用戶在三個(gè)月內(nèi)漲了4倍，但內(nèi)部人都知道留存率非常低。”上述前高管稱。 

兩家公司的招股書清晰展現(xiàn)了這一年看似激烈的戰(zhàn)爭背后，雙方究竟用了多少彈藥。2019年每日優(yōu)鮮的銷售及營銷費(fèi)用高達(dá)7.4億，占收入的比重為12.3%，而同期叮咚買菜的銷售費(fèi)用率卻僅有6.7%。 

結(jié)果就是， 規(guī)模更大的每日優(yōu)鮮虧得更多——2019年，每日優(yōu)鮮收入只有60.01億，虧損卻高達(dá)29.09億。 

因?yàn)楣ぷ鞑焕?019年7、8月份楊毓杰已經(jīng)被徐正安排去分管大區(qū)業(yè)務(wù)，直至后來離開每日優(yōu)鮮。野心勃勃的徐正本打算在上海待滿一年，但知情人士告訴36氪未來消費(fèi)，“不到半年，徐正就回到了北京”。 

結(jié)局正如后來外界看到的，在上海市場每日優(yōu)鮮幾乎完敗叮咚買菜。當(dāng)年 7 月，叮咚買菜上海日單量穩(wěn)定超過每日優(yōu)鮮，復(fù)購率等關(guān)鍵指標(biāo)也優(yōu)于每日優(yōu)鮮。 

一位每日優(yōu)鮮高管向36氪未來消費(fèi)這樣總結(jié)這一戰(zhàn)失敗的原因：“叮咚一出場就主打‘活鮮蔬菜’和免配送費(fèi)，‘做好一頓飯’的心智深入人心，但每日優(yōu)鮮一直都是主打水果，上海人民對此并不感冒”，雖然后來拼命擴(kuò)展SKU，但在商品層面始終無法獲得用戶認(rèn)可，忠誠度相當(dāng)差。

屢戰(zhàn)屢敗的新業(yè)務(wù)：進(jìn)一步榨干現(xiàn)金流 

與叮咚買菜一戰(zhàn)大量消耗了每日優(yōu)鮮的元?dú)狻?nèi)，什么火就做什么的新業(yè)務(wù)“探索”卻持續(xù)了一整年，這進(jìn)一步榨干了其現(xiàn)金流。 

踩著拼購電商的風(fēng)口，2019年初每日優(yōu)鮮推出了“每日拼拼”，通過拼團(tuán)的社交裂變方式，試圖覆蓋前置倉模式覆蓋不到的下沉市場。 

每日優(yōu)鮮前COO孫原當(dāng)時(shí)的對外解釋是，“每日優(yōu)鮮確定了消費(fèi)者圈層，每日拼拼是增量和想象空間。” 

相較于其他社交拼團(tuán)平臺(tái)，每日拼拼更強(qiáng)調(diào)上下級隸屬關(guān)系，給出的返利相當(dāng)“誘人”，比如最高級別的甄選師可獲得返利12%、從直屬粉絲首單抽取7元、直屬團(tuán)隊(duì)則返利20%…… 

巔峰時(shí)每日拼拼一度擴(kuò)張至近 600 人的團(tuán)隊(duì)，但在上線四個(gè)月后便快速解散。一位每日拼拼的前員工告訴36氪未來消費(fèi)，從一開始拼拼就與主商城業(yè)務(wù)存在左右手互搏，大倉和供應(yīng)商幾乎都共用，“商品選擇不多、價(jià)格也沒有優(yōu)勢，能做成才是怪事”。 

咖啡業(yè)務(wù)“小紅杯”則是另一個(gè)失敗的嘗試。做法是在前置倉內(nèi)陳設(shè)咖啡機(jī)，希望通過賣咖啡來提升單量，單杯補(bǔ)貼5-10元，價(jià)格在10元上下。這個(gè)業(yè)務(wù)在上海和北京上線2個(gè)月同樣匆匆下線，成本上千萬元商用咖啡機(jī)很快閑置。 

