來(lái)源/節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)

撰文/一燈

繼奈雪的茶之后，暌違兩年，港股有望迎來(lái)又一家新茶飲IPO。

8月15日，新茶飲公司茶百道正式向港交所遞交上市招股書�！耙荒曩u出近8億杯”、“在全國(guó)擁有7000家門店”、“一年凈利潤(rùn)近10億元”……貼在茶百道身上的標(biāo)簽越來(lái)越多，這只此前一直悶聲發(fā)財(cái)?shù)男虏栾嫪?dú)角獸開始浮出水面。

無(wú)獨(dú)有偶的是，同一賽道的新茶飲品牌古茗、滬上阿姨等也紛紛開啟上市計(jì)劃，加上去年遞交招股書的蜜雪冰城，一時(shí)間，新茶飲品牌在IPO門口排起了長(zhǎng)龍。

2010年，國(guó)內(nèi)新茶飲時(shí)代正式開啟。以喜茶、奈雪的茶為代表的新茶飲品牌逐漸在中國(guó)現(xiàn)制茶飲中站穩(wěn)腳跟，隨后，各式各樣的新茶飲層出不窮，從一線城市的大商場(chǎng)，到十八線小縣城的街頭巷尾，都可以看到新茶飲品牌的身影。

經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，瘋狂跑馬圈地的中國(guó)新式茶飲正來(lái)到十字路口。市場(chǎng)擴(kuò)大到一定規(guī)模時(shí)，已經(jīng)難以容下如此多玩家。降價(jià)內(nèi)卷，行業(yè)出清在所難免。伴隨著新茶飲上市潮，這條賽道上的硝煙味也越來(lái)越濃。

01

迅猛擴(kuò)張，從街邊小店到獨(dú)角獸

茶百道起源于2008年，最早其實(shí)是成都溫江二中附近的一間夫妻店。創(chuàng)始人王霄錕夫婦在這家小店賣主打?qū)W生市場(chǎng)的沖粉奶茶。此后十年，茶百道雖然也在擴(kuò)張，但一直不溫不火。在喜茶、奈雪的茶等已經(jīng)在新茶飲賽道展露頭角時(shí)，茶百道還處于無(wú)人問(wèn)津的角落。

直至2018年，在升級(jí)門店形象、推出新形象IP后，茶百道開始迅速規(guī)模化。一年后，茶百道的門店數(shù)量就超過(guò)了500家。而這主要得益于茶百道采取的加盟模式。

招股書顯示，當(dāng)前，茶百道在全國(guó)共有7,117家門店，遍布全國(guó)31個(gè)省市，實(shí)現(xiàn)中國(guó)大陸所有省份及各線級(jí)城市的全覆蓋。其中，99%以上為加盟店，僅有6家門店為直營(yíng)門店。

與蜜雪冰城類似的是，茶百道的加盟模式，不僅僅是賣品牌賺加盟費(fèi)，還將制作新式茶飲及經(jīng)營(yíng)茶百道門店的材料、配料、包材及門店設(shè)備等一并也賣給下游加盟商，只不過(guò)茶百道并非自己生產(chǎn)而是從上游供應(yīng)商進(jìn)貨。

與直營(yíng)模式相比，加盟模式可以節(jié)省店租、員工等成本，而售賣原材料等又能增加賺差價(jià)的收入等，同時(shí)保障供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和統(tǒng)一性。

招股書顯示，2020年-2022年，茶百道營(yíng)收分別為10.80億元、36.44億元、42.32億元，毛利率分別為36.7%、35.7%和34.4%，凈利潤(rùn)分別為2.38億元、7.79億元、9.65億元。

對(duì)比之下，奈雪的茶2020年-2022年?duì)I收分別為30.57億元、42.97億元和42.92億元，毛利率分別為32.02%、34.25%和67%，但凈利潤(rùn)卻分別為-2.02億元、-45.25億元和-4.69億元，仍然在虧損中。

奈雪的茶虧損不僅僅與其直營(yíng)模式有關(guān)，其所追求的星巴克式“大店”模式也削弱了它的盈利能力。在毛利率與茶百道大致相當(dāng)?shù)那闆r下依舊虧損，奈雪的茶較貴的門店租金及更多的人工成本明顯拖了后腿，導(dǎo)致開一家虧一家。

