來源/時代周報

撰文/郭鵬 葉曼至

免稅龍頭企業(yè)中國中免（601888.SH；01880.HK）董事長、法定代表人李剛已于10月14日因病去世。10月15日晚間，中國中免公告了上述信息。

李剛出生于1967年，今年56歲。他曾在國家旅游局工作多年，此前還曾擔任中國國旅（中國中免前稱）副總經理、總經理、董事、 董事長等職務。他在今年2月接替已退休的彭輝，擔任中國中免董事長一職，至今不過9個月。

此外，李剛還兼任中國旅游集團（控股中國中免50.30%）副總經理。中國旅游集團是中央直接管理的國有重要骨干企業(yè)，也是總部在香港的中央企業(yè)之一。10月15日，中國旅游集團亦在官網(wǎng)發(fā)布了李剛去世的消息。

中國中免給予李剛極高評價，稱他自擔任董事長、法定代表人以來，恪盡職守，勤勉盡責，為公司免稅事業(yè)的發(fā)展付出了極大的熱情和努力，為公司的規(guī)范運作和高質量發(fā)展做出了杰出貢獻。

中國中免是中國免稅旅游零售商的龍頭企業(yè)，市場占有率一度超過90%，被市場稱為“免稅茅”。該公司業(yè)務涵蓋免稅、有稅、旅游零售綜合體等范疇。2022年，中國中免實現(xiàn)營收544.33億元，同比下降19.57%；實現(xiàn)歸母凈利潤50.3億元，同比下降47.89%。今年前三季度，中國中免實現(xiàn)營收508.37億元，同比增長29.14%，歸母凈利潤51.99億元，同比增長12.33%

對于李剛去世等相關問題，時代周報記者致電中國中免投資者關系部，對方表示，后續(xù)安排以公告為準。

01

再次擔任董事長不足9個月

今年2月，年過六旬的彭輝到齡退休，遞交書面辭職報告，申請辭去中國中免董事長、董事等職。隨后，該公司董事會選舉李剛為新一任董事長。

李剛并不持股中國中免。他逝世后，中國中免的董事人數(shù)未低于《公司法》規(guī)定的董事會最低人數(shù)。公司董事、監(jiān)事、高級管理人員及全體員工將繼續(xù)致力于推進公司的持續(xù)健康發(fā)展，公司的正常經營活動不會受到影響。

時代周報記者注意到，李剛曾于2017年至2019年擔任中國中免前身中國國旅的董事長。2019年8月，中國國旅披露，李剛因工作調整辭去董事長職務。

其實，在李剛擔任中國國旅董事長的2019年年初，中國國旅已開始將主業(yè)聚焦于免稅業(yè)務，將主營旅行社業(yè)務的子公司中國國際旅行社總社有限公司100%股權，轉讓給控股股東中國旅游集團。中國國旅于2020年6月將公司名和證券簡稱均變更為中國中免，希望以此突出免稅業(yè)務。

中國中免在2009年完成A股上市后，于2022年8月在港交所上市，發(fā)行價為158港元/股，是當年香港市場發(fā)行規(guī)模最大的IPO項目。今年以來，中國中免在A股及港股市場的表現(xiàn)均不佳，總體呈現(xiàn)下跌態(tài)勢。10月16日，中國中免A股報收94.88元/股，港股報收88.9港元/股，分別較年初下跌55.77%和61.04%。

天使投資人郭濤在接受時代周報記者采訪時表示，中國中免股價持續(xù)下滑首先與免稅業(yè)務競爭加劇有關，其他競爭對手的崛起可能對中國中免的市場地位造成一定沖擊；其次，全球經濟形勢不穩(wěn)定以及政策環(huán)境的變動也可能對中國中免的業(yè)績和股價產生影響。

此外，機構投資者也在減持中國中免。Wind數(shù)據(jù)顯示，在A股市場，中國中免機構投資者持股數(shù)量由2022年12月31日的15.258億股，下降到今年6月底的14.138億股。其中，基金持股比例從9.65%下降到5.22%，下降幅度為8641.64萬股。

據(jù)中國中免半年報，曾經在一季度增持股份數(shù)量達1356萬股的牛散梁瑞安，也在二季度拋售股份，減持規(guī)模約為633萬股。曾經出現(xiàn)在2021年和2022年公司前十大股東名單中的知名投資人陳發(fā)樹，也在今年一季報和半年中的名單中消失。

02

免稅業(yè)務或面臨更大競爭

今年上半年，中國中免實現(xiàn)營收358.58億元，同比增長29.68%，營業(yè)利潤49.53億元，同比下降6.50%，凈利潤38.66億元，同比下降1.83%。

第三季度，中國中免凈利潤開始大幅增長。當季，該公司實現(xiàn)營收149.79億元，同比增長27.87%；凈利潤13.33億元，同比增長93.19%。

香頌資本董事沈萌對時代周報記者表示，今年上半年，旅游和消費環(huán)境逐步調整，免稅消費需求還不夠旺盛，三季度的長假帶來出行高峰，推動免稅業(yè)務快速增長。免稅業(yè)務的表現(xiàn)具有明顯的季節(jié)性特征，隨著出游人數(shù)的變化而改變。

中國中免在業(yè)績快報中表示，營收增長30%原因為緊抓年初以來國內旅游市場明顯復蘇及國務院關于恢復和擴大消費的政策機遇，在繼續(xù)深耕海南離島免稅市場的同時，積極推動北京、上海等重點機場出入境門店業(yè)務的恢復。

免稅行業(yè)競爭日益加劇。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前國內獲得免稅經營資質的企業(yè)共有8家，分別為中國中免，日上免稅行、珠海免稅、深圳免稅、海南免稅、中出服、港中旅、以及于2020年獲得牌照的王府井（600859.SH）。此外，步步高、歐亞集團、南寧百貨等企業(yè)也在2020年開始申請免稅經營資質。

中國中免2023年半年報也表示，除了資質放開外，口岸進出境免稅店通過招標方式確定經營主體，海南離島免稅店通過競爭性磋商等方式確定經營主體，中國免稅行業(yè)進入有序競爭階段。

“中國中免在過去幾年積極拓展免稅業(yè)務，不斷推出新的會員權益和服務，有望吸引更多的消費者和會員。隨著政府對免稅業(yè)務支持力度的不斷加大、經濟的持續(xù)復蘇和旅游業(yè)的發(fā)展，免稅行業(yè)有望迎來增長機會。”郭濤表示。

RET睿意德北京策略顧問部總經理周雷亞則分析指出，國內免稅行業(yè)未來應該在品類擴充與市內免稅拓展方面著力。“免稅行業(yè)比較特殊，在執(zhí)照競爭過后，市場可能會進入商品品類競爭的階段。如產品趨同，市場可能會陷入價格競爭。” 周雷亞說。