北京時間8月23日，快手發布2022年Q2財報。值得注意的是，公司在三季度進行了人員調整，原商業化負責人馬宏彬轉任國際部負責人。

財報顯示，截至二季度，快手營收為217億元，同比增長13.4%。經調EBITDA為4.1億元，去年同期虧損35.6億元。單看國內的話，首次單季度盈利，Q2經營性利潤超9300萬元。

除了營收保持增長外，由于成本降低，釋放了些許利潤，尤其是銷售成本相比去年同期減少25.1個億。

5月7日，四部門聯合發布《關于規范網絡直播打賞加強未成年人保護的意見》,為行業樹立了新的準繩，也使得快手該季度直播業務承壓。商業化則受限于在線廣告市場增長停滯和自身調性束縛，增速明顯放緩，而電商服務，則由于低貨幣化率，其收入貢獻并不高。

面臨三大業務板塊巨大挑戰，快手又講了一個周期很長的to B故事。8月10日，快手發布視頻云品牌StreamLake、面向視頻直播點播應用的云端智能視頻處理SoC芯片SL200和解決方案。

發力B端，需要穩定與持續的投入，今年一季度，快手研發投入同比增長25%，而第二季度卻同比下滑16%。

去年年末，字節旗下火山引擎便宣布進軍IaaS市場，今年年中開始組建芯片團隊。快手在尾隨字節的道路上，可以遲到，但絕不缺席。

老鐵：殺時間可以，殺錢包不行

“世界上究竟有多少老鐵”，這個問題有且只有快手可以回答，Q2日活與月活增長情況表明，老鐵群體可能見頂了。

截至6月30日，快手日活為3.47億人，同比增長18.5%；月活5.87億人，同比增長15.9%。由于沒有節日刺激，DAU與MAU皆環比下滑。值得一提的是，月活從5億增長到6億，快手用了6個季度，抖音花了2個季度（2020年10月9日-2021年3月15日）。

除了持續運用紅包戰術外，快手還通過內容與服務兩個生態吸引用戶。

“微內容”很好地填補當下傳統綜藝乏力的現狀，也是快手近來最為明確的內容發力點，這包括微短劇與微綜藝。單從數據上看，微綜藝相對穩定。《岳努力越幸運》《11點睡吧》《時空店鋪》三款作品的表現，算得上優異。

《岳努力越幸運》獨創“短視頻+中視頻+直播”的組合播出形式，取得了較為不錯的用戶運營和時長運營效益，數據顯示其話題總播放量88.8億，總覆蓋人數3.1億。

基于用戶偏好與審美打造內容是短視頻介入微綜藝的優勢之一，而且制作成本在500萬以下，其體量和制作流程相比傳統綜藝更為靈活。此外，作為反攻長視頻和解決版權爭端的手段，撕掉“衍生綜藝”的標簽后，微綜藝在今年迎來了一輪爆發。

微綜藝縱有千般好處，可是其商業模式并未跳出傳統綜藝內容招商與平臺合作兩種模式。此外，微綜藝目前尚未解決版權變現的問題，基于IP和個人化的內容，也沒有進一步拓展衍生領域，能貢獻多少商業價值還得進一步觀察。

短內容促進了用戶增長與活躍度，使得DAU:MAU比例達到59%，用戶黏性保持了高位增長。本季度平臺日活用戶人均時長達到125.2分鐘，連續兩個季度超過2小時，這表明快手依然是能力突出的“時間殺手”。

殺得了時間，卻殺不了錢包。二季度快手來自日活用戶的人均服務收入僅為31.7元，同比下滑6.8%，連續兩個季度環比下滑。一個季度每天刷兩小時就花了30多塊錢，快手實在沒有從用戶和時長中撈到多少好處。

快手主打的內容形式，在一定程度上束縛了人均服務收入增長。

微內容叫好難叫賣，其冠名費相當有限，大多維持在百萬級別，相比千萬級別起步，上不封頂的綜藝來說，商業價值極為有限。不似傳統綜藝、電視劇，可以依托會員經濟變現，嵌入短視頻生態的微內容，根本無法復刻會員經濟。

唯一可以讓人浮想聯翩的便是在微內容中掛車，或者插入跳轉鏈接，唱一出“短路交易”的新故事——可是堪稱電商行業貨幣化率的地板，很難由此變現，而且還會降低用戶觀賞體驗。

本季度快手財報中提到了明星首秀引發熱烈交流。去年為了對標抖音和劉德華的合作，內部曾花費重金與成龍，可惜受到7月吳姓藝人事件波及，遲遲無法運作，拖到今年Q2才算成行。

微內容和明星活動，是快手人均服務收入增長不利的局部問題，更值得思考的問題其實是“老鐵”經濟到底經不景氣，這需要進一步審視快手三條業務的增長情況。

商業化與電商：掙辛苦錢

直播、廣告（商業化）、電商（其他服務）是快手三個核心收入來源，過去數個季度，商業化增長情況直接決定了快手跑多快。

Q2快手線上營銷服務收入為110億元，增速進一步放緩至10.5%，連續第二個季度環比下滑。一部分原因是在線廣告市場不景氣所致。日前，QuestMobile發布了《2022中國移動互聯網半年大報告》，數據顯示第二季度國內互聯網廣告規模同比減少7.6%。