與奈雪的茶希望打造出“第三空間”恰恰相反，茶百道門店面積較小，44.9%的門店面積是在3-49平米，40.5%的門店面積是在50-100平米，主打外賣模式。

外賣模式也是茶百道快速擴(kuò)張的利器。2020年至2022年，茶百道的營(yíng)收從10.8億元迅猛增長(zhǎng)至42.3億元，門店數(shù)量則從2242家增長(zhǎng)至6361家。在不少線下門店受到疫情沖擊時(shí)，茶百道憑借受影響較小的外賣模式，實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)擴(kuò)張。

2022年，茶百道門店的零售額達(dá)到約人民幣133億元，2020年至2022年年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)139.7%。根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，茶百道是中國(guó)前十大新式茶飲企業(yè)中增長(zhǎng)最快的一家，在2020年至2022年間零售銷售額年復(fù)合增長(zhǎng)率最高。

2023年Q1，茶百道營(yíng)收為12.46億元，同比增長(zhǎng)52%；凈利潤(rùn)為2.85億元，同比增長(zhǎng)50.7%。這家從成都走出的夫妻奶茶店，估值已經(jīng)來(lái)到180億元，目前仍然在快速增長(zhǎng)中。

02

卡位腰部賽道，新茶飲迎來(lái)內(nèi)卷期

在茶百道快速擴(kuò)張、攻池掠地時(shí)，國(guó)內(nèi)的新茶飲賽道競(jìng)爭(zhēng)也開始進(jìn)入白熱化階段。

發(fā)展至今，新茶飲賽道按照價(jià)格帶已形成如下競(jìng)爭(zhēng)格局：10元以下，蜜雪冰城憑借20000多家門店數(shù)量一騎絕塵；20元以上，喜茶與奈雪的茶平分秋色；而10元至20元區(qū)間，擠滿了各式各樣的新茶飲品牌，除茶百道之外，還有滬上阿姨、古茗、霸王茶姬、書亦燒仙草、檸季、CoCo都可等。這一價(jià)格帶玩家眾多，目前仍未決出市場(chǎng)絕對(duì)領(lǐng)先者。

食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為：“10元到20元，屬于這個(gè)新中式奶茶的腰部。這一塊的受眾群體是比較廣的，它的整個(gè)盈利也是相對(duì)比較可觀的，所以腰部將會(huì)成為整個(gè)新中式奶茶競(jìng)爭(zhēng)最激烈的一個(gè)價(jià)格帶�！�

這一盈利可觀的細(xì)分市場(chǎng)，也引來(lái)喜茶、奈雪這些更高價(jià)格區(qū)間玩家的垂涎。隨著一二線城市新茶飲市場(chǎng)滲透率不斷提高，疊加疫情對(duì)線下門店的沖擊，喜茶、奈雪的單店坪效下跌明顯、規(guī)模擴(kuò)張速度變緩，它們的視角開始從一二線城市轉(zhuǎn)移至更為下沉的市場(chǎng)，通過(guò)降價(jià)獲取流量招攬消費(fèi)者難以避免。

2022年1月，在子品牌喜小茶擴(kuò)張未達(dá)預(yù)期后，喜茶率先打響價(jià)格戰(zhàn)第一槍。其旗下產(chǎn)品最高降價(jià)幅度達(dá)10元，降價(jià)后15元至25元的產(chǎn)品占比達(dá)到60%。緊隨其后，3月，奈雪的茶也宣布降價(jià)，降價(jià)幅度同樣驚人，不僅告別“3字頭”價(jià)格帶，有的產(chǎn)品甚至最低降至9元。

為了搶奪市場(chǎng)，喜茶還學(xué)習(xí)腰部玩家們推出加盟模式，放棄此前一直堅(jiān)持的純直營(yíng)模式。開放加盟后，喜茶的規(guī)模擴(kuò)張速度提升。最新數(shù)據(jù)顯示，喜茶目前已有門店超2000家，范圍覆蓋超240個(gè)城市，合伙門店數(shù)量則突破了1000家。

已經(jīng)上市的奈雪的茶，還選擇通過(guò)資本并購(gòu)擴(kuò)張市場(chǎng)。2022年12月，奈雪的茶宣布斥資5.25億元收購(gòu)樂樂茶43.64%股份，成為后者第一大股東。

面對(duì)腰部賽道殘酷內(nèi)卷，有些新茶飲品牌如一點(diǎn)點(diǎn)、CoCo都可等已經(jīng)出現(xiàn)增長(zhǎng)乏力的現(xiàn)象，而有些新茶飲品牌則似乎越戰(zhàn)越勇。