資金充裕時(shí)，每日優(yōu)鮮甚至還動(dòng)過盒馬模式的主意，做了一個(gè)大型商超，想學(xué)習(xí)盒馬做店倉一體，然后輻射周邊社區(qū)。 

根據(jù)當(dāng)時(shí)媒體的報(bào)道，每日優(yōu)鮮購置了多個(gè)標(biāo)準(zhǔn)梯形魚缸，引入了各種鮮活的海產(chǎn)如小龍蝦、扇貝。雖然有24小時(shí)供氧，但鮮活海鮮的死亡率很高，加上每日優(yōu)鮮的品牌心智不能帶來足夠的流量，這些成本最后就以貨損的方式攤銷了。 

2020年在湖畔大學(xué)的分享中，徐正談到了他對探索新業(yè)務(wù)的看法：“我們既強(qiáng)調(diào)AII IN，又極其慎重，所以我們內(nèi)部有個(gè)做法，叫做直覺、邏輯、數(shù)據(jù)三環(huán)驗(yàn)證，這三環(huán)都確認(rèn)后，才是趨勢，才能AII IN。一環(huán)不在，就忍著，實(shí)驗(yàn)完了、看完了，刪掉。所以我們做了很多業(yè)態(tài)嘗試，但真正ALL IN進(jìn)去的并不多”。 

不過，這種說法不能打消投資人對這家公司的“疑慮”。 

一位在2017年就看過每日優(yōu)鮮的消費(fèi)投資人告訴36氪未來消費(fèi)，“當(dāng)時(shí)沒有投的最大原因就是，作為主營業(yè)務(wù)本來就很燒錢的公司，它想法太多了，創(chuàng)業(yè)公司最應(yīng)該的就是專注。”2018年，該機(jī)構(gòu)選擇了押注叮咚買菜。 

經(jīng)過2019年的“價(jià)格戰(zhàn)”和各種失敗的業(yè)務(wù)探索，每日優(yōu)鮮的資產(chǎn)負(fù)債率從2018年的49.5%猛然擴(kuò)大到130.4%。招股書顯示，其當(dāng)年虧損接近30億元，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為-19.7億，同比擴(kuò)大17.45%，期末現(xiàn)金及等價(jià)物只剩5.6億。 

 每日優(yōu)鮮經(jīng)營現(xiàn)金流情況，來源：財(cái)報(bào)、天風(fēng)證券 

更悲慘的是，2019年每日優(yōu)鮮幾乎沒有拿到一分錢，而叮咚買菜則連續(xù)獲得了三輪融資。

沖刺上市：最后一根稻草 

看上去，2020年初的新冠疫情拯救了每日優(yōu)鮮，幫助它后續(xù)又拿到了3輪總額近50億的大額融資。但也從這個(gè)季度開始，叮咚買菜第一次在營收上反超了每日優(yōu)鮮——前者的營收為26.04億，后者則為16.95億——從此每日優(yōu)鮮再?zèng)]有追上過叮咚買菜。

叮咚買菜與每日優(yōu)鮮收入與GMV變化，數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)證券、財(cái)報(bào) 

到了二季度，伴隨叮咚買菜在全國的擴(kuò)城，其與每日優(yōu)鮮的差距進(jìn)一步拉開，投資人的壓力如潮水般涌來。 

“一部分投資人希望每日優(yōu)鮮盡快上市，準(zhǔn)備套現(xiàn)退出，后續(xù)進(jìn)來的投資人則希望每日優(yōu)鮮繼續(xù)追趕業(yè)務(wù)，沖高估值”，前述投資人告訴36氪未來消費(fèi)。 