另一個原因是快手缺乏能賺大錢的服務化抓手。快手服務化主要圍繞“同城”展開，包括本地生活、招聘、地圖、疫情查詢四個板塊，其中本地生活和招聘兩個板塊商業化程度較高。

“藍領招聘”是今年上半年快手服務化的主要動作，在業績電話會上快手CEO程一笑提到，直播招聘平臺“快招工”的去重月活躍用戶規模達到2.5億，環比增長90%。二季度，簡歷的日投遞次數峰值超過36萬，平臺已與超10萬家企業達成合作。

數據看上去非常亮眼，只是藍領招聘的商業價值較為有限。快招工的變現方法似乎更接近于傳統招聘產品，即主要依賴搜索，然后把簡歷“賣給”招聘方變現。BOSS直聘是通過“算法+免費簡歷+直聊”改善招聘效率，以更高效率吸引用戶和企業付費。

快招工除了搜索之外，其雙列模式能夠提供類似于BOSS直聘的算法推薦，為用戶匹配企業。可是卻無法像BOSS直聘那樣，變現而不降低效率。

可是在變現方面，目前看不到，也不大可能向用戶收取服務費用，可行的方案依然是讓求職者填報需求，然后找企業收費——變相“賣簡歷”。

雖然程一笑提到10萬家企業，也開列了諸如比亞迪、寧德時代、理想汽車等巨頭名單，不過藍領招聘與白領招聘的商業價值完全無法同日而語。

作為第二大收入來源的直播業務，逆勢回升。本季度直播帶來了85.7億元營收，同比增長19.2%，是上市以來增速最快的季度。

即便如此，也無需夸大直播板塊，畢竟未來很長一段時間，快手還面臨著視頻號與抖音的競爭，以及持續不斷的監管。尤其是后者，對于運營能力較弱的快手將構成比較大的挑戰。

在電話業績會上，程一笑用了三分之一的時間回答了投資者對于電商的關切。如今電商行業更看重質的層面，奇怪的是，提問者卻執著地要求一笑解釋，GMV增長與電商生態的發展情況。

第二季度，快手GMV達到1912億元，同比增長31.5%，保持了高增長。不能忽視的是，千億級的GMV所產生的商業價值非常有限。本季度快手其他業務營收為21.2億，相比去年同期僅僅增長7.1%。如果理解不錯的話，GMV增長458億，只為快手帶來了1.4億元營收增量。

快手電商貨幣化率長期處于極低的區間，所以才出現GMV增長牛，電商增長熊的情況。

對標早已成熟的貓狗或許太過苛刻，倒是同樣依靠白牌起家，且主打性價比的拼多多能與快手電商對比。2021年，拼多多電商貨幣化率為3.85%，即便沒有生鮮與品牌拉動下的2020年，其貨幣化率也達到了3.3%。

快手小店+白牌，哪怕享受著高復購率，但是近兩年貨幣化率始終徘徊于1%上下。按照程一笑設定，快手電商未來要實現6萬億GMV的目標，按照當下貨幣化率看，這塊餅很難比拼多多更大。

截至2021年，拼多多GMV增長到24410億元，花了6年時間。那么思考題來了，快手要多少年？

To B和出海兩個新故事

“信任電商，疊加高速增長的流量優勢，以及不斷提升的匹配效率和商品供給，讓我們相信標品在快手同樣擁有很大的滲透空間。”不止是針對電商，程一笑在業績電話會中，針對商業化的論述依然有很多基于規模敘事。

在線廣告與直播業務承壓，運營上的短板依然存在，加之低貨幣化率的電商業務，快手能在Q2繼續延續高速增長，已經相當不易。

此前外界普遍認為，服務化與三個大“搞”能加速快手的商業化和電商，從而讓平臺生態從規模增長走向質量增長。截至上半年，服務化打出了一張藍領招聘這張并不容易賺錢的牌，而電商看不到貨幣化率有質的變化，弱商業將讓快手在未來觸及天花板時，缺少應對互聯網行業下行壓力的戰略縱深。

可能看到上述發力點不盡完美，快手才會急著在8月上旬，高調宣布造芯、進軍云計算市場，而且再度披露了出海相關數據。B端業務能否開辟新的增長點，取決于企業的組織、銷售能力以及企業資源，這都是快手并不擅長的事情。

值得關注的是，8月宣布馬宏彬轉任國際部負責人后，緊接著便披露了第二季度與上半年海外業務情況。數據顯示，截至6月30日，過去半年快手在海外虧了67.1億，僅換來1.5億元的營收。

留給他的任務異常艱巨，既要保證營收持續增長，也要控制成本開支，還得想盡一切辦法縮減虧損面。畢竟財報和通稿中無數次提到“國內業務提前實現單季度盈利目標”，看起來更像是給馬宏彬出了一道關于扭虧和增長的新考題。