來源/投資界-天天IPO 

撰文/楊繼云

屈臣氏在醞釀一千億IPO。

投資界-天天IPO消息，日前淡馬錫控股副首席執行長謝松輝對外透露：“屈臣氏集團上市計劃仍存在，具體時間將由公司董事局及管理層決定。”淡馬錫，正是屈臣氏的第二大股東。

而10年前，屈臣氏就曾被曝出IPO計劃，彼時估值超3000億港元。

提起屈臣氏，外界并不陌生。作為全球最大的健康美容零售商，屈臣氏在亞洲和歐洲擁有約16500家店鋪，至今仍是長江和記實業有限公司旗下的零售業務之一，背后正是李嘉誠。一旦成功IPO，無疑是實體零售業極具標志性的一幕。

李嘉誠等待一個超級IPO

剛剛換了女掌門

屈臣氏的歷史，最早可以追溯到200年前。

1828年，廣東廣州，一名英國人來此販賣西藥，創辦一家大藥房，還開設中國大陸首間汽水廠。1841年，廣東藥房南下香港，不再只銷售藥品，而是逐步在化妝品、百貨領域嶄露頭角。

30年后，公司正式改名為“屈臣氏”，業務也逐步向大陸和海外拓展。頗有名氣的蒸餾水是在1903年創立，不僅如此，屈臣氏還拿下可口可樂的在華經銷權，品牌名漸漸打響。

公司歷史最大的轉折，源于李嘉誠的收購。1981年，屈臣氏被李嘉誠買下，成為和記企業（長江和記實業有限公司前身）的全資附屬公司。而李嘉誠接手后，屈臣氏開啟擴張之路。

從1987年起，屈臣氏接連進駐中國臺灣、中國澳門，又拓展至北京、上海、廣州，在北京開設第一家大陸個人用品商店。此外，不斷收購海內外企業，包括百佳超級市場、英國保健美容產品連鎖店Savers、荷蘭Kruidvat集團；2004年收購、德國保健及美容產品三大巨頭之一Rossmann、法國最大香水零售商Marionnaud的控制權……

可以看出，屈臣氏是李嘉誠零售帝國的重要一環。

2007年前后，屈臣氏做出一個關鍵決策——將重心轉入中國內地，此后經歷長達10年的黃金發展期。期間，屈臣氏以平均每年開店200家的速度跑馬圈地，幾乎沒有任何競爭對手，擴張速度驚人，一度成為全球第一大的化妝品零售商。

后來，屈臣氏在全球鋪開超10000家零售店鋪，上市傳聞隨之而來。2014年2月，李嘉誠出席長江和記業績會時表示，“會在兩個地方上市，因市值相當大，但香港一定是其中之一。”彼時，屈臣氏估值被傳高達1920億-3120億港元。

但出乎意料的是，很快李嘉誠旗下和記黃埔突然宣布，將屈臣氏24.95％的股權出售給新加坡國家主權基金淡馬錫，交易作價440億港元。直到今天，淡馬錫依然是屈臣氏的重要股東。

此后，隨著電商的崛起，中國零售格變化翻天覆地。2015年，屈臣氏中國同店銷售額下降5.1%，為歷史首次。盡管屈臣氏迅速開啟數字化轉型，卻在今后的幾年里始終難回昔日風光。

今年5月1日，屈臣氏集團新一代CEO走馬上任——原首席運營官倪文玲（Malina Ngai）來到權力中心。同時，屈臣氏接連發布了5項高層任命，自我換血，危機感不言而喻。

全球開店16500家

年入1800億

時至今日，屈臣氏業績究竟如何？

今年3月，屈臣氏母公司長江和記發布了2023年年報，當中提到，目前屈臣氏在全球28個國家經營16500間門店，并擁有12個零售品牌；去年收入1833.4億元，按年度增長為8%，全球收益漸漸回暖。

不過，屈臣氏轉型的陣痛也擺在眼前——國內的業績節節敗退：報告期內，屈臣氏中國銷售額為164.53億港元，同比下降6%。不僅如此，2023年屈臣氏銷售額與EBITDA，再度錄得近9年最低。此外，屈臣氏去年的單店銷售額也出現了6.6%的下滑。