這種矛盾深刻地影響了徐正的決策。此后一年，這家公司在收縮成本保利潤與擴(kuò)張燒錢講故事之間搖擺。 

2020年6月開始，徐正又牽頭發(fā)起了華南、華北和華中地區(qū)的 “三大戰(zhàn)役”，這一次徐正主抓用戶體驗(yàn)，重點(diǎn)仍是用戶補(bǔ)貼，但仍然留不住用戶。 

招股書數(shù)據(jù)顯示，2020年，每日優(yōu)鮮單用戶的月均交易單量僅為0.6單，較2019年還下降了0.1，相比之下，叮咚買菜則從2019年的3單漲到了3.6單。

數(shù)據(jù)來源：財(cái)報(bào)、前瞻數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)研究院   制圖：36氪未來消費(fèi) 

一位每日優(yōu)鮮的商品高管也回憶，在拿到2020年的幾筆“救命錢”后，幾乎沒看到每日優(yōu)鮮在商品側(cè)的投入，全放在了用戶上，“徐正一直號(hào)稱自己在負(fù)責(zé)整個(gè)商品，2年過去了他仍然沒看到癥結(jié)在哪里。” 

“高毛利的烘焙、熟食幾乎沒有，全是水果蔬菜以及以可樂為代表的標(biāo)品”，該高管稱。在實(shí)際的沖刺中，幾位商品負(fù)責(zé)人都選擇把“實(shí)收”（實(shí)際GMV）作為主考核標(biāo)準(zhǔn)，這導(dǎo)致以黃瓜、西紅柿為代表的低毛利、高流量的生鮮蔬菜大量充斥在每日優(yōu)鮮的前置倉中，“可問題的關(guān)鍵是這樣的商品并不能為每日優(yōu)鮮帶來利潤”。 

2020年三季度，每日優(yōu)鮮開始為上市沖刺，戰(zhàn)略也轉(zhuǎn)為收縮，強(qiáng)調(diào)控制成本，以求優(yōu)化財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。等到2020年8月，每日優(yōu)鮮原本3600人的團(tuán)隊(duì)規(guī)模已經(jīng)縮減到不到2000人。 

到這年年底，每日優(yōu)鮮的前置倉數(shù)量也從之前的 1500 個(gè)收縮到到631個(gè)，而叮咚則由 700 個(gè)前置倉擴(kuò)張到近1000個(gè)，在每日優(yōu)鮮的“大本營”——北京，一口氣就開出了18個(gè)前置倉，收入之外，前置倉規(guī)模上每日優(yōu)鮮也被反超。 

每日優(yōu)鮮與叮咚買菜截至2020年底前置倉數(shù)量對比 

正當(dāng)外界以為每日優(yōu)鮮會(huì)繼續(xù)“韜光養(yǎng)晦”之時(shí)，它又重回激進(jìn)的軌道。 

2021年初，在主商城業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人李漾的帶領(lǐng)下，每日優(yōu)鮮再度發(fā)起了“優(yōu)化用戶體驗(yàn)”為核心的“淮海戰(zhàn)役”，從春節(jié)開始一直持續(xù)到一季度末。參與當(dāng)時(shí)戰(zhàn)役活動(dòng)的每日優(yōu)鮮員工告訴36氪未來消費(fèi)，該戰(zhàn)役重點(diǎn)改善三個(gè)目標(biāo)：商品、服務(wù)以及增長。 

淮海戰(zhàn)役okr 

以履約服務(wù)為例，為了保證春節(jié)期間體驗(yàn)不打折，每日優(yōu)鮮鼓勵(lì)一線騎手留守，推出了“跑夠1000單獎(jiǎng)勵(lì)3000元”的沖單獎(jiǎng)和“2月工作滿26天，獎(jiǎng)勵(lì)2000元”的全勤獎(jiǎng)。有騎手做過估算，春節(jié)當(dāng)月就可賺15000到20000塊錢，而平時(shí)其工資通常不過萬。 

