來源/CCFA

作者/中國連鎖經營協會會長 裴亮

出讓企業的股權和所有權，對創始人來說是一個艱難的決定，但這種事情經常發生，特別是在企業經營遇到困難或者經濟形勢不好的時候。零售行業的企業家們也常常面臨這樣的機會和選擇。

喬氏公司（Trader Joe's，有人戲謔地稱呼這家超市“缺德舅”）是中國超市同行非常喜歡，也在學習模仿的一家美國超市。今天，我們講講40多年前美國喬氏超市創始人把公司賣給Aldi的故事，其中的一些做法和思考，在今天看來，也是很有啟發的。

喬氏出售自己的超市時，公司正面臨一些法律上的未決風險，這些風險有可能給企業帶來滅頂之災。因此，喬氏的出售，很大程度上是一種風險管理，而不是創始人想變現或退出。當時美國卡特政府的經濟政策，特別是嚴苛的稅收政策，對喬氏超市的影響還是很大的。

喬氏超市的創始人喬－庫倫貝在他的著作中，講到當時面臨的情景，引用了一段擬人化的發問：

“你是在說‘風險管理’嗎？風險管理問道。”

“如果我說是，那會是什么風險？如果我說不是，那會有什么風險？”

當時，德國Aldi折扣連鎖店的阿爾布萊希特兄弟已經分家，哥哥掌管南Aldi，弟弟負責北Aldi。南Aldi在70年代中期通過收購一家本地超市進入美國市場，弟弟步哥哥后塵，也準備以同樣的方式進軍美國，他們看上了喬氏超市。

面對Aldi的收購邀約，喬氏有兩個選擇：

如果我說”不是”（不賣），公司及創始人有可能遭遇的風險包括：一、由于卡特政府“令人憎恨”的夫妻間死亡稅，如果自己亡故，遺孀需要繳納的稅費會令公司破產；二、政府打算在1980年終止資產所得稅的優惠，把資產所得的稅率由33%提高到73%（所以喬氏在1979年就把公司賣掉了）；三、公司即將因無法獲得附加稅減免而損失10萬美元；四、康德拉季耶夫（經濟學家）周期波動理論預測，1985年，經濟將進入新一輪的危機與蕭條，超市經營會更困難; 五、出售企業的稅后結余足夠讓自己和家人無經濟之虞（不賣的話，這個好處就沒有了）。

如果我說”是”（賣掉），用創始人自己的話來說，最大的風險是自己會失去一個參悟世界的窗口（因為通過公司，自己可以保持與世界的互通），出售公司會令自己成為出賣自己影子的人。喬－庫倫貝承認，這已然成為事實，也是賣掉公司必然付出的代價。對于另一個風險，即有可能失去更多的財富（如果公司不斷發展，創造的財富可能比賣掉要多得多），喬－庫倫貝認為，Aldi給到公司和創始人的錢“剛剛好”。關于財富的多寡，亞里士多德曾經提出過一個“黃金分割點”，并非多多益善。喬氏信奉中庸之道（在古希臘哲學稱之為Sophrosyne，一個希臘詞匯），這其中包含了“節制、謙遜、謹慎、純潔、得體、自控”等含義。他說，自己只是把“影子”賣給了西奧－阿爾布萊希特（北Aldi的老板）。

以上關于風險管理與賣掉公司的論述，是企業家在打算出讓企業時需要認真思考的一些維度和視角。居安思危，是管理企業風險的核心。出售企業，應順應中庸之道，樹立理性的財富觀，同時不放棄對世界的繼續探究。

喬氏超市“賣身”Aldi，還有幾個特點，也耐人尋味：

當時，喬氏提出了“一頁紙合同”的要求，把交易簡單化，喬氏一直堅持這個立場，并征得了對方的同意。交易在1979年完成，喬－庫倫貝說，他沒有把公司賣給德國公司，只是把股權交給了西奧－阿爾布萊希特為兩個兒子設立的家族基金。阿氏沒有給喬氏超市直接投一分錢，也不參與分紅。喬氏被收購后，繼續獨立經營，不和Aldi做聯合采購之類的事。

之前，喬氏曾經拒絕了兩家美國同行的收購邀約，選擇德國而非美國同行的原因是，喬－庫倫貝擔心被美國公司收購后，喬氏會成為母公司的提款機，進而把公司、員工置于險地。選擇Aldi，是因為喬氏認為阿爾布萊希特和自己一樣，屬于財務保守型企業家，他們是為現金而不是不動產去經營生意。另外，他認為與美國公司相比，歐洲企業更傾向于持有一家公司，而不是把公司賣來賣去。

喬氏超市的出讓過程對顧客和供應商都是透明的，而且并購之后，公司依然保持原貌，唯一的變化是喬氏超市原來的8個公司進行了合并，不然喬氏超市就享受不到附加稅減免政策了。

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