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撰文/趙焓璐  

正式爆雷32個(gè)月后，世茂集團(tuán)的境外債務(wù)重組方案終于等來(lái)了香港法院批準(zhǔn)。

此前于2025年2月底的債權(quán)人會(huì)議上，世茂公開表示，境外債務(wù)重組計(jì)劃已獲得所需的大多數(shù)計(jì)劃債權(quán)人批準(zhǔn)，95.39%計(jì)劃債權(quán)人投票贊成境外債務(wù)重組計(jì)劃。“集團(tuán)將尋求高等法院對(duì)計(jì)劃的批準(zhǔn)及裁決，尋求裁決計(jì)劃的呈請(qǐng)將于2025年3月13日聆訊。”

準(zhǔn)時(shí)準(zhǔn)點(diǎn)，3月13日上午，世茂的境外債務(wù)重組計(jì)劃獲得香港法院的批準(zhǔn)。

重組馬拉松

債務(wù)重組獲進(jìn)展之前，世茂一直焦灼于自2024年發(fā)布首份重組方案后開始的清盤呈請(qǐng)風(fēng)波。2024年4月，其于港交所發(fā)布公告稱，中國(guó)建設(shè)銀行（亞洲）股份有限公司已于4月5日向香港高等法院提出針對(duì)世茂的清盤呈請(qǐng)，涉及的財(cái)務(wù)義務(wù)金額達(dá)到15.8億港元。

“該呈請(qǐng)并不代表公司境外債權(quán)人及其他相關(guān)方的共同利益，為保障其相關(guān)方利益，世茂集團(tuán)將極力反對(duì)該呈請(qǐng)，并繼續(xù)推進(jìn)境外債務(wù)重組以最大化其相關(guān)方的價(jià)值。”

為回應(yīng)資本市場(chǎng)，世茂兩日后又發(fā)布進(jìn)一步公告，表示將根據(jù)境外重組的進(jìn)度，考慮向高等法院申請(qǐng)認(rèn)可令，而高等法院已將該呈請(qǐng)的首次聆訊日定于2024年6月。

建行此番操作代表的是“極力反對(duì)”債務(wù)重組方案的一批債權(quán)人，數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，中國(guó)建設(shè)銀行房地產(chǎn)不良貸款余額達(dá)到481.58億元，同比增加了145.53億；房地產(chǎn)貸款不良率上升至5.64%。

在首次聆訊日的前一日，世茂發(fā)布消息指，對(duì)其境外債務(wù)提出更優(yōu)的重組條款，以期獲得債權(quán)人的支持。此后，關(guān)于世茂的清盤聆訊日期不斷押后。

直至2024年12月2日，前世茂集團(tuán)董事會(huì)主席許榮茂之子、現(xiàn)世茂董事局執(zhí)行董事兼總裁許世壇現(xiàn)身，簽發(fā)了一份公告，顯示79%的債權(quán)人已加入或同意加入“境外債務(wù)重組計(jì)劃”。

根據(jù)香港法律，重組方案需獲得75%以上債權(quán)人支持，法院才會(huì)批準(zhǔn)生效，符合進(jìn)入法庭程序的要求。危機(jī)暫時(shí)解除，于同日，建行方面針對(duì)世茂向香港高等法院提出的清盤呈請(qǐng)經(jīng)雙方同意正式撤銷。

隨后2025年1月，一家名為深化連盛投資的香港公司作為呈請(qǐng)人又向香港特別行政區(qū)高等法院提出對(duì)世茂的清盤呈請(qǐng)，涉及世茂與招銀國(guó)際財(cái)務(wù)有限公司相關(guān)跨境貸款所提供的擔(dān)保，未償還金額約人民幣2.58億元。

一個(gè)月后，經(jīng)雙方同意，高等法院頒令撤回深化連盛投資針對(duì)世茂的清盤呈請(qǐng)。

守得云開

隨著境外債務(wù)重組方案獲得香港法院的批準(zhǔn)，世茂集團(tuán)算是守得云開見月明。

回顧整個(gè)過(guò)程，世茂集團(tuán)做了不少的努力。暴雷后17個(gè)月，世茂發(fā)布債務(wù)重組初步解決方案， 2024年3月，世茂集團(tuán)放出境外債務(wù)重組具體計(jì)劃條款，計(jì)劃合計(jì)4個(gè)選項(xiàng)：短期工具、長(zhǎng)期工具、強(qiáng)制可換股債券、不同工具組合。

其中，短期工具選項(xiàng)中，債權(quán)人可獲得等值于本金金額的短期票據(jù)或貸款，年期為6年，利息部分以現(xiàn)金或?qū)嵨镄问街Ц叮昀蕿?.0%（現(xiàn)金）或6.0%（實(shí)物）。短期工具將在第4、5、6年分三次強(qiáng)制贖回或償還，這也成為大多債權(quán)人首選的方案。

值得注意的是，為鼓勵(lì)債權(quán)人盡早參與重組，世茂集團(tuán)還將提供早鳥同意費(fèi)和一般同意費(fèi)兩種選項(xiàng)。

通過(guò)這份債務(wù)重組計(jì)劃，世茂的境外債務(wù)壓力得以緩解。

債務(wù)數(shù)據(jù)方面，于2024年6月30日，世茂集團(tuán)借貸總額約為2566.03億元，較2023年12月31日約2639.63億元減少73.60億元。此外，在世茂2566.03億元借貸總額中，一年以內(nèi)到期的銀行借貸、其他金融機(jī)構(gòu)借貸以及債券總額達(dá)1532.57億元，占比59.73%；一年以內(nèi)到期的優(yōu)先票據(jù)為483.34億元，占比18.84%。

截至2024年中期，世茂的現(xiàn)金及銀行結(jié)余（包括受限制現(xiàn)金）合共約為186.77億元，較2023年末的214.32億元減少約27.55億元，其中受限制現(xiàn)金約為57.98億元及預(yù)售監(jiān)管資金約為60.11億元。

世茂集團(tuán)表示，重組將有助集團(tuán)縮減整體債務(wù)規(guī)模及減輕債務(wù)壓力，提高資產(chǎn)凈值并改善整體財(cái)務(wù)狀況。由于重組項(xiàng)下各工具的期限均超過(guò)一年，重組完成后，公司本金額為11,453,786,379美元的范圍內(nèi)債務(wù)（現(xiàn)時(shí)均被視為流動(dòng)負(fù)債）的相關(guān)債項(xiàng)將重新分類為非流動(dòng)負(fù)債，從而改善公司流動(dòng)資金狀況。

換言之，世茂集團(tuán)的債務(wù)與流動(dòng)性問(wèn)題從而得到改善，那么接下來(lái)路便好走了一些。