到了3月，每日優(yōu)鮮又開始將武漢等地區(qū)的前置倉全部收歸自營，此前為了降低成本，每日優(yōu)鮮曾將部分地區(qū)的前置倉外包出去。同時(shí)李漾還提出，年底前要在華北和華東要在開出15家1000平米左右的大前置倉。 

一位高管為此興奮不已，“當(dāng)時(shí)公司內(nèi)部上下都把這作為追趕叮咚買菜的契機(jī)點(diǎn)，更大的面積意味著更多的sku，更優(yōu)化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)”，但在三季度徐正重返業(yè)務(wù)一線后，這一決定最終被否掉，15家前置倉的目標(biāo)只開出了一家，經(jīng)營效果也不盡如人意。 

本該是淡季的一季度，每日優(yōu)鮮卻虧損了6.1億，同比擴(kuò)大213%，充分保障春節(jié)供應(yīng)也沒有帶來規(guī)模的增長，當(dāng)季度每日優(yōu)鮮收入還同比下滑了9.4%，自由現(xiàn)金流也進(jìn)一步萎縮至-6.23億。 

為了給上市造勢，每日優(yōu)鮮的“撒錢”行為并沒有停止。諸如發(fā) “滿 199 減 100” 的大額優(yōu)惠券、每月在抖音等渠道花 2000 萬元買流量等行為持續(xù)到了上市前。 

到了4、5月份，每日優(yōu)鮮還密集招聘了50位左右的高級經(jīng)理級別的員工入職，“月薪普遍都在5萬上下”，一位當(dāng)時(shí)入職的每日優(yōu)鮮高管告訴36氪未來消費(fèi)。不過這批高管在10月前后頻繁的組織架構(gòu)調(diào)整后，多數(shù)都選擇了離開。 

“事后徐正開玩笑說，這些核心團(tuán)隊(duì)的人，一個(gè)月工資就將近3000萬，把這些人都辭退了，是不是就能省下3000萬？” 

業(yè)務(wù)層面，徐正后來把寶押在了“零售云”和“智慧菜場”上。前者是把每日優(yōu)鮮的產(chǎn)品技術(shù)能力打包，賣軟件服務(wù)給三四線城市的連鎖商超，收取交易傭金和服務(wù)費(fèi)。后者則是在全國各地承包菜市場改造后向商販?zhǔn)杖∽饨穑嵢》孔獠顑r(jià)。 

但這兩個(gè)倉促上馬的業(yè)務(wù)，顯然是為上市準(zhǔn)備的新故事。 

2021年5月，零售云業(yè)務(wù)正式成立，并趕召開了隆重的發(fā)布會(huì)，徐正親自站臺(tái)。一位零售云高管回憶稱，為了讓審計(jì)機(jī)構(gòu)承認(rèn)該業(yè)務(wù)的存在，用于編寫招股書，自己當(dāng)時(shí)密集找了多位要好的企業(yè)簽署合同，而實(shí)際上當(dāng)時(shí)該業(yè)務(wù)連落地都沒有。 

“徐正親自說過，零售云是他的心頭肉。京東、阿里都是to C做好了，想去做to B，要做科技賦能，可每日優(yōu)鮮連C端都沒做好。”上述高管表示。順豐曾與每日優(yōu)鮮洽談過投資零售云，但因?yàn)闃I(yè)務(wù)模型沒跑出來等各種原因，沒能談攏。 

據(jù)36氪未來消費(fèi)了解，截至2022年5月，零售云的總投入超過了3000萬元，去年底的巔峰期單日還有6萬的GMV，但伴隨每日優(yōu)鮮的生存危機(jī)，一季度多家客戶都選擇了暫停使用零售云，現(xiàn)在該業(yè)務(wù)幾乎沒有任何收入產(chǎn)生了。 

截至去年底，包括次日達(dá)、便利購、智慧菜場、零售云在內(nèi)幾項(xiàng)新業(yè)務(wù)給每日優(yōu)鮮貢獻(xiàn)的收入比重還不到5%。探索多年的便利購業(yè)務(wù)到去年底也才僅有200萬利潤。 