今年2月，古茗公布其2023年度戰(zhàn)略目標(biāo)，即新增門店超3000家，總門店數(shù)將突破1萬(wàn)家。4月，茶百道在其品牌升級(jí)發(fā)布會(huì)上宣布，將向萬(wàn)店規(guī)模發(fā)起沖刺。同樣是4月，滬上阿姨在其合作伙伴大會(huì)上將年度目標(biāo)設(shè)定為“保8000沖10000”。

此外，也有新產(chǎn)品品牌希望通過(guò)收購(gòu)飲品品牌和相關(guān)上下游產(chǎn)業(yè)，以此減少在單一品類上的內(nèi)卷。2021年才入場(chǎng)的檸檬茶品牌檸季已有門店超過(guò)1700家，在主營(yíng)門店繼續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，發(fā)展N品牌戰(zhàn)略。今年8月，有消息傳出，檸季預(yù)計(jì)將以約3-5億元收購(gòu)華潤(rùn)旗下的咖啡品牌太平洋咖啡。

“現(xiàn)在的新中式茶飲進(jìn)入了一個(gè)內(nèi)卷期，整個(gè)利潤(rùn)進(jìn)一步的攤薄，那靠什么去盈利呢？一定要有規(guī)模效應(yīng)。所以大家都在提萬(wàn)店計(jì)劃，加上整個(gè)中國(guó)的新中式奶茶已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)馬太效應(yīng)的節(jié)點(diǎn)，如果沒有馬太效應(yīng)的話，企業(yè)肯定是生存不下來(lái)的�！敝斓づ钕蚬�(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)表示。

03

密集IPO，搶灘黃金退出時(shí)刻

伴隨著“萬(wàn)店計(jì)劃”，IPO計(jì)劃也被不少新茶飲品牌提上日程。

除已向港交所遞交招股書的茶百道外，古茗、滬上阿姨均被傳出將赴港上市，霸王茶姬則傳出將赴美上市。去年上市未果的蜜雪冰城、拉開新茶飲大幕的喜茶也都有上市消息流出。

為何新茶飲品牌突然集體打算IPO了？

一位消費(fèi)行業(yè)一級(jí)市場(chǎng)研究人士認(rèn)為：“新茶飲賽道已經(jīng)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，各個(gè)品牌之間競(jìng)爭(zhēng)壁壘其實(shí)并不高，能拼的就是規(guī)模。搶市場(chǎng)，就一定需要資金的支持。你可以把它想象成之前的外賣大戰(zhàn)、打車大戰(zhàn)。要打戰(zhàn)，能沒有子彈嗎？”

據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2022新茶飲研究報(bào)告》，國(guó)內(nèi)新茶飲市場(chǎng)2022年的市場(chǎng)規(guī)模約為1040億元，較上年同期僅增長(zhǎng)3.7%。

新茶飲賽道市場(chǎng)增速放緩，一級(jí)市場(chǎng)融資情況也變得冷清起來(lái)。紅餐大數(shù)據(jù)顯示，2022年，全國(guó)現(xiàn)制茶飲品牌披露融資事件26起，披露融資總金額超45億元，且大多投在早期階段。對(duì)比之下，2021年這一賽道披露融資事件30起，披露融資總金額超125億元。

“目前一級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊，投向消費(fèi)賽道的資金本來(lái)就少，更不可能像此前投互聯(lián)網(wǎng)那樣瘋狂燒錢砸市場(chǎng)。加上有些新茶飲企業(yè)內(nèi)生盈利性也不錯(cuò)，直接在二級(jí)市場(chǎng)上市融資是比較合適的。對(duì)于此前投資了這些項(xiàng)目的一級(jí)市場(chǎng)投資者來(lái)說(shuō)，這也是個(gè)不錯(cuò)的退出時(shí)機(jī)。越往后越卷，反而不易退出了�！鄙鲜鲅芯咳耸垦a(bǔ)充道。

然而，上市過(guò)程也未必能如預(yù)設(shè)中一帆風(fēng)順。去年計(jì)劃在A股主板上市的蜜雪冰城，遞交招股書后只差臨門一腳，依舊未能成功上市。

即使成功上市，也并不意味著這些新茶飲品牌能夠獲得更廣大投資者的認(rèn)可�！靶虏栾嫷谝还伞蹦窝┑牟枭鲜屑雌瓢l(fā)的場(chǎng)景還歷歷在目，至今股價(jià)較上市當(dāng)日累計(jì)跌幅已經(jīng)超過(guò)70%。

競(jìng)爭(zhēng)與廝殺還在繼續(xù)，不管最后能否勝出，茶百道們只能在這條賽道上不斷狂奔。