財報一出，業內一片唏噓——這是屈臣氏自2022年在國內經歷“最大滑鐵盧”后，中國業績的進一步下滑，昔日領跑的線下零售巨頭，并沒有如預想中的力挽狂瀾。

回想2022年屈臣氏業績低谷：銷售額為175.79億港元，同比下降23%，甚至低于受疫情影響最為嚴重的2020年；EBITDA錄得10.9億港元，同比下降59%，比2015年縮減約4.4倍；毛利率也從2017年的17%，一路下滑至1%。

數據顯示，2022年屈臣氏關店343家，平均起來一年當中幾乎每天關閉一家。

要知道，快速拓店曾是屈臣氏取得業績增長的重要手段。憑借李嘉誠在商業地產的影響力，屈臣氏與與眾多地產商巨頭達成合作，在各大購物中心瘋狂開店，2015-2018年間門店數量增幅一直都在雙位數。

盡管從2019年起，屈臣氏提出“放緩開店速度、提高單店銷售額”的策略，在疫情期間也沒有完全停止開店，但落店之路卻2022年戛然而止，停下擴張步伐。這兩年更是遲遲沒有翻身跡象。

對于這份成績單，屈臣氏在財報中坦承，“中國保健及美容產品業務之表現，受到經濟全面重啟后，消費意愿低迷及市場競爭激烈影響。”但它沒有直言的是，屈臣氏對于線上業務的判斷和戰略失誤——隨著電商和美妝線上流量紅利的爆發，正在巔峰期的屈臣氏并未積極應戰。

此后當門店擴張難再驅動業績增長，屈臣氏開始謀求線上轉型，開始了線上＋線下的“O+O”零售模式。

根據屈臣氏官網顯示，屈臣氏在兩年內開設和升級6000家門店，總投資將超過18億人民幣。而2023年，屈臣氏已經在亞洲、歐洲、中東等15個市場投資開設并升級了2200家O+O（線上及線下）店鋪。

集團新任行政總裁倪文玲透露，2023年及2024年，屈臣氏開設1200多家新店，同時投資升級4800家門店，即75%的亞洲店鋪將以全新面貌登場。

但競爭的殘酷始終如影隨形。

當年輕人開始拋棄屈臣氏

悄然間，屈臣氏走下神壇。

回想那個電商還未興起、海外代購稀少的年代里，屈臣氏曾是消費者心中美妝零售集合店的鼻祖，經歷了一段輝煌的時期。但如今，年輕人不再喜歡逛屈臣氏了，商場里的屈臣氏門店里，目之所及幾乎都沒什么人。

一些年輕人喜歡的新銳品牌并未入駐屈臣氏，原本與之合作的國際品牌，因為業績、定價等原因相繼退出屈臣氏，導致難以吸引進店；

門店為了給線上私域引流，讓導購引導消費者添加企業微信、注冊會員，進到店里導購寸步不離，瘋狂推銷，讓人不勝其煩；

線上小程序折扣價，壓縮了線下門店的生存空間，更不用再去門店消費……凡此種種，屈臣氏讓很多年輕人望而止步。

這里已不再是消費者的唯一選擇。

除了各大電商平臺、直播帶貨的爆火，絲芙蘭的高端和更為國際化，Harmay、調色師、KKV、AYDON黑洞、名創優品旗下WOW COLOUR等新型美妝集合店興起，都在搶占核心點位，也占領年輕用戶的心智——這里選品更加流行，門店顏值更高，也更加年輕化。

消費風向歷來更迭變換。站在今天來看，可以肯定的是：無法引領年輕用戶，便失去與年輕消費者直接對話的機會，無疑是一件極其危險的事。

“時代拋棄你時，連一聲再見也不會說。”走過輝煌的屈臣氏，在時代的巨浪中暫時敗下陣來。

浮浮沉沉，縱觀李嘉誠的長和集團業務體系中，由屈臣氏集團組成的零售帝國仍然有著舉足輕重的地位。但消費江湖的競爭日新月異，留給屈臣氏的IPO時間似乎不多了。