雪上加霜的是，多位員工都表示，公司對刷單行為監(jiān)控并不嚴(yán)格，風(fēng)控部門長期以來只有2人，到2020年后每日優(yōu)鮮在此項(xiàng)上的投入微乎其微。 

為沖刺上市做出的更多補(bǔ)貼、講出的更多新故事，讓每日優(yōu)鮮2021年Q2虧出了歷史新高的16.23億，這年前三個(gè)季度就虧掉超30億元，幾乎是2020年的兩倍。 

也是在這個(gè)時(shí)候，每日優(yōu)鮮的資金崩盤逐漸顯現(xiàn)，并牽一發(fā)而動(dòng)全身。

當(dāng)漏洞百出的業(yè)務(wù)遇到一流的融資能力

令外界驚訝的是，每日優(yōu)鮮呈現(xiàn)出了與之商業(yè)能力反差巨大的融資能力。即使業(yè)績持續(xù)低迷，它也多次在危機(jī)時(shí)刻化險(xiǎn)為夷，拿到“救命錢”。

“從19年下半年開始，徐正就開始在紐約和中東到處找錢，一級市場的頭部機(jī)構(gòu)幾乎都被問過，19年底接受常熟政府號(hào)稱的50億授信（會(huì)有利息，相當(dāng)于‘借款‘）是逼不得已的事情”。一位接近每日優(yōu)鮮的投資人透露。

一位二級市場投資經(jīng)理也表示，他曾在多個(gè)“野雞投資群”里看到過當(dāng)時(shí)每日優(yōu)鮮的融資BP，“作為較為保密的文件，能流傳這么廣，能側(cè)面反應(yīng)其融資反響很差。”

然而2020年7月，每日優(yōu)鮮還是拿到了中金領(lǐng)投的近5億美金融資。

之所以這輪融資能成功，行業(yè)人士猜測與2019年底每日優(yōu)鮮宣布北京地區(qū)盈利有關(guān)，雖然CFO王珺在當(dāng)時(shí)承認(rèn)這其中并未包括總部的研發(fā)和管理成本。也有投資人表示，年初疫情的功勞很大，當(dāng)時(shí)每日優(yōu)鮮的毛利率直接從此前的20%上下，提升至25%。

中金資本在當(dāng)時(shí)的融資新聞稿中說，每日優(yōu)鮮已經(jīng)連續(xù)六個(gè)月在全國范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營性正現(xiàn)金流。但之后的招股書顯示，2020上半年每日優(yōu)鮮經(jīng)營現(xiàn)金流僅為 -7.45 億元。一個(gè)巧合是，在后來每日優(yōu)鮮上市的主承銷名單中，中金資本正在其中。

到了年底，徐正又拿一下一筆大錢——由青島國信、陽光創(chuàng)投、青島創(chuàng)投引導(dǎo)基金投資的20億元，條件是每日優(yōu)鮮在青島設(shè)立全國總部。這種合作的上一個(gè)范例是新造車公司蔚來和安徽合肥，每日優(yōu)鮮精準(zhǔn)抓住了地方政府的競賽心理。

到2020年底，每日優(yōu)鮮的虧損達(dá)到了16.49億，雖然同比有所縮窄，但負(fù)債卻高達(dá)115.98億，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物只剩下8.66億。如果不是青島的20億融資，按照當(dāng)時(shí)的燒錢速度，甚至撐不了半年。

這筆融資到位后，有知情人士告訴36氪未來消費(fèi)，有多位老股東因此解套，甚至在估值上做了妥協(xié)，那一輪融資每日優(yōu)鮮的估值幾乎原地踏步。

和許多每日優(yōu)鮮的投資方一樣，青島市政府因?yàn)檫@個(gè)案子損失慘重。“當(dāng)時(shí)的成本價(jià)是15.8美金/股”，但每日優(yōu)鮮的上市發(fā)行價(jià)是14美金，如今伴隨破產(chǎn)其股價(jià)已經(jīng)跌破0.2美金。

