出品/IPO早知道 

撰文/Stone Jin

據(jù)IPO早知道消息，小菜園國(guó)際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“小菜園”）日前已通過港交所聆訊并于2024年12月4日披露通過聆訊后的資料集，即將在港交所主板掛牌上市，華泰國(guó)際和瑞銀集團(tuán)擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

成立于2013年的小菜園于當(dāng)年在安徽開出第一家門店，后陸續(xù)拓展至江蘇、上海、浙江、北京、湖北、天津、廣東、河北、河南、山東、陜西、江西等地區(qū)，除“小菜園”外另打造了“觀邸”、“復(fù)興樓”、“菜手”等品牌。

截至2024年11月26日，小菜園在中國(guó)14個(gè)省的146座城市/縣擁有663家直營(yíng)門店，其中包括658家“小菜園”門店及5家其他子品牌門店。其中，2021年至2023年以及今年前8個(gè)月，小菜園分別新開107家、48家、132 家以及109家門店。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2023年門店收入而言，“小菜園”在中國(guó)大眾便民中式餐飲市場(chǎng)的所有品牌中排名第一。2021年至2023年、以及今年前8個(gè)月，“小菜園”門店堂食顧客人均消費(fèi)額分別為66.1元、65.8元、65.2元以及59.5元。

事實(shí)上，按收入計(jì)算，2023年客單價(jià)介于50元至100元之間的大眾便民中式餐飲市場(chǎng)規(guī)模為22,529億元，約占整體中式餐飲市場(chǎng)的55.2%。根據(jù)小菜園的規(guī)劃，其將于2025年和2026 年分別開設(shè)約160家和180家“小菜園”新門店，至2026年底，預(yù)計(jì)小菜園將經(jīng)營(yíng)約1,000家“小菜園”門店。

從財(cái)務(wù)表現(xiàn)來看，2021年至2023年，小菜園的營(yíng)收分別為26.46億元、31.13億元和45.49億元，2022年和2023年的同比增幅分別為21.5%和41.6%。今年前8個(gè)月，小菜園的營(yíng)收從2023年同期的30.70億元增加15.44%至35.44億元。

2021年至2023年、以及今年前8個(gè)月，小菜園的毛利率分別為65.5%、66.1%、68.5%以及67.8%。

2021年至2023年，小菜園的凈利潤(rùn)分別為2.27億元、2.38億元和5.32億元，其中2022年和2023年的同比增幅分別為4.6%和124.0%。今年前8個(gè)月，小菜園的凈利潤(rùn)為4.01億元，較2023年同期的3.95億元增加1.5%。

2021年至2023年、以及今年前8個(gè)月，小菜園的凈利潤(rùn)率分別為8.6%、7.4%、11.7%以及11.3%。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，小菜園的凈利潤(rùn)率在大眾便民中式餐飲市場(chǎng)中居于領(lǐng)先水平。

2021年至2023年，小菜園門店層面經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率分別為15.9%、14.2%和19.7%，今年前8個(gè)月輕微減少至17.8%。小菜園解釋稱，這主要是由于其對(duì)菜品價(jià)格的調(diào)整，以迎合消費(fèi)者的喜好，并彰顯為客戶帶來高性價(jià)比體驗(yàn)的長(zhǎng)期承諾。

更細(xì)分來看：在回報(bào)周期方面。2021年至2023年、以及今年前8個(gè)月，“小菜園”門店的首次收支平衡期通常約為一至兩個(gè)月。在截至2024年8月31日已實(shí)現(xiàn)投資回收的門店中，2021年至2023年各年開業(yè)的門店的平均投資回收期分別為17.3個(gè)月、12.3個(gè)月以及9.4個(gè)月。2021年至2023年、以及今年前8個(gè)月開設(shè)且截至2024年8月31日已實(shí)現(xiàn)投資回收的“小菜園”門店的平均投資回收期約為13.8個(gè)月。相比之下，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2021年至2023年、以及今年前8個(gè)月開業(yè)的門店，在客單價(jià)50元至100元的大眾便民中式餐飲市場(chǎng)中的平均投資回收期通常超過18個(gè)月。

在同店銷售方面。“小菜園”門店的同店銷售于2021年至2022年增加了1.2%，2022年至2023年增加了20.8%，表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)。今年前8個(gè)月，“小菜園”門店的同店銷售同比減少了11.4%。這一方面源自2023年頭幾個(gè)月中國(guó)餐飲市場(chǎng)的激增，另一方面同樣由于小菜園對(duì)菜品價(jià)格的調(diào)整。

在客流量方面。2021年至2023年，“小菜園”門店的堂食顧客總數(shù)分別約為3330百萬、3270萬和4630萬。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)。今年前8個(gè)月，“小菜園”門店的堂食顧客總數(shù)從2023年同期的約3210萬增加15.2%至3700萬。

2021年至2023年、以及今年前8個(gè)月，小菜園的翻臺(tái)率分別為3.3次/天、2.8次/天、3.2次/天以及3.1次/天。

值得注意的是，2021年至2023年、以及今年前8個(gè)月，小菜園外賣業(yè)務(wù)收入占總收入的百分比逐步提升，分別為15.5%、32.0%、32.8%以及37.0%；同期，“小菜園”門店外賣訂單單均消費(fèi)額分別為85.0元、74.5元、78.6元以及71.2元。

此外，小菜園亦已正式啟動(dòng)新零售業(yè)務(wù)，依托門店網(wǎng)絡(luò)、標(biāo)準(zhǔn)化管理體系、供應(yīng)鏈管理能力和信息技術(shù)應(yīng)用，售賣優(yōu)質(zhì)健康食材產(chǎn)品。2023年10月前后，小菜園還針對(duì)社區(qū)餐飲業(yè)務(wù)推出了“菜手”品牌，力求發(fā)揮“小菜園”門店成功營(yíng)運(yùn)累積的經(jīng)驗(yàn)，特別是營(yíng)運(yùn)及已建立的供應(yīng)鏈體系，快速建立社區(qū)餐飲門店業(yè)務(wù)版圖，并優(yōu)化商業(yè)模式。

IPO前，加華資本是小菜園唯一外部投資方——其于2022年和2023年累計(jì)向小菜園投資5億元人民幣，IPO前持有小菜園7.01%的股份。

小菜園在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于持續(xù)擴(kuò)大門店網(wǎng)絡(luò)，以擴(kuò)大地理覆蓋范圍并提高市場(chǎng)滲透率；增強(qiáng)供應(yīng)鏈能力;；升級(jí)智能設(shè)備和數(shù)字化系統(tǒng)以提高信息技術(shù)能力；以及用作營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。