還有一個(gè)常被投資圈人士經(jīng)常提及的融資故事。每日優(yōu)鮮便利購一直被認(rèn)為是賽道里的“好資產(chǎn)”，這項(xiàng)業(yè)務(wù)2017年左右開始做，A輪融資意向大概一周內(nèi)敲定，B輪幾乎是同時(shí)完成的，前后一共涌進(jìn)了數(shù)十家機(jī)構(gòu)。

徐正對FA的要求就是：拿到這個(gè)賽道里一半的錢，拉到盡可能多的盟軍。

“本來想11月先把A輪做完，春節(jié)前再把B輪做完，但幾乎所有投資人都既想投A輪，又想提前認(rèn)購B輪的份額。” 便利購的FA光源資本合伙人鄭烜樂曾在接受36氪未來消費(fèi)采訪時(shí)透露。

公開報(bào)道顯示，便利購業(yè)務(wù)拿到騰訊領(lǐng)投的共計(jì)2 億美元 A+B 輪融資，一開始是分拆成獨(dú)立運(yùn)營的子公司，后來每日優(yōu)鮮想再把給并到主體里面去，但公司高層擅自決定把主體業(yè)務(wù)的估值翻了一倍，變相相當(dāng)于把投資便利購?fù)顿Y人的股份給稀釋了，令相關(guān)投資人很惱火。

即使上市之后，每日優(yōu)鮮也有一些資本層面的暗箱操作。

據(jù)36氪未來消費(fèi)了解，每日優(yōu)鮮管理層多次找到某些私募基金和海外的離岸家族辦公室，希望其買入公司股票進(jìn)行市值抬升，以此解套早期巨虧的投資人。

公司的口頭承諾是股價(jià)拉升到首發(fā)價(jià)格，給這些基金高于行業(yè)價(jià)格（通常在8%）的有償回報(bào)率，或以后通過回購股票來完成市值管理，“但大多數(shù)人不同意回購股票方式，因?yàn)楣臼诸^現(xiàn)金明顯不足大額回購。”一位二級市場投資人告訴36氪未來消費(fèi)。

每日優(yōu)鮮資產(chǎn)負(fù)債表 數(shù)據(jù)來源：財(cái)報(bào)、富途

每日優(yōu)鮮副總裁李漾（徐正在聯(lián)想佳沃的老部下）、前COO孫原（投行和投資背景）和前CFO王珺（投行和投資背景），都是88年前后的年輕高管。多位每日優(yōu)鮮員工都表示，他們與徐正同屬一類人，好學(xué)習(xí)、講求邏輯、喜歡談?wù)搼?zhàn)略，但對于極需精打細(xì)算的零售業(yè)務(wù)，尤其是如何花錢，都不擅長。

目前每日優(yōu)鮮的核心高管只剩下三位，包括徐正、聯(lián)合創(chuàng)始人曾斌和智慧菜場業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人郭琦，后面兩位也是徐正在聯(lián)想的老部下。

在7月28日宣布就地解散后，每日優(yōu)鮮破產(chǎn)清算似乎已經(jīng)板上釘釘。

在北京朝陽和順義的仲裁法院，幾乎每天都能看到每日優(yōu)鮮員工的身影。討債群里供應(yīng)商們也沒有放棄努力，每隔幾天他們就要三五成群跑到曾經(jīng)每日優(yōu)鮮的大樓下蹲守，雖然絕大部分人都對追回?fù)p失不抱太大希望。

在7月29日走訪朝陽仲裁法院后，一位當(dāng)場唾罵每日優(yōu)鮮的員工給我們發(fā)微信說：這到底算不算資本騙局啊？

除了徐正自己，沒有人